期市综述
　　截止10月26日收盘，国内期货主力合约涨跌不一。棕榈油、豆油涨超2%，菜油、豆二、沥青、豆一、聚氯乙烯（PVC）、焦煤涨超1%。跌幅方面，纯碱、工业硅跌超2%，纸浆、碳酸锂、菜粕、烧碱跌超1%。沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.26%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.32%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.35%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.54%。2年期国债期货（TS）主力合约跌0.02%，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.01%，10年期国债期货（T）主力合约跌0.01%，30年期国债期货（TL）主力合约跌0.07%。资金流向截至15:17，国内期货主力合约资金流入方面，沪深3002311流入10.62亿，中证10002311流入10.38亿，铁矿石2401流入9.24亿；资金流出方面，国际铜2312流出5.38亿，低硫燃油2401流出4.03亿，氧化铝2312流出3.85亿。

研究报告全文：地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666冠通每日交易策略制作日期2023年10月26日期市综述截止10月26日收盘国内期货主力合约涨跌不一棕榈油豆油涨超2菜油豆二沥青豆一聚氯乙烯PVC焦煤涨超1跌幅方面纯碱工业硅跌超2纸浆碳酸锂菜粕烧碱跌超1沪深300股指期货IF主力合约涨026上证50股指期货IH主力合约涨032中证500股指期货IC主力合约涨035中证1000股指期货IM主力合约涨0542年期国债期货TS主力合约跌0025年期国债期货TF主力合约跌00110年期国债期货T主力合约跌00130年期国债期货TL主力合约跌007资金流向截至1517国内期货主力合约资金流入方面沪深3002311流入1062亿中证10002311流入1038亿铁矿石2401流入924亿资金流出方面国际铜2312流出538亿低硫燃油2401流出403亿氧化铝2312流出385亿投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666核心观点股指期货IF今日大盘探底回升深成指创指早间一度跌超1三大指数午后集体拉升翻红创业板指领涨消息面据乘联会数据显示2023年1-9月乘用车产销分别完成18168万辆和1813万辆同比分别增长56和679月乘用车产销分别完成2496万辆和2487万辆环比分别增长97和94工业和信息化部部长金壮龙积极拓展北斗在工业互联网物联网车联网等新兴领域应用人社部今年前9个月全国城镇新增就业1022万人整体看从指数收盘价大类资产比价指标以及估值等来看当前市场已较为接近历史底部具备投资性价比股指期货短线预判震荡偏多金银本周三10月25日美国商务部数据显示美国9月新屋销售年化759万户创2022年2月以来最高预期68万户9月新屋销售环比大涨123为2022年8月以来最大环比增幅预期上涨079月新屋销售同比激增339数据表明尽管按揭贷款利率飙升购房需求仍在本周二开始通用汽车在得州一家装配厂的约5000名工人加入罢工至此汽车业罢工总人数达到约45万约占UAW工会成员总数的31由于大罢工引发的连锁反应车企已有7000人被解雇据纽约联储的数据截至今年二季度末美国汽车贷款债务总额环比增长约2000亿美元至1582万亿美元据圣路易斯联储本月初公布的数据美国中小型银行的信用卡违约率已经达到751为历史新高有评论指出美国公众债务如果发生进一步违约将引发严重连锁反应目前据芝商所美联储观察工具美联储11月维持利率在525-550区间不变的概率为975到12月维持利率不变的概率为760累计加息25个基点概率为234累计加息50个基点概率为05整体看金银在本