一、财经要闻
　　1.中国9月70大中城市中有15城新建商品住宅价格环比上涨，8月为17城；环比看，上海涨幅0.5%领跑，北上广深分别涨0.4%、涨0.5%、跌0.6%、跌0.5%。
　　2.国家统计局：9月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比持平、同比涨幅扩大，二手住宅环比转涨、同比降幅收窄；二三线城市商品住宅销售价格环比下降、同比有涨有降。
　　3.数据显示，北向资金全天大幅净卖出117.04亿元，年内第三次单日减仓超百亿，连续5日净卖出累计近290亿元；日内沪股通净卖出69.73亿元，深股通净卖出47.31亿元。
　　4.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月19日以利率招标方式开展了3440亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日1620亿元逆回购到期，因此单日净投放1820亿元。
　　5.美联储威廉姆斯：需要在一段时间内保持紧缩利率；在某个时候降息将是合理的，美联储官员的预测显示明年利率将下降；货币政策的路径取决于数据。
　　6.美国国务院高级官员：拜登政府计划几乎立即解除对委内瑞拉石油和天然气行业的制裁，以回应委内瑞拉政府与反对派达成的2024年选举协议；美国正在发放许可证，广泛放宽对委内瑞拉石油和天然气行业的制裁，包括委内瑞拉与加勒比国家的业务。
　　二、投资逻辑
　　股指期货：周四市场震荡回落，至收盘，上证50指数跌2.65%，沪深300指数跌2.13%，中证500指数跌1.1%，中证1000指数跌1.1%。沪深两市成交额8127亿元，北向资金全天净卖出117亿元。
　　延续周三下跌走势，周四市场跳空低开后，一路震荡下行，至收盘上证指数收于3005.39点，各指数全线收绿。芯片板块集体走强，而减肥药、保险、酿酒、汽车等板块纷纷回落，近4000家个股下跌。
　　股指期货随现货回落，至收盘，主力成交合约IH2311跌2.83%，IF2311跌2.24%，IC2311跌1.05%，IM2311跌1.11%。IC和IM基差小幅上升，IF和IH各合约基差小幅回落。IF、IH、IC和IM成交分别增加39%、51%、16%和16%。IF、IH、IC和IM持仓分别增加3.8%、9.2%、0.1%和1.1%。
　　后市展望：
　　隔夜美国10年期国债收益率上升至4.955%，触及2007年以来的新高，受之影响美股大跌，在这样的市场氛围下，美元兑离岸人民币汇率继续上升，港股大跌，A股也难独善其身。北向资金周四大卖117亿元，创近期新高，市场买盘无力，下跌在情理之中。
　　另一方面，市场对茅台的业绩预期调低，使卖压加大，周四茅台大跌超5%，明显拖累指数。而通胀数据的细分项目显示食品烟酒9月继续回落，也表明目前食品饮料的销售前景并不明朗。
　　综上所述，市场卖压加大，在众多利空的影响下，股指将保持震荡探底。
　　金融期权：今天A股市场普跌，宽基指数方面，大盘价值类指数跌幅相对较大。北向资金净流出117.04亿元，连续5个交易日净流出。
　　期权方面，期权标的普遍放量下探，各个期权品种成交量大幅反弹。隐波方面，所有品种期权隐波曲面上行，其中标的跌幅较大的50ETF期权隐波曲面涨幅较大。期权市场情绪趋于谨慎。期限上看，除去当月合约以外，各个品种其余月份隐波期限相对平坦。
　　我在本周之前的日评和周报多次提到，经过节后一周的隐波下探，各个品种的波动率风险溢价已经大幅收窄，卖权性价比偏差。同时由于标的运行至年内低点附近，市场情绪趋于谨慎且标的与隐波走势趋于负相关。同时在周中隐波暂时回落时我们也指出当下卖权性价比偏低隐波行情后期还有所反复。今天A股市场放量下探，期权隐波反弹，基本符合预期。
　　在当前A市场企稳前，组合vega应中性偏正为主。另外由于多数品种隐波近期反弹幅度不小，在隐波曲面回落前，不宜增加过多买权仓位，已有的近端买权仓位可以适当止盈。
　　国债期货：今日国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.45%，10年期主力合约跌0.3%，5年期主力合约跌0.18%，2年期主力合约跌0.09%。现券方面，银行间主要利率债收益率普遍上行，资金面趋紧中短券上行幅度更大。银行间资金面，DR001加权利率1.8727%，+3.97bp；DR007加权利率2.0723%，+13.61bp。
　　今日市场资金面继续收敛，银存间主要期限回购利率均有所走高，其中跨月资金利率上行幅度更大，而午后交易所隔夜回购利率更是一度上行至3.8%附近；长钱方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级成交最高达到2.58%，较上日上行约3bp。海外方面，近期美债收益率再度跳升，10Y美债收益率距5.0%关口仅一步之遥。从盘面表现来看，内、外部流动性压力持续的情况下，今日市场再度呈现股债双杀格局，市场对基本面信息反应较为钝化。
