投资要点
　　事件：公司2023Q1-Q3实现营业收入23.82亿元，同比增长134.62%；实现归母净利润1.57亿元，同比增长130.52%；其中，Q3单季度实现营业收入10.36亿元，同比增长145.29%；实现归母净利润0.69亿元，同比增长109.42%。
　　订单饱满，业绩超预期：公司业绩超我们预期。分季度来看,公司2023年Q1、Q2、Q3分别实现营业收入5.77亿元、7.70亿元、10.36亿元，同比分别变化+125.14%、+128.44%、+145.29%，Q3收入增速进一步上行，体现公司目前订单饱满且执行情况良好。
　　期间费用率降低，经营效率提升：毛利率及净利率方面，公司2023年Q1-Q3实现综合毛利率15.36%，同比下降4.24pct，我们判断公司毛利率下降的原因主要是报告期内公司所结转项目毛利率整体低于去年同期；2023年Q1-Q3实现净利率6.58%，同比下降0.12pct，净利率仍然保持平稳的主要原因是2022年公司旗下两家子公司合并，人员结构精简，带动经营效率提升，Q1-Q3管理费用率同比下降3.37pct。
　　现金流方面，公司2023年Q1-Q3每股经营性现金流净额为0.51元，同比少流入0.21元。
　　未来看点：1）工业模块需求整体扩容；2）公司逐渐拓展内资客户及更多细分下游行业客户；3）伴随产能扩张，公司业务结构逐渐向附加值更高的设计、生产端倾斜，业务结构有望逐渐改善。9月公司发布第一期员工持股计划，体现管理层对于公司长期发展的信心。
　　盈利预测及评级：调整2023-2025年公司EPS预测至0.48/0.63/0.80元，对应10月27日收盘价18.55/14.23/11.10x PE。维持“增持”评级。
　　风险提示：需求不及预期，毛利率不及预期，系统性风险。
　　

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryIdindustryId化学工程investSuggestiondyCompany利柏特605167investSug增持维持gestionCh605167title收入保持高增费用率下降经营效率提升angecreateTime1年月日20231027投资要点公marketDatasummary市场数据事件公司2023Q1-Q3实现营业收入2382亿元同比增长13462实现司市场数据日期2023-10-27归母净利润157亿元同比增长13052其中Q3单季度实现营业收入收盘价元891点1036亿元同比增长14529实现归母净利润069亿元同比增长10942评总股本百万股44907订单饱满业绩超预期公司业绩超我们预期分季度来看公司2023年Q1报流通股本百万股22252净资产百万元Q2Q3分别实现营业收入577亿元770亿元1036亿元同比分别变化告160182总资产百万元282053125141284414529Q3收入增速进一步上行体现公司目前每股净资产元357订单饱满且执行情况良好来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理期间费用率降低经营效率提升毛利率及净利率方面公司年2023Q1-Q3实现综合毛利率1536同比下降424pct我们判断公司毛利率下降的原因相关报告relatedReport主要是报告期内公司所结转项目毛利率整体低于去年同期2023年Q1-Q3实兴证建筑利柏特605167持股计划点评绑定骨干利于拓现净利率658同比下降012pct净利率仍然保持平稳的主要原因是2022展新领域成长空间充足2023-年公司旗下两家子公司合并人员结构精简带动经营效率提升Q1-Q3管09-12兴证建筑利柏特605167理费用率同比下降337pct订单充沛效率上升长期成长空间充足2023-08-08现金流方面公司2023年Q1-Q3每股经营性现金流净额为051元同比少兴证建筑利柏特2023一季流入021元报点评Q1收入业绩高增期间费用率下降2023-04-25未来看点1工业模块需求整体扩容2公司逐渐拓展内资客户及更多细分下游行业客户3伴随产能扩张公司业务结构逐渐向附加值更高的设计分析师emailAuthor生产端倾斜业务结构有望逐渐改善9月公司发布第一期员工持股计划孟杰体现管理层对于公司长期发展的信心mengjiexyzqcomcnS0190513080002盈利预测及评级调整2023-2025年公司EPS预测至048063080元对应郁晾10月27日收盘价185514231110xPE维持增持评级yuliang23xyzqcomcn风险提示需求不及预期毛利率不及预期系统性风险S0190523040003童彤主要财务指标tongtongxyzqcomcn会计年度zycwzb主要财务指标20222023E2024E2025ES0190522020001营业收入百万元1721273035944619同比增长-132586316285归母净利润百万元assAuthor137216281360同比增长253574304281毛利率198182181181ROE94130145156每股收益元031048063080市盈率2919185514231110来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情报告正文事件事件公司2023Q1-Q3实现营业收入2382亿元同比增长13462实现归母净利润157亿元同比增长13052其中Q3单季度实现营业收入1036亿元同比增长14529实现归母净利润069亿元同比增长10942点评订单饱满业绩超预期公司业绩超我们预期分季度来看公司2023年Q1Q2Q3分别实现营业收入577亿元770亿元1036亿元同比分别变化125141284414529Q3收入增速进一步上行体现公司目前订单饱满且执行情况良好期间费用率降