轮加息基本结束美政府仍面临债务和预算危机和美国银投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666行业危机并未真正结束的冲击中剧烈波动但美国经济再次进入衰退的事实继续中长期利好金银铜本周二公布的美国10月Markit制造业采购经理人指数PMI初值为50创六个月新高同时本周三美国新屋销售数据强劲提振美元高位反弹至10680附近伦铜稳定在8000美元吨上方昨日伦铜收跌115至7984美元吨沪铜主力收至66590元吨昨日LME库存减少2300至185175吨注销仓单比例微降LME0-3贴水665美元吨海外矿业端10月25日讯五矿资源公布2023年第三季度生产报告铜总产量包括电解铜及铜精矿为941万吨较去年同期减少2LasBambas本季度的选矿处理量和回收率均有所提高铜产量为816万吨较去年同期增长1矿山本季度一直满负荷运营厄瓜多尔米拉多铜矿由铜陵有色与中国铁建集团公司共同出资建设一期总投资1892亿美元2019年7月建成投产短短三年半即建成年采选2000万吨矿石的大型露天矿山米拉多铜矿负责人朱学胜眺望着美丽的米拉多铜矿坚定地说今年8月米拉多铜矿二期扩建项目选矿厂工程破土动工这个计划于2025年7月建成投产的重点项目运营后将使米拉多铜矿总采选规模提升到每年4620万吨国内铜下游10月20日当周国内7大港口铜精矿库存小幅增加Mysteel标准干净铜精矿TC指数均值887美元干吨较上周减少3美元干吨炼企库存有趋紧迹象SMM预计10月精炼铜产量维持高位但环比小幅下降由于废铜价格跌破成本持货商惜售市场流通货源减少预料10月精炼铜供应或有所趋紧10月风电项目用铜量高于上月同期但光伏项目用铜量降幅较大国内空调行业用铜量季节性下滑中央财政增发万亿国债市场信心得到提振推动有色板块整体走强沪铜价格也随势强劲上涨整体看预计短期内铜价将继续保持偏强走势今日沪铜主力合约运行参考66100-66900元吨投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666原油期货方面今日原油期货主力合约2312合约上涨036至6684元吨最低价在6565元吨最高价在6780元吨持仓量减少2245手至29092手最新EIA月度报告将2023年全球原油需求增速下调5万桶日至176万桶日将2024年全球原油需求增速下调4万桶日至132万桶日预计2023年下半年去库20万桶日最新OPEC月度报告将2023年全球原油需求增速维持在244万桶日将2024年全球原油需求增速维持在225万桶日但下调2023年4季度全球需求增速5万桶日预计2023年4季度依然去库300万桶日创30年来最大的库存降幅最新IEA月度报告将2023年全球原油需求增速上调10万桶日至230万桶日将2024年全球原油需求增速下调12万桶日至88万桶日8月份全球原油库存降至2017年以来的最低水平欧佩克9月份原油产量环比增加273万桶日至2775万桶日主要是尼日利亚和沙特产量回升10月25日凌晨美国API数据显示美国截至10月20日当周原油库存减少2668万桶预期为增加155万桶汽油库存减少4169万桶预期为减少170万桶精炼油库存减少2313万桶预期为减少160万桶10月25日晚间美国EIA数据显示美国截至10月20日当周原油库存增加1371万桶预期为增加239万桶汽油库存增加156万桶预期为减少897万桶精炼油库存减少1686万桶预期为减少1168万桶库欣原油增加213万桶与API数据不同EIA数据显示原油及汽油库存转而增加10月19日美国能源部表示希望以79美元桶或更低的价格购买600万桶原油以补充战略石油储备SPR在12月和明年1月各交付300万桶同时至少在2024年5月之前继续其补充紧急储备的计划相较于此前回购的70美元桶新的价格高出较多但低于目前WTI价格供给端10月4日欧佩克联合部长级监督委员会JMMC会议则没有对该组织的石油产量提出调整意见沙特阿拉伯俄罗斯先后重申为维护市场稳定两国将继续自愿减产石油至年底两国并未进一步加强减产此前已经将减产政投