推荐逻辑：1）中国超算云渗透率不断提升，预计超算云服务市场规模在2025年达到111.9亿元，预期2022年至2025年复合增长率达到52.4%；2）下游汽车、AIGC等领域算力需求提升，存在巨大市场空间。如我国汽车仿真市场的市场规模预期从2021年的33.0亿元增长到2026年的77.8亿元；3）公司率先提出“互联网+HPC”概念，将云计算和互联网领域的最新技术引入超算算力领域，建立其在超算算力公有云领域的超算云服务平台，占据行业先发优势。
　　营业收入快速增长，行业云与AI云收入增长显著。2020-2022年，公司营业收入由1.2亿元增长至3.1亿元，年化复合增长率达38.9%。2023年1-9月，营收为3.3亿元，同比增长70.8%，行业云和AI云业务收入高速增长，其中智谱华章、深势科技、智源研究院、中科闻歌等AIGC客户带来了大额的收入增长。
　　超算云渗透率不断提升，为国内整体超算服务商业化提供巨大动能。根据弗若斯特沙利文数据，2021年中国超算云服务市场规模为20.7亿元，预计2025年将达到111.9亿元，2022-2025年复合增长率达到52.4%，为中国整体超算服务的商业化和市场拓展提供巨大动能。
　　公司新用户高速增长，存量用户复购双轮驱动公司收入规模提升。以汽车行业为例，随着新能源车企间的竞争加剧，各车企为进行新车研发对算力的需求将越来越大。目前，赛力斯已与公司合作搭建了智能研发仿真平台，实现了“夕发朝看”的工作模式。根据头豹研究院的《汽车仿真技术》，我国汽车仿真市场从2021年33.0亿元的市场规模，以15.4%的复合增长率在2026年达77.8亿元。随着各下游领域对算力需求的增加，公司客户数有望保持高速增长。
　　公司率先提出“互联网+HPC”概念，将云计算和互联网领域的最新技术引入超算领域，建立其在超算算力公有云领域的超算云服务平台。公司将包括国家超级计算广州中心、国家超级计算无锡中心、国家超级计算济南中心等多家超算中心的超算集群接入并行超算网格云平台，通过多地域跨网络跨集群的算力资源智能调度技术，将传统的用户应用计算搬迁到云环境中，然后将任务结果数据返回给用户。
　　盈利预测与投资建议。本次公司发行价为29.0元/股。当前可比公司PS（TTM）平均值14.9倍。考虑到公司作为国内超算云领域龙头，在行业内具有经验、技术以及先发优势。随着中国超算云市场渗透率不断提高，公司扩大市场份额，在不同下游领域内新客户快速增长，老客户稳定复购，资源利用率维持在合理水平，公司业绩将呈现高增长趋势，建议积极关注。
　　风险提示：尚未盈利及持续亏损风险、固定资产不断增加导致成本上升风险、毛利率波动风险、系统故障风险、流动性风险、业务开拓风险、业务成长不确定性风险和退市风险。
　　

研究报告全文：TableStockInfo2023年10月19日证券研究报告新股分析报告并行科技839493计算机超算云服务和算力运营服务龙头下游需求驱动业绩稳增投资要点西南证券研究发展中心TableSummary推荐逻辑1中国超算云渗透率不断提升预计超算云服务市场规模在2025TableAuthor分析师刘言年达到1119亿元预期2022年至2025年复合增长率达到5242下游执业证号S1250515070002汽车AIGC等领域算力需求提升存在巨大市场空间如我国汽车仿真市场的电话023-67791663市场规模预期从2021年的330亿元增长到2026年的778亿元3公司率邮箱liuyanswsccomcn先提出互联网HPC概念将云计算和互联网领域的最新技术引入超算算力领域建立其在超算算力公有云领域的超算云服务平台占据行业先发优势TableQuotePic所属行业市场表现营业收入快速增长行业云与AI云收入增长显著2020-2022年公司营业收60计算机沪深300入由12亿元增长至31亿元年化复合增长率达3892023年1-9月营50收为33亿元同比增长708行业云和AI云业务收入高速增长其中智谱4030华章深势科技智源研究院中科闻歌等AIGC客户带来了大额的收入增长20超算云渗透率不断提升为国内整体超算服务商业化提供巨大动能根据弗若10斯特沙利文数据2021年中国超算云服务市场规模为207亿元预计2025年0将达到1119亿元2022-2025年复合增长率达到524为中国整体超算服-10务的商业化和市场拓展提供巨大动能数据来源同花顺iFind公司新用户高速增长存量用户复购双轮驱动公司收入规模提升以汽车行业本次发行情况为例随着新能源车企间的竞争加剧各车企为进行新车研发对算力的需求将发行前总股本TabelPublishInfo万股4673越来越大目前赛力斯已与公司合作搭建了智能研发仿真平台实现了夕本次发行万股1000发朝看的工作模式根据头豹研究院的汽车仿真技术我国汽车仿真市场发行后总股本万股5673从2021年330亿元的市场规模以154的复合增长率在2026年达778亿2022年每股收益摊薄后元-2452022年扣除非经常性损益后的元随着各下游领域对算力需求的增加公司客户数有望保持高速增长-248每股收益摊薄后元公司率先提出互联网HPC概念将云计算和互联网领域的最新技术引入超算领域建立其在超算算力公有云领域的超算云服务平台公司将包括国家主TableMainIndex要指标2022年超级计算广州中心国家超级计算无锡中心国家超级计算济南中心等多家超每股净资产TableMainIndex元Item259毛利率2826算中心的超算集群接入并行超算网格云平台通过多地域跨网络跨集群的算力流动比率057资源智能调度技术将传统的用户应用计算搬迁到云环境中然后将任务结果速动比率035数据返回给用户应收账款周转率次1074资产负债率8295盈利预测与投资建议本次公司发行价为290元股当前可比公司PSTTM加权净资产收益率-6529平均值149倍考虑到公司作为国内超算云领域龙头在行业内具有经验技术以及先发优势随着中国超算云市场渗透率不断提高公司扩大市场份额相关研究在不同下游领域内新客户快速增长老客户稳定复购资源利用率维持在合理TableReport水平公司业绩将呈现高增长趋势建议积极关注风险提示尚未盈利及持续亏损风险固定资产不断增加导致成本上升风险毛利率波动风险系统故障风险流动性风险业务开拓风险业务成长不确定性风险和退市风险请务必阅读正文后的重要声明部分新股分析报告