国际糖市方面，近期巴西港口出口略有拥堵，短期供应缩紧，支撑原糖价格。印度泰国方面将在11月开启压榨，供应会阶段性宽松，但仍有减产预期，尤其是印度的出口限制政策，在印度产量确定之前大概率不会放开出口。
　　国内糖市方面，正值新旧榨季交替，目前工业库存量接近见底，且进口较去年缩减，现实供应维持紧平衡，对郑糖形成一定支撑。但现阶段制糖集团正在逐步降价消化陈糖，高价陈糖或将向新糖价格靠拢。中短期逻辑在于，外围减产预期、国内增产预期与进口成本之间博弈。

研究报告全文：白糖期货周报国元期货研究咨询部2023年10月25日原糖强劲支撑郑糖窄幅震荡策略观点国际糖市方面近期巴西港口出口略有拥堵短期供应缩紧投资咨询业务资格支撑原糖价格印度泰国方面将在11月开启压榨供应会阶段性宽京证监许可201276号松但仍有减产预期尤其是印度的出口限制政策在印度产量确定之前大概率不会放开出口国内糖市方面正值新旧榨季交替目前工业库存量接近见吴菁琛底且进口较去年缩减现实供应维持紧平衡对郑糖形成一定支电话010-84555056撑但现阶段制糖集团正在逐步降价消化陈糖高价陈糖或将向新邮箱糖价格靠拢中短期逻辑在于外围减产预期国内增产预期与进wujingchenguoyuanq口成本之间博弈hcom期货从业资格号F3051432投资咨询资格号Z0013764韩广宇电话010-84555171邮箱hanguangyuguoyuanqhcom期货从业资格号F03099424白糖期货周报目录一行情回顾1二全球白糖供需格局分析121新榨季全球食糖供应将面临短缺122巴西面临物流风险支撑原糖价格223印度减产不断强化泰国食糖也存在大幅减产预期2三国内白糖供需格局分析331本年度库存见底新榨季国产糖有增产预期3329月食糖进口同比减少替代糖源进口维持高位4四后市展望4白糖期货周报一行情回顾现货市场方面由于正值新旧榨季交替国内制糖企业积极降价去库广西云南制糖集团主流报价区间7250-7660元吨云南制糖集团主流报价区间6990-7070元吨下调幅度在50-150元之间不等但由于中秋国庆之后进入消费淡季现货交投意愿不强旧糖去库速度偏慢整体成交一般期货市场方面近期郑糖主力合约整体维持区间震荡市场情绪略有企稳新榨季国产糖有小幅增产预期糖源供应相对充裕国内供需矛盾稍有缓解郑糖上行动力不足同时国际糖价高企带来的支撑强劲多空力量趋于谨慎郑糖主力在6700-6900元之间窄幅震荡图表1郑糖主力合约价格走势图元吨数据来源文华财经国元期货图表2ICE原糖主力合约价格走势图美分磅数据来源文华财经国元期货二全球白糖供需格局分析21新榨季全球食糖供应将面临短缺目前市场各机构都在逐渐降低对202324榨季全球食糖产量的预期预计新榨季全球食糖格局可能会转入短缺StoneX在10月份预估202324榨季巴西的超预期增产可能会被印第1页共6页白糖期货周报度泰国的减产所抵消其预计202324榨季全球食糖将短缺近30万吨缺口量不是很大整体维持紧平衡状态目前已知巴西将增产500万吨印度和泰国受干旱天气以及季风降雨不足分别可能减产100万吨和300万吨欧洲食糖产量小幅恢复80万吨中国新榨季小幅增产100万吨左右22巴西面临物流风险支撑原糖价格据巴西航运机构Williams数据显示截至10月18日当周巴西港口等待装运食糖的船只数量为142艘此前一周为128艘港口等待装运的食糖数量为70762万吨此前一周为60016万吨当前仅巴西处于压榨进程印度泰国均未开启榨季国际贸易流高度依赖巴西供给弹性脆弱短期内巴西出口速度降低可能会支撑原糖但不会形成实质性的上涨驱动23印度减产不断强化泰国食糖也存在大幅减产预期2023年印度季风雨季期间由于厄尔尼诺现象较为严重导致印度6-9月累计降雨量为长期平均水平的94为2018年以来的最低水平同时7月下旬之后印度天气转为干旱市场机构不断下调印度产量预期ISMA预估202324榨季印度食糖产量为3168万吨较202223榨季减产约200万吨左右泰国情况与印度大致类似2023年泰国降雨远低于去年同期水平8-9月甘蔗生长关键期降雨量也处于历史低位在厄尔尼诺影响下各机构均预估泰国大幅减产嘉利高预计新榨季泰国减产近300万吨泰国糖厂公司预计新榨季糖产量900万吨图表3印度食糖供需平衡表万吨印度食糖供需平衡表万吨4000350030002500200015001000500020162017201720182018201920192020202020212021202220222023E20232024E期初库存产量消费量期末库存数据来源Wind国元期货第2页共6页白糖期货周报图表4泰国食糖产量与出口量万吨泰国食糖产量出口量万吨16009014008012007060100050800406003040020200100020162017201720182018201920192020202020212021202220222023E20232024E产量出口量出口占比右轴数据来源Wind国元期货三国内白糖供需格局分析31本年度库存见底新榨季国产糖有增产预期202223榨季全国总产糖量为897万吨较上榨季减少59万吨总销糖量853万吨较上榨季减少14万吨9月底全国食糖工业库存44万吨较上榨季减少45万吨目前工业库存已经降至自2017年来低位202324榨季我国食糖产量有增产预期上榨季供应偏紧的支撑对糖价会有所减弱目前北方甜菜糖厂已经开始压榨我国农业农村部预计甜菜糖产量微幅增产至110万吨甘蔗糖增产101万吨至890万吨全国累计增产103万吨至1000万吨图表5我国食糖工业库存万吨我国食糖工业库存万吨7006002017年5002018年4002019年2020年3002021年2002022年1002023年010