主动股基：公募主动权益基金规模持续下滑，仓位基本持平。
　　1、总体：数量稳定增长，规模有所下滑，仓位整体不变。
　　2、行业和主题：加仓食品饮料、医药、汽车等消费板块；减仓电新和TMT。
　　3、风格：持仓低估性偏好有所提升，风格切向估值安全边际较高的防御性股票，波动率和流动性偏好明显降低。
　　4、港股：对港股持仓持续减少，增持港股医药和汽车板块。
　　5、价值型基金经理关注点：四季度经济企稳的态势有望进一步增强，当前A股市场政策底或已经出现，市场下行风险可能较小，四季度A股市场或可以积极乐观。金融板块中的银行和地产，以及消费板块中如航空、养殖等方向可能会有机会。
　　6、成长型基金经理关注点：政策累计效果逐步显现，市场底部或将显现。此外，科技板块投资机会可能会持续，硬件和软件出现技术突破，半导体周期向上的迹象越来越明显，国产半导体先进制程持续突破；新能源板块中智能化可能会是重要的产业趋势和机会。
　　主动债基：受市场情绪影响，Q3固收类基金数量和规模持续回升，同业存单配置明显提高。
　　1、总体：数量有所回升，规模明显增加。
　　2、结构：中长期纯债型数量和规模均大幅增加、偏债混合型增加17只、混合二级债基增加16只。
　　3、配置：明显增持同业存单，此外短融、国债占比上升；金融债、中期票据、企业债、可转债占比下降。
　　4、久期：中长期纯债基金平均久期达为2.25，总体相比前期持续下降，可能是由于对利率风险的防御引起的。
　　FOF产品：FOF基金新发节奏稳健，偏股混合型FOF发行量持续提高，权益基金持仓重点关注选股能力。
　　1、总体：规模有所下降，偏股混合型FOF发行量明显提高。
　　2、配置：明显增持QDII基金、货币型基金、被动型基金，主动债基占比有所下滑。
　　3、FOF股基偏好：选股能力或为公募FOF重点考虑因素，增持基金主要转向大消费和低风险基金。
　　4、FOF债基偏好：关注信用管理能力，组合久期相对较短。
　　风险提示：量化统计基于历史数据，如若市场、政策环境变化，不保证规律延续性，基金观点仅代表基金所属机构观点，报告不构成对基金产品的推荐。
　　

研究报告全文：基金分析报告基金季报2023Q3买入消费金融切向价值反转2023年10月26日TableAuthor主动股基公募主动权益基金规模持续下滑仓位基本持平1总体数量稳定增长规模有所下滑仓位整体不变2行业和主题加仓食品饮料医药汽车等消费板块减仓电新和TMT3风格持仓低估性偏好有所提升风格切向估值安全边际较高的防御性股票波动率和流动性偏好明显降低分析师叶尔乐4港股对港股持仓持续减少增持港股医药和汽车板块执业证书S01005221100025价值型基金经理关注点四季度经济企稳的态势有望进一步增强当前A邮箱yeerlemszqcom研究助理关舒丹股市场政策底或已经出现市场下行风险可能较小四季度A股市场或可执业证书S0100123010007以积极乐观金融板块中的银行和地产以及消费板块中如航空养殖等邮箱guanshudanmszqcom方向可能会有机会6成长型基金经理关注点政策累计效果逐步显现市场底部或将显现此相关研究外科技板块投资机会可能会持续硬件和软件出现技术突破半导体周1量化周报超调或来源于外部流动性-202期向上的迹象越来越明显国产半导体先进制程持续突破新能源板块中310222量化周报静候反弹-20231015智能化可能会是重要的产业趋势和机会3量化专题报告基于可见性图嵌入的沪深300深度学习增强策略-20231013主动债基受市场情绪影响Q3固收类基金数量和规模持续回升同业4量化专题报告冷门猎手权益基金提前布局能力分析-20231012存单配置明显提高5量化专题报告驱动创新的资本力量创1总体数量有所回升规模明显增加新效率中的超额收益-202310122结构中长期纯债型数量和规模均大幅增加偏债混合型增加17只混合二级债基增加16只3配置明显增持同业存单此外短融国债占比上升金融债中期票据企业债可转债占比下降4久期中长期纯债基金平均久期达为225总体相比前期持续下降可能是由于对利率风险的防御引起的FOF产品FOF基金新发节奏稳健偏股混合型FOF发行量持续提高权益基金持仓重点关注选股能力1总体规模有所下降偏股混合型FOF发行量明显提高2配置明显增持QDII基金货币型基金被动型基金主动债基占比有所下滑3FOF股基偏好选股能力或为公募FOF重点考虑因素增持基金主要转向大消费和低风险基金4FOF债基偏好关注信用管理能力组合久期相对较短风险提示量化统计基于历史数据如若市场政策环境变化不保证规律延续性基金观点仅代表基金所属机构观点报告不构成对基金产品的推荐本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1量化分析报告目录1公募基金2023Q3季报要点32主动权益型基金421规模与仓位变化422行业配置变化523板块配置变化624风格配置变化725个股配置变化A股826个股配置变化港股827价值型基金配置及观点1028成长型基金配置与观点113主动债基1431规模与数量变化1432券种配置变化1533久期配置变化154FOF产品1741