并行科技839493目录1中国超算云行业第一梯队具领先技术实力与先发优势111董事长夫妇为公司实控人存在长期股权激励机制112超算云服务为核心业务公司围绕其开展各项配套业务213公司处于快速发展阶段销售业绩逐年增长32第三方超算云行业稳步增长公司位处行业第一621政策法规助力支持超算服务行业发展622东数西算提升优质算力资源需求超算云渗透率稳步增长823行业集中度较高公司位处超算云行业第一梯队93新老客户双轮驱动业绩高增核心技术构筑领域壁垒1131新客户高速增长老客户稳定复购双轮驱动营收稳增1132核心技术业界领先持续迭代高筑领域护城河1633募投项目加强超算云平台建设与丰富SaaS应用提高公司市场竞争力184投资建议195风险提示19请务必阅读正文后的重要声明部分新股分析报告并行科技839493图目录图1公司历史沿革1图2公司股权结构截至2023年10月18日2图3营业总收入及增速4图4归母净利润及增速4图5公司主营业务收入按销售方式构成情况4图6公司主营业务收入按季度分类情况4图7公司分产品收入占比5图8超算云服务收入按产品拆分占比5图9公司毛利率及净利率情况5图10公司期间费用率情况5图11我国超算服务市场历史规模及预测8图12我国第三方超算服务市场历史规模及预测8图13中国超算服务的上云渗透率情况9图14中国超算云服务市场按产品类型细分情况9图152021年国内通用超算云业务市场份额占比情况10图16超算云各类型客户数量占比11图17超算云服务收入按客户类型划分占比11图18通用超算云分客户类型ID数量个12图19通用超算云分客户类型ID数量占比12图20行业云分客户类型ID数量个13图21行业云分客户类型ID数量占比13图22AI云分客户类型ID数量个14图23AI云分客户类型ID数量占比14图242018-2027年中国AI行业市场规模预测15图252020-2027年中国AIGC行业市场规模预测15图26公司与可比公司研发费用率17图272021年通用超算云业务营收及市场份额18图282019-2021超算云业务年复合增速整体市场18请务必阅读正文后的重要声明部分新股分析报告并行科技839493表目录表1公司主要产品类型2表2近年出台的行业政策及法规6表3超算云服务分类7表4主要竞争对手情况9表5公司2020-2022年前五大客户情况11表6我国近年出台的人工智能相关政策14表7公司特有技术的独特性和突破点17表8可比公司估值19请务必阅读正文后的重要声明部分新股分析报告并行科技8394931中国超算云行业第一梯队具领先技术实力与先发优势国内领先的超算云服务和算力运营服务提供商公司创新研发实力强劲公司主要服务包括并行通用超算云并行行业云并行AI云等同时也为用户提供超算软件及技术服务超算云系统集成超算会议及其他服务打造超算云服务生态闭环全方位服务用户为支撑自身业务的开展公司拥有包括大规模分布式超算集群运行数据采集与分析技术应用全生命周期监控与分析技术多地域跨网络跨集群的算力资源智能调度技术等全部核心技术其中部分技术为公司特有技术具有较强的独特性及较为显著的技术突破另外公司还是国家级高新技术企业北京市专精特新中小企业中关村高新技术企业深耕行业十五余载在超算云行业具有较高的市场地位公司成立于2007年在其他业内同类型公司多数仍处于起步阶段时公司已经过多年发展在业务规模技术能力行业人才培养等方面均保持行业较高水平根据弗若斯特沙利文数据按2021年度收入规模排名公司系中国第一大独立超算服务商及中国第一大通用超算云服务商按2019至2021年收入增速排名公司亦是超算云业务增速最快的头部企业公司目前拥有约65万个超算云计算核心具备成熟且强大的技术服务能力与阿里云华为云等头部企业处在同一梯队图1公司历史沿革数据来源公司官网西南证券整理11董事长夫妇为公司实控人存在长期股权激励机制董事长夫妇为实控人前十大股东持股均存在限售情况陈健贺玲夫妇为公司的共同实际控制人截至2023年10月18日陈健直接持有公司163的股权贺玲直接持有公司51的股权两人通过鼎健投资嘉健投资信健投资和汇健科技等公司员工持股平台间接控制公司165的股权合计通过直接或间接的方式控制公司380的股权另外除兴健投资外公司的前十大股东所持股票在发行后都规定了严格的限售条件请务必阅读正文后的重要声明部分1新股分析报告并行科技839493图2公司股权结构截至2023年10月18日数据来源同花顺iFinD公司招股说明书西南证券整理12超算云服务为核心业务公司围绕其开展各项配套业务公司以超算云服务为核心业务同时也通过超算云系统集成超算软件及技术服务为用户提供全方位服务公司业务可分为超算云服务超算云系统集成超算软件及技术服务以及超算会议及其他服务其中超算云服务又主要包括并行通用超算云并行行业云并行AI云等其业务实质是通过算力资源池自主研发的超算云PaaS平台及丰富的管理实施经验有效解决用户面临的计算能力软件环境技术支持业务化环境等诸多难点痛点表1公司主要产品类型产品分类侧重点服务内容及主要客户CPU算力资源为主侧重该服务包括超级计算机可使用机时存储资源高速数据传输及为保障用户顺利使用并行于提供无定制化服务以而提供的应用程序部署程序调试协助等技术服务通用云标准PaaS产品满足用户面向物理化学材料航天航空力学气象海洋能源汽车生物等各领基础算力需求域广大计算用户面向在超算云上构建业务系统的行业客户提供专线链路安全的专有超算云基础设以CPU及GPU算力资施提供高性价比资源提供多模式API异步消息队列智能区域调度等PaaS平超算并行源为主侧重于提供面台级开发接口快速满足文件管理数据传输作业调度和作业监控等业务需求云服务行业云向行业或应用场景的解可针对不同行业客户痛点定制专门解决方案如气象海洋超算云解决方案生命科学决方案行业云解决方案高端制造行业云解决方案企业级HPC超算云解决方案院校级HPC超算云解决方案等GPU算力资源为主侧重并行AI云通过云主机和并行AI超算云裸金属集群两大形态供给资源满足人工智能场并行于满足各种基于深度学习景和高性能计算场景中对灵活性和规模化等多样化需求提供包括多种型号的算力资源AI云的训练和推理应用场景面向高校科研院所行业等在AI深度学习和科学计算等有GPU算力资源需求的用户请务必阅读正文后的重要声明部分2新股分析报告并行科技839493产品分类侧重点服务内容及主要客户公