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666策延长至年底OPEC减产带来的利多效应减弱而且据欧佩克最新月报显示欧佩克9月份原油产量环比增加273万桶日至2775万桶日为连续第二个月上升油价持续上涨引发产油国增加供给需求端EIA数据显示10月20日当周美国汽油需求环比转而下降汽油库存小幅增加低裂解价差下汽油需求仍有隐忧另外WTI非商业净多持仓已经从低位快速上涨至两年内的高位该头寸获利了结意愿较高近期在逐步减少因此高油价下汽油压力仍然较大需要继续关注汽油表现OPEC会议并未深化减产OPEC减产带来的利多效应减弱叠加处于高位的WTI非商业净多持仓了结意愿较高原油逢高布空以色列同意推迟地面进攻但是是为了美国有时间准备好防空导弹系统以便保护驻中东美军最快可能在本周晚些时候到位中东地缘风险升温原油价格跌后反弹塑料期货方面塑料2401合约增仓震荡上行最低价7985元吨最高价8055元吨最终收盘于8050元吨在60日均线下方涨幅039持仓量增加3240手至431270手PE现货市场多数稳定涨跌幅在-100至30元吨之间LLDPE报8070-8300元吨LDPE报9000-9350元吨HDPE报8650-8700元吨基本面上看供应端大庆石化全密度等检修装置重启开车不过新增兰州石化LDPE浙江石化全密度等检修装置塑料开工率下降至852较去年同期少了6个百分点目前开工率处于中性水平需求方面截至10月20日当周下游开工率回升026个百分点至4810较去年同期低了001个百分点低于过去三年平均774个百分点其中农膜包装膜开工率环比上升关注政策刺激下的需求改善情况投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666周四石化库存下降15万吨至665万吨较去年同期高了4万吨国庆期间累库305万吨累库幅度较往年大周初石化去库速度加快目前石化库存不再处于历年同期低位原料端原油布伦特原油01合约上涨至88美元桶东北亚乙烯价格环比持平于960美元吨东南亚乙烯价格环比持平于880美元吨宏观刺激政策继续释放制造业信心增加PMI等数据向好下游需求新增订单预期向好不过国庆期间石化库存累库较多国庆节后首周石化去库缓慢本周初石化去库速度加快由于推迟后的PP产能逐步释放宝丰三期PP近期投产后续仍有多套装置投产PDH装置检修预期已使L-PP回落较多建议逢低做多L-PP价差关注PDH装置开工率变化PP期货方面PP2401合约增仓震荡运行最低价7423元吨最高价7518元吨最终收盘于7479元吨在20日均线下方跌幅003持仓量增加5345手至432454手PP品种价格多数稳定拉丝报7500-7650元吨共聚报7700-7950元吨基本面上看供应端新增广州石化三线等检修装置PP石化企业开工率环比下降109个百分点至8125较去年同期高了045个百分点目前开工率处于中性水平需求方面截至10月20日当周下游开工率回升059个百分点至5558较去年同期高了1273个百分点新增订单与库存情况好转整体下游开工率继续回升升至历年同期高位关注政策刺激下的需求改善情况周四石化库存下降15万吨至665万吨较去年同期高了4万吨国庆期间累库305万吨累库幅度较往年大周初石化去库速度加快目前石化库存不再处于历年同期低位投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666原料端原油布伦特原油01合约上涨至88美元桶外盘丙烯中国到岸价环比持平于850美元吨宏观刺激政策继续释放制造业信心增加PMI等数据向好下游需求新增订单预期向好不过国庆期间石化库存累库较多国庆节后首周石化去库缓慢本周初石化去库速度加快由于推迟后的PP产能逐步释放宝丰三期PP近期投产后续仍有多套装置投产PDH装置检修预期已使L-PP回落较多建议逢低做多L-PP价差关注PDH装置开工率变化沥青期货方面今日沥青期货2401合约上涨158至3676元吨5日均线上方最低价在3615元吨最高价3684元吨持仓量减少43618至272275手基本面上看供应端沥青开工率环比回升17个百分点至377较去年同期低了