近期，北方局部地区生猪疫病风险增加，市场焦点再度集中在此轮生猪疫病导致的存栏折损及蔓延程度。局部被动出栏导致近期现货猪价继续下探，然而疫病对应生猪期货各合约的分析逻辑产生不同影响，笔者进行如下分析，供参考，欢迎批评指正。
　　一、此轮猪瘟疫病发酵情况
　　据了解，近期河南、山东、河北地区猪瘟疫病抬头，其中河南最为严重。目前，发病群体以散户为主，当前主要影响母猪群体。据调运环节反馈散户母猪淘汰比例约40-50%，且仍在延续，并有向育肥存栏蔓延的趋势，导致局部养殖户集中恐慌出栏，短期供给明显增加。
　　然而，当前全国集团场产能占比持续扩张，散户占比已大幅减小，因此疫病对散户的影响占整体结构比例仍相对有限，集团场生产是否平稳是市场关注焦点。据目前了解到的信息来看，河南山东地区集团场生产仍维持相对稳定，未出现大规模集中出栏现象，但此轮疫病尚未结束，仍需动态观察集团场动态。
　　二、猪价分析逻辑及后市观点
　　分析逻辑
　　供给方面：
　　长期来看，从产能周期来看，当前我国生猪市场供给相对充足，根据农业部能繁数据来看，能繁母猪存栏去化缓慢且产能效率持续提升，对应产能仍处于相对高位。今年1月以来连续9个月环比回落进入去产能周期，但产能下降幅度不及预期。从母猪存栏来看，虽然当前生猪存栏仍出相对高位，但对应供给拐点或已出现，预计此后生猪供给边际逐渐递减。
　　中短期来看，官方数据显示近期生猪供给水平仍在高位。具体来看，9月份全国规模猪场的中大猪存栏量同比增长6.3%、环比增长2.4%；从新生仔猪数量看，今年4-9月份全国新生仔猪量同比增长5.9%。另外，近期生猪交易均重持续回升，截至10月19日卓创生猪周度交易均重增加至123.53公斤，预计天气转凉后增重速度有望提升；截至10月19日卓创猪肉冻品库容率为29.68%，周环比降0.12%，但仍处于相对高位；仔猪价格大幅走低对应明年上半年育肥成本明显下降。
　　需求方面：
　　四季度即将迎来猪肉季节性消费旺季，然而需要关注两方面：一、消费预期差。一直以来，市场对于今年季节性消费旺季寄予较大希望，然而从今年以来终端消费情况来看，消费恢复幅度弱于市场预期。今年四季度在冻品高库存的压力下，重点关注消费实际增加幅度和预期增加幅度的预期差。二、消费高峰时间窗口。2024年春节为2月10日，较2023年春节晚仅20天，天气大幅降温时间或同比后移，消费高峰时间窗口重点关注：11月中下旬以后南方腌腊灌肠消费力度、元旦前后至小年期间北方备货力度。
　　后市观点
　　短期来看，疫病扰动增强，局部出现恐慌性抛售，阶段性供强需弱施压猪价弱势运行；中期来看11-12月份涨价预期仍存，上涨幅度关注此轮疫病发酵程度；长期来看明年上半年猪价下行压力仍较明显，明年下半年看涨预期较强，关注四季度母猪去化幅度。
　　风险因素，生猪疫病、二育节奏等。