上周主要观点：市场焦点更多关注于汽油裂解价差是否还有进一步下行的空间，如果有，那么PX则10月份还有追空的空间，不过本周可以看到，PXN被超预期压缩，PX没有跟上原油端的涨幅，PXN及PX-Brent的价差均大幅回落，估值已经算中性偏低。从供需角美汽油库存本周已经连续两周去库，由表需带来的驱动正在进一步限制汽油利润的进一步下探，美国各大城市的拥堵指数仍然处于四年同期的最高值，尽管我们认为更长周期的角度，美国炼厂秋检结束后，美国汽油供应的抬升对利润仍然有一定压制，但是第一波的利润压缩似乎可以预见。策略建议：驱动依然向下，PX中长期依然维持偏空逻辑，但是短期谨慎追空，下方空间不大本周走势分析：本周PX价格重心小幅上移，受地缘政治影响，布油86-88区间震荡，国内整体宏观情绪稍有改善，PX国际市场价格CFR价格重心较上周小幅下跌，震荡区间（1015，1017），12月窗口商谈991到1021，相差较大，1月买盘在1010到1016美元，暂无卖盘。周三纸货市场美金掉期日均成交量在4.5万吨附近
　　本周主要观点：虽然本周PX现货价格重心下移，但是由于石脑油价格跌幅更大导致PXN相比上周有所反弹，叠加上周我们认为短期内汽油裂解价差触底后会在偏弱的位置震荡一段时间，新的汽油利润下跌的驱动正在慢慢形成。而本周PTA供应端再起变动，大厂重启推迟，那么预计对于11月份PX的平衡表会带来一定的压力。中长期来看，汽油裂解的下行趋势仍然不可逆，主要受到汽油库存上升，冬夏季汽油规格转换，以及可再生识别号（RIN）价格对汽油裂解传播下跌等三方面的影响，因此PXN后市依然承压。策略建议：驱动依然向下，PX中长期依然维持偏空逻辑，但是短期谨慎追空，下方空间不大
　　供给端：本周PX-中国开工率小幅上涨0.68%至80.35%，广东石化260万吨装置提负，目前歧化/异构化利润上行，虽然11月份有部分装置存检修计划，但是整体PX负荷依然可以维持高位运行；PX-亚洲负荷环比上涨0.55%至71.71%
　　成本利润：原油价格窄幅震荡，海外局势动荡，巴以冲突不确定性较高，地缘政治牵动原油价格；汽油消费旺季已过，由于持续高通胀而导致的可自由支配支出减少以及车辆燃油效率提高，目前并未见到汽油库存超季节性回落的趋势，因此后续调油的经济性回落概率较大。本周歧化/异构化利润整体偏震荡上行，可以看到本周PX供应已经环比上行，但上行幅度不大，主要在于目前PX装置基本已经达到其负荷上边际，后续预计偏高运行。PXN本周环比修复至353美金/吨，因11月份PTA供应缩量确定，PXN中长期依然承压
　　库存：8月PX社会库存为438万吨，环比+0.18%，同比+11.17%。社会库存变动不大，市场供需面稳定，库存水平偏中性，预计9月国内PX进口量80万吨，预计9月国内PX社会库存425.2万吨，环比下降2.92%
　　进出口：9月中国PX进口67.45万吨，较上月减少12.45万吨，降幅为15.59%。2023年1-9月累计进口量为686.44万吨，较去年同期减少120.75万吨，跌幅为14.96%，韩国10月1-20日PX预计出口，中国13.28、台湾2.56、美国1.51万吨
　　需求：本周PTA大厂宣布装置重启推迟，恒力大连PTA生产线连续检修时间较长，目前暂无确定的开车时间，导致产量不及预期，所以减少2023年11月合约量30%供应，对PX需求端支撑减弱，本周PTA开工率78.3%与上周基本持平；不过仪征化纤300万吨PTA装置投产进行时，两台大型氧化反应器设备安装就位，第四季度PTA装置的投产压力较大，与PX会存在产能错配现象。聚酯方面负荷依旧维持高位震荡格局
　　风险提示：原油价格、PTA装置负荷以及汽油利润