53个百分点处于历年同期低位1至8月全国公路建设完成投资同比增长70累计同比增速继续回落其中8月同比增速仅有0571-9月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长07较1-8月的19继续回落道路改性沥青行业厂家开工率回升明显超过去年同期水平其他行业仍处低位库存方面截至10月20日当周沥青库存存货比较10月13日当周环比下降04个百分点至217目前仍处于历史低位基差方面山东地区主流市场价持平于3780元吨沥青11合约基差下跌至-26元吨处于中性水平供应端沥青开工率环比回升17个百分点至377处于历年同期低位道路改性沥青行业厂家开工率回升明显超过去年同期水平其他行业仍处低位仍需关注沥青下游实质性需求沥青库存存货比继续下降依然较低财政部表示合理安排专项债券规模在专项债投资拉动上加力确保政府投资力度不减基建投资仍处于高位不过公路投资增速道路运输业同比增速逐月继续回落下游厂家实际需求有待改善沥青预计难以脱离原油走出独立行情由于原油供给投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666收缩利好逐步兑现又受通胀压制而沥青库存低位叠加美国暂停对委内瑞拉原油和天然气制裁流向中国的低价委内瑞拉原料将减少沥青原油比值已经跌至低位建议做多裂解价差即多沥青空原油一手原油空单配15手沥青多单PVC期货方面PVC主力合约2401减仓震荡上行最低价5995元吨最高价6090元吨最终收盘价在6088元吨在60日均线下方涨幅110持仓量最终减仓6079手至895945手基本面上看供应端PVC开工率环比减少416个百分点至7419PVC开工率继续下降但仍处于历年同期偏高水平新增产能上40万吨年的聚隆化工产能释放40万吨年的万华化学4月试车60万吨年的陕西金泰预期9-10月份先开一半产能需求端房企融资环境得到改善保交楼政策发挥作用房地产竣工端依然同比高位同比增速略有回升但其余环节仍然较差尤其是房地产开发资金销售的同比降幅继续扩大1-9月份全国房地产开发投资98067亿元同比降幅扩大03个百分点至911-9月份商品房销售面积84806万平方米同比下降75较1-8月的同比降幅扩大04个百分点其中住宅销售面积下降63商品房销售额89070亿元下降46其中住宅销售额下降321-9月份房屋新开工面积72123万平方米同比下降234较1-8月同比降幅减少10个百分点其中住宅新开工面积52512万平方米下降2391-9月份房地产开发企业房屋施工面积815688万平方米同比下降71较1-8月同比降幅持平1-9月份房屋竣工面积48705万平方米同比增长198较1-8月同比增幅扩大06个百分点其中住宅竣工面积35319万平方米增长201保交楼政策发挥作用不过7月政治局会议表述从此前的房住不炒转变为适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势适时调整优化房地产政策央行与金融监管总局发布通知降低存量首套住房贷款利率统一全国商投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限市场对政策预期乐观10月24日中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板有利于增加PVC管材需求截至10月22日当周房地产成交回升30大中城市商品房成交面积环比回升1956但仍处于近年来同期最低关注后续成交情况库存上社会库存国庆归来后第二周小幅去化截至10月22日当周PVC社会库存环比下降121至4312万吨同比去年增加2065基差方面10月26日华东地区电石法PVC主流价上涨至5951元吨V2401合约期货收盘价在6088元吨目前基差在-137元吨走弱34元吨基差处于偏低水平供应端PVC开工率环比减少416个百分点至7419PVC开工率继续下降但仍处于历年同期偏高水平外盘检修装置预期回归印度集中采购或暂告一段落亚洲外盘价格下跌新增出口签单减少下游开工国庆后环比回升较多但同比依然偏低且未恢复至国庆节前水