事件:公司发布2023年三季度报告，公司2023年前三季度共实现营业收入6.5亿元，同比增加13.07%；实现归母净利润0.81亿元，同比减少45.77%。其中Q3单季度公司实现营业收入2.5亿元，同比增加46.38%；实现归母净利润0.28亿元，同比增加42.76%。
　　积极开拓海外市场，合同订单大幅增长：2023年前三季度，公司合同签订额累计达到10.39亿元，较去年同比增长101.75%，剔除EPC类型业务，2023年前三季度合同签订额为8.35亿元，较去年同比增长62.14%。其中，2023年第三季度合同签订额为3.32亿元，较去年同期增长72.92%。2023年9月25日晚公司发布重大合同公告，公司与俄罗斯某超大型重要铜生产商签订《泵和旋流器组供货合同》，公司为该客户提供渣浆泵和水力旋流器等设备，合同总金额人民币为0.94亿元。公司海外订单逐步兑现，持续看好公司长期发展。
　　公司产品系列丰富，研发投入持续增加，具备选矿设备材料应用先发优势。公司拥有橡胶耐磨选矿设备及备件上百种，包括磨矿橡胶耐磨系列(磨机衬板、圆筒筛、筛板)、矿浆输送橡胶耐磨系列(渣浆泵、旋流器及管道)、浮选机橡胶耐磨备件系列等。目前，公司高分子耐磨材料研究以橡胶为主，通过多年的技术积累和研究，针对不同的工况环境和选矿设备特性，已研发出十余种橡胶混炼配方，不同的混炼胶种都研究和制定了炼胶、硫化工艺，还配备了全套橡胶检测设备，保证了材料性能的稳定性。2023年H1公司共计投入研发费用1415万元，同比增加50.22%，高研发投入确保公司产品的迭代更新及新材料应用上保持领先优势。
　　“一带一路”助力海外市场开拓，海外市场潜力逐步兑现。公司海外客户主要集中于“一带一路”国家，例如中亚、东欧、南美、非洲等地对中国较为友好并且矿产资源丰富。国际环境的变化给公司带来了较大的机遇，为当期及未来公司的合同签订带来较大助力，我们判断随着海外业务占比不断提升，公司盈利能力也将稳步提升。
　　投资建议：考虑到公司是国内橡胶耐磨件龙头，橡胶耐磨备件有望逐步替代传统金属备件，公司作为龙头将充分受益，且公司积极开拓海外市场，将充分受益于“一带一路”推进带来的优质海外业务。我们维持公司23-25年的盈利预测，预测2023-2025年公司营业收入分别为11.57、15.55、19.50亿元，归母净利润分别为0.94、1.55、2.38亿元，对应10月25日股价，EPS分别为0.90、1.48、2.27元，PE估值分别为31.8、19.4、12.6倍，维持买入-B建议。
　　风险提示：橡胶耐磨备件渗透率提升不及预期，海外客户开拓不及预期，行业竞争加剧，国际政治经济环境变动等
　　
　　

研究报告全文：2023年10月25日公司研究证券研究报告耐普矿机300818SZ公司快报机械矿山冶金机械三季报业绩略超预期合同订单大幅增长投资评级买入-B维持股价2023-10-252863元投资要点交易数据事件公司发布2023年三季度报告公司2023年前三季度共实现营业收入65亿总市值百万元306420元同比增加1307实现归母净利润081亿元同比减少4577其中Q3流通市值百万元181275单季度公司实现营业收入25亿元同比增加4638实现归母净利润028亿元总股本百万股10501同比增加4276流通股本百万股621212个月价格区间37072095积极开拓海外市场合同订单大幅增长2023年前三季度公司合同签订额累计达到1039亿元较去年同比增长10175剔除EPC类型业务2023年前一年股价表现三季度合同签订额为835亿元较去年同比增长6214其中2023年第三季度合同签订额为332亿元较去年同期增长72922023年9月25日晚公司发布重大合同公告公司与俄罗斯某超大型重要铜生产商签订泵和旋流器组供货合同公司为该客户提供渣浆泵和水力旋流器等设备合同总金额人民币为094亿元公司海外订单逐步兑现持续看好公司长期发展公司产品系列丰富研发投入持续增加具备选矿设备材料应用先发优势公司拥有橡胶耐磨选矿设备及备件上百种包括磨矿橡胶耐磨系列磨机衬板圆筒筛资料来源聚源筛板矿浆输送橡胶耐磨系列渣浆泵旋流器及管道浮选机橡胶耐磨备件系列等目前公司高分子耐磨材料研究以橡胶为主通过多年的技术积累和研究针升幅1M3M12M对不同的工况环境和选矿设备特性已研发出十余种橡胶混炼配方不同的混炼胶相对收益6622974742种都研究和制定了炼胶硫化工艺还配备了全套橡胶检测设备保证了材料性能绝对收益63825834375的稳定性2023年H1公司共计投入研发费用1415万元同比增加5022高分析师刘荆研发投入确保公司产品的迭代更新及新材料应用上保持领先优势SAC执业证书编号S0910520020001liujing1huajinsccn一带一路助力海外市场开拓海外市场潜力逐步兑现公司海外客户主要集中相关报告于一带一路国家例如中亚东欧南美非洲等地对中国较为友好并且矿产耐普矿机H1业绩超预期费用率有所上升资源丰富国际环境的变化给公司带来了较大的机遇为当期及未来公司的合同签研发投入大幅增加-耐普矿机半年报点评订带来较大助力我们判断随着海外业务占比不断提升公司盈利能力也将稳步提202384升耐普矿机业绩超预期海外市场潜力逐步投资建议考虑到公司是国内橡胶耐磨件龙头橡胶耐磨备件有望逐步替代传统金兑现-耐普矿机2023半年度业绩快报点评属备件公司作为龙头将充分受益且公司积极开拓海外市场将充分受益于一2023721带一路推进带来的优质海外业务我们维持公司23-25年的盈利预测预测耐普矿机业绩符合预期海外市场潜力逐2023-2025年公司营业收入分别为115715551950亿元归母净利润分别为步兑现-耐普矿机半年度业绩预告点评094155238亿元对应10月25日股价EPS分别为090148227元2023627PE估值分别为318194126倍维持买入-B建议耐普矿机橡胶复合耐磨备件加速替代一带一路助力公司成长-耐普矿机深度报告风险提示橡胶耐磨备件渗透率提升不及预期海外客户开拓不及预期行业竞争202367加剧国际政治经济环境变动等httpwwwhuajinsccn15请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