以金融信息化为起点，业务版图不断扩张：公司成立于1998年，成立以来公司多领域布局不断扩展自身业务版图，目前公司主营业务涉及金融信息化、移动信息服务、电子商务三大领域，其中移动信息服务长期占营收比重的50%左右，电子商务次之稳定在30%左右。2023年H1除电子商务业务外（yoy-0.76%），其他业务稳步恢复发展实现同比增长（金融yoy+40.18%、移动信息yoy+2.71%）。
　　主营：金融IT、移动信息、跨境电商三轮驱动，基本面逐步回升：1）金融信息化：根据IDC，2026年中国银行业IT投资规模有望达2213亿元，公司业务涉及金融软件以及金融专用设备，有望受益于行业蛋糕增长；2）移动信息：以全资子公司亿美软通为依托，以“移动商务通讯+企业移动营销”为核心提供运营与管理服务，覆盖8亿手机用户。伴随企业经济活动恢复，移动信息业务已重回增长轨道，有望与公司金融业务产生协同；3）电子商务：以全资子公司安科优选为依托，开展家居安防电子产品跨境电商业务，近年来毛利率提升至40%，增长初现拐点。
　　破局：左手数据右手场景，有望成为公共数据应用先行者：
　　1）场景侧：全链条产品矩阵丰富，金融场景know-how强化数据产品能力。公司定位数据服务商，链接数据提供方和数据需求方，完成公共数据变现最后一步。金融场景业务专业度、复杂度高，公司客户和knowhow积累深厚。公司面向400多家银行、保险等金融机构客户，开发了个人信贷风控、企业信贷风控、保险行业服务、数据挖掘服务等四大类数十个数据产品服务，并已有数据产品金融场景应用案例。
　　2）数据源：先发布局政府公共数据，自身数据业务积累具备优势。银之杰率先布局政府公共数据源，已经与国内16个省的21个省会、市级的数据局、大数据集团或数据交易所建立了业务联系。基于短信业务和征信业务自有数据积累优势，公司数据变现能力领先，2022年并表与联营公司数据相关业务收入近1亿元量级。公司积极布局数据源侧，有望在公共数据授权运营放开后成为公共数据应用较先落地的数据服务商。
　　盈利预测与投资评级：我们预测公司2023-2025年收入12.0/13.2/14.7亿元；归母净利润-0.27/0.29/0.71亿元，yoy+78%/210%/142%。分别对应EPS -0.04/0.04/0.10元，对应-/325/134倍PE。考虑公司金融科技与移动信息服务领域资深积累，在公共数据应用领域数据源层面的先发布局，我们看好公司未来长期发展空间。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：银行IT预算增长不及预期；行业竞争加剧；数据要素基础制度放开进展不及预期；子公司亏损幅度加大

研究报告全文：证券研究报告公司深度研究软件开发银之杰300085数据要素应用先行者2023年10月20日买入首次证券分析师王紫敬执业证书S0600521080005盈利预测与估值TableEPS2022A2023E2024E2025E021-60199781wangzjdwzqcomcn营业总收入百万元1116120113221470证券分析师李康桥同比-681011执业证书S0600523050004归属母公司净利润百万元-122-272971likqdwzqcomcn同比5778210142每股收益-最新股本摊薄元股-017-004004010股价走势PE现价最新股本摊薄--3249213403银之杰沪深30063关键词TableTag第二曲线564942TableSummary35投资要点282114以金融信息化为起点业务版图不断扩张公司成立于1998年成立70以来公司多领域布局不断扩展自身业务版图目前公司主营业务涉及金-7202210202023218202361920231018融信息化移动信息服务电子商务三大领域其中移动信息服务长期占营收比重的50左右电子商务次之稳定在30左右2023年H1除电子商务业务外其他业务稳步恢复发展实现同比增长金市场数据yoy-076融移动信息yoy4018yoy271收盘价元1324主营金融IT移动信息跨境电商三轮驱动基本面逐步回升1一年最低最高价8951650金融信息化根据IDC2026年中国银行业IT投资规模有望达2213亿市净率倍1231元公司业务涉及金融软件以及金融专用设备有望受益于行业蛋糕增流通A股市值百长2移动信息以全资子公司亿美软通为依托以移动商务通讯678608企业移动营销为核心提供运营与管理服务覆盖8亿手机用户伴随万元总市值百万元企业经济活动恢复移动信息业务已重回增长轨道有望与公司金融业935592务产生协同3电子商务以全资子公司安科优选为依托开展家居安防电子产品跨境电商业务近年来毛利率提升至40增长初现拐点基础数据破局左手数据右手场景有望成为公共数据应用先行者每股净资产元LF108资产负债率LF42911场景侧全链条产品矩阵丰富金融场景know-how强化数据产品能总股本百万股力公司定位数据服务商链接数据提供方和数据需求方完成公共数70664据变现最后一步金融场景业务专业度复杂度高公司客户和know-流通A股百万股51254how积累深厚公司面向400多家银行保险等金融机构客户开发了相关研究个人信贷风控企