【基本面跟踪】
　　10月25日，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.12%，10年期主力合约涨0.27%，5年期主力合约涨0.25%，2年期主力合约涨0.15%。国债期货指数为-1.0。无杠杆下，策略近20日累加收益为0.13%，近60日累加收益为0.45%，近120日累加收益为0.92%，近240日累加收益为1.75%。
　　市场方面，A股三大指数今日涨跌不一，截至收盘，沪指涨0.4%，深成指涨0.47%，北证50涨1.52%，创业板指跌0.9%，沪深两市成交额8738亿元。两市超4000只个股上涨。北向资金全天净卖出12.96亿元。
　　资金方面，隔夜shibor报1.9520%，上涨7.50个基点；7天shibor报2.0060%，上涨1.80个基点；14天shibor报2.7110%，上涨5.10个基点；1月shibor报2.2660%，上涨1.00个基点；3月shibor报2.3780%，上涨1.40个基点。
　　 2年期活跃CTD券为2000001.IB，IRR为3.17%，5年期活跃CTD券为230002.IB，IRR为3.80%，10年期活跃CTD券为230014.IB，IRR为3.08%，30年期活跃CTD券为200004.IB，IRR为4.06%，目前R007约2.7774%。
　　货币市场方面，10月25日银行间质押式回购市场共成交18亿元，增加4.90%。其中，隔夜收于1.46%，较前一交易日上涨1bp，7天收于2.07%，较前一交易日下跌3bp；中期方面，14天收于2.76%，较前一交易日上涨10bp；长期方面，1个月收于2.50%，当日无成交，与上一交易日持平。
　　现券方面：国债收益率曲线涨跌不一（2Y、5Y和10Y期中债收益率分别下移5.03BP、3.47BP和1.25BP至2.36%、2.55%和2.71%；30Y期上行0.26BP至3.00%）；信用债收益率曲线涨跌不一（评级为AAA的中短期票据到期收益率6M、1Y和3Y期分别上行3.04BP、0.79BP和0.91BP至2.67%、2.75%和2.96%；5Y期下移0.56BP至3.17%）。
　　【宏观及行业新闻】
　　10月25日，央行今日进行5000亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，与此前持平。同花顺iFinD数据显示，今日有1050亿元7天期逆回购到期，因此今日净投放3950亿元人民币。据中国网，财政部副部长朱忠明表示，增发的国债资金今明两年安排使用。当前已进入四季度10月下旬，根据相关工作进展和项目储备等情况，增发的国债资金初步考虑在2023年安排使用5000亿元，结转2024年使用5000亿元，能够以强有力的资金保障工作落实。
　　2023年10月25日(周三)中国人民银行将开展2023年第十期央行票据互换(CBS)操作。本期操作量为50亿元，期限3个月，面向公开市场业务一级交易商进行固定费率数量招标，费率为0.10%，首期结算日为2023年10月25日，到期日为2024年1月25日(遇节假日顺延)。
　　【趋势强度】
　　国债期货趋势强度：0。
　　注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。
　　【观点及建议】
　　10月25日，国债期货早盘平开，盘中强势拉升收涨。随着宽财政政策落地推动国债四季度供给压力增加，对于四季度进一步放宽流动性预期推动国债期货市场大幅上行修复此前下行跌幅。对于缓解国债增发供给压力，市场对于年内仍有一次“降准”的一致性预期较强，同时仍具有进一步降息可能性存在。今日从投资者类型观察，我们关注到今日为国债期货市场贡献主要多头力量来源于私募类型客户，但银行理财和外资类型投资者对于本轮回升修复则持较为谨慎态度，因此对于四季度降准落地的真实性有限，叠加此前国债期货价格呈现超跌状态，因此反弹回升力度较大，但是否能够认为自8月中旬以来的债熊走势出现拐点，目前下结论还为时尚早，建议市场投资者维持谨慎交易态度。跨期价差方面，12-03价差随着债市回落上行至阶段高点开启震荡，随着下月进入移仓换月阶段，目前下行趋势未扭转，仍可关注做多价差套利机会。IRR和基差反映期债价格波动加剧，推荐正套配置回避债市震荡风险。跨品种配置方面，受宽财政政策落地影响，利率中枢仍有上行空间，存在做平配置套利空间。今日国债期货多因子模型信号看空程度重新增强，债市震荡风险较大，请保持谨慎操作。