司为存在自建数据中心等需求的客户提供基于高性能计算人工智能计算的设超算云系统集成-计建设管理运维运营全生命周期的软硬件产品和服务主要包括架构设计设备选型平台建设等整体解决方案Paramon应用运行特征收集器广泛应用于高性能计算云计算大数据领域一秒一刷新全面收集集群处理器内存网络存储进程作业License能耗等数据生成para应用运行特征数据文件Paratune应用运行特征分析器用于分析由Paramon生成的para应用运行特征数据文超算软件-件精准显示应用运行过程中的特征为各类大规模集群应用建立大数据支撑平台销售服务帮助用户完成应用集群构建应用程序优化等工作超算软件与ParaCloud并行应用服务平台是专为HPC系统构建的基于HPC硬件层与应用软件层技术服务之间的集成平台旨在HPC混合云的基础上提供统一的用户管理设备管理应用管理统计管理计费管理云端接入等功能高性能计算全栈式运维服务针对不同用户不同层次的运维服务需求为用户提供开发运维在线运维巡检运维和驻场运维服务方案集合了线上和线下模式可为用技术服务-户提供724小时全时段运维服务其他技术服务系统环境搭建的技术咨询服务系统设计系统搭建实施系统优化测试技能培训服务等内容公司已连续协办多届全国高性能计算学术年会HPCChina并承办全国并行应用挑战赛PAC及各类国内超算领域竞赛培训等公司下设会议活动事业部专门从事超算会议及其他服务-超算会议及其他服务的组织筹划开展主要内容包括超算会议服务超算培训服务等数据来源公司招股说明书西南证券整理13公司处于快速发展阶段销售业绩逐年增长营业收入快速增长净利润符合公司发展阶段2020-2022年公司营业收入由12亿元增长至31亿元年化复合增长率达389公司主要面向高等院校科研院所及企业客户提供超算云服务等相关业务随着我国科研经费的投入力度加大与下游用户课题研究开展需求的增加再加上公司不断增加销售费用投入提高超算云服务渗透率公司收入呈现快速增长趋势另外目前公司尚未实现盈利主要为公司超算云业务尚处于成长期收入规模偏小市场推广力度研发投入以及相关技术服务成本均保持较高水平所致2023年1-9月营业收入为33亿元同比增长708其增长由公司行业云和AI云收入增长拉动其中包括智谱华章深势科技智源研究院中科闻歌等在内的AIGC客户带来了大额的收入增长公司归母净利润为-51967万元同比亏损大幅收窄收窄幅度为360请务必阅读正文后的重要声明部分3新股分析报告并行科技839493图3营业总收入及增速图4归母净利润及增速333357952313902020202120222023Q1-30503070848070-203595252200601468-4020421150-3196-5012340-60-519715-40163010-80-10020-816805513-10010-150-120000-114492020202120222023Q1-3-15559-140-200营业总收入亿元yoy归母净利润百万元yoy数据来源同花顺iFinD西南证券整理数据来源同花顺iFinD西南证券整理公司以直销模式为主少量业务通过经销模式展开公司产品及服务销售基本以直销进行近三年公司直销模式收入占主营业务收入的比例维持在97以上但公司为进一步提高超算云服务的市场推广少量采取了与行业合作伙伴以买断式经销的形式进行客户拓展随着公司销售收入的快速增长经销模式的收入占比在逐渐下降公司收入呈现季节性波动全年超13的收入集中在第四季度近三年公司收入呈现出一定的季节性特征其中第四季度收入占比均在38以上一方面由于公司超算云服务中的高等院校用户受院校节假日安排及相关研究课题项目较为集中在年度末计划完成等因素影响导致超算作业的需求较为集中在第四季度另一方面公司超算云系统集成业务根据客户对下一年度的集成业务采购需求进行实施较多集中在第四季度图5公司主营业务收入按销售方式构成情况图6公司主营业务收入按季度分类情况1001001270862753810385798804675966020512681991420409498734097252593186021629220154614251300900202020212022202020212022第一季度第二季度第三季度第四季度直销经销数据来源公司公告公司招股说明书西南证券整理数据来源公司招股说明书西南证券整理超算云服务是公司收入主要来源行业云和AI云占比快速提升从2019年-2022年公司经营战略不断向超算云服务聚焦超算云服务收入从62239万元增长至27亿元对应收入占比也从534提升至854已成为公司主营业务收入的核心来源超算云服务可分为通用超算云行业云和AI云三类其中行业云和AI云业务增速较快占比快速提升2020-2022年行业云CAGR达1744AI云CAGR达5505通用超算云的占比从2019年的940下降至2023H1的494在公司经营战略向超算云服务聚焦及下游需求存在固请务必阅读正文后的重要声明部分4新股分析报告并行科技839493有波动的背景下超算云系统集成收入和超算软件与技术服务收入呈现出一定波动另外公司超算会议及其他服务收入占比基本稳定图7公司分产品收入占比图8超算云服务收入按产品拆分占比018100418100258516579598115015111014666179190993145471718868034050318027867060360573160854150408014782077879403874940751553373060642049412001020192020202120222023H1020192020202120222023H1超算云服务超算云系统集成超算软件与技术服务超算会议及其他服务并行通用超算云并行行业云并行AI云其他业务数据来源公司公告公司招股说明书西南证券整理数据来源公司公告公司招股说明书西南证券整理盈利能力短期承压费用率持续摊薄2020年-2023年1-9月公司毛利率从430降至254主要原因是随着2021年和2022年公司超算设备固定资产持续增加折旧成本上升自有算力资源利用率有所下降毛利率也相应下滑2023年1-9月公司销售管理研发财务费用率分别为210878219较去年同期都有所下降其中销售费用率和研发费用率占比仍然较高主要原因是公司处于高速发展阶段在市场推广研发活动方面均存在较高投入总体来