业信贷风控保险行业服务数据挖掘服务等四大类数十个数据产品服务并已有数据产品金融场景应用案例银之杰300085银之杰券商2数据源先发布局政府公共数据自身数据业务积累具备优势银之牌照获批打造新时代科技金控杰率先布局政府公共数据源已经与国内16个省的21个省会市级的平台数据局大数据集团或数据交易所建立了业务联系基于短信业务和征信业务自有数据积累优势公司数据变现能力领先2022年并表与联营2017-07-07公司数据相关业务收入近1亿元量级公司积极布局数据源侧有望在银之杰300085银之杰2016公共数据授权运营放开后成为公共数据应用较先落地的数据服务商年三季报点评-券商牌照落地可盈利预测与投资评级我们预测公司2023-2025年收入120132147亿期易安保费高增长元归母净利润亿元分别对应-027029071yoy782101422016-10-24EPS-004004010元对应-325134倍PE考虑公司金融科技与移动信息服务领域资深积累在公共数据应用领域数据源层面的先发布局我们看好公司未来长期发展空间首次覆盖给予买入评级风险提示银行IT预算增长不及预期行业竞争加剧数据要素基础制度放开进展不及预期子公司亏损幅度加大130东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究内容目录1概况以金融信息化为起点业务版图不断扩张511以金融信息化为起点业务版图不断扩张512管理层股权架构及激励情况513经营情况基本面逐步改善利润率有所回升82主营金融IT移动信息电商三轮驱动基本面逐步回升1121金融科技投入稳步增长金融信息化业务收入盈利恢复1122移动信息服务覆盖8亿手机用户有望与金融业务产生协同1423电子商务规模跃上新台阶新业态新模式不断涌现173破局左手数据右手场景有望成为数据要素应用落地先行者1931场景侧全链条产品矩阵丰富金融场景know-how强化数据产品能力1932数据源先发布局政府公共数据自身数据业务积累具备优势224盈利预测和估值265风险提示27230东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究图表目录图1银之杰发展历程5图2截至2023年中报公司股权架构5图32018-2023H1公司营业收入及增速亿元8图4公司扣非归母净利润及增速百万元8图52018-2023H1公司主营业务营收结构亿元8图62019-2023H1三项业务营业收入增长率8图7银之杰业务结构百万元按产品拆分9图8银之杰业务毛利率按产品拆分9图9公司收入金额占比在10以上的电商平台Amazon销售等相关情况亿元10图10银之杰费用率情况10图11中国银行业IT投资及预测亿元11图12中国银行业IT投资分类11图13中国银行IT解决方案总规模及预测亿元11图14银之杰金融科技业务布局12图15银之杰金融专用设备产品历程12图16印章管理体系的痛点12图17银之杰一体化印章管理平台逻辑12图18银之杰金融软件及金融专用设备业务收入百万元13图19银之杰金融软件及金融专用设备业务毛利率13图202019-2023H1年度全国移动短信业务发展状况14图21亿美软通发展历程14图22企业级智慧云通信主要产品15图23亿美软通合作伙伴16图24亿美软通营业收入及增速亿元16图25亿美软通收入拆分百万元16图262018-2022年全国跨境电商进出口总额亿元17图272018-2023H1安科优选营业收入订单及增速亿元18图28公司电子商务业务毛利率18图29数据要素全产业链19图30银之杰数据要素布局两大方向20图31银之杰数据要素产业布局20图32银之杰金融场景产品服务体系21图33银之杰数据要素产品服务列表21图34银之杰数据要素产品服务列表21图35银之杰个人信贷数据产品体系21图36银之杰金融信息化业务客户布局22图37银之杰金融信息化业务全国客户布局22图38政府大数据集团建设规划图23图39银之杰华道征信百行征信股权关系24图40子公司华道征信收入净利润万元25图41公司移动互联网应用服务业务百万元25330东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究表1银之杰管理层情况6表2银之杰参控股子公司情况百万元截至2022年年报6表3公司历次股权激励情况7表42022年股权激励各年度业绩考核要求7表52022年激励计划对各期会计成本的影响7表6政策层面持续支持跨境电商创新发展17表7银之杰与盐城市大数据集团有限公司清雁科技北京有限公司签订战略合作框架协议24表8银之杰分业务预测百万元26表9银之杰盈利预测百万元27表10可比公司估值截至2023年10月18日27430东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究1概况以金融信息化为起点业务版图不断扩张11以金融信息化为起点业务版图不断扩张坚持科技服务金融为银行等金融机构提供金融信息化服务的高新技术企业公司成立于1998年2010年在深圳证券交易所创业板上市成立以来公司多领域布局不断扩展自身业务版图2013年以征信服务为入口开始布局互联网金融领域2014年收