研究报告全文：研究中心研究报告2023年9月19日星期二投资咨询业务资格研究报告证监许可20121497号策略周报联系信息新增卖出郑棉CF401P16800看跌期权分析师王荆杰期货从业资格F3084112广州期货研究中心投资咨询资格Z0016329联系电话020-22836112邮箱wangjingjiegzf2010comcn周度新推策略分析师谢紫琪卖出郑棉看跌期权政策调控的利空经过大CF401P168001期货从业资格F3032560半个月已逐步被市场消化接受郑棉已有企稳迹象工商业库存2投资咨询资格Z0014338和纱线坯布库存皆减下游消费或好于预期金九银十旺季仍值3邮箱xieziqigzf2010comcn得期待后续关注焦点将再度转至新棉收购前的种植天气以及新4分析师李代棉的籽棉收购价期货从业资格F03086605投资咨询资格Z0016791现有策略跟踪邮箱lidaigzf2010comcn多空套利策略继续持有短期股市场IC2312IH23121A分析师许克元压力主要来自汇率及政策效果预期两方压力美国经济延续韧性期货从业资格F3022666美联储保持加息威胁美元和美债收益率反弹外资流出对大盘股投资咨询资格Z0013612压制性相对较强政策方面随着地产相关刺激政策出台市场冲邮箱xukygzf2010comcn高回落交易政策利多出尽且资金抄底选择港股分流了股的A分析师范红军增量资金了结获利盘后回流不必要再选择地产股后续还需观期货从业资格F3098791察地产销售改善情况高频数据暂未显示地产金九银十明显改投资咨询资格Z0017690善碧桂园年后偿债压力更大风险仅是延后地产或暂难形2024邮箱fanhongjungzf2010comcn成趋势性行情其博弈政策的最优抓手仍是房地产但国内政策催化的行情仍偏向于短期脉冲2另一潜在的中期布局机会则是涨相关报告价周期以及景气度可线性外推的新兴行业方向月经济金融数据8广州期货-策略周报-新增两项单边策略三整体超预期经济基本面环比改善明显部分行业已经转向被动去项策略止盈离场-20230905库或主动补库周期制造业连续回升可能预示中下游需求好PMI广州期货-策略周报-新增两项合约套利策转工业企业盈利预期改善利好中证等以工业材料新兴500略现有策略继续持有-20230829行业成分为主的中小盘指数增量资金方面险资新规进一步打开广州期货-策略周报-新增玻璃09-01反套策入市空间并引导险资加大对科技创新的支持力度股迎长期增量A略现有策略继续持有-20230726资金综合来看中证上证已到近一年波动区间下沿以工50050广州期货-策略报告-现有策略继续持有关业材料科技新兴行业为主的中证指数或阶段性强于以金融500注两项策略-20230712消费为主的上证指数50广州期货-策略报告-现有策略继续持有新增三项策略-20230705多红枣单边策略继续持有近些年红枣价格较为CJ24011广州期货-策略报告-新增单边多沪金2312低迷种植户长期亏损调研中有遇到农户一年亏损数百万的情况合约现有策略继续持有-20230620由于始终不盈利农户砍树的情况也率有发生或者是疏于照料广州期货-策略报告-新增多菜油空豆油09年开始红枣种植面积逐年降低据新疆调研初步结果显20172策略郑棉反套止盈离场-20230613示由于前期低温等种植天气不佳年度新疆红枣产量预估202324广州期货-策略周报-新增郑棉跨期套利及可能减产在以上受新季红枣减产预期影响近期红枣现货303单边卖出PTA策略-20230607价格持续上涨月内涨幅已近元公斤之上2广州期货-策略周报-新增做多淀粉-玉米价多合约单边策略继续持有从供应端来看主产区Si23111差及单边多RU2309策略-20230530供应呈增加趋势而西南后续增量空间有限西南产区方面当前广州期货-策略周报-新增卖出沪铜虚值看本报告中所有观点仅供参考请投资者务必阅读正文之后的免责声明研究中心研究报告2023年9月19日星期二四川供应扰动因素已解除当地工厂恢复生产西南开工整体已处涨期权-20230524于相对高位北方产区方面供应整体呈增加趋势新疆中小硅厂广州期货-策略周报-新增做多螺纹10-1正部分复工开炉以及宁夏兰州存在大厂新增投产项目整体来看套策略多锌空铜策略继续持有-