看2023年1-9月公司期间费用率降低至397期间费用率持续下降主要为公司收入保持高速增长规模效应显现所致图9公司毛利率及净利率情况图10公司期间费用率情况72865042998072233402648763744029512826254130603968204010020-1020192020202120222023Q1-3-20-12770-3020192020202120222023Q1-3-2575-20-40-3139-3587-50-3705期间费用率销售费用率管理费用率销售毛利率销售净利率研发费用率财务费用率数据来源公司公告公司招股说明书西南证券整理数据来源公司公告公司招股说明书西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分5新股分析报告并行科技8394932第三方超算云行业稳步增长公司位处行业第一21政策法规助力支持超算服务行业发展超级计算是国家高精尖技术发展的重要保障受到国家政策的长期支持超级计算作为国家科技发展的重要制高点之一不仅是国家综合科技实力的体现更是国家高精尖技术发展的重要保障近年来国家颁布了一系列政策与法规对超算行业进行直接和间接支持例如国家发改委工信部中国人民银行等部门联合发布关于印发促进工业经济平稳增长的若干政策的通知强调要加快实施大数据中心建设专项行动实施东数西算工程加快8个国家级数据中心枢纽节点建设国家政策的相继出台有利于推动行业长期稳定发展表2近年出台的行业政策及法规文件名颁发机构时间主要内容加快实施大数据中心建设专项行动实施东数西算工程加关于印发促进工业经济平稳增长国家发改委工信2022年2月快长三角京津冀粤港澳大湾区等8个国家级数据中心枢纽节的若干政策的通知部财政部等部门点建设关于同意粤港澳大湾区启动建设全国一体化算力网络国家枢纽节点项目建设主体原则上为数据中心相关行业骨干企业支持发展大的复函关于同意成渝地区启动型超大型数据中心建设内容涵盖绿色低碳数据中心建设网建设全国一体化算力网络国家枢纽络服务质量提高算力高效调度安全保障能力提升等落实项节点的复函关于同意长三角地国家发改委等部门2022年2月目规划选址资金等条件区启动建设全国一体化算力网络国网络实现动态监测和数网协同服务质量明显提升电力等配套家枢纽节点的复函关于同意京设施建设完善能高质量满足东数西算业务需要形成一批津冀地区启动建设全国一体化算力东数西算典型示范场景和应用网络国家枢纽节点的复函加快构建算力算法数据应用资源协同的全国一体化大数据中心体系在京津冀长三角粤港澳大湾区成渝地区双城经济圈贵州内蒙古甘肃宁夏等地区布局全国一体化算力网十四五数字经济发展规划国务院2021年12月络国家枢纽节点建设数据中心集群结合应用产业等发展需求优化数据中心建设布局加快实施东数西算工程推进云网协同发展提升数据中心跨网络跨地域数据交互能力加强面向特定场景的边缘计算能力强化算力统筹和智能调度到2025年数据中心和5G基本形成绿色集约的一体化运行格局数据中心运行电能利用效率和可再生能源利用率明显提升全国贯彻落实碳达峰碳中和目标要求国家发改委中央网新建大型超大型数据中心平均电能利用效率降到13以下国家推动数据中心和5G等新型基础设信办工信部国家2021年12月枢纽节点进一步降到125以下绿色低碳等级达到4A级以上施绿色高质量发展实施方案能源局全国数据中心整体利用率明显提升西部数据中心利用率由30提高到50以上东西部算力供需更为均衡提出加快超大规模分布式存储弹性计算虚拟隔离异构资源十四五软件和信息技术服务业调度等技术研发加速云操作系统迭代升级布局下一代云计算工信部2021年11月发展规划软件体系鼓励企业构建高性能云平台优化公有云行业专有云区域混合云平台布局提升云安全水平和智能云服务能力请务必阅读正文后的重要声明部分6新股分析报告并行科技839493文件名颁发机构时间主要内容鼓励重点行业利用绿色数据中心等新型基础设施实现节能降耗国家发改委工信新建大型超大型数据中心电能利用效率不超过13到2025年关于严格能效约束推动重点领域部生态环境部国2021年10月数据中心电能利用效率普遍不超过15加快优化数据中心建设布节能降碳的若干意见家市场监督管理总局新建大型超大型数据中心原则上布局在国家枢纽节点数据局国家能源局中心集群范围内积极推进东西部地区数据中心网络架构和流量疏导路径优化支新型数据中心发展三年行动计划工信部2021年7月撑东数西算工程降低国家枢纽节点间网络时延不断提升2021-2023年网络质量数据来源公司招股说明书西南证券整理超算云帮助用户通过云计算形态使用算力资源开展科研实验或处理并行工作负载超算云业务根据云服务模式可分为为IaaSPaaS及SaaS三类根据服务场景可分成通用超算云业务超算云及人工智能超算云三类表3超算云服务分类类别业务种类应用场景服务特性下游客户将超级计算的基础设施包括存储服务器网络等其他基本算力资源提供给用户用户无需自购服务器存储设备及网络宽带等设IaaS备设施也不用对底层的云基础架构进行控制和管理可通过购买基础设施及服务租用超算云IaaS服务商提供的基础算力资源来部署和运行其自行搭建的服务将运行在超算云基础设施之上的软件开发和运行平台提供给用户PaaSPaaS向下通过IaaS层调用硬件基础资源构建应用部署基础和集云服务模式平台及服务成平台向上为SaaS层提供开发语言和工具为用户创造更加容易运营和部署的软件开发环境同时节省基础设施支出向用户交付完整且可以直接使用的软件应用这些应用程序运行在超算云基础设施之上可以通过各种各样的客户端设备访问用户SaaS无需自行开发和搭建基础设施直接享受到一套完整的解决方案软件及服务SaaS软件可以在PaaS层部署的平台环境中进一步开发也可以在IaaS层使用基础资源独立研发服务场景主要包括高校研究海洋气在强调高性能超算云服务的同时也会兼顾其性价比通用超算云通用超算云象地质勘探生物分子分析等的下游客户主要是高等院校和研究所服务场景以工业应用为主如芯片设业务超算云的下游客户结合自身运营的实际情况对超算云服务的业务超算云计碰撞实验材料疲劳测试药物服务场景应用程度不尽相同总体上以各行业的头部企业为主筛选等面向人工智能训练优化和应用服人工智能领域对算力资源存在较强需求通常需要大量的算力资源AI超算云务场景主要包括大数据分析机器学进行模拟与算法优化人工智能超算云主