购北京亿美软通科技有限公司布局移动互联网及大数据运营2015年1月公司投资成立华道征信进入个人征信新蓝海2016年前后参与设立东亚前海证券易安财产保险有限公司进军券商保险等金融领域公司在金融领域的布局相对全面目前公司主营业务涉及金融信息化移动信息服务电子商务三大领域图1银之杰发展历程数据来源公司官网东吴证券研究所12管理层股权架构及激励情况陈向军李军与自然人股东张学君三人为公司共同实际控制人一致行动人合计2929截止2023年中报公司董事长陈向军持有700的股份图2截至2023年中报公司股权架构数据来源公司公告东吴证券研究所530东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究表1银之杰管理层情况最新持股姓名职务年龄经历万男1964年出生研究生学历中国国籍无境外永久居留权2007年12月起任本公司董事长2008年11月起任深圳市银之杰金融设备有限公司执行董事2011年5月起任深圳银之杰智慧科技有董事长董陈向军594949限公司执行董事2014年7月起任本公司参股公司北京华道征信事有限公司董事长2018年3月起任百行征信有限公司董事2018年3月起任深圳银之杰拓扑技术有限公司执行董事2019年11月起任北京杰智融软件有限公司董事长董事总经男1970年出生硕士研究生学历中国国籍无境外永久居留李军534671理权2007年12月至今任本公司董事总经理男1971年出生硕士研究生学历中国国籍无境外永久居留权1998年10月至今在本公司工作2014年7月至今任本公司参董事副总股公司北京华道征信有限公司董事2014年10月至今任本公司刘奕经理董事520子公司安科优选深圳有限公司董事长2015年7月至今任本公会秘书司子公司深圳银之杰资产管理有限公司执行董事2017年9月至今任本公司参股公司东亚前海证券有限责任公司监事现任本公司董事副总经理董事会秘书男1991年出生硕士研究生学历中国国籍无境外永久居留权2016年4月至2019年4月任公司投资经理2019年4月至董事副总2021年8月任公司总经理助理2019年11月起兼任公司子公司伍嘉祺320经理北京杰智融软件有限公司董事2021年8月至今任公司副总经理2021年11月至今任中碳银之杰科技发展深圳有限公司董事长数据来源公司公告2023年中报东吴证券研究所公司参股或控股子公司共16家营业收入有一定体量的子公司有亿美软通移动信息安科优选电子商务华道征信个人征信杰智融金融数据应用东亚前海证券等表2银之杰参控股子公司情况百万元截至2022年年报序直接持股是否合被参控公司参控关系营业收入净利润主营业务号比例并报表东亚前海证券有限责任公1联营企业261029099-16374证券服务否司北京亿美软通科技有限公2全资子公司1000059141-2596移动信息服务是司3安科优选深圳有限公司全资子公司10000366943136电子商务是深圳银之杰拓扑技术有限4全资子公司10000----金融信息化是公司深圳银之杰智慧科技有限5全资子公司10000----金融信息化是公司深圳市银之杰金融设备有6全资子公司10000----金融信息化是限公司630东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究深圳银之杰资产管理有限7全资子公司10000----资产管理是公司间接全资子8安科优选香港有限公司------电子商务是公司海素奎因深圳贸易有限间接全资子9------电子商务是公司公司伊斯德香港实业有限公间接全资子10------电子商务是司公司深圳市科立发展科技有限间接全资子11------电子商务是公司公司12北京杰智融软件有限公司控股子公司5500----金融信息化是河南图柏创新信息科技有间接控股子13------金融信息化是限公司公司14北京华道征信有限公司联营企业38108029-1524个人征信服务否国誉创富国际金融服务15联营企业--1252-107金融服务否深圳有限公司中碳银之杰科技发展深16合营企业5000---014软件技术服务否圳有限公司数据来源WIND东吴证券研究所公司2013年2022年分别进行过两次股权激励计划2022年激励计划为第二类限制性股票表3公司历次股权激励情况时间激励计划股本占比激励对象进度激励对象121人中高管核2022年第二类限制性股票175实施心人员激励对象28人中层管理人2013年上市公司定向发行股票138实施员核心技术业务人员数据来源公司公告东吴证券研究所公司股权激励净利润考核指标为公司经审计合并报表的归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润剔除公司实施股权激励计划产生的股份支付费用的影响剔除东亚前海证券少数股东权益投资收益影响表42022年股权激励各年度业绩考核要求归母净利润A对应考核年度目标值Am触发值An第一个归属期2022年2000万元1000万元第二个归属期2023年3000万元1500万元第三个归属期2024年4000万元2000万元数据来源公司公告东吴证券研究所表52022年激励计划对各期会计成本的影响首次授予数量预计摊销的总费用2022年2023年2024年2025年