20230516主产区供应呈增加趋势其中西南地区开工处于高峰预计丰水期后续增量空间有限2从需求端来看逐渐步入传统旺季需求有望迎来改善金九银十传统旺季下游三大消费领域均有改善预期3从库存方面来看现货库存流向期货库存整体结构相对良好现货库存维持向期货库存转移使得现货流通量明显下降其中工厂库存已处于相对低位综合而言当前工业硅市场整体呈供需双增格局在国家陆续出台众多刺激房地产政策有望增强市场信心同时步入传统旺季下游需求有望迎来改善预计市场或将偏强运行因此我们建议投资者可以考虑择机入场做多Si2311合约本报告中所有观点仅供参考请投资者务必阅读正文之后的免责声明研究中心研究报告目录一本周新推策略1一卖出郑棉CF401P16800看跌期权1二现有策略跟踪1一多IC2312空IH2312套利策略继续持有1二多红枣CJ2401单边策略继续持有2三多Si2311合约单边策略继续持有3免责声明5研究中心简介5广州期货业务单元一览6广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎研究中心研究报告一本周新推策略一卖出郑棉CF401P16800看跌期权核心逻辑1政策调控的利空经过大半个月已逐步被市场消化接受郑棉已有企稳迹象2工商业库存和纱线坯布库存皆减下游消费或好于预期3金九银十旺季仍值得期待4后续关注焦点将再度转至新棉收购前的种植天气以及新棉的籽棉收购价持有期持有到期日尽量不超过12月操作方案9月19日郑棉CF401P16800价格在397514区间内建议在450500元吨区间内逢高卖出止损设置在680730止盈设置在100150盈亏比为1521风险因素金融市场遭遇黑天鹅导致商品普遍大跌郑棉意外丰产旺季订单远不及预期等图表1CF401P16800期权数据来源Wind广州期货研究中心二现有策略跟踪一多IC2312空IH2312套利策略继续持有核心逻辑短期A股市场压力主要来自汇率及政策效果预期两方压力美国经济延续韧性美联储保持加息威胁美元和美债收益率反弹外资流出对大盘股压制性相对较强政策方面随着地产相关刺激政策出台市场冲高回落交易政策利多出尽且资金抄底选择港股分流了A股的增量资金了结获利盘后回流不必要再选择地产股后续还需观察地产销售改善情况高频数据暂未显示地产金九银十明显改善碧桂园2024年后偿债压力更大风险仅是延后地产或暂难形成趋势性行情其博弈政策的最优抓手仍是房地产但国内政策催化的行情仍偏向于短期脉冲另一潜在的中期布局机会则是涨价周期以及景气度可线性外推的新兴行业方向8月经济金融数据整体超预期经济基本面环比改善明显部分广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page1研究中心研究报告行业已经转向被动去库或主动补库周期制造业PMI连续回升可能预示中下游需求好转工业企业盈利预期改善利好中证500等以工业材料新兴行业成分为主的中小盘指数增量资金方面险资新规进一步打开入市空间并引导险资加大对科技创新的支持力度A股迎长期增量资金综合来看中证500上证50已到近一年波动区间下沿以工业材料科技新兴行业为主的中证500指数或阶段性强于以金融消费为主的上证50指数持有期不超过IC2312IH2312合约交割日2023年12月15日操作方案以IC2312入场上沿5765点位计算按广州期货保证金14收取做多2手IC2312约需3228万元保证金以IH2312入场上沿2550点位计算做空3手IH2312约需3213万元保证金由于中金所对股指期货按跨品种双向持仓收取交易保证金假设有60万投资资金一套策略近按32万计算剩余可操作资金28万风险因素美联储加息超预期国内稳增长政策不及预期等图表2多IC2312空IH2312合约数据来源同花顺iFind广州期货研究中心二多红枣CJ2401单边策略继续持有核心逻辑1近些年红枣价格较为低迷种植户长期亏损调研中有遇到农户一年亏损数百万的情况由于始终不盈利农户砍树的情况也率有发生或者是疏于照料2017年开始红枣种植面积逐年降低2据新疆调研初步结果显示由于前期低温等种植天气不佳202324年度新疆红枣产量预估可能减产在30以上3受新季红枣减产预期影响近期红枣现货价格持续上涨月内涨幅已近2元公斤之