规模与数量变化1742持仓变化1843标的偏好变化185风险提示20插图目录21本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2量化分析报告1公募基金2023Q3季报要点主动股基公募主动权益基金规模持续下滑仓位基本持平-总体数量稳定增长规模有所下滑仓位整体不变-行业和主题加仓食品饮料医药汽车等消费板块减仓电新和TMT-风格持仓低估性偏好有所提升风格切向估值安全边际较高的防御性股票波动率和流动性偏好明显降低-港股对港股持仓持续减少增持港股医药和汽车板块-价值型基金经理关注点四季度经济企稳的态势有望进一步增强当前市场政策底或已经出现市场下行风险可能较小四季度A股市场或可以积极乐观金融板块中的银行和地产以及消费板块中如航空养殖等方向可能会有机会-成长型基金经理关注点政策累计效果逐步显现市场底部或将显现科技板块投资机会可能会持续硬件和软件出现技术突破半导体周期向上的迹象越来越明显新能源板块中智能化可能会是重要的产业趋势和机会主动债基受市场情绪影响Q3固收类基金数量和规模持续回升同业存单配置明显提高-总体数量有所回升规模明显增加-结构中长期纯债型数量和规模均大幅增加偏债混合型增加17只混合二级债基增加16只-配置明显增持同业存单此外短融国债占比上升金融债中期票据企业债可转债占比下降-久期中长期纯债基金平均久期达为225总体相比前期持续下降可能是由于对利率风险的防御引起的FOF产品FOF基金新发节奏稳健偏股混合型FOF发行量持续提高权益基金持仓重点关注选股能力-总体规模有所下降偏股混合型FOF发行量明显提高-配置明显增持QDII基金货币型基金被动型基金-FOF股基偏好选股能力或为公募FOF重点考虑因素增持基金主要转向大消费和低风险基金-FOF债基偏好关注信用管理能力组合久期相对较短本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3量化分析报告2主动权益型基金21规模与仓位变化公募主动权益基金规模持续下滑仓位基本持平截至2023Q3主动股票偏股基金数量稳定增长数量达到4253只相对2023Q2增加42只规模有所下滑当前规模为42万亿元相比二季度减少86图1主动股票偏股基金规模与数量变化700005000600004000500004000030003000020002000010001000000规模亿元数量只右轴资料来源wind民生证券研究院仓位持平854水平与二季度基本持平图2主动股票偏股基金仓位变化908785848685828281798077797675737374717270717070696867656361626059605950资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4量化分析报告22行业配置变化截至2023Q3季报重仓主动权益基金行业配置角度来看比例最高行业食品饮料医药电子电新计算机增配最多行业食品饮料医药非银金融汽车电子其中汽车行业连续两个季度增配较多减配最多行业电新计算机通信传媒国防军工图3主动股票偏股基金重仓股行业配置变化行业2023Q2持仓2023Q3持仓变化行业2023Q2持仓2023Q3持仓变化食品饮料12991449151房地产147153006医药12231328105农林牧渔142144002电子10731121049传媒155122-034电力设备及新能源1281992-289石油石化091122031计算机772546-226电力及公用事业132117-015基础化工534536002煤炭053087033机械484489005建材064080016汽车394443049建筑082080-002有色金属349392042轻工制造083074-009通信390321-068消费者服务079070-009国防军工340309-031钢铁046055009家电252291039纺织服装033039006银行209250042商贸零售031034003交通运输182193011综合金融000003003非银行金融080159079综合001001000资料来源wind民生证券研究院遭大幅增持龙头贵州茅台山西汾酒泸州老窖古井贡酒药明康德中国平安赛力斯立讯精密等被大幅减持龙头晶澳科技阳光电源宁德时代科大讯飞金山办公中兴通讯中际旭创三七互娱振华科技等本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5量化分析报告图4主动股票偏股基金增持减持最多行业中个股增减持市值情况食品饮料医药非银金融汽车电子600519SH贵州茅台064603259SH药明康德084601318SH中国平安020601127SH赛力斯013002475SZ立讯精密034600809SH山西汾酒057300759SZ康龙化成018601601SH中国太保013002920SZ德赛西威012002463SZ沪电股份022000568SZ泸州老窖038600276SH恒瑞医药017601688SH华泰证券011000625SZ长安汽车