港股市场策略周报-投资要点
　　l港股市场表现回顾：
　　本周港股市场资金面再度恶化，恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-4.1%/-3.6%/- 5.6%。市场跌幅较大，各个风格表现都较弱。本周行业板块全部收跌，医疗保健和资讯科技跌幅较大。
　　截至本周末，恒生综指的5年PE估值分位点从上周的25.45%下降至9.42%，市场整体估值处于价值区间。恒生综指风险溢价水平上升至5.81，但当前美债收益率仍在高点，较美债性价比承压。
　　l港股市场基本面与资金面：
　　基本面：三季度GDP超预期，9月经济数据略超预期，但市场资金和情绪仍无起色，上证跌破3000点。
　　资金面：联储强调抗通胀，美债利率继续攀升，11月不加息的概率较大，高利率预计将维持较长时间。
　　l港股市场展望：
　　基本面来看，中国经济在大力的经济刺激下已经明显企稳回升，三季度GDP明显超预期，9月经济数据略超预期。资金面来看，美国11月大概率不加息，12月加息概率同样不高，维持高利率成为市场共识。
　　配置上，继续强调保持分散均衡的行业板块配置，保留顺周期配置和对景气板块超跌机会的左侧布局。板块上建议关注受益于政策利好的消费、券商保险、TMT；对资金面改善敏感的核心消费、医疗、互联网；景气度较高或改善明显的黄金、电子、新能源汽车、医药等

研究报告全文：港股市场策略周报20231016-20231022分析师沈凡超中央编号BTT231联系电话852-46235564邮箱hectorcnzsqhhk1港股市场策略周报-投资要点l港股市场表现回顾n本周港股市场资金面再度恶化恒生综指恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-41-36-56市场跌幅较大各个风格表现都较弱本周行业板块全部收跌医疗保健和资讯科技跌幅较大n截至本周末恒生综指的5年PE估值分位点从上周的2545下降至942市场整体估值处于价值区间恒生综指风险溢价水平上升至581但当前美债收益率仍在高点较美债性价比承压l港股市场基本面与资金面n基本面三季度GDP超预期9月经济数据略超预期但市场资金和情绪仍无起色上证跌破3000点n资金面联储强调抗通胀美债利率继续攀升11月不加息的概率较大高利率预计将维持较长时间l港股市场展望n基本面来看中国经济在大力的经济刺激下已经明显企稳回升三季度GDP明显超预期9月经济数据略超预期资金面来看美国11月大概率不加息12月加息概率同样不高维持高利率成为市场共识n配置上继续强调保持分散均衡的行业板块配置保留顺周期配置和对景气板块超跌机会的左侧布局板块上建议关注受益于政策利好的消费券商保险TMT对资金面改善敏感的核心消费医疗互联网景气度较高或改善明显的黄金电子新能源汽车医药等2目录l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望3港股市场表现回顾4港股市场表现回顾l港股市场本周走势回顾n本周港股市场资金面再度恶化美债收益率继续创新高n本周恒生综指恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-41-36-56n从市场风格来看本周港股市场跌幅较大各个风格表现都相对较弱l行业本周走势回顾n本周港股行业板块全部收跌医疗保健业和资讯科技业跌幅较大n本周医疗保健资讯科技业和可选消费跌幅都超过了4资讯科技业跌幅超过了5医疗保健业涨幅最大达到658n本周仅能源业和电讯业跌幅小于2其他行业跌幅都超过了2能源业跌幅最小仅为-08资料来源Wind浙商国际5港股市场估值水平6港股市场估值水平l恒生综指市盈率估值水平n截至本周末恒生综指的PETTM从上周的970下降至931n恒生综指的5年PETTM估值分位点从上周的2545下降至942n当前估值点位落在5年均值和往下一个标准差中间的位置n恒生综指整体估值仍偏低l恒生综指风险溢价水平n风险溢价计算方法1市盈率-美国十年期国债收益率衡量港股市场相对于美国国债的投资性价比n风险溢价水平从上周的568上升至581由于当前美债收益率仍在高点较美债收益率性价比承压资料来源7港股市场回购统计8港股市场回购周统计数据20231016-20231022l周回购数据总汇n市场仍在底部区间本周回购市场保持热度但本周腾讯缺席回购总回购金额明显下滑期间回购金额期间回购数量回购数量占证