　　短期来看，近期公布的宏观经济、金融数据显示国内延续复苏态势，但强度仍相对温和，基本面现状并不支持国债收益率大幅走高。不过，近期同业存单到期量和债券缴款规模较大，叠加税期等季节性因素影响，资金面仍相对偏紧。与此同时，特殊再融资债券加速发行，市场对后续债券供给压力的担忧尚存。在此情况下，债市情绪仍偏谨慎，短期或难有改观。关

研究报告全文：金融衍生品研究所基本面分析报告金融衍生品日报2023年10月19日研究员孙锋期货从业证号金融衍生品日报F0211891一财经要闻投资咨询从业证号Z0005671中国9月70大中城市中有15城新建商品住宅价格环比上涨8月为17城环比看上海涨幅05领跑北上广深分别涨04涨05跌06跌05021-657892772国家统计局9月份一线城市新建商品住宅销售价格环比持平同比涨幅扩大二sunfengchinastockcomcn手住宅环比转涨同比降幅收窄二三线城市商品住宅销售价格环比下降同比有涨有降3数据显示北向资金全天大幅净卖出11704亿元年内第三次单日减仓超百亿连研究员彭烜续5日净卖出累计近290亿元日内沪股通净卖出6973亿元深股通净卖出4731亿元期货从业证号4央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕10月19日以利率招标方式开展了3440亿元7天期逆回购操作中标利率为18数据显示当日1620亿元逆回购到期因此单F3035416日净投放1820亿元投资咨询从业证号5美联储威廉姆斯需要在一段时间内保持紧缩利率在某个时候降息将是合理的Z0015142美联储官员的预测显示明年利率将下降货币政策的路径取决于数据pengxuanqhchinastockcomcn6美国国务院高级官员拜登政府计划几乎立即解除对委内瑞拉石油和天然气行业的制裁以回应委内瑞拉政府与反对派达成的2024年选举协议美国正在发放许可证广泛放宽对委内瑞拉石油和天然气行业的制裁包括委内瑞拉与加勒比国家的业务研究员沈忱CFA二投资逻辑期货从业证号F3053225股指期货周四市场震荡回落至收盘上证50指数跌265沪深300指数跌213中证500指数跌11中证1000指数跌11沪深两市成交额8127亿元北向资金全天净投资咨询资格编号卖出117亿元Z0015885延续周三下跌走势周四市场跳空低开后一路震荡下行至收盘上证指数收于300539shenchenqhchinastockcomcn点各指数全线收绿芯片板块集体走强而减肥药保险酿酒汽车等板块纷纷回落近4000家个股下跌股指期货随现货回落至收盘主力成交合约IH2311跌283IF2311跌224IC2311跌105IM2311跌111IC和IM基差小幅上升IF和IH各合约基差小幅回落IFIHIC和IM成交分别增加395116和16IFIHIC和IM持仓分别增加389201和11后市展望隔夜美国10年期国债收益率上升至4955触及2007年以来的新高受之影响美股大跌在这样的市场氛围下美元兑离岸人民币汇率继续上升港股大跌A股也难独善其身18金融衍生品研究所基本面分析报告北向资金周四大卖117亿元创近期新高市场买盘无力下跌在情理之中另一方面市场对茅台的业绩预期调低使卖压加大周四茅台大跌超5明显拖累指数而通胀数据的细分项目显示食品烟酒9月继续回落也表明目前食品饮料的销售前景并不明朗综上所述市场卖压加大在众多利空的影响下股指将保持震荡探底金融期权今天A股市场普跌宽基指数方面大盘价值类指数跌幅相对较大北向资金净流出11704亿元连续5个交易日净流出期权方面期权标的普遍放量下探各个期权品种成交量大幅反弹隐波方面所有品种期权隐波曲面上行其中标的跌幅较大的50ETF期权隐波曲面涨幅较大期权市场情绪趋于谨慎期限上看除去当月合约以外各个品种其余月份隐波期限相对平坦我在本周之前的日评和周报多次提到经过节后一周的隐波下探各个品种的波动率风险溢价已经大幅收窄卖权性价比偏差同时由于标的运行至年内低点附近市场情绪趋于谨慎且标的与隐波走势趋于负相关同时在周中隐波暂时回落时我们也指出当下卖权性价比偏低隐波行情后期还有所反复今天A股市场放量下探期权隐波反弹基本符合预期在当前A市场企稳前组合vega应中性偏正为主另外由于多数品种隐波近期反弹幅度不小在隐波曲面回落前不宜增加过多买权仓位已有的近端买权仓位可以适当止盈50ETF300ETF500ETF创业板ETF中证1000指数深证100ETF科创50ETFHV201630137411171632131215191663波动率指数1976207922282431205220733081成交量3367972204648273673686602598659153770594939持仓量2512384187568776229711320361340791652981127138国债期货今日国债期货收盘全线下跌30年期主力合约跌04510年期主力合约跌035年期主力合约跌0182年期主力合约跌009现券方面银行间主要利率债收益率普遍上行资金面趋紧中短券上行幅度更大银行间资金面DR001加权利率18727397bpDR007加权利率207231361bp今日市场资金面继续收