011002236SZ大华股份017000596SZ古井贡酒031002821SZ凯莱英014600030SH中信证券010601799SH星宇股份011002415SZ海康威视012603369SH今世缘014688235SH百济神州-U010300059SZ东方财富008601633SH长城汽车010600584SH长电科技011600887SH伊利股份-020000963SZ华东医药-011601336SH新华保险-001002594SZ比亚迪-026002371SZ北方华创-030000860SZ顺鑫农业-011600085SH同仁堂-008600958SH东方证券-001603129SH春风动力-004688256SH寒武纪-U-014600600SH青岛啤酒-009002332SZ仙琚制药-007601456SH国联证券000002906SZ华阳集团-004002384SZ东山精密-008603345SH安井食品-007000999SZ华润三九-006000166SZ申万宏源000002965SZ祥鑫科技-003688981SH中芯国际-008000858SZ五粮液-007300760SZ迈瑞医疗-006601377SH兴业证券000603305SH旭升集团-003002180SZ纳思达-007电力设备及新能源计算机通信传媒国防军工300124SZ汇川技术011301269SZ华大九天007600941SH中国移动012002027SZ分众传媒016300762SZ上海瀚讯004601012SH隆基绿能005301308SZ江波龙006600522SH中天科技004300251SZ光线传媒002600862SH中航高科002601567SH三星医疗005603613SH国联股份003300628SZ亿联网络003603000SH人民网002688439SH振华风光002002028SZ思源电气004300130SZ新国都003002123SZ梦网科技003600576SH祥源文旅002300775SZ三角防务001601985SH中国核电003603496SH恒为科技003600498SH烽火通信003002739SZ万达电影001001270SZ铖昌科技001002459SZ晶澳科技-052002230SZ科大讯飞-035000063SZ中兴通讯-054002555SZ三七互娱-016000733SZ振华科技-015300274SZ阳光电源-051688111SH金山办公-032300308SZ中际旭创-021002558SZ巨人网络-006000768SZ中航西飞-004300750SZ宁德时代-044600570SH恒生电子-019300502SZ新易盛-011002517SZ恺英网络-004002179SZ中航光电-003605117SH德业股份-024603019SH中科曙光-019300394SZ天孚通信-005300494SZ盛天网络-004600685SH中船防务-003300014SZ亿纬锂能-020000938SZ紫光股份-017000032SZ深桑达A-002300364SZ中文在线-004300777SZ中简科技-003资料来源wind民生证券研究院23板块配置变化截至2023Q3主动权益基金板块配置角度来看增配最多概念大消费地方国企品牌龙头白酒创新药CRO顺周期等减配最多概念高端装配制造碳中和电源设备储能数字经济信创科技龙头等图5主动股票偏股基金板块配置市值变化板块名称2023Q22023Q3变化板块名称2023Q22023Q3变化大消费21062419313高端装备制造14401138-301地方国企15361749213碳中和14701179-291品牌龙头15621765203电源设备精选1037768-269白酒10941286193自主可控29382704-234饮料制造精选11691345177储能922688-233酒类11641338175国产电脑917709-208饮料和精制茶制造11641339175数字经济14051199-206沪伦通810976166信创产业14231219-204创新药391533142国产软硬件634431-203CRO152286135光伏590394-196顺周期853987134锂电池898702-196银464585121科技龙头19941804-190生物科技229343114证监会信息技术456268-188医疗服务精选258371113云计算495307-188参股药明康德124226103新能源545358-187资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6量化分析报告24风格配置变化截至2023Q3主动权益基金风格配置角度来看持仓的低估性偏好有所提升风格切向估值安全边际较高的防御性股票持仓beta属性明显增加波动率和流动性偏好明显降低图6主动股票偏股基金持仓风格变化2023Q22023Q3变化beta003017014低估性PE-052-042010低估性PB-086-083003市值029