低经营效率提升毛利率及净利率方面公司2023年Q1-Q3实现综合毛利率1536同比下降424pct我们判断公司毛利率下降的原因主要是报告期内公司所结转项目毛利率整体低于去年同期2023年Q1-Q3实现净利率658同比下降012pct净利率仍然保持平稳的主要原因是2022年公司旗下两家子公司合并人员结构精简带动经营效率提升Q1-Q3管理费用率同比下降337pct现金流方面公司2023年Q1-Q3每股经营性现金流净额为051元同比少流入021元未来看点1工业模块需求整体扩容2公司逐渐拓展内资客户及更多细分下游行业客户3伴随产能扩张公司业务结构逐渐向附加值更高的设计生产端倾斜业务结构有望逐渐改善9月公司发布第一期员工持股计划体现管理层对于公司长期发展的信心调整2023-2025年公司EPS预测至048063080元对应10月27日收盘价185514231110xPE维持增持评级风险提示需求不及预期毛利率不及预期系统性风险请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情附表资产负债表gscwbb公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产1541221027903485营业收入1721273035944619货币资金56698512211519营业成本1380223229433782交易性金融资产2111税金及附加14172431应收票据及应收账款309542707899销售费用18273647预付款项193165249341管理费用121150198254存货190251331441研发费用20314253其他281266281284财务费用0-5-9-11非流动资产1195128714041528其他收益8000长期股权投资6777投资收益-3-2-2-2固定资产7148589831101公允价值变动收益-2-1-1-1在建工程231172162167信用减值损失6001无形资产184190194196资产减值损失1-2-2-1商誉0000资产处置收益0000长期待摊费用00-1-2营业利润178272357459其他60606060营业外收入0443资产总计2735349741955014营业外支出1000流动负债1134164520092409利润总额177276360462短期借款0000所得税406079102应付票据及应付账款4236969191176净利润137216281360其他71194910901233少数股东损益0000非流动负债138188241299归属母公司净利润137216281360长期借款120169222280EPS元031048063080其他18191919负债合计1272183322502708主要财务比率股本449449449449会计年度20222023E2024E2025E资本公积424424424424成长性未分配利润56375210191363营业收入增长率-132586316285少数股东权益0000营业利润增长率408530311287股东权益合计1464166419452305归母净利润增长率253574304281负债及权益合计2735349741955014盈利能力毛利率198182181181现金流量表单位百万元归母净利率80797878会计年度20222023E2024E2025EROE94130145156归母净利润137216281360偿债能力折旧和摊销33546576资产负债率465524536540资产减值准备-1171315流动比率136134139145资产处置损失0000速动比率119119122126公允价值变动损失2111营运能力财务费用3-5-9-11资产周转率6988769341003投资损失3222应收账款周转率4826699161566203少数股东损益0000存货周转率92910051004972营运资金的变动242-7-121-158每股资料元经营活动产生现金流量419525362433每股收益031048063080投资活动产生现金流量-353-147-187-204每股经营现金093117081096融资活动产生现金流量47416268每股净资产326370433513现金净变动111418237298估值比率倍现金的期初余额4415669851221PE292185142111现金的期末余额55298512211519PB27242117数据来源天软兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15和行业评级另有说明的除外评级标准增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间为报告发布日后的12个月内公司股价或行中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级业指数相对同期相关证券市场代表性指数减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5的涨跌幅其中沪深两市以沪深300指数无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确为基准北交所市场以北证50指数为基准定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级新三板市场以三板成指为基准香港市场以推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数恒生指数为基准美国市场以标普500或纳行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-