敛银存间主要期限回购利率均有所走高其中跨月资金利率上行幅度更大而午后交易所隔夜回购利率更是一度上行至38附近长钱方面国有和主要股份制银行一年期同业存单二级成交最高达到258较上日上行约3bp海外方面近期美债收益率再度跳升10Y美债收益率距50关口仅一步之遥从盘面表现来看内外部流动性压力持续的情况下今日市场再度呈现股债双杀格局市场对基本面信息反应较为钝化短期来看近期公布的宏观经济金融数据显示国内延续复苏态势但强度仍相对温和基本面现状并不支持国债收益率大幅走高不过近期同业存单到期量和债券缴款规模较大叠加税期等季节性因素影响资金面仍相对偏紧与此同时特殊再融资债券加速发行市场对后续债券供给压力的担忧尚存在此情况下债市情绪仍偏谨慎短期或难有改观关注隔夜美联储官员表态交易策略股指期货低位震荡国债期货空单暂持有风险因素国内外政策变化超预期地缘政治因素通胀超预期28金融衍生品研究所基本面分析报告三数据图表呈现图1IF成交和持仓变化图2IH成交和持仓变化350000180000300000160000140000250000120000200000100000150000800006000010000040000500002000000期货成交量沪深300指数期货期货持仓量沪深300指数期货期货成交量上证50股指期货期货持仓量上证50股指期货数据来源Wind银河期货图3IC成交和持仓变化图4IM成交和持仓变化400000250000350000200000300000250000150000200000150000100000100000500005000000期货成交量中证500股指期货期货持仓量中证500股指期货期货成交量中证1000股指期货期货持仓量中证1000股指期货数据来源Wind银河期货图5IF基差变化图6IH基差变化8060604040202000-20-20-40-40-60-80-60IF当月基差IF次月基差IF当季基差IF下季基差IH当月基差IH次月基差IH当季基差IH下季基差数据来源Wind银河期货38金融衍生品研究所基本面分析报告图7IC基差变化图8IM基差变化100100505000-50-50-100-100-150-150-200-200-250-2502023-04-192023-04-262023-05-082023-05-152023-05-222023-05-292023-06-052023-06-122023-06-192023-06-282023-07-052023-07-122023-07-192023-07-262023-08-022023-08-092023-08-162023-08-232023-08-302023-09-062023-09-132023-09-202023-09-272023-10-122023-10-19IC当月基差IC次月基差IC当季基差IC下季基差IM当月基差IM次月基差IM当季基差IM下季基差数据来源Wind银河期货图9北向资金变动情况图10融资融券余额截至上一易日2501680020016500150162001005015900015600-5015300-100-150150002023-06-212023-06-282023-07-032023-07-062023-07-112023-07-142023-07-202023-07-252023-07-282023-08-022023-08-072023-08-102023-08-152023-08-182023-08-232023-08-282023-08-312023-09-062023-09-122023-09-152023-09-202023-09-252023-09-282023-10-112023-10-162023-10-192022-09-302022-10-212022-11-042022-11-182022-12-022022-12-162022-12-302023-01-162023-02-062023-02-202023-03-062023-03-202023-04-032023-04-182023-05-052023-05-192023-06-022023-06-162023-07-042023-07-182023-08-012023-08-152023-08-292023-09-122023-09-262023-10-18北向资金融资融券余额数据来源Wind银河期货图11市盈率变化图12市净率变化45354030352530252020151510105052021-10-272022-02-242022-03-242022-07-222022-08-192022-12-192023-01-172023-04-192023-05-222023-09-132023-10-192021-11-242021-12-222022-01-202022-04-252022-05-262022-06-242022-09-192022-10-242022-11-212023-02-212023-03-212023-06-192