030001杠杆率-039-039000非线性市值-007-008-001成长性041039-002动量005-001-006流动性042036-006波动率045030-015资料来源wind民生证券研究院截至2023Q3主动权益基金持仓Alpha暴露来看明显增持基金持仓占比较高的个股选股更加关注风险边际对于动量指标偏好有所下降减持低PB的深度价值个股增持ROE预期明显提高个股图7主动股票偏股基金持仓Alpha暴露变化Alpha因子2023Q22023Q3变化基金重仓0560750193月最高价3月最低价-007010017负偏度系数-0090070163个月换手率-001014016一致预期ROE增长001014013每股帐面价值增速017007-010BP-018-028-0105日均价60日均价014-002-0161年的收益率005-016-0211个月的收益率014-019-032资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7量化分析报告25个股配置变化A股截至2023Q3主动权益基金A股配置角度来看新进前十药明康德立讯精密古井贡酒山西汾酒增持最多个股药明康德山西汾酒立讯精密古井贡酒沪电股份减持最多个股宁德时代中兴通讯阳光电源晶澳科技科大讯飞图8主动股票偏股基金2023Q3持有比例最高个股公募持有占公募持代码股票简称行业市值亿元仓比例600519SH贵州茅台食品饮料86046241300750SZ宁德时代电力设备及新能源58456164000568SZ泸州老窖食品饮料46250129000858SZ五粮液食品饮料34699097603259SH药明康德医药31028087600276SH恒瑞医药医药24165068300760SZ迈瑞医疗医药20720058002475SZ立讯精密电子19205054000596SZ古井贡酒食品饮料18798053600809SH山西汾酒食品饮料18457052资料来源wind民生证券研究院图9主动股票偏股基金2023Q3增持减持市值最多个股增持最多个股减持最多个股股票代码股票简称行业股票代码股票简称行业603259SH药明康德医药300750SZ宁德时代电力设备及新能源600809SH山西汾酒食品饮料000063SZ中兴通讯通信002475SZ立讯精密电子300274SZ阳光电源电力设备及新能源000596SZ古井贡酒食品饮料002459SZ晶澳科技电力设备及新能源002463SZ沪电股份电子002230SZ科大讯飞计算机600519SH贵州茅台食品饮料688111SH金山办公计算机300759SZ康龙化成医药002371SZ北方华创电子601318SH中国平安非银行金融002594SZ比亚迪汽车600938SH中国海油石油石化300308SZ中际旭创通信002236SZ大华股份电子000858SZ五粮液食品饮料资料来源wind民生证券研究院26个股配置变化港股2023Q3公募基金对港股偏好持续降低总体持仓市值为1966亿元本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8量化分析报告图10公募基金港股持仓市值变化亿元40003500300025002000150010005000公募基金港股持仓市值亿元资料来源wind民生证券研究院截至2023Q3主动权益基金港股配置角度来看增持最多个股药明生物中国海洋石油小鹏汽车-W快手-W信达生物减持最多个股腾讯控股比亚迪股份华润啤酒理想汽车-W美团-W图11主动股票偏股基金2023Q3持有比例最高港股股票代码股票简称公募持有市值亿元占公募持仓港股比例0700HK腾讯控股3769818803690HK美团-W167478350883HK中国海洋石油158357900941HK中国移动114995742269HK药明生物114765721024HK快手-W98924930388HK香港交易所58372910291HK华润啤酒38701939868HK小鹏汽车-W35061750168HK青岛啤酒股份3177158资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9量化分析报告图12主动股票偏股基金2023Q3增持减持市值最多港股增持最多个股减持最多个股股票代码股票简称行业股票代码股票简称行业2269HK药明生物医药0700HK腾讯控股传媒0883HK中国海洋石油石油石化1211HK比亚迪股份汽车9868HK小鹏汽车-W汽车0291HK华润啤酒食品饮料1024HK快手-W传媒2015HK理想汽车-W汽车1801HK信达生物医药3690HK美团-W消费者服务1797HK东方甄选教育2331HK李宁纺织服装2020HK安踏体育纺织服装0902HK华能国际电力股份电力及公用事业2186HK绿叶制药医药0968HK信义光能电力设备及新能源2162HK康诺亚-B医药0836HK华润电力电力及公用事业1171HK兖矿能源煤炭3888HK金山软件计算机资料来源wind民生证券研究院27价值型基金配置及观点我