平社会库存国庆归来后第二周小幅去化社库和厂库均处于高位库存压力仍然较大最新数据显示房地产竣工端较好只是投资端和销售等环节仍然较差房地产改善仍需时间30大中城市商品房成交面积仍然处于低位不过市场对房地产政策预期较高基差偏弱出口利多减弱国庆累库较多社会库存国庆归来后仍未很好去化中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板有利于增加PVC管材需求叠加最新发布的电石行业规范条件带来的情绪支撑建议PVC空仓观望甲醇甲醇期价震荡整理期价平开试探性反弹后承压下挫不过并未继续扩大回调幅度收于一根带较长上下影线的小阴线成交量持仓量谨慎投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666从基本面数据来看供应端仍处于高位甲醇周内开工率环比下滑久泰200万吨装置计划停车9天目前暂无新产能投放信息供应阶段略有收窄不过十月初内蒙古广聚新材料60万吨甲醇新建装置投料生产整体供应仍处于绝对高位需求端来看甲醇制烯烃开工率环比小幅减少039至94江苏某MTO装置负荷稍有降低江浙地区MTO产能利用率窄幅下跌目前加工利润并没有大幅好转原油价格波动下烯烃的开工率高位难以维继特别是金九银十需求旺季进入后半程需求边际预期走弱库存来看本周甲醇港口库存总量出现了环比增加不过企业库存出现减量对市场影响不大期货市场来看甲醇期价低位震荡整理暂时关注2340-2450附近震荡争夺情况PTAPTA期价继续反弹走高但基本面来看变动较为有限上游PX期价震荡收阴显然在高利润模式以及汽油裂解基差偏低情况下PX并没有突破上方关键压力位PTA期价大幅冲高从基本面来看并未有明显利好供应端来看前期恒力装置检修减少11月合约量30的供应加上周度蝉联连续收缩供应略有收缩不过随着前期检修装置重启逸盛海南新装置投产在即且11月前后汉邦石化计划重启供应近强远弱需求方面聚酯开工率表现较为稳定但聚酯产品销售不佳基本价格降幅较大产销率依然低迷长丝库存逐渐累库终端纺织需求也将逐渐由旺季转淡市场的需求正在走弱近期PTA期价连续试探性反弹打破了前期的弱势行情但期价反弹后继动力不足期价大部分收于一根长上影线的小阳线且成交量持仓量表现谨慎暂时难言反转低位宽幅震荡对待上方关注5880-5900附近压力生猪现货市场据中国生猪预警网监测今日全国瘦肉型猪出栏均价1474元较昨日1500元下跌026元今日恐慌抛售情绪延续现货再次下跌疫情伤损继投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666续出猪按照目前速度本次下跌难以持续市场伤损猪源将很快出清期货盘面上生猪期货主力LH2401低开低走震荡偏强日内收复跌幅收盘录得028的涨跌幅收盘价报16045元吨其他合约涨跌互现期限结构总体呈现平水北方疫情期内养殖户恐慌出栏增加社会层面供需宽松猪肉价格压力仍存四季度将进入腌腊旺季但消费需求仍不宜乐观虽出现猪瘟疫情预期生猪供应会缩减但供需宽松仍未改变生猪需求低的现象仍未改善距离猪肉消费真正的季节旺季的到来还需时日短期内猪肉消费或难有明显的改观和提升价格涨跌难料观望阶段棕榈油国内供应方面10月棕榈油到港压力保持高位上周进口利润修复11月船期新增买船15条而随着进口利润倒挂加深后续到港或减弱终端需求节后出现回落但在季节性旺季下有望维持高位库存存在去化空间油厂开工大幅回升去库或放缓国外方面欧洲菜油价格偏弱BMD棕榈油走势疲软均施压国内盘面供应方面厄尔尼诺尚未快速发展影响有限降雨恢复正常产地延续季节性增产MPOA预计产量1-20日续增需求端从ITS公布的数据看10月1-25日高频出口转降印度排灯节前备货尚有支撑但其国内高库存带来的供应过剩压力进口量或受抑而中国集中备货已结束10月补库后将面临冬季的消费走软可能不具备更大的需求增量美豆收割受降雨影响有所滞后美豆检验销售改善削弱集中上市压力但总订单量依然偏弱受到了河运运出限制以及巴西供应逐步回落支撑了美豆反弹而随着巴西降雨预期增强丰产压力施压美豆盘面巴以冲突或支撑油价高位运行生物柴油吸引或增加产地供需宽松形势尚未扭转且国内库存高