多空逻辑：
　　玉米利多因素：小麦强势运行，玉米饲用消费回暖；下游企业集中补库即将启动。利空因素：新作玉米上量加快，现货弱势运行；进口谷物集中到港，南方企业采购心态晋升；殖持续亏损，饲料消费预期下降。
　　生猪利多因素：母猪产能持续去化；终端消费预期向好；北方局部疫病仍在发酵，或缓解年底供给压力。利空因素：疫病推动阶段性供强需弱格局持续；交易均重持续回升；冻品库存仍处相对高位。
　　操作建议：玉米中期维持区间波段操作思路，C2401合约关注下方支撑2480-2500支撑效果，若支撑有效可关注波段做多机会，上方压力2550-2570。生猪10月13日周报提示入场的LH2401前期空单关注16000支撑效果，若支撑有效可考虑适量止盈；远月LH2403、LH2405合约中长期看空思路不变；LH2407/LH2409合约可考虑逢低布局多单。
　　风险提示：宏观政策、新作上量节奏、政策粮投放、猪瘟疫病等。

研究报告全文：玉米生猪期货周报2023年10月27日联系我们玉米整理修复生猪关注疫病发酵研究员张晓君多空逻辑联系方式0371-65617380从业资格F0242716玉米利多因素小麦强势运行玉米饲用消费回暖下游企业集中补库即将启动利空因投资咨询Z0011864素新作玉米上量加快现货弱势运行进口谷物集中到港南方企业采购心态晋升殖持续亏损饲料消费预期下降独立性声明生猪利多因素母猪产能持续去化终端消费预期向好北方局部疫病仍在发酵或缓解年底供给压力利空因素疫病推动阶段性供强需弱格局持续交易均重持续回升冻品库作者保证报告所采用的数据均来存仍处相对高位自合规渠道分析逻辑均基于本操作建议玉米中期维持区间波段操作思路C2401合约关注下方支撑2480-2500支撑效果人的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结若支撑有效可关注波段做多机会上方压力2550-2570生猪10月13日周报提示入场的论不受任何第三方的授意影响LH2401前期空单关注16000支撑效果若支撑有效可考虑适量止盈远月LH2403LH2405合特此声明约中长期看空思路不变LH2407LH2409合约可考虑逢低布局多单风险提示宏观政策新作上量节奏政策粮投放猪瘟疫病等Part1上期复盘目录Part2本期分析Part3风险提示Part1上期复盘11观点回顾半年报20230616玉米近强远弱生猪预期下修季报20230928玉米重心下移生猪待压力释放周报20231013玉米新作压力兑现生猪阶段性供强需弱周报20231021玉米短期止跌修复生猪阶段性供强需弱玉米方面宏观逻辑美国通胀和经济形势仍存在高度不确定性关注持续高利率对经济发展的深度影响国内稳经济政策持续释放关注后续政策地缘政治方面黑海农产品外运协议终止对全球谷物供需格局以及市场情绪影响的力度和深度正在逐渐弱化产业逻辑我国主动建库周期仍在持续主动建库或转变为被动建库供需逻辑供给方面国际方面全球谷物供给紧张局面改善长期供给预期向好然而地缘政治导致全球粮食贸易流通节奏的不确定性增加目前巴西玉米加速上市阶段性供预期增加国内方面中长期来看本年度我国玉米产需缺口仍存替代和进口仍是补充产需缺口的主要途径预计2223年度玉米或仍将维持供需紧平衡新粮上市是四季度价格的主要驱动逻辑重点关注基层上量高峰和下游补库力度对价格强弱影响的节奏在下游集中补库前价格或偏弱运行待10月中旬后企业库存持续消耗芽麦稻谷各环节加大建库力度或限制玉米进一步下跌空间价格有望止跌展开波段反弹消费方面随着天气转冷大猪消费偏好将推动季节性压栏增重启动饲用消费预期持续向好且小麦等谷物替代性价比减弱玉米饲用消费有望回暖消费仍处相对高位有望限制玉米下方空间综上短期供给压力持续兑现期货盘面向下空间有限本周早报已建议前期多单适量止盈操作上C2401合约前期空单止盈短线观望为主中期维持区间波段操作思路生猪方面现货方面生猪市场阶段性供强需弱格局持续本周市场热点聚焦二育和疫病二育方面虽然本周部分地区二育进场推动局部现货猪价小幅上涨然而全国生猪整体存栏充裕二育难以撬动猪价持续上涨况且若二育持续进场将增加年底供给预期增加年底猪价压力疫病方面养殖密度增加后各养殖集中区域疫病风险常态化近期市场看多观点认为局部疫病会导致年底肥猪紧缺进而推动猪价大幅上涨需要警