们挑选持仓偏价值的基金进行统计价值型基金最为偏好银行房地产建筑非银行金融煤炭价值型基金最新加仓非银行金融石油石化建筑轻工制造机械图14价值型基金2023Q3相对23Q2市值占比增加图13价值型基金2023Q3持仓最高行业最多行业的重仓比例20201515101005500机械电子银行0建筑石油石化轻工制造基础化工交通运输非银行金融医药银行建筑煤炭建材房地产基础化工轻工制造交通运输电力设备及新能源非银行金融资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院价值型基金最为偏好个股保利发展中国建筑太阳纸业招商银行招商蛇口价值型基金最新加仓个股中国太保招商蛇口鸿路钢构人福医药中国石化本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10量化分析报告图15价值型基金2023Q3持仓最高与相对2023Q2增持市值最多股票持仓前十增持前十股票代码股票简称价值型基金持仓权重股票代码股票简称价值型基金增持权重600048SH保利发展459601601SH中国太保100601668SH中国建筑404001979SZ招商蛇口090002078SZ太阳纸业333002541SZ鸿路钢构073600036SH招商银行324600079SH人福医药063001979SZ招商蛇口294600028SH中国石化059600585SH海螺水泥249601333SH广深铁路051601318SH中国平安236603228SH景旺电子050601838SH成都银行231603283SH赛腾股份050601398SH工商银行203600585SH海螺水泥049600426SH华鲁恒升186601318SH中国平安046资料来源wind民生证券研究院过去1年业绩表现排名靠前的部分价值型基金的观点和关注问题如下宏观经济四季度经济企稳的态势有望进一步增强同时已经出台了一系列活跃资本市场的举措市场信心正在恢复的过程中股票市场当前A股市场政策底或已经出现预期短期仍然可能有波动但在估值相对偏低经济进一步向好的情况下随着稳增长政策逐步落地A股上市公司盈利见底回升或可以预期因此市场下行风险可能较小经过三季度调整之后四季度A股市场或可以积极乐观行业观点经济企稳或将有助于价值风格的表现金融板块中的银行和地产以及消费板块中如航空养殖等方向可能会有机会28成长型基金配置与观点我们挑选持仓偏成长的基金进行统计成长型基金最为偏好食品饮料医药电新电子计算机成长型基金在2023Q3加仓食品饮料医药非银金融汽车电子本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11量化分析报告图17成长型基金2023Q3相对23Q2市值占比增加图16成长型基金2023Q3持仓最高行业最多行业的重仓占比20251520151010505000医药汽车电子家电煤炭银行医药电新电子汽车机械通信计算机食品饮料石油石化有色金属食品饮料基础化工国防军工非银行金融资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院成长型基金最为偏好个股贵州茅台宁德时代泸州老窖五粮液药明康德成长型基金最新加仓个股药明康德山西汾酒贵州茅台泸州老窖古井贡酒图18成长型基金2023Q3持仓最高与相对2023Q2增持市值最多股票持仓前十增持前十股票代码股票简称成长型基金持仓权重股票代码股票简称成长型基金增持权重600519SH贵州茅台607603259SH药明康德113300750SZ宁德时代382600809SH山西汾酒083000568SZ泸州老窖367600519SH贵州茅台072000858SZ五粮液281000568SZ泸州老窖052603259SH药明康德243000596SZ古井贡酒046600276SH恒瑞医药180002475SZ立讯精密032300760SZ迈瑞医疗176300759SZ康龙化成029000596SZ古井贡酒160002821SZ凯莱英022600809SH山西汾酒152002236SZ大华股份021002475SZ立讯精密107601318SH中国平安021资料来源wind民生证券研究院过去1年业绩排名靠前的部分成长型基金的观点和关注问题如下市场展望发展经济和活跃资本市场的决心很强政策还在出台政策累计效果逐步显现市场底部或将显现市场对政策预期阶段的反应基本完成需要看到政策落地有经济数据的变好才能带动新一轮顺周期板块的上涨对市场可以相对乐观科技板块科技板块投资机会可能会持续硬件端苹果发布的首款MR从使用效果角度有成为新一代智能硬件平台的可能而CHATGPT的出现使得AI在应用端进一步落地极大强化了市场对于科技的投资热本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12量化分析报告情半导体周期向上的迹象越来越明显包括存储价格见底回升MCU厂商开始停止低于成本销售产业链急单频率增多等国产半导体先进制程持续突破加上中美关系缓和会带动产业投资的回升新能源从汽车智能化