位行情拐点还需看到棕榈油增产季的供应变化而宽松的供应以及需求支撑的瓦解下本应导致植物油价格偏弱回落结合厄尔尼诺发展时点以及全球不正常的高温当前经历过较长时间盘整投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666筑底后的上涨可能是基于预期供应的变化建议前期空单严格控制止盈止损操作上棕榈油关注7200整数关口压力豆油关注7900压力的突破情况区间震荡操作豆粕国外方面最新供需报告中美国农业部下调了美豆产量并继续下修了美豆库存并大幅调减出口最终美豆库存小幅回落低于3亿蒲库存偏紧受降雨增多美豆收割同比滞后而出口检验好转削减供应压力在美豆供应偏紧背景下河运物流限制美豆盘面或继续保持高位震荡随着巴西供应转弱全球供应逐步依赖北美相应巴西大豆升贴水幅度已高于美国暗示巴西供应能力弱化国内方面受需求不佳及猪瘟发展导致的加速出栏生猪出栏价格偏弱运行中期产能或有调降出栏均重阶段见顶饲料需求短期或回落散户对旺季预期较为谨慎猪瘟影响下二育放缓910月国内养殖端需求或达至顶峰需求或逐步走弱但在能繁产能整体保持高位下需求总量依然较高油厂远期基差持续放量近期美豆销售好转而密西西比河及巴拿马运河水位偏低状态未改善市场也已开始交易这部分预期盘面反弹后或是再次布空机会10月巴西发运量环比再度回落中美农产品购买协议签订或导致中国对美采购比重增加当前来看南半球冬季对厄尔尼诺遏制边际开始减弱利于其发展增强利于南美特别是阿根廷的增产而巴西北部降雨也预期改善中长期看供应压力依然较大盘面上豆粕下跌趋势尚未扭转中长线空单持有为主短线逢高回补空单棉花国外方面美棉销售稳中有升但在巴西增产以及全球消费未出现新的增长点下盘面保持低位震荡投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666国内方面随着棉价大幅回落轧花厂收购价格稳中有降部分轧花厂衣分40机采棉收购报价在72-75元公斤左右随着棉价反弹棉农惜售情绪再起外棉大量到港进口棉纱到港量保持高位新棉陆续采摘上市疆内库存有所增加棉花商业库存见底回升内地储备棉持续抛出成交缩水纺企接单不足中间环节库存积压走货压力大纺企逢低采购为主美棉对华出口同比回落国内纺织旺季不旺订单偏少需求支撑有限没有明显提涨织厂订单有所增加开工走升随着新棉开始上市预计国内供应紧张压力有望继续缓解施压棉价需求上国内服装零售保持了一定韧性但年内复苏预期仍有一定被透支风险并面临宏观压力从统计局公布的9月纱布产量依然未看到本年度内中游需求明确扭转迹象谨慎看待金九银十需求支撑随着需求不及预期以及新季棉产量环比调增新季棉减产支撑有所减弱成本端支撑下降价格存在下行压力关注见顶风险盘面来看郑棉有效下破16600区间支撑关注反弹后单边布局操作上中长线空单继续持有短线逢高布空螺纹钢螺纹钢产降需增库存去化幅度收窄供需格局边际转弱供应回升增量主要来自短流程长流程变动较小目前看电炉平电仍是亏损状态高炉利润改善有限预计短期产量增幅相对有限表需小幅下滑同比偏弱态势不变旺季进入尾声上方空间有限预计短期低位震荡高频建材成交数据跟随市场情绪波动整体表现与表需较为吻合目前处于北方赶工阶段从水泥直供量混凝土发运量来看基建需求支撑较好制造业也保持回暖势头地产仍是主要拖累项整体需求没有较为明显的回升动力本期螺纹钢延续去库库存水平偏低总体上螺纹钢基本面矛盾不大今日午后钢联公布成材数据五大材延续库存去化势头特别是热卷延续去库而五大材产量有小幅回升产业链负反馈预期再度弱化盘面上黑色系在午后出投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666现反弹螺纹钢也收阳延续偏强态势原料端43米焦炉关停产业链焦炭库存水平偏低10月26日上午多地焦企召开市场分析会挺价意愿较强而从本期五大材的产量数据看钢厂减产力度一般原料端低库存背景下原料价格仍较强成本支撑逻辑下预计短期成材也震荡偏强但是板材减产放缓背景下高库存去矛盾仍未得到有效解决同时就螺纹钢的基本面来看暂时也不具备大幅反弹的动力上方空间暂时谨慎看待操作上螺纹钢暂时区间震荡思路对待上方关注3700附