上持有期本次策略持有期最晚可至2023年12月中旬操作方案9月5日红枣CJ2401价格在1354013770区间内偏强震荡建议等待回调至1350013600元吨区间内逢低买入止损设置在1280012900止盈设置在1495015050盈亏比为2071风险控制减产幅度不及预期终端消费难以支撑高价广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page2研究中心研究报告图表3CJ2401合约数据来源同花顺iFind广州期货研究中心三多Si2311合约单边策略继续持有核心逻辑从供应端来看主产区供应呈增加趋势而西南后续增量空间有限西南产区方面当前四川供应扰动因素已解除当地工厂恢复生产西南开工整体已处于相对高位北方产区方面供应整体呈增加趋势新疆中小硅厂部分复工开炉以及宁夏兰州存在大厂新增投产项目整体来看主产区供应呈增加趋势其中西南地区开工处于高峰预计丰水期后续增量空间有限从需求端来看逐渐步入传统旺季需求有望迎来改善金九银十传统旺季下游三大消费领域均有改善预期1有机硅方面部分检修企业装置恢复重启开工有所上行需求也有所增加2多晶硅方面市场持续反弹使得新增规划产能开始陆续投产对于工业硅需求将增加3铝合金方面消费旺季来临企业开工将逐步提升但前期已有备货对工业硅需求或稍有增加从库存方面来看现货库存流向期货库存整体结构相对良好现货库存维持向期货库存转移使得现货流通量明显下降其中工厂库存已处于相对低位1现货总库存继续下降主要为工厂与昆明仓库的库存下降较为明显2期货仓单库存维持增加截至9月1日仓单库存为1200万吨周环比增加154综合而言当前工业硅市场整体呈供需双增格局在国家陆续出台众多刺激房地产政策有望增强市场信心同时步入传统旺季下游需求有望迎来改善预计市场或将偏强运行因此我们建议投资者可以考虑择机入场做多Si2311合约持有期不超过2023年11月1日操作方案建议入场价位为14200-14250止盈位为15200-15250止损位为13700-13750风险控制需求修复不及预期仓单压力提前显现图表4Si2311合约广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page3研究中心研究报告数据来源同花顺iFind广州期货研究中心广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page4研究中心研究报告免责声明本报告由广州期货股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考并不构成所述品种的操作依据投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制引用或转载本报告的全部或部分内容不得再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如引用刊发须注明出处为广州期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎研究中心简介广州期货研究中心秉承公司不断超越更加优秀的企业精神和简单用心创新拼搏的团队文化以稳中求进志存高远为指导思想在合规诚信专业图强的经营方针下试图将研究能力打造成引领公司业务发展的名片让风险管理文化惠及衍生品投资者回报客户回报员工回报股东回报社会研究中心设立农产品研究团队金属研究团队化工能源研究团队金融衍生品研究团队创新研究团队等五个研究团队覆盖了宏观金融金属能化农牧等全品种衍生工具的研究拥有一批理论基础扎实产业经验丰富机构服务有效的分析师以满足业务开发及机构产业和个人投资者的需求同时研究中心形成了以早报晨会周报月报年报等定期报告和深度专题行情分析调研报告数据时事点评策略报告等不定期报告为主体的研究报告体系通过纸质电子报告公司网站公众号媒体转载电视电台等方式推动给客户力争为投资者提供全面深入及时的研究服务此外研究中心还会提供定制的套保套利方案委托课题研究等以满足客户的个性化专业化需求研究中心在服务公司业务的同时也积极地为期货市场发展建言献策研究中心与监管部门政府部门行业协会期货交易所高校及各类研究机构都有着广