区分热门、非热门行业的初衷
　　热门行业与非热门行业在行业轮动指标的适用性、外推性上有诸多差异。例如动量、ROE等指标在热门行业和非热门行业中的有效性是不一样的；热门行业对突发政策、市场突发消息等的反应都更大，会对指标的外推性造成影响。
　　热门与非热门的平均收益率也各有特点。虽然热门股与非热门股的收益率长期年化收益率差异不大，但自2013年之后热门股与非热门股的收益率呈现出强弱趋势的周期性变化。若能在热门和非热门内部分别做增强，然后在热门和非热门之间做轮动或配置，最终的投资组合的收益率和稳定性都能有所提高。
　　将热门、非热门区分开，分别做行业筛选模型，或可达到更好效果。
　　区分热门和非热门行业后的轮动框架
　　将热门、非热门行业区分开，分别做行业筛选模型，再将二者合并为综合模型，分而治之，合而御之，构成整体的行业轮动框架。
　　对于热门行业，因为行业已较热门，市场上对行业基本面研究应当已经成熟，因此边际变量可能主要集中在如何从技术面上判断行业买卖点，即研究在当前时点是否有启动机会、是否目前有较大追高风险、回撤后是否还能参与等问题；以及政策面和基本面上是否可能出现边际变化带来风险等。对于每个行业可能需要单独跟踪、单独判断。
　　对于非热门行业，可采用传统的多因子方式，从基本面、技术面、资金面和预期面等方面对行业进行综合打分，然后根据得分横向比较，筛选出相对较好的行业。
　　在热门行业和非热门行业中分别筛选出合适的行业后，再确定热门和非热门之间的配置比例，最终构成最后的行业轮动组合。
　　如何定量划分热门和非热门行业
　　一个行业要有可能成为热门行业，前提条件或许是行业的市值足够大，或者交易热度足够高，或者基金持仓较重的行业。首先按照这些标准在长江一级行业中框定热门行业备选池；进一步，在备选池中，按照涨幅较大、交易热度高、或者基金持仓重三方面，来设计定量指标划分热门与非热门行业。
　　从最终结果来看，在长江一级行业中（32个），历史上每月被划定为热门行业的数量约10个左右，入选热门行业次数较多是医疗保健、电子、食品饮料、计算机、传媒互联网、电信业务、电力及新能源设备等行业。热门行业整体收益率略高于Wind全A指数，行业轮动框架的后续任务是分别在热门和非热门行业中研究有效指标，争取能够在进一步精选行业后跑赢其整体走势，并进一步能够跑赢基金指数。
　　风险提示
　　1、量化模拟不代表真实收益，历史数据不保证未来走势；
　　2、模型风险：热门行业和非热门行业的划分标准的变化或影响最终结论；行业分类标准的不同或影响最终结论。