公司是国内优秀的精密功能件制造企业，在产品创新和客户渠道方面优势显著。基于大客户积累的优异产业链经验，公司有望获得更多国际客户的订单数和订单份额，继续提升品牌效应。公司加速入局碳纳米管的行业，且产品已进入部分动力、储能和消费电池制造供应链体系，有望打开公司第二增长曲线。预计公司2023/24/25年归母净利润为0.56/1.13/1.84亿元，对应EPS预测分别为0.77/1.56/2.55元。综合考虑PE、PEG估值法，按照2023年55倍PE，给予公司目标价43元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　▍公司概况：我国精密功能件领跑者。捷邦科技是高度定制化的精密功能件和结构件生产服务商，目前公司产品终端应用涉及平板电脑、笔记本电脑、一体机电脑、智能家居、3D打印、无人机等。公司的主营业务收入主要来自精密功能及结构件，但公司自2020年开始涉足碳纳米管业务，打造多元业务布局。2023H1，公司实现营收3.27亿元，同比下降30.05%；归母净利润为-0.10亿元，同比转亏。
　　▍精密功能件和结构件业务：消费电子行业有望边际改善，深化下游合作巩固行业领先地位。精密功能件和结构件是消费电子产业链的中游环节。公司下游终端消费电子品包括平板电脑、电脑和笔记本电脑等需求有望触底反弹，进入增长新周期。在消费电子产业链逐步向东南亚及南亚地区迁移的背景下，公司在越南建立海外生产基地有助于优化供应链环节，提升供应效率。下游终端行业快速发展，如轻薄化和柔性等诉求驱动功能件及结构件创新性不断增强。公司凭借良好的研发能力和产能规模优势不断为客户提供优质的产品，有助于绑定客户发展。截至目前，公司产品已进入苹果、谷歌、亚马逊等消费电子品牌商，国际龙头企业的合作有助于公司发展稳定性和可持续性，提升品牌效应。
　　▍碳纳米管业务：入局锂电池材料领域，打开公司第二增长曲线。碳纳米管相较炭黑等传统导电剂在导电性和添加用量方面有优势，预计混合使用将为长期趋势。锂离子电池快充的诉求、硅碳等新型负极的出现均将一定程度推动碳纳米管导电剂的需求提升。我们预计2025年碳纳米管需求将达到3.1万吨，2021-2025年CAGR为79.8%，2025年对应碳纳米管浆料需求为77万吨。公司将继续新建碳纳米管产能，并凭借出色的碳纳米管研发团队，加速推进碳纳米管业务。随着公司碳纳米管产品获电池厂商尤其是新能源汽车电池厂商客户认证通过，逐渐进入其供应链，公司碳纳米管业务营收有望迎来大幅增长，提升公司盈利稳定性和持续性。
　　▍风险因素：全球消费电子市场增长放缓或下滑的风险；公司新增产能项目建设不及预期的风险；原材料价格上涨的风险；汇率波动风险；安全生产的风险；竞争加剧的风险。
　　▍盈利预测、估值与评级：公司是国内优秀的精密功能件制造企业，在产品创新和客户渠道方面优势显著。基于大客户积累的优异产业链经验，公司有望获得更多国际客户的订单数和订单份额，继续提升品牌效应。公司加速入局碳纳米管行业，且产品已进入部分动力、储能和消费电池制造供应链体系，有望打开第二增长曲线。预计2023/24/25年公司归母净利润分别为0.56/1.13/1.84亿元，对应EPS分别为0.77/1.56/2.55元，当前股价对应2023-2025年45/22/14倍PE，综合考虑PE、PEG估值法（参考行业可比公司平均估值，同时考虑到高增速成长预期），按照2023年55倍PE，给予公司目标价43元，首次覆盖，给予“买入”评级

研究报告全文：捷邦科技301326投资价值分析报告精密功能件领跑者打造碳纳米管第二增长曲线2023-10-26公司是国内优秀的精密功能件制造企业在产品创新和客户渠道方面优势显著基于大客户积累的优异产业链经验公司有望获得更多国际客户的订单数和订单份额继续提升品牌效应公司加速入局碳纳米管的行业且产品已进入部分动力储能和消费电池制造供应链体系有望打开公司第二增长曲线预计公司20232425年归母净利润为056113184亿元对应EPS预测分别为077156255元综合考虑PEPEG估值法按照2023年55倍PE给予公司目标价43元首次覆盖给予买入评级公司概况我国精密功能件领跑者捷邦科技是高度定制化的精密功能件和结构件生产服务商目前公司产品终端应用涉及平板电脑笔记本电脑一体机电脑智能家居3D打印无人机等公司的主营业务收入主要来自精密功能及结构件但公司自2020年开始涉足碳纳米管业务打造多元业务布局2023H1公司实现营收327亿元同比下降3005归母净利润为-010亿元同比转亏精密功能件和结构件业务消费电子行业有望边际改善深化下游合作巩固行业领先地位精密功能件和结构件是消费电子产业链的中游环节公司下游终端消费电子品包括平板电脑电脑和笔记本电脑等需求有望触底反弹进入增长新周期在消费电子产业链逐步向东南亚及南亚地区迁移的背景下公司在越南建立海外生产基地有助于优化供应链环节提升供应效率下游终端行业快速发展如轻薄化和柔性等诉求驱动功能件及结构件创新性不断增强公司凭借良好的研发能力和产能规模优势不断为客户提供优质的产品有助于绑定客户发展截至目前公司产品已进入苹果谷歌亚马逊等消费电子品牌商国际龙头企业的合作有助于公司发展稳定性和可持续性提升品牌效应碳纳米管业务入局锂电池材料领域打开公司第二增长曲线碳纳米管相较炭黑等传统导电剂在导电性和添加用量方面有优势预计混合使用将为长期趋势锂离子电池快充的诉求硅碳等新型负极的出现均将一定程度推动碳纳米管导电剂的需求提升我们预计2025年碳纳米管需求将达到31万吨2021-2025年CAGR为7982025年对应碳纳米管浆料需求为77万吨公司将继续新建碳纳米管产能并凭借出色的碳纳米管研发团队加速推进碳纳米管业务随着公司碳纳米管产品获电池厂商尤其是新能源汽车电池厂商客户认证通过逐渐进入其供应链公司碳纳米管业务营收有望迎来大幅增长提升公司盈利稳定性和持续性风险因素全球消费电子市场增长放缓或下滑的风险公司新增产能项目建设不及预期的风险原材料价格上涨的风险汇率波动风险安全生产的风险竞争加剧的风险盈利预测估值与评级公司是国内优秀的精密功能件制造企业在产品创新和客户渠道方面优势显著基于大客户积累的优异产业链经验公司有望获得更多国际客户的订单数和订单份额继续提升品牌效应公司加速入局碳纳米管行业且产品已进入部分动力储能和消费电池制造供应链体系有望打开第二增长曲线预计20232425年公司归母净利润分别为056113184亿元对应EPS分别为077156255元当前股价对应2023-2025年452214倍PE综合考虑PEPEG估值法参考行业可比公司平均估值同时考虑到高增速成长预期按照2023年55倍PE给予公司目标价43元首次覆盖给予买入评级