券代码证券简称n市场回购公司数量本周50家较上周的48家万港元万股总股本比例有所上升1299HK友邦保险673579298818009n本周腾讯控股未进行回购市场总回购金额0005HK汇丰控股316509151120003从上周的296亿港元大幅降至153亿港元1024HK快手-W2172560380000090489HK东风集团股份482512151930018l回购金额前十大公司统计1821HKESR35414532900008n友邦保险1299HK排在第一本周回购0669HK创科实业341431500000367亿港元0151HK中国旺旺266453551300052096HK先声药业25066638890015n本周汇丰控股0005HK的回购金额排在第二达到32亿港元9666HK金科服务216616230000363888HK金山软件1630956000004n本周快手-W1024HK回购22亿港元排在第三资料来源Wind9港股市场回购周统计数据20231016-20231022l分行业周回购统计数据n从回购金额的行业分布来看u受友邦保险汇丰控股和快手的大幅回购的推动期间回购金额主要集中在信息技术和金融行业u其余行业的回购金额较为零散n从回购公司数量的行业分布来看u本周医疗保健行业的回购公司数量最多有11家公司发起回购u可选消费和信息技术行业排在第二都有9家相关公司进行了回购u金融行业排在第三有8家公司进行回购u其余公司分布在工业日常消费材料房地产公用事业和能源行业资料来源Wind10南向资金走向统计11港股通本周前十大净买入公司20231016-20231022序号证券代码证券简称行业港股通持股变动数净买入金额亿元13690HK美团-W可选消费9910744106822269HK药明生物医疗保健1786215882332333HK长城汽车可选消费7005904370240941HK中国移动电信服务926311659550388HK香港交易所金融182129451969863HK零跑汽车可选消费815340029471810HK小米集团-W信息技术1920126525581801HK信达生物医疗保健529738723492601HK中国太保金融11401200219106160HK百济神州医疗保健2255300213资料来源Wind浙商国际测算12港股通本周前十大净卖出公司20231016-20231022序号证券代码证券简称行业港股通持股变动数净买入金额亿元12800HK盈富基金-181139000-322221024HK快手-W信息技术-15429476-87330883HK中国海洋石油能源-54641547-73440857HK中国石油股份能源-114389796-64352828HK恒生中国企业-10360800-61660005HK汇丰控股金融-7731306-46271398HK工商银行金融-108850103-40982015HK理想汽车-W可选消费-3103385-38991211HK比亚迪股份可选消费-1538367-376100700HK腾讯控股信息技术-1079981-312资料来源Wind浙商国际测算13港股通净买入卖出行业分布20231016-20231022资料来源Wind浙商国际测算14港股市场宏观环境跟踪与展望15港股市场宏观环境跟踪-基本面l港股市场基本面跟随内地经济港股市场整体盈利有80来自于中资股这部分中资股的盈利主要来自内地港股市场与内地基本面走势呈高度同步应密切关注中国经济景气度l从本周的重点消息和数据面上观察nA股IPO市场呈现进一步节奏放缓迹象上周2过2本周仅1家企业将迎首发上会n70余家深市公司发布提前终止减持计划承诺不减持等公告n10家央企上市公司集体披露增持或回购公告n最高人民法院加强对民营企业民营企业家人格权司法保护营造有利于民营经济发展的法治环境n自然资源部发文建议取消地价上限取消远郊区容积率10限制等n国家统计局前三季度GDP同比529月规模以上工业增加值同比451-9月全国固定资产投资同比311-9月份全国房地产开发投资同比-919月份社会消费品零售总额同比55n上海成为首个实行公积金认房不认贷的一线城市n国家统计局副局长房地产也不可能持续保持高增长一定阶段后出现调整是很正常的n央行行长潘功胜进一步推动活跃资本市场提振投资者信心的政策措施落实落地不断激发市场活力n上交所引导上市公司提高现金分红水平进一步规范上市公司现金分红行为