要服务智慧城市自动驾习非监督学习知识图谱建设等驶物联网等领域的科技企业和政府项目数据来源公司招股说明书西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分7新股分析报告并行科技83949322东数西算提升优质算力资源需求超算云渗透率稳步增长我国超算服务市场进入成熟期未来预计保持增长趋势2016年以来中国超算服务市场逐渐进入成熟期我国依托自主可控技术面向用户提供便捷可靠的超算服务下游用户一般通过自建高性能计算机集群或国家及地方政府投资建设的超算中心第三方超算服务商获取算力资源根据弗若斯特沙利文数据2021年中国超算服务市场规模达到1966亿元其中第三方超算服务市场规模为320亿元预计2025年中国超算服务市场规模将达到4660亿元2022-2025年复合增长率达241东数西算促使优质算力资源需求转向第三方独立超算服务市场快速扩张过去自建高性能计算机集群存在资金投入大采购周期长维护难度高资源更新慢等使用痛点随着东数西算工程的实施全国一体化算力网络国家枢纽节点持续布局建设算力基础设施化全面推进使用超算服务的高等院校及企业将加速转向第三方超算服务商提供的优质算力资源其中超算云服务商采购超算中心的优质算力资源为下游用户提供超算云服务与各地超算中心同属独立超算服务商互联网云服务商作为超算行业的新兴从业者主要凭借自有计算机及服务器集群提供超算服务根据弗若斯特沙利文数据2021年中国第三方超算服务市场中独立超算服务市场规模达到183亿元预计2025年独立超算服务市场规模达到755亿元2022-2025年复合增长率为426图11我国超算服务市场历史规模及预测图12我国第三方超算服务市场历史规模及预测5000140012004000130310009347553000659800459540200060032033573792452832400238026210001646198918354813292001503941972800000202020212022E2023E2024E2025E202020212022E2023E2024E2025E自建亿元第三方超算服务商亿元互联网超算服务商亿元独立超算服务商亿元数据来源弗若斯特沙利文公司招股说明书西南证券整理数据来源弗若斯特沙利文公司招股说明书西南证券整理超算云具备超算和云服务双重优势未来渗透率将快速提升超算云结合了超级计算和云服务的双重优势将传统算力资源实现算力虚拟化是传统超算服务的拓展与进化中国超算云服务市场目前仍然处于早期阶段同时超算云服务市场的核心下游场景需要兼顾服务质量和服务性价比的双重要求根据弗若斯特沙利文数据2021年中国超算云服务市场渗透率仅为105预计2025年将提升至240超算云渗透率不断提升为国内整体超算服务商业化提供巨大动能超算云能够将大数据技术人工智能技术5G实例测试与应用等深度融合提供全栈式一体化的智能超算服务能力未来随着超算云服务需求在通用超算业务超算及人工智能超算场景下的不断渗透超算云行业将收获稳健的市场发展机会根据弗若斯特沙利文数据2021年中国超算云服务市场规模为207亿元预计2025年将达到1119亿元2022-2025年复合增长率达到524为中国整体超算服务的商业化和市场拓展提供巨大动能请务必阅读正文后的重要声明部分8新股分析报告并行科技839493图13中国超算服务的上云渗透率情况图14中国超算云服务市场按产品类型细分情况30012024025020510020016980428136150105602829243610076401795311129850661972043126781912545495138000486420182019202020212022E2023E2024E2025E202020212022E2023E2024E2025E通用超算云业务超算云人工智能超算云中国超算云服务市场渗透率数据来源弗若斯特沙利文公司招股说明书西南证券整理数据来源弗若斯特沙利文西南证券整理多个超算中心在建挖掘更多潜在客户我国同时鼓励各类超算中心加入到环境共享算力资源中来促进产生更多的行业应用成果截至2021年底中国已有9座国家级超算中心分别位于天津长沙济南广州无锡深圳郑州成都和昆山目前中国超算服务市场已进入创新期阶段随着5G通信技术的进一步发展人工智能云技术大数据区块链等新兴技术的快速应用超算服务将融合更多新兴技术和产业实现服务的进一步升级在与新兴技术融合下的超算服务能够以更加灵活强大便捷的模式服务更多潜在客户尤其是企业客户及高校客户等23行业集中度较高公司位处超算云行业第一梯队第三方超算服务商主要分为独立服务商和互联网服务商公司属独立服务商独立超算服务商追求性能优先完成尖端超算通用超算等算力门槛高的任务从业者主要包括并行科技等超算云服务商及数个国家超算中心其中并行科技凭借出色的商业化能力在独立超算服务商中占据领先地位互联网超算服务商依托原有的互联网商业服务矩阵进行对超算领域的业务拓展商业策略上追求服务性价比从业者主要包括阿里云华为云腾讯云速石科技北鲲云等表4主要竞争对手情况竞争厂商成立时间厂商技术发展情况华为云于2018年发布GPUP1型云主机借此进入超算云服务市场目前华为云可提供私有云公有云混合华为云2005年云等解决方案在内的端到端全栈解决方案并通过完善的渠道体系实现全行业的客户服务与覆盖主要竞争领域为工业设计生物医药能源勘探图形渲染与异构计算等主要竞争产品及服务为高性能计算解决方案阿里云提供弹性高性能计算E-HPC产品基于阿里云基础设施拥有公有云专有云等多种产品形态为用阿里云2009年户提供一站式HPCHPDA平台服务面向科研生产教育和行业大计算提供快捷弹性安全的服务和拥有与阿里云产品互通的高性能计算服务平台腾讯云超算服务的下游客户主要为媒体文娱类企业亦包括高等院校汽车制造化工电子等作为首批获得信通院高性能计算云平台先进级服务能力认证的云服务厂商腾讯云高性能计算平台THPC对腾讯云上的计腾讯云2010年算存储网络等产品资源进行聚集和池化并整合HPC专用作业管理调度集群管理等软件向用户提供弹性灵活性能卓越自助化的HPC算力平台以及应用服务速石科技2017年滚石科技瞄准企业级高性能云计算领域为有高算力需求的用户提供一站式多云算力资源运营解决方案基于本请务必阅读正文后的重要声明部分9新股分析报告并行科技839