行业发展情况看国际新能源汽车龙头在智能驾驶技术上取得明显进展其智能驾驶软件FSD用户数渗透率可能超过10今年前三个季度我们看到国内新能源汽车新老造车势力都在加快推出城市级智能辅助驾驶功能对于新能源汽车厂商而言未来竞争优势可能不再是电动化而是智能化智能化有望是吸引未来消费者购买新能源汽车关键点汽车智能化产业链上相关公司大概率将会受益于智能化产业趋势本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13量化分析报告3主动债基31规模与数量变化受市场情绪影响Q3固收类基金数量和规模持续回升同业存单配置明显提高截至2023Q3公募主动债券型基金数量有所回升总体数量为3854只相比2023Q2增加24中长期纯债型增加55只偏债混合型增加17只混合二级债基增加16只规模明显增加规模达到815万亿元其中规模增加最多的为中长期纯债型基金图19债券型基金数量变化只40003000200010000偏债混合型基金中长期纯债型基金短期纯债型基金混合债券型一级基金混合债券型二级基金可转换债券型基金资料来源wind民生证券研究院数据截至2023930图20债券型基金规模变化亿元6000050000400003000020000100000偏债混合型基金中长期纯债型基金短期纯债型基金混合债券型一级基金混合债券型二级基金可转换债券型基金资料来源wind民生证券研究院数据截至2023930本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14量化分析报告32券种配置变化截至2023Q3公募债券型基金的券种配置相对2023Q2有明显变化明显增持同业存单此外短融国债占比上升金融债中期票据企业债可转债占比下降图21债券型基金券种配置比例变化7060504030201002023Q32023Q2资料来源wind民生证券研究院33久期配置变化对于中长期纯债基金的久期测算我们采用Sharpe资产因子模型在每个月用债券基金当月剔除股票投资和打新收益的日度收益率对6个中债-新综合财富指数1年以下1-3年3-5年5-7年7-10年10年以上的日度收益率以及一个现金项进行回归并限定回归系数和为1且各项系数处0到1之间由此可以得到债券基金当月在各个久期风格上的配比通过加权的方法我们就可以测算出债券基金当月的平均久期001166st016101001166由该方法测算来看2023年9月中长期纯债基金平均久期为225总体相比前期持续下降可能是由于对利率风险的防御引起的本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告15量化分析报告图22中长期纯债基金平均久期年543210201402201810202306201504201511201606201701201708201803201905201912202007202102202109202204202211201409资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告16量化分析报告4FOF产品41规模与数量变化FOF基金新发节奏稳健偏股混合型FOF发行量持续提高权益基金持仓重点关注选股能力截至2023Q3公募FOF主流产品规模有所下降总体数量达到467只总规模为16251亿元相比2023Q2减少约58偏股混合型FOF发行量明显提高三季度新发偏股混合型型FOF8只目标日期型FOF9只图23主流FOF产品数量变化只180500160450140400120350300100250802006015040100205000股票型债券型偏股混合型偏债混合型平衡混合型目标日期型合计右轴资料来源wind民生证券研究院注左轴为各类型FOF基金数量右轴为全部FOF基金数量图24主流FOF产品规模变化亿元140025001200200010008001500600100040050020000股票型债券型偏股混合型偏债混合型平衡混合型目标日期型合计亿元右轴资料来源wind民生证券研究院注左轴为各类型FOF基金规模右轴为全部FOF基金规模本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告17量化分析报告42持仓变化截至2023Q3公募FOF主流产品从重仓产品规模占比角度来看明显增持QDII基金货币型基金被动型基金主动债基占比有所下滑图25公募FOF重仓产品占规模比2023Q2图26公募FOF重仓产品规模占比2023Q3资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院43标的偏好变化截至2023Q3公募FOF主流产品前十大持仓最多及持仓增幅最大产品如下当前偏股基金中FOF最为偏好易方达供给改革易方达瑞恒易方达科技创新易方达价值精选华商新趋势优选当前偏债基金中FOF最为偏好交银裕隆纯债A交银纯债AB交银稳利中短债A交银双轮动AB交银裕隆纯债C图272023Q3公募FOF主动产品前十大持仓规模最大基金偏股基金基金代码基金简称基金经