惕的是一疫病影响程度是否被主观扩大二整体标猪存栏依旧充足从时间上考虑今年传统肥猪集中消费时间后移当前压栏增重时间充裕三南方整体存栏稳定且养殖情况平稳若北方局部标肥价差大幅扩大撬动的是区域价差和调运对全国生猪价格拉动幅度有限综上笔者认为当前季节性消费尚未启动标肥价差尚未有明显走扩趋势10月生猪出栏计划环比增加且出栏体重逐渐上升对应阶段性供强需弱格局短期内难以转变预计猪价短期上涨压力仍较大关注标肥价差及淘汰母猪节奏期货方面短期来看现货弱势震荡中期来看11-12月份现货涨价预期仍存但幅度有限长期来看明年上半年猪价下行压力仍较明显操作上上周周报提示入场的LH2401合约空单谨慎持续关注16000支撑效果若跌破16000则支撑下移至15500考虑适量止盈远月LH2403LH2405合约中长期看空思路不变卖保头寸可继续持有请务必阅读文后免责声明12盘面回顾现货回顾本周玉米现货止跌企稳锦州港玉米平舱价2620元吨较上周涨30元吨本周猪价小幅上涨周五全国生猪均价1444元公斤较上周跌11元公斤期货回顾玉米期货止跌修复C2401合约周涨幅036收于2515元吨生猪期货延续弱势LH2401合约周跌幅108收于16070元吨锦州港玉米平舱价中国生猪现货日度均价元公斤玉米期货2401合约日K线走势图生猪期货2401合约日K线走势图请务必阅读文后免责声明数据来源博易大师WIND格林大华期货13复盘对比复盘对比上周周报提示玉米前期空单止盈观望上周周报提示生猪LH2401合约空单谨慎持续关注16000支撑效果若跌破16000则支撑下移至15500考虑适量止盈以上观点均得到盘面验证请务必阅读文后免责声明Part2本期分析21行情预判玉米方面宏观逻辑美国通胀和经济形势仍存在高度不确定性关注持续高利率对经济发展的深度影响国内稳经济政策持续释放关注后续政策地缘政治方面黑海农产品外运协议终止对全球谷物供需格局以及市场情绪影响的力度和深度正在逐渐弱化产业逻辑我国主动建库周期仍在持续主动建库或转变为被动建库供需逻辑供给方面国际方面全球谷物供给紧张局面改善长期供给预期向好然而地缘政治导致全球粮食贸易流通节奏的不确定性增加目前巴西玉米加速上市美玉米收割持续速度快于五年均值水平阶段性供预期增加国内方面中长期来看本年度我国玉米产需缺口仍存替代和进口仍是补充产需缺口的主要途径预计2223年度玉米或仍将维持供需紧平衡新粮上市是四季度价格的主要驱动逻辑重点关注基层上量高峰和下游补库力度对价格强弱影响的节奏在下游集中补库前价格或偏弱运行近期中储粮加大轮入节奏提振市场收购情绪价格下行趋势放缓待企业库存持续消耗芽麦稻谷各环节加大建库力度或限制玉米进一步下跌空间价格有望止跌展开波段反弹消费方面随着天气转冷大猪消费偏好将推动季节性压栏增重启动饲用消费预期持续向好且小麦等谷物替代性价比减弱玉米饲用消费有望回暖消费仍处相对高位有望限制玉米下方空间风险因素关注近期生猪疫病对存栏的影响程度综上季节性供给压力持续兑现入市收购力度逐渐增加期货盘面止跌整理修复操作上中期维持区间波段操作思路C2401合约关注下方支撑2480-2500支撑效果若支撑有效可关注波段做多机会上方压力2550-2570生猪方面现货方面生猪市场阶段性供强需弱格局持续本周市场热点聚焦猪瘟疫病具体内容及逻辑梳理详见专题报告目前可以确定的是河南山东河北散户母猪群体受损最大后续需要重点评估的是一调运是否导致区域疫病向全国范围蔓延二猪瘟发酵对集团场出栏节奏的影响三河南区域本周疫病影响程度减弱是否可持续综上笔者认为当前季节性消费尚未启动标肥价差尚未有明显走扩趋势若此轮疫病对集团场影响不大则对应此轮疫病结束后对应猪价或止跌企稳但价格上涨空间相对有限若疫病范围扩大且波及集团场则短期被动出栏增加预计阶段性供强需弱继续施压猪价走弱但对应年底猪价预期上调重点关注此轮疫病发酵情况及淘汰母猪节奏期货方面短期来看现货弱势震荡中期来看11-12月份现货涨价预期仍存但幅度看疫病影响程度长期来看明年上半年猪价压力仍存操作上10月13日周报提示入场的LH2401合约空单关注16000支撑效果若支撑有效可考虑适量止盈远月LH2403LH2405合约中长期看空思路不变LH2407LH2409合约可考虑逢低布局多单请务必阅读文后免责声明22玉米多空逻辑利多因素1小麦强势运行玉米饲用消费回暖今