493竞争厂商成立时间厂商技术发展情况地公有混合云环境部署和交付对药物研发基因分析CAEEDAAI等行业应用进行分析与加速帮助用户提升业务运算效率并降低成本加快市场响应速度于2019年3月进入中国专注于为高性能计算行业提供一站式Cloud-HPC产品和服务其自主研发的北鲲云北鲲云2018年超算平台已在生命科学人工智能芯片设计等领域得到广泛应用总部位于美国旧金山是全球领先的超算云服务商专注于云端的HPC智能化解决方案协助各类规模的企业和组织完成工程科学上的突破服务场景以工业仿真类为主还包括人工智能生命科学石油勘Rescale2011年探等领域Rescale选择AWSGoogleCloud和Azure等作为生态合作伙伴包括以更好地实现算力资源的合理调配2020年11月Rescale联合神州数码作为云服务托管商进入中国市场总部位于德国是一家3D模拟平台提供商通过与标准CAD工具配合使用为用户提供仿真云建筑信息SimScale2012年模型数字孪生解决方案SimScale主打多物理场仿真可以求解结构热流体增材等仿真项目提供基于web的云端仿真平台数据来源公司招股说明书西南证券整理公司收入规模行业第一业务超算云服务增速最快根据弗若斯特沙利文从收入规模角度2021年公司通用超算云收入约13亿元对应市场份额为203行业排名第一从业务增速角度2019-2021年公司业务超算云场景下的并行行业云收入增速为2003在超算云头部企业中增速最快从用于超算云服务的算力资源角度截至2023年9月7日并行科技拥有约65万个计算核心除主要互联网云服务商外其他超算云服务企业拥有的计算核心数基本在20万以下公司位于中国超算云行业的第一梯队在业务规模技术能力行业人才培养等方面均保持较高水平图152021年国内通用超算云业务市场份额占比情况并行科技203其他534阿里云106华为云81腾讯云76数据来源弗若斯特沙利文公司招股说明书西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分10新股分析报告并行科技8394933新老客户双轮驱动业绩高增核心技术构筑领域壁垒31新客户高速增长老客户稳定复购双轮驱动营收稳增公司客户主要分为高等院校科研机构企业与个人高等院校客户贡献过半超算云服务收入2020-2022年公司客户总数从980个上涨到1895个CAGR达391虽然个人用户数量占比最大但高等院校客户为超算云业务贡献了过半收入2020-2022年超算云服务收入中高等院校占比分别为552541和530科研机构占比分别为345329和279企业占比分别为79101和176个人占比仅为1115和07图16超算云各类型客户数量占比图17超算云服务收入按客户类型划分占比1001009090793101017598042143573804929344770703294279060605012042206501394401429401493301265305520541352992020308210230625121000202020212022202020212022高等院校科研机构企业其它机构个人高等院校科研机构企业其它机构个人数据来源公司招股说明书西南证券整理数据来源公司招股说明书西南证券整理公司打通超算云业务链的上下游拥有清华大学等优质客户资源截至2022年12月31日公司累计为超过两万来自于科研教育航空航天石油勘探智能制造地球环境生命科学人工智能等各应用领域的终端用户提供超算云服务客户包括清华大学北京大学中国科学院力学研究所三一汽车制造有限公司长城汽车股份有限公司奇瑞汽车股份有限公司等并与大量客户建立了深厚的合作关系表5公司2020-2022年前五大客户情况年份客户名称营收占比主要销售内容清华大学677超算云服务超算软件及技术服务自然资源部第一海洋研究所560超算云服务2020年中国科学院力学研究所339超算云服务超算软件及技术服务国防科技大学268超算云服务超算软件及技术服务北京大学225超算云服务超算软件及技术服务凌空天行596超算云服务超算云系统集成清华大学522超算云服务超算软件及技术服务2021年国防科技大学446超算云服务超算软件及技术服务中国科学院力学研究所251超算云服务超算软件及技术服务北京理工大学240超算云服务超算云系统集成清华大学557超算云服务超算软件及技术服务2022年客户E337超算云服务请务必阅读正文后的重要声明部分11新股分析报告并行科技839493年份客户名称营收占比主要销售内容客户H290超算云服务三台县梓丰现代农业发展有限公司276超算云系统集成中国科学院力学研究所210超算云服务超算软件及技术服务数据来源公司招股说明书西南证券整理新客户方面预期未来三年公司三个业务板块均将迎来客户量的快速增加一并行通用超算云有效降低客户使用超算云门槛客户倾向用云化超算资源可触达用户规模大并行通用超算云客户数量在2020-2022年期间保持高速增长CAGR达到649其中高等院校ID数量从2020年的1913个增加至2022年的4691个CAGR高达676科研机构ID数量从2020年的446个增加至2022年的866个CAGR达到549企业ID数量从2020年的106个增加至2022年的271个CAGR达到508整体来看高等院校客户为通用云业务的主要用户群体2022年高等院校ID数占总通用超算云ID数的759图18通用超算云分客户类型ID数量个图19通用超算云分客户类型ID数量占比70006182460006480750004691400032292853143000191320001380996680709866100044638835423379721061892710762019202020212022并行通用超算云ID总数高等院校ID数高等院校ID数科研机构ID数科研机构ID数企业ID数企业ID数个人及其他ID数个人及其他ID数数据来源公司招股说明书西南证券整理数据来源公司招股说明书西南证券整理随着公司运营团队逐步成熟统一的超算云算力网络被更多客户使用并发现其可降低客户使用超算云业务门槛公司高校客户数有望进一步提升我国高校用户多为教师与学生科研机构用户多为面向物理化学航空气象等领域的研究人员大部分用户具有基础计算机应用知识但不具备设备挑选系统调试应用优化和系统运维的计算机专业能力超算资源的使用门槛