近压力谨慎追多3550-3700区间内关注回调后逢低做多近期关注铁水边际变动幅度热卷热卷产需双增库存去化加速供需格局边际好转热卷产量有所下滑处于近几年中等水平近期热卷利润有所修复钢厂减产放缓目前亏损程度仍较大预计产量回升空间有限热卷表需修复较好处于近几年中等水平高频成交数据跟随市场情绪波动库存虽去化加速但是绝对水平仍偏高9月制造业PMI指数重回扩张空间供需两端均有所修复前期稳增长政策效果逐渐显现国内经济景气向好回升出口方面短期主要出口地印度东南亚以及中东等地需求较为疲弱我们认为短期供需格局难以发生较为明显的转变高库存化解仍有较大压力盘面上今日热卷先抑后扬午后钢联公布成材供需数据热卷库存继续去化成材产量小幅回升负反馈预期弱化成本端和原料端均反弹热卷翻红小幅收涨短期我们认为热卷库存虽有去化但是供应端减产放缓需求端继续攀升空间有限库存去化持续性仍存疑高库存矛盾可能还是不能得到有效缓解基本面对于反弹支撑力度较为有限短期建议震荡思路对待上方空间不宜过度乐观热卷减产放缓前期支撑卷螺差走扩的驱动弱化多卷螺差头寸逐渐逢高止盈关注铁水边际变化和库存去化情况投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666铁矿石基本面上本期外矿发运和到港均出现回落到港波动较大但是从近期发运的整体水平来看后续到港总量水平偏高中长期外矿供应趋于宽松的趋势不变需求端铁水钢厂日耗以及疏港连续第三周回落回落速度加快绝对值仍处于中等偏高水平需求仍保持一定韧性但是钢厂盈利率持续收缩盈利钢厂不足两成钢厂有望延续减产铁矿石需求有进一步回落预期港口库存小幅累库绝对水平偏低短期疏港回落空间有限库存累积速度预计较为缓慢今日午后钢联公布本期的成材供需数据成材库存去化态势较好供应小幅回升产业链负反馈逻辑弱化铁矿石在午后反弹延续偏强态势从五大材产量数据看钢厂减产力度一般预计本期铁水下滑幅度较小铁矿石需求保持一定韧性加之铁矿石低库存高基差的格局使得矿价具备较好的价格弹性短期铁矿石或仍中性偏强盘面上看2401盘中上探880上方逼近前高上方监管压力加大追多需谨慎操作上重点关注回调做多的机会关注铁水边际走势以及后续宏观政策的接续情况焦煤焦炭煤炭价格开始松动回落一方面大秦线检修提前4天结束铁路运量对于集港制约作用有多减弱并且环渤海港口库存在大秦线检修期间不降反增截止到10月20日北方九港场存升至2500万吨较上周同期增加近115万吨较上月同期增加352万吨高库存极大缓解了下游采购需求另一方面电厂煤炭日耗迅速回落运行至往年同期略有偏低水平库存虽然环比亦有所下滑虽然市场有预期补库需求但仍远高于往年同期水平甚至高于往年冬储补库后水平高库存仍制约电厂的采购需求此外工业需求虽然近期表现良好但金九银十生产旺季趋近尾声部分地区已经发布了秋冬季环保限产的通知预计工业需求提振边际作用将逐渐放缓港口报价已经开始松动回落大概率回落至千元吨以下水平不过也需要注意的是近期产区安全事故继续高发安全检查不容忽视投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666内蒙古地区负责人曾被约谈供应端仍不稳定加上化工用煤需求稳定坑口端报价近期有所反复供应端问题或将制约价格大幅下调空间双焦双焦价格涨势略有放缓期价平开后震荡走弱不过期价并未扩大跌幅国内稳经济增长以及钢材产量数据降幅有限显示负反馈尚未实现铁水跌势或有放缓需求预期支撑下双焦价格尾盘收回部分跌幅焦煤主力合约收涨105焦炭主力合约涨幅056政策性利好对于黑色板块有较强的提振十四届人大六次会议通过了1万亿的中央国债增发要求5000亿花在今年的四季度叠加24年的地方债60提前下达也就是27万亿的新增地方债提前下达积极的财政政策在稳定经济以及提振投资者信心方面发挥了重要的作用近期中钢协公布的钢铁行业前三季度盈利情况稳定市场对于负反馈引发的减产情绪有所放缓钢联数据显示成材产量数据平稳预计铁水降幅有限阶段性支撑市场加上焦协再次召开会议在焦炭去产能背景下挺价意愿明显钢焦还在博弈过程中不过上游炼焦煤市场来看焦企表示要减少原料煤采购叠加部分去产能影响对上游焦煤采购积极性较为有限