年优质小麦粮源偏紧小麦价格强势运行WIND数据显示山东地区小麦价格已高于玉米价格截至10月26日山东地区小麦价格3040元吨玉米价格2700元吨小麦玉米价差为340元吨小麦基本退出饲用消费玉米饲用消费有望持续恢复2下游企业集中补库即将启动近期东北地区中储粮收购粮点逐渐增多轮入采购成交率维持较高水平提振收购主体入市积极性利空因素1新作玉米上量加快现货弱势运行国内新作玉米稳步上量新作丰产预期较强近期天气晴好利于新粮晾晒基层农户持续上量季节性供给压力持续兑现2进口谷物持续到港南方企业采购心态谨慎3养殖持续亏损饲料消费预期下降当前生猪养殖持续亏损近期淘汰母猪有所加速局部仔猪价格跌破100元头养殖情绪转向悲观饲料消费预期转弱请务必阅读文后免责声明22玉米多空逻辑山东地区小麦玉米价差走势图10月27日国际进口玉米成本参考价配额内关税生猪自繁自养利润请务必阅读文后免责声明数据来源粮油商务网WIND格林大华期货23生猪多空逻辑利多因素1母猪产能处于去化阶段供应拐点或已出现国家统计局最新数据显示23年1-9月能繁存栏连续9个月下降至4240万头对应11月至明年7月出栏环比回落然而今年9个月产能下降33上轮前5个月产能下降6相比较来看目前产能去化缓慢对应生猪出栏减少的幅度有限对今年年底及明年年初猪价看涨预期的支撑力度较弱国家统计局数据显示今年三季度末生猪存栏量44229万头季环比增加164同比下降04由此可以看出产能持续兑现生猪存栏仍居相对高位但同比由正转负说明供给压力高点或已出现此后预计边际增速逐步递减长期来看供给压力有望逐渐减弱2终端消费预期向好随着天气转凉终端消费预期逐步向好3北方局部疫病仍在发酵或缓解年底供给压力近期北方局部散户疫病风险增加局部形成恐慌性出栏部分育肥猪提前出栏若疫病持续发酵甚至波及集团场被动出栏增加则将影响年底肥猪供给减少今儿推升年底肥猪看涨预期利空因素1局部疫病推动阶段性供强需弱格局持续官方数据显示近期生猪供给水平仍在高位9月份全国规模猪场的中大猪存栏量同比增长63环比增长24从新生仔猪数量看今年4-9月份全国新生仔猪量同比增长59另外据了解近期河南山东河北地区猪瘟疫病抬头其中河南最为严重目前发病群体以散户为主当前主要影响母猪群体据调运环节反馈散户母猪淘汰比例约40-50且仍在延续并有向育肥存栏蔓延的趋势导致局部养殖户集中恐慌出栏短期供给明显增加目前疫病发酵尚未结束需求方面下游消费疲弱宰量维持低位本周卓创资讯监测北方重点市场白条猪肉均价1868元公斤环比下跌394环比跌幅扩大358南方重点市场白条猪肉均价2003元公斤环比下跌138环比跌幅收窄0072养殖端压栏增重交易均重持续回升天气转凉养殖端压栏增重导致周度生猪出栏均重持续回升截至10月26日卓创生猪周度交易均重增加至12371公斤预计天气转凉后增重速度有望提升3屠宰冻品库存水平仍处相对高位卓创资讯数据显示截至10月26日卓创猪肉冻品库容率为2785周环比降183去库速度有所提升但仍处于相对高位请务必阅读文后免责声明23生猪多空逻辑全国生猪价格走势二元后备母猪价格走势7公斤仔猪价格走势图淘汰母猪价格走势白条猪肉价格走势毛白价差请务必阅读文后免责声明数据来源卓创资讯23生猪多空逻辑自繁自养利润生猪日度屠宰量屠宰毛利仔猪育肥利润生猪交易均重走势图猪肉冻品库容率请务必阅读文后免责声明数据来源卓创资讯Part3风险提示3风险提示宏观政策新作上量节奏玉米及替代品进口节奏猪瘟疫病政策粮源投放请务必阅读文后免责声明免责声明本报告中的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证报告信息已做最新变更也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保投资者据此投资投资风险自我承担我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告本报告反映分析师本人的意见与结论并不代表我公司的立场未经我公司同意任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改联系地址北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门研究所