泛的交流与合作在期货行业发展交易策略模式风险管理控制投资者行为等方面做了很多前瞻性研究未来广州期货研究中心将依托股东越秀资本在研究中的资源优势进一步搭建适合公司发展适合期货市场现状的研究模式更好服务公司业务公司品牌和公司战略成为公司的人才培养基地研究中心联系方式金融衍生品研究团队02022836116金属研究团队02022836117化工能源研究团队02022836104创新研究团队02022836114农产品研究团队02022836105办公地址广州市天河区临江大道1号寺右万科中心南塔6层邮政编码510627广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page5研究中心研究报告广州期货业务单元一览广州期货是大连商品交易所会员号0225郑州商品交易所会员号0225上海期货交易所会员号0338上海国际能源交易中心会员号8338会员单位中国金融期货交易所会员号0196交易结算会员单位可代理国内所有商品期货和期权金融期货品种交易除从事传统期货经纪业务外公司可开展期货投资咨询资产管理银行间债券市场交易以及风险管理子公司业务公司总部位于广州业务范围覆盖全国可为投资者提供一站式的金融服务广州期货主要业务单元联系方式上海分公司杭州城星路营业部四川分公司上海陆家嘴营业部联系电话021-68905325联系电话0571-89809624联系电话028-83279757联系电话021-50568018办公地址上海市浦东新区办公地址浙江省杭州市江干区办公地址四川省成都市武侯办公地址中国上海自由向城路69号1幢12层电城星路111号钱江国际时代广场区人民南路4段12号6栋802贸易试验区东方路899号梯楼层15层03室2幢1301室号1201-1202室广东金融高新区分公司深圳营业部佛山分公司东莞营业部联系电话0757-88772666联系电话0755-83533302联系电话0757-88772888联系电话0769-22900598办公地址广东省佛山市南办公地址广东省深圳市福田区办公地址佛山市禅城区祖庙办公地址广东省东莞市南城海区海五路28号华南国际梅林街道梅林路卓越梅林中心广街道季华五路57号2座3006街道三元路2号粤丰大厦办金融中心2幢23012302场南区A座704A705室公1501B房广州营业部清远营业部肇庆营业部华南分公司联系电话020-31953184联系电话0763-3808515联系电话0758-2270761联系电话020-61887585办公地址广州市海珠区新办公地址广东省清远市静福路办公地址广东省肇庆市端州办公地址广州市南沙区海滨港西路105号大院2号130625号金茂翰林院六号楼2层04区信安五路2号华生商住中心路171号南沙金融大厦第房0506号商业办公楼17041705办公室8层自编803B北京分公司湖北分公司山东分公司郑州营业部联系电话010-63360528联系电话027-59219121联系电话0531-66671202联系电话0371-86533821办公地址北京市丰台区丽办公地址湖北省武汉市江汉区办公地址山东省济南市历下办公地址河南自贸试验区郑泽路24号院1号楼-5至32香港路193号中华城A写字楼14区泺源大街8号绿城金融中心州片区郑东普惠路80号层101内12层1211层1401-9号B楼9061号楼2单元23层2301号青岛分公司机构业务部机构事业一部机构事业二部联系电话0532-88697833联系电话020-22836158联系电话020-22836155联系电话020-22836182办公地址山东省青岛市崂办公地址广州市天河区临江大办公地址广州市天河区临江办公地址广州市天河区临山区深圳路100号办公楼户道1号寺右万科中心南塔6层大道1号寺右万科中心南塔6江大道1号寺右万科中心南905室层塔6层机构事业三部广期资本管理上海有限公司联系电话020-22836185联系电话021-50390265办公地址广州市天河区办公地址上海市浦东新区福山路388号越秀大厦701室临江大道1号寺右万科中心南塔6层广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page6