对于此类用户相对较高公司在超算云服务布局多年能对用户提供724小时全时段响应和技术服务此外公司的统一超算云算力网络使用户可通过登录公司平台账号实现一站式接入帮助用户更加便捷高效使用云化超算资源大幅降低用户使用超算资源的门槛因此公司优秀的技术能力以及完整的服务体系能吸引更多潜在客户受政策等因素影响客户自建算力资源比例将逐步下降并倾向使用云化超算资源公司作为第三方超算服务商业务机遇有望得到进一步拓展客户购置设备自行建造机房存在前期投入大维护成本高专业运维人员缺乏非计算机专业人员使用存在门槛等痛点同时财政部国家自然科学基金委员会发布的国家自然科学基金资助项目资金管理办法财教2021177号对项目资金开支范围中的设备费进行了管理和限制因此自建机房及请务必阅读正文后的重要声明部分12新股分析报告并行科技839493购买算力设备也受到相应影响此外在双碳目标的背景下除8个国家算力枢纽节点以及10个国家数据中心集群外原则上东部不允许新建大型数据中心因此未来东部超算用户将从本地自建各类型高性能计算机集群迁移到使用专业第三方超算服务为公司客户数增长提供机遇我国高等院校科研机构和人员数量逐年提升以及应用超算或者云计算技术的学科和专业增加扩大了公司可触达的用户规模根据教育部高等学校科技统计资料汇编2017至2022年高等院校研究与发展机构数8776个增加到15万个中级职称以上的研究人员数量从104万人增加到168万人培养研究生数量从368万人增加到650万人此外根据历年中国科学院信息化评估报告2019-2021年中国科学院及其下属研究单位中应用超算开展科研工作的课题组从693个增加到1042个应用云计算开展科研工作的课题组从393个增加到468个综合来看随着科研人员数量的增加以及超算云技术应用广泛度提升公司的潜在增长客户增量空间广阔二并行行业云企业上云趋势日益显著将独立软件开发商纳入产品生态并行行业云客户数量在2020-2022年期间保持高速增长CAGR达到1230其中高等院校ID数量从2020年的88个增加至2022年的455个CAGR高达1423科研机构ID数量从2020年的24个增加至2022年的147个CAGR达到1245企业ID数量从2020年的43个增加至2022年的143个CAGR达到895整体来看高等院校客户为行业云业务的主要用户群体2022年高等院校ID数占总行业云ID数的586图20行业云分客户类型ID数量个图21行业云分客户类型ID数量占比10004776800600455183714001432011721472007088597719593213214244317343102019202020212022并行行业云ID总数高等院校ID数科研机构ID数企业ID数高等院校ID数科研机构ID数个人及其他ID数企业ID数个人及其他ID数数据来源公司招股说明书西南证券整理数据来源公司招股说明书西南证券整理在政策引导及企业自身降本增效的需求下企业上云趋势日益明显根据国家发改委关于做好2021年降成本重点工作的通知鼓励企业尤其是制造业企业上云用数赋智以数字技术赋能降本增效此外计算机辅助工程技术的成熟推动各行业逐步普及并接受工业仿真技术通过计算机和工程分析相结合的思路仿真模拟工程环境以辅助解决实际工程问题企业使用超算资源以指导研发与生产的需求逐渐旺盛以汽车行业为例赛力斯已与公司合作打造汽车仿真研发夕发朝看工作模式赛力斯汽车CFD专家冯伟在今年举办的CCF全国高性能计算机学术年会上提及随着新能源车企间的竞争加剧新车研发面临巨大挑战为了应对新的变化趋势赛力斯CAE未来对算力的需求也将越来越大目前赛力斯与公司合作搭建了基于混合云的智能研发仿真平台借助弹性计算能力CAE工程师实现了夕发朝看的工作模式为了满足未来的新车型研请务必阅读正文后的重要声明部分13新股分析报告并行科技839493发需求赛力斯将加深与并行科技的合作根据头豹研究院的汽车仿真技术我国汽车仿真市场从2021年330亿元的市场规模以154的复合增长率在2026年达778亿元随着汽车仿真行业的快速增长对公司高质量高性能高性价比的超算云服务的需求将进一步增加公司有望与独立软件开发商合作进一步实现客户资源的共享与拓展公司支持独立软件开发商在PaaS层基础上构建SaaS化应用并在标准应用基础上进行二次开发通过合作独立开发商可以利用公司丰富的用户资源进行推广促进国产工业软件的产业化推广及国产替代进程同时公司将独立软件开发商纳入产品生态丰富SaaS化应用矩阵增强未来面向更多行业输出超算解决方案的能力实现共赢三并行AI云我国政策支持人工智能发展AI算力需求旺盛高等院校科研机构进一步与人工智能接轨并行AI云客户数量在2020-2022年期间保持高速增长CAGR达到3348其中高等院校ID数量从2020年的112个增加至2022年的801个CAGR高达3644科研机构ID数量从2020年的35个增加至2022年的175个CAGR达到2524企业ID数量从2020年的5个增加至2022年的77个CAGR达到3254整体来看高等院校客户为AI云业务的主要用户群体2022年高等院校ID数占总AI云ID数的696目前公司已经累计智谱华章深势科技智源研究院中科闻歌等优质AIGC客户图22AI云分客户类型ID数量个图23AI云分客户类型ID数量占比1400115112007810008018006361560036370400175129175200112997798148411355234502019202020212022并行AI云ID总数高等院校ID数科研机构ID数高等院校ID数科研机构ID数企业ID数个人及其他ID数企业ID数个人及其他ID数数据来源公司招股说明书西南证券整理数据来源公司招股说明书西南证券整理我国陆续出台多项政策鼓励人工智能行业发展与创新人工智能是国家战略的重要组成部分是未来国际竞争的焦点和经济发展的新引擎国家陆续出台多项产业政策为我国人工智能产业发展提供长期保障中国人工智能行业受到各级政府的高度重视和国家产业政策的重点支持表6我国近年出台的人工智能相关政策时间部门政策具体内容随着新一代信息技术快速发展数据资源存储计算和应用需求大幅提升传统数工业和新型数据中心发展三年行据中心正加速与网络云计算融合发展加快向新型数据中心演进为统筹推进新20217信息化部动计划2021-2023年型数据中心发展构建以