023-07-192023-08-162021-11-242021-12-222022-01-202022-02-242022-03-242022-04-252022-12-192023-01-172023-02-212023-03-212023-04-192023-05-222021-10-272022-05-262022-06-242022-07-222022-08-192022-09-192022-10-242022-11-212023-06-192023-07-192023-08-162023-09-132023-10-19沪深300上证50中证500中证1000沪深300上证50中证500中证1000数据来源Wind银河期货48金融衍生品研究所基本面分析报告图1350300和500ETF期权隐含波动率图14中证1000指数和创业板深证100科创50ETF隐含波动率数据来源Wind银河期货图15两年期国债期货成交与持仓量图16五年期国债期货成交与持仓量90000150000140000800001300007000012000011000060000100000900005000080000400007000060000300005000040000200003000010000200001000000期货成交量2年期国债期货期货持仓量2年期国债期货期货成交量5年期国债期货期货持仓量5年期国债期货数据来源Wind银河期货图17十年期国债期货成交与持仓量图18三十年期国债期货成交与持仓量3000004500025000040000350002000003000015000025000100000200005000015000100000500002023-05-152023-06-152023-07-152023-08-152023-09-152023-10-15期货成交量10年期国债期货期货持仓量10年期国债期货期货成交量30年期国债期货期货持仓量30年期国债期货数据来源Wind银河期货58金融衍生品研究所基本面分析报告图19两年期国债期货合约间价差图20五年期国债期货合约间价差08140712061005040803060204010002-0100日期TS00-TS01日期TS00-TS02TF00-TF01TF00-TF02数据来源Wind银河期货图21十年期国债期货合约间价差图22三十年期国债期货合约间价差18121614101208100806060404020002002023-05-222023-06-222023-07-222023-08-222023-09-22T00-T01T00-T02TL00-TL01TL00-TL02数据来源Wind银河期货图23存款类机构质押式回购加权利率图24存款类机构质押式回购成交量251000009000020800007000015600001050000400000530000200000010000001-0201-1702-0102-1603-0303-1804-0204-1705-0205-1706-0106-1607-0107-1607-3108-1508-3009-1409-2910-1410-2911-1311-2812-1312-28DR001DR0072020年2021年2022年2023年数据来源Wind银河期货68金融衍生品研究所基本面分析报告图25同业存单发行利率图26国股银票转贴现利率曲线估3028262422201816141210同业存单发行利率股份制银行1年数据来源Wind银河期货图27国债到期收益率中证图28国债期限利差中证34703260305028402630242022102002022-03-242022-04-252022-05-262022-06-242022-07-222022-08-192022-09-192022-10-242022-11-212022-12-192023-01-172023-02-212023-03-212023-04-192023-05-222023-06-192023-07-192023-08-162023-09-13国债到期收益率2年国债到期收益率5年2023-10-19国债到期收益率10年国债到期收益率30年5-2年期利差10-5年期利差30-10年期利差数据来源Wind银河期货图29美国10年期国债收益率图30美国10年期国债实际收益率600300250500200400150100300050200000-050100-100000-150美国国债收益率10年美国国债实际收益率10年期数据来源Wind银河期货78金融衍生品研究所基本面分析报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司金融衍生品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层上海上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn电话400-886-779988