报矿山冶金机械财务数据与估值会计年度2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元1053749115715551950YoY1860-289545344254净利润百万元18413494155238YoY3533-271-297643537毛利率305328332336342EPS摊薄元175128090148227ROE16510771104138PE倍163224318194126PB倍3026252219净利率17517982100122数据来源聚源华金证券研究所httpwwwhuajinsccn25请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报矿山冶金机械财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产11241168105414011539营业收入1053749115715551950现金484539184397250营业成本73250377310331283应收票据及应收账款111138252197425营业税金及附加48121518预付账款40298769126营业费用35507598117存货202241311515511管理费用4686130156176其他流动资产287221220223226研发费用2528435771非流动资产794922108211651237财务费用2416282931长期投资4038373940资产减值损失-0-63-44固定资产332725810884949公允价值变动收益00000无形资产7055606674投资净收益24223其他非流动资产353104174176174营业利润217157110181278资产总计19192090213625662776营业外收入00000流动负债260463389692735营业外支出10000短期借款34505050218利润总额216157110181278应付票据及应付账款171287173424284所得税3222162540其他流动负债55126166218234税后利润18413594155238非流动负债545359397377303少数股东损益-01000长期借款310304268217163归属母公司净利润18413494155238其他非流动负债23555129161141EBITDA250210184265373负债合计80582278610691039少数股东权益59999主要财务比率股本7070105105105会计年度2021A2022A2023E2024E2025E资本公积353322287287287成长能力留存收益63276786110161255营业收入1860-289545344254归属母公司股东权益11091260134114881729营业利润3285-276-296636540负债和股东权益19192090213625662776归属于母公司净利润3533-271-297643537获利能力现金流量表百万元毛利率305328332336342会计年度2021A2022A2023E2024E2025E净利率17517982100122经营活动现金流-37128-166421-62ROE16510771104138净利润18413594155238ROIC131866190114折旧摊销2646637484偿债能力财务费用2416282931资产负债率420393368417374投资损失-2-4-2-2-3流动比率4325272021营运资金变动-25913-349165-414速动比率3316130910其他经营现金流-9-79000营运能力投资活动现金流-568-106-221-155-153总资产周转率0604050707筹资活动现金流3821631-53-99应收账款周转率9360596963应付账款周转率5522343536每股指标元估值比率每股收益最新摊薄175128090148227PE163224318194126每股经营现金流最新摊薄-035122-158401-059PB3026252219每股净资产最新摊薄9611104116813151542EVEBITDA10513417211085资料来源聚源华金证券研究所httpwwwhuajinsccn35请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报矿山冶金机械公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明刘荆声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明httpwwwhuajinsccn45请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报矿山冶金机械本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布免责声明本报告仅供华金证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发篡改或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华金证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权风险提示报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价投资者对其投资行为负完全责任我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责华金证券股份有限公司办公地址上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元电话021-20655588网址wwwhuajinsccnhttpwwwhuajinsccn55请务必阅读正文之后的免责条款部分