而供应端前期事故矿井复产短期蒙煤通关维持相对高位焦煤价格表现偏弱近期市场主要交易的是政策利好提振需求预期这种乐观情绪传递下短期双焦价格或延续震荡偏强形势焦炭主力合约一旦突破2430附近压力焦煤主力合约一旦有效突破1800附近压力近期震荡的格局或转为技术性偏强但具体能否走强还是要关注需求端实际情况玻璃本周玻璃产量小幅回升下周一条产线复产一条放水预计供应持稳为主需求端产销放缓库存小幅累积整体压力不大盘面上今日玻璃微幅高开后先抑后扬短期看供给端压力不减近期下游补库放缓刚需补库为主但是地产竣工端增速仍处在高速北方赶工阶段刚需维持一定韧性中长期看地产行业施工和新开工未出现好转需求仍承压而投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666供应端持续回升成本端纯碱下行压力较大中长期基本面有转弱预期我们认为短期玻璃供需格局变动有限沙河地区玻璃价格趋弱运行同时宏观层面利好释放市场情绪回暖短期建议震荡思路对待玻璃抗跌性较好主力在1600附近支撑较强操作上观望为主关注产销率和成本端变动纯碱上周个别企业临时性检修导致开工及产量小幅下滑近期装置大稳小动预计短期下周产量持稳近期关注远兴三线投料进度需求端近期下游采购谨慎按需补库为主碱厂出货下滑加上进口碱带来供应补充纯碱企业待发订单继续下降目前接近一周重碱下游下周一条600吨产能浮法玻璃点火一条600吨产线放水光伏玻璃产线无变动整体上重碱需求较为稳定轻碱下游需求弱稳厂内库存继续累积回升速率较快下游玻璃厂纯碱库也继续回升35的样本1002天增加109天45的样本955天增加099天50的样本936天增加097天综合来看供应端压力较大现货价格持续回调重碱跌幅扩大市场对于后市悲观情绪较浓上游库存压力将逐渐显现基本面进一步转空盘面上今日纯碱延续偏弱态势但是盘面估值偏低期货贴水幅度也较大下方空间也不宜过度乐观操作上前期空单少量持有近期关注现货价格回调速率尿素目前现货市场的弱势仍在延续尿素日产维持在绝对高位水平现价震荡松动而需求在买涨不买跌情况下表现谨慎缺乏需求支撑下高端现货报价已经开始回调短期现货市场弱势拖累下尿素期价开盘后也曾试探性回调但期货市场来看期价并未破位反而在均线密集处止跌震荡小幅收阳短期偏强形势并未扭转下方的多空分水岭关注2150-2200附近支撑情况未跌破前仍偏强对待至于中期高供应虽然依旧日产量仍维持在18万吨以上的水平但11月份随着限气以及环保影响供应环比预计有所收缩而需求端近投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666期复合肥以及三聚氰胺开工率环比有所改善11月复合肥高氮复合肥生产需求逐渐增加加上东北地区淡季储备采购供需边际收紧市场情绪或仍有支撑但价格短期能否走高还是要关注需求端复苏节点短期反弹乏力但中期仍有支撑价格震荡整理建议尿素需求企业可以考虑逢回调布局套期保值多单投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666分析师王静执业资格证号F0235424Z0000771周智诚执业资格证号F3082617Z0016177苏妙达执业资格证号F03104403Z0018167王晓囡执业资格证号F0310200Z0019650本报告发布机构--冠通期货股份有限公司已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格免责声明本报告中的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或征价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本报告仅向特定客户传送版权归冠通期货所有未经我公司书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载如引用转载刊发须注明出处为冠通期货股份有限公司投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明