理成立日期规模亿元持仓规模亿元002910OF易方达供给改革杨宗昌2017-01-259107865001832OF易方达瑞恒萧楠王元春2018-01-103150636007346OF易方达科技创新蔡荣成2019-04-294101539110009OF易方达价值精选包正钰2006-06-134610524166301OF华商新趋势优选周海栋2015-05-1412910425偏债基金基金代码基金简称基金经理成立日期规模亿元持仓规模亿元519782OF交银裕隆纯债A黄莹洁2016-11-28130841348519718OF交银纯债AB于海颖魏玉敏2012-12-1947861218008204OF交银稳利中短债A黄莹洁2019-12-13125311214519723OF交银双轮动AB唐赟2013-04-1841231065519783OF交银裕隆纯债C黄莹洁2016-11-28130841049资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告18量化分析报告偏股基金中2023Q3FOF增持最多的基金有易方达价值精选交银新生活力易方达核心优势C富国研究精选C易方达逆向投资C偏债基金中2023Q3FOF增持最多的基金有国联安短债A交银丰晟收益A南方升元中短期利率债A易方达安源中短债C创金合信鑫祺A图282023Q3公募FOF主流产品增持规模最大基金偏股基金基金代码基金简称基金经理成立日期规模亿元持仓规模亿元增持规模亿元110009OF易方达价值精选包正钰2006-06-134610524253519772OF交银新生活力杨浩2016-11-116597401228010197OF易方达核心优势C郭杰2021-01-285339229205016313OF富国研究精选C刘莉莉2022-08-234162303198011650OF易方达逆向投资C杨嘉文2021-04-011619292189偏债基金基金代码基金简称基金经理成立日期规模亿元持仓规模亿元增持规模亿元008108OF国联安短债A万莉洪阳玚2019-12-105876281238005577OF交银丰晟收益A于海颖2018-05-236715395162009534OF南方升元中短期利率债A王景明2020-06-161412126126110052OF易方达安源中短债C李一硕2019-05-285969140124009005OF创金合信鑫祺A闫一帆黄弢吕沂洋2020-03-042860373121资料来源wind民生证券研究院从2023Q3公募FOF偏好偏股基金特征来看选股能力或为公募FOF重点考虑因素增持基金主要转向大消费和低风险基金从风格来看中低估值的大市值品种配置较多行业类型多为配置和专注型图292023Q3公募FOF偏好偏股基金特征基金代码基金简称行业类型市值类型估值类型风格分数行业分数选股分数动态分数002910OF易方达供给改革配置型中市值中估值1199001832OF易方达瑞恒配置型大市值中估值3196007346OF易方达科技创新博弈型中市值低估值31047110009OF易方达价值精选专注型大市值低估值5886166301OF华商新趋势优选专注型中市值中估值48101519772OF交银新生活力配置型中市值低估值6796010197OF易方达核心优势C专注型大市值低估值5686016313OF富国研究精选C011650OF易方达逆向投资C配置型中市值低估值5776资料来源wind民生证券研究院注其中富国研究精选C因为成立时间不足一年所以没有相应评价数据从2023Q3公募FOF偏好固收类基金特征来看主要偏好信用因子和期限结构因子累计贡献较高的基金从久期和期限结构来看久期相对较短组合整以子弹和梯式策略为主图302023Q3公募FOF偏好偏债基金特征基金代码基金简称拟合久期期限结构配置策略杠杆率久期管理分数期限结构分数信用管理分数519782OF交银裕隆纯债A193梯式127484312411519718OF交银纯债AB193梯式121348587367008204OF交银稳利中短债A193梯式126236783356519723OF交银双轮动AB290杠铃125430270464519783OF交银裕隆纯债C193梯式127484312411008108OF国联安短债A049子弹135250855590005577OF交银丰晟收益A180梯式117322714405009534OF南方升元中短期利率债A295子弹132764877568110052OF易方达安源中短债C187子弹122630721608009005OF创金合信鑫祺A478子弹100089055699资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告19量化分析报告5风险提示量化统计基于历史数据如若市场政策环境变化不保证规律延续性基金观点仅代表基金所属机构观点报告不构成对基金产品的推荐本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告20