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月数据来源Wind国元期货第3页共6页白糖期货周报329月食糖进口同比减少替代糖源进口维持高位海关总署公布数据显示2023年9月我国进口食糖54万吨同比减少2371万吨降幅3072023年1-9月累计进口食糖211万吨同比减少13891万吨降幅397202223榨季截至9月累计进口食糖38856万吨同比减少14469万吨降幅2713替代糖源方面2023年9月我国进口甘蔗糖或甜菜糖水溶液927万吨同比增加178万吨增幅2377图表6我国食糖进口量万吨我国食糖进口量万吨1009080年702018602019年502020年402021年302022年202023年10010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月数据来源Wind国元期货四后市展望国际糖市方面近期巴西港口出口略有拥堵短期供应缩紧支撑原糖价格印度泰国方面将在11月开启压榨供应会阶段性宽松但仍有减产预期尤其是印度的出口限制政策在印度产量确定之前大概率不会放开出口国内糖市方面正值新旧榨季交替目前工业库存量接近见底且进口较去年缩减现实供应维持紧平衡对郑糖形成一定支撑但现阶段制糖集团正在逐步降价消化陈糖高价陈糖或将向新糖价格靠拢中短期逻辑在于外围减产预期国内增产预期与进口成本之间博弈第4页共6页白糖期货周报免责声明本报告的著作权和或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司未经国元期货许可任何单位或个人都不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行链接修改翻译本报告的全部或部分内容如引用转载刊发链接需要注明出处为国元期货违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的国元期货将保留追究其相关法律责任的权利本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料我们力求分析及建议内容的客观公正研究方法专业审慎分析结论合理但国元期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想见解及分析方法为免生疑本报告所载的观点并不代表国元期货立场本报告所载全部内容仅作参考之用不构成对任何人的投资法律会计或税务的操作建议国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户请交易者务必独立进行投资决策第5页共6页白糖期货周报联系我们全国统一客服电话400-8888-218国元期货总部合肥营业部地址北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层地址安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层19019层906908B电话0551-68115888电话010-84555000郑州营业部合肥分公司地址河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室地址安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼电话0371-53386809601-607青岛营业部电话0551-62895515地址山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户福建分公司电话0532-66728681地址福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室即深圳营业部磐基商务楼2501室地址广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道电话0592-53129222008号中国凤凰大厦1号楼10B大连分公司电话0755-82891269地址辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A杭州营业部座期货大厦24072406B地址浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4电话0411-84807840幢2201-3室西安分公司电话0571-87686300地址陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西通辽营业部塔6层06室地址内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦电话029-8860408812层西侧上海分公司电话0475-6380818地址中国上海自由贸易试验区浦电路577号16层实际上海中山北路营业部楼层13层04室地址上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话021-50872756电话021-52650802021-52650801广州分公司北京分公司地址广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A地址北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B单元室电话020-89816681电话010-84555050第6页共6页