事件：10月25日，公司发布2023年三季报。2023年单三季度，公司实现营业收入1.82亿元，同比增长23.48%；实现归母净利润0.24亿元，同比增长60.95%。2023年前三季度，公司实现营业收入5.52亿元，同比增长22.05%；实现归母净利润0.94亿元，同比增长55.02%。
　　公司业绩维持较高增速，规模效应逐步体现：
　　23Q3，受季节性高温因素影响，公司产品中衬衣占比提升，外套、大衣等产品需求回落。由于夏季衣物的价格&毛利率偏低，公司23Q3营业收入和毛利率表现环比二季度有所弱化。我们分析历年的季度数据，可知这是正常的季节性波动。
　　公司以“C2M产业互联网平台”赋能设计环节、以柔性生产工厂赋能制造环节，盈利能力持续增强。23Q3公司实现毛利率40.92%，同比提升1.41pct；净利率实现12.63%，同比提升2.53pct。公司坚持以数字化手段推动高质量发展，未来C2M产业互联网平台有望在实际生产中发挥更强优势。
　　公司率先解决定制化服装成本高&交付周期长两大难题，实现“工业4.0”在服装行业落地：
　　①制造端，公司打造定制服装数据库系统，实现了以工业化效率和成本生产个性化产品的大规模个性化智能制造模式；
　　②管理端，公司通过酷特数字化治理体系，打造了无科层结构的生产样板车间，实现了全流程数据驱动。
　　公司受益于服装定制化发展趋势：
　　2014-2023年，国内定制化服装渗透率由8.07%提升至27.52%，行业发展趋势较为明朗；从总量来看，我国人均服装支出额不足英国的1/6，仍存在较大发展空间。定制化服装是公司C2M产业互联网平台的成熟应用领域，公司的竞争优势明显，未来将有力支撑公司业绩成长。
　　解决方案跨行业拓展或将成为公司第二成长曲线：
　　公司依托C2M产业互联网研究院，跨行业进行工业升级改造的解决方案输出，实现为客户制造流程的赋能和提质增效。目前公司的解决方案已经应用于100多家企业，下游覆盖30多个行业，未来或成为公司第二成长曲线。
　　维持“买入”评级。公司作为工业4.0的践行者，以数字化&AI手段赋能定制化服装柔性制造，是对传统定制服装行业的降维打击，业绩有望持续高速成长。预计公司2023-2025年的净利润分别为1.41、1.83、2.35亿元，对应PE分别为30.83、23.86、18.53倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧的风险、市场需求波动的风险、供应链管理滞后于业务发展需要的风险、研报使用的信息更新不及时等。
　　
　　

研究报告全文：工业40践行者业绩持续增长酷特智能300840证券研究报告公司点评2023年10月26日纺织服饰TableIndustry评级TableTitle买入维持公司盈利预测及估值TableFinance市场价格1816指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元分析师冯胜5936167619921278增长率yoy-5240234304288执业证书编号S0740519050004净利润百万元6185141183235Emailfengshengztscomcn增长率yoy289390657292288每股收益元026036059076098每股现金流量032051137083109分析师齐向阳净资产收益率6179120140157执业证书编号S0740523100001PE71005108308323861853PB4340373329Emailqixyztscomcn备注股价取自2023年10月26日投资要点事件10月25日公司发布2023年三季报2023年单三季度公司实现营业收入基本状况TableProfit182亿元同比增长2348实现归母净利润024亿元同比增长60952023年前三季度公司实现营业收入552亿元同比增长2205实现归母净利润094总股本百万股240亿元同比增长5502流通股本百万股177市价元1816公司业绩维持较高增速规模效应逐步体现市值百万元435823Q3受季节性高温因素影响公司产品中衬衣占比提升外套大衣等产品需求回流通市值百万元3216落由于夏季衣物的价格毛利率偏低公司23Q3营业收入和毛利率表现环比二季度有所弱化我们分析历年的季度数据可知这是正常的季节性波动股价与行业TableQuotePic-市场走势对比公司以C2M产业互联网平台赋能设计环节以柔性生产工厂赋能制造环节盈利能力持续增强23Q3公司实现毛利率4092同比提升141pct净利率实现1263同比提升253pct公司坚持以数字化手段推动高质量发展未来C2M产业互联网平台有望在实际生产中发挥更强优势公司率先解决定制化服装成本高交付周期长两大难题实现工业40在服装行业落地制造端公司打造定制服装数据库系统实现了以工业化效率和成本生产个性化产品的大规模个性化智能制造模式管理端公司通过酷特数字化治理体系打造了无科层结构的生产样板车间实现了全流程数据驱动公司持有该股票比例公司受益于服装定制化发展趋势相关报告1酷特智能300840立足服装行2014-2023年国内定制化服装渗透率由807提升至2752行业发展趋势较为明朗从总量来看我国人均服装支出额不足英国的16仍存在较大发展空间定制化业积极打造C2M产业互联网平台生服装是公司C2M产业互联网平台的成熟应用领域公司的竞争优势明显未来将有力支撑公司业绩成长态-202306142酷特智能300840业绩超预期解决方案跨行业拓展或将成为公司第二成长曲线以AI技术打造服装行业工业40公司依托C2M产业互联网研究院跨行业进行工业升级改造的解决方案输出实现为客户制造流程的赋能和提质增效目前公司的解决方案已经应用于100多家企业下-20230830游覆盖30多个行业未来或成为公司第二成长曲线维持买入评级公司作为工业40的践行者以数字化AI手段赋能定制化服装柔性制造是对传统定制服装行业的降维打击业绩有望持续高速成长预计公司2023-2025年的净利润分别为141183235亿元对应PE分别为308323861853倍维持公司买入评级风险提示市场竞争加剧的风险市场需求波动的风险供应链管理滞后于业务发展需要的风险研报使用的信息更新不及时等请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评图表1酷特智能盈利预测模型来源wind中泰证券研究所-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分