n证监会对不分红的公司加强披露要求等制度约束督促分红资料来源财联社华尔街见闻浙商国际整理16港股市场宏观环境跟踪-资金面l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场因此我们在观察港股资金面时需密切关注美国经济数据和美联储加息动态l从本周的重点消息和数据面上观察n费城联储行长哈克呼吁停止加息高利率令美国小企业陷入困境只要经济数据没有急剧变化就可以维持利率不变美联储将在一段时间内维持利率在高位加息可能已经结束预计通胀将减弱n美国汽车大罢工愈演愈烈已致近80亿美元损失美国三大赌场威胁即将开始罢工n美国9月零售销售和制造业产值增长超预期交易员上调对未来几个月加息的押注n美联储巴尔金鉴于当下全球局势不知道三周后利率会是多少倾向于维持利率不变n美联储褐皮书短期经济增长前景稳定或小幅放缓消费支出喜忧参半劳动力市场吃紧继续缓和n美联储理事鲍曼通胀已经下降但仍旧太高美联储专注于让通胀降至2n美联储威廉姆斯需要保持限制性利率官员的预测显示明年利率将下降n美联储理事沃勒没人觉得很快会降息要看未来6到12个月通胀发展利率决定受经济数据推动n美联储理事沃勒如经济持续走强可能需要更高的利率如经济放缓可以维持利率稳定判断经济是否已降温还为时过早担心住房服务通胀可能会重新升温n美国房贷利率连升六周按揭申请降至28年冰点资料来源财联社华尔街见闻浙商国际整理17港股市场宏观环境跟踪-资金面l从本周的重点消息和数据面上观察n美国10年期国债收益率自2007年7月20日以来首次触及5n鲍威尔暗示下次会议将再度维持利率不变长期美债收益率涨势如持续可能降低进一步加息必要性n美联储洛根不确定通胀是否正在回落至2的目标继续维持限制性的政策立场通胀率仍然过高经济继续表现优异劳动力市场仍然紧张目前没有考虑降息n美联储哈克如有需要将支持加息不会容忍通胀再度加速已经到了持稳利率的节点n新美联储通讯社联储官员大都准备11月维持利率不变部分原因是上升的美债利率已达到加息效果n美联储博斯蒂克当前美联储的首要职责仍是抗通胀n美国掉期互换市场降低对美联储再加息一次的预期n全美汽车工人联合会主席谈判仍未结束将为工会工人争取更多利益n美联储梅斯特联储一直在低估通胀不能肯定说利率已达峰值预计将保持利率高位一段时间劳动力市场温和且具有韧性薪资增长有所放缓如果高收益率持续下去将有助于放缓经济活动n交易员不再押注美联储11月会加息历史性空头阵营正在加速瓦解n美联储博斯蒂克24年底可能是降息的时候经济仍具很大动力通胀将缓慢减弱资料来源财联社华尔街见闻浙商国际整理18港股市场周度总结与展望l基本面三季度GDP超预期9月经济数据略超预期但市场资金和情绪仍无起色上证跌破3000点n中国GDP增速超预期前三季度GDP增速达到同比52超市场预期的同比5其中第三季度GDP同比49同样超市场预期的同比45n生产端9月工业增加值同比45略超市场预期的同比44需求端9月社零同比55超市场预期的同比49投资端1-9月固定资产投资累计同比31与市场预期持平l资金面联储强调抗通胀美债利率继续攀升11月不加息的概率较大高利率预计将维持较长时间n从联储官员发言和市场预期来看11月大概率不加息近期继续不断走高的美债利率对于经济活动的压制一定程度上降低了联储继续加息的必要性12月市场预计的加息概率同样不高n美联储继续加息的概率降低但美国通胀水平仍高企距离2的目标利率仍较远因此政策利率HigherforLonger的预期基本成为市场共识l港股市场展望n基本面来看中国经济在大力的经济刺激下已经明显企稳回升三季度GDP明显超预期9月经济数据略超预期资金面来看美国11月大概率不加息12月加息概率同样不高维持高利率成为市场共识n配置上继续强调保持分散均衡的行业板块配置保留顺周期配置和对景气板块超跌机会的左侧布局板块上建议关注受益于政策利好的消费券商保险TMT对资金面改善敏感的核心消费医疗互联网景气度较高或改善明显的黄金电子新能源汽车医药等19免责声明所有投资均涉及风险本演示文稿仅作培训用途并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集浙商国际金融控股有限公司浙商国际并不保证其准确性完整性或者正确性浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下不得以任何形式翻版复制转售转发及或向特定读者以外的人士传阅否则有可能触犯相关法规20