新型数据中心为核心的智能算力生态体系发挥对数字经济的赋能和驱动作用制定本行动计划计划指出推动新型数据中心与人工智能等请务必阅读正文后的重要声明部分14新股分析报告并行科技839493时间部门政策具体内容技术协同发展构建完善新型智能算力生态体系推动场景算力设施开放鼓励算力平台共性技术平台行业训练数据集仿真训关于加快场景创新以人工科技部练平台等人工智能基础设施资源开放共享为人工智能企业开展场景创新提供算20227智能高水平应用促进经济高等六部门力算法资源鼓励地方通过共享开放服务购买创新券等方式降低人工智能质量发展的指导意见企业基础设施使用成本提升人工智能场景创新的算力支撑坚持面向世界科技前沿面向经济主战场面向国家重大需求面向人民生命健康充分发挥人工智能赋能经济社会发展的作用围绕构建全链条全过程的人工智能关于支持建设新一代人工20228科技部行业应用生态支持一批基础较好的人工智能应用场景加强研发上下游配合与新智能示范应用场景的通知技术集成打造形成一批可复制可推广的标杆型示范应用场景首批支持建设十个示范应用场景加快建设信息基础设施建设高速泛在天地一体集成互联安全高效的信息基础设施增强数据感知传输存储运算能力加快物联网工业互联网卫星中共中央扩大内需战略规划纲要互联网千兆光网建设构建全国一体化大数据中心体系布局建设大数据中心国202212国务院20222035年家枢纽节点推动人工智能云计算等广泛深度应用促进云网端资源要素相互融合智能配置以需求为导向增强国家广域量子保密通信骨干网络服务能力数据来源各政府官网西南证券整理AIGC浪潮带动AI算力呈现高景气度对于AI算力的需求有望持续增加人工智能技术将在各个应用领域带来更广泛的应用如智能家居医疗健康智能交通物流仓储等同时人工智能技术的发展将促进新兴产业的崛起因此全球与中国的AI与AIGC市场规模均处于快速增长阶段根据灼识观知海内的数据2023年中国的AI市场规模预计达到388亿美元2027年预计增长至1150亿美元CAGR为2922023年中国AIGC市场规模预计达到78亿元2027年预计增长至950亿元CAGR达到866随着国内外巨头先后加码大模型领域投入大模型参数量快速增长从单模态向多模态升级等发展趋势用户规模不断攀升对于AI算力的需求有望持续增长图242018-2027年中国AI行业市场规模预测图252020-2027年中国AIGC行业市场规模预测14001000950292311501200900865980010008507005758006376006004883885003194002814002841321813002008420078111010012194202020202120222023E2024E2025E2026E2027E中国市场规模亿美元中国市场规模亿元数据来源灼识观知海内咨询西南证券整理数据来源灼识观知海内咨询西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分15新股分析报告并行科技839493高等院校教育进一步与人工智能接轨有望进一步拓展公司用户空间过去几年里AIforScience成为最受关注的领域之一出现了很多令人瞩目的研究成果在化工材料生命科学地球及大气科学领域以深度学习为代表的人工智能与科学计算结合形成了新的计算方法过去几年科研工作者开始尝试将机器学习等人工智能技术用于求解科学问题机器学习与高性能计算的结合为多体问题药物和材料设计等复杂问题带来新的计算工具根据中国AIforScience创新地图研究报告我国AIforScience论文发表数量全球第一国内对AIforScience十分重视的态度有利于未来高等院校科研机构及企业用户进一步提高GPU算力资源利用量扩大公司AI云业务用户规模存量客户续费率高为公司收入规模稳定增长奠定基础2019-2022年按照当期余额不足后实际续费的合同金额当期余额不足后可以续费的合同金额测算公司付费用户付费率分别为189518001602和1085总体来看公司付费用户续费率持续保持在100以上高水平逐年下降的主要原因是公司超算云业务规模及付费用户数量快速增长部分新增的付费用户在使用早期续费较低未来随着新增用户使用习惯逐渐养成公司提供的超算云服务更为全面付费用户的年度续费情况预计仍将保持在较高水平综上公司新用户高速增长存量用户复购双轮驱动公司收入规模提升32核心技术业界领先持续迭代高筑领域护城河公司已拥有支持自身商业模式的全部核心技术超算云行业核心技术范围广泛涵盖超算集群运行数据采集与分析技术应用全生命周期监控与分析技术算力资源智能调度技术应用软件SaaS化平台技术等众多领域且技术难度较高只有拥有全面深入技术储备的公司才能提供稳定高效的超算云服务公司作为超算行业领军企业已拥有支持自身商业模式的全部核心技术形成高性能的基础设施高可靠性的系统平台服务和高灵活性的SaaS服务模式保障公司核心业务稳定高效运行公司共拥有七项核心技术其中三项为公司特有技术经过多年的行业探索公司形成了大规模分布式超算集群运行数据采集与分析技术应用全生命周期监控与分析技术多地域跨网络跨集群的云调度技术集群内智能调度技术超算业务化计算支撑平台及其相关技术应用软件SaaS化平台技术应用优化技术等七项核心技术其中前三项为公司特有技术后四项为行业通用技术此外公司已实现超过200款超算应用软件SaaS化形成了集算力资源应用资源服务资源和人才资源于一体的超算云服务平台方便用户弹性按需使用CPU及GPU算力资源公司率先提出互联网HPC概念将云计算和互联网领域的最新技术引入超算领域建立其在超算公有云领域的超算云服务平台公司将包括国家超级计算广州中心国家超级计算无锡中心国家超级计算济南中心等多家超算中心的超算集群接入并行超算网格云平台通过多地域跨网络跨集群的算力资源智能调度技术将传统的用户应用计算搬迁到云环境中然后将任务结果数据返回给用户公司独创跨地域跨分区的统一超算云算力网络平台整合不同类型不同架构的算力资源面向用户提供统一的使用界面提供安全协议和工具完成用户端与超算端超算与超算之间的高效数据传输实现多超算应用级统一智能调度公司独创的在大规模异构超算集群系统内实现消息传递型作业的容器化封装和智能调度技术支持经典超算作业调度和容器化作业调度同时支持同步多线程裸金属核心以及GPU资源调度模式请务必阅读正文后的重要声明部分16