核心观点
　　市场回顾
　　前三季度指数整体承压。前三季度主要指数中，上证指数上涨0.69%，沪深300指数下跌4.70%，深证成指下跌8.23%，创业板指下跌14.61%，上证50指数下跌4.86%。行业方面，通信、传媒、计算机等板块领涨，涨幅分别为34.61%、20.51%、12.64%；商贸零售、电力设备、社会服务等板块下跌，跌幅分别为-24.25%、-18.63%、-15.27%。
　　政策发力逐步显现
　　货币政策方面。人民银行三季度例会继续释放积极信号，提出“精准有力实施稳健的货币政策，搞好逆周期和跨周期调节”、“加大已出台货币政策实施力度，保持流动性合理充裕”、“继续发挥结构性货币政策工具的引导作用，加大对普惠、绿色、科创等重点领域和薄弱环节支持力度”等观点
　　财政政策方面，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方。而本次国债的增发，将有利于拉动国内总需求，有利于推动经济的进一步恢复。
　　四季度非银、地产上涨概率较大
　　统计近十年上证指数各个季度的涨跌幅，可以发现，前三季度整体涨跌没有明显特点，而四季度上证指数出现上涨概率明显高于前三季度，同时平均涨幅也优于前三季度。主要来自于历年来四季度政策出现加码的概率较高，而行业方面，非银金融、地产等行业在四季度出现上涨的概率较大。
　　主题配置建议
　　电子：1.估值处于历史底部区间；2.海外限制加大有望加速国内电子产业的升级和发展；3.华为的超预期发行将为行业带来实质性的业绩增长。
　　医药：1.产业来看，全球创新药估值与美债利率高度相关，当前美联储难以持续加息，行业整体估值有望反弹；2.医药行业反腐中长期有利于行业健康发展；3.当前国内人口结构正逐步老龄化，将带动医药消费的增长。
　　通信：数字经济建设将有效拉动通信行业需求，关注卫星通信产业。
　　风险提示：海外黑天鹅事件导致全球市场大幅波动，进而对国内市场风险传递。