万股万元万元万元万元万元99000344224896781632516883022465730东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究数据来源公司公告东吴证券研究所13经营情况基本面逐步改善利润率有所回升2023年上半年公司营业收入与利润回暖公司归母净利润在2021年2022年连续两年持续亏损2021年亏损主要原因涉及大型客户订单波动行业竞争以及商誉减值等原因2022年则主要因为行业竞争国际政治经济波动以及商誉补充计提减值等因素图32018-2023H1公司营业收入及增速亿元图4公司扣非归母净利润及增速百万元营业收入亿元同比增长率扣非归母净利润百万元同比增长率1620501276754614229500141500-5001210-50201820192020202120222023H1-1000105-100-1819-3016-150080-150-2000-132536-5-200-2500-30004-10-250-35002-15-300-40000-20-350-29201-4500201820192020202120222023H1数据来源公司公告东吴证券研究所数据来源公司公告东吴证券研究所公司深耕金融信息化移动信息服务电子商务领域基本面逐步恢复其中移动信息服务长期占营收比重的50左右电子商务次之稳定在30左右2023年H1除电子商务业务外yoy-076其他业务稳步恢复发展实现同比增长金融yoy4018移动信息yoy271图52018-2023H1公司主营业务营收结构亿元金融信息化电子商务服务移动信息服务1614121086420201820192020202120222023H1数据来源公司公告东吴证券研究所图62019-2023H1三项业务营业收入增长率830东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究金融信息化服务移动信息服务电子商务服务604020020192020202120222023H1-20-40-60数据来源公司公告东吴证券研究所在金融信息化业务领域公司主要以银行证券保险等金融机构为主要目标客户提供软件开发数字金融解决方案金融专用设备和技术服务同时提供大数据平台机器学习分布式云计算架构区块链平台等基础架构建设及治理服务以及基于数字化架构的数据中台智能中台影像平台的解决方案和交付服务图7银之杰业务结构百万元按产品拆分短彩信通讯服务电子商务金融软件金融专用设备移动互联网应用服务7006005004003002001000201420152016201720182019202020212022数据来源公司公告东吴证券研究所图8银之杰业务毛利率按产品拆分短彩信通讯服务电子商务金融软件金融专用设备移动互联网应用服务10090807060504030201002014201520162017201820192020202120222023H1数据来源公司公告东吴证券研究所在移动信息服务领域公司则主要以旗下全资子公司亿美软通为国内外企业提供移动信息平台与解决方案和移动营销服务解决方案并通过应用短彩信富媒体短信智能语音技术等为企业提供移动营销移动管理和移动客服等多维度服务公司通过参与930东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究客户的招标或者单一来源采购谈判进行销售实现客户的首次采购同时通过与客户签订追加采购合同实现进一步的销售这一业务主要按照各通道业务中短彩信的使用数量与资源提供方按月对账结算在电子商务领域公司旗下全资子公司安科优选提供该服务主营产品包括家居安防及智能家居产品等通过线上第三方平台以B2C的业务模式向家庭企业商铺等客户提供自营品牌的产品销售Amazon电商平台上的年度收入金额占比在10以上图9公司收入金额占比在10以上的电商平台Amazon销售等相关情况亿元收入金额亿元占总收入比重252151051669178616230202020212022数据来源公司公告东吴证券研究所除此之外公司还布局了个人征信业务与证券业务2015年1月公司投资设立的华道征信经中国人民银行批准开展个人征信业务准备工作2018年2月公司参与发起设立的百行征信已经中国人民银行银征信许准予字2018第1号批准获得个人征信机构设立许可是国内首家经中国人民银行批准开展个人业务的征信公司2017年公司共同发起设立的东亚前海证券有限责任公司获得中国证监会颁发的经营证券期货业务许可证开展相关证券业务公司近年来费用率稳中有降2022年公司销售管理研发费用率分别为15215777132023H1分别为1515611548伴随各项业务的恢复费用率有望继续保持稳中有降趋势图10银之杰费用率情况销售费用率管理费用率研发费用率181614121086420201820192020202120222023H1数据来源公司公告东吴证券研究所1030东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究2主营金融IT移动信息电商三轮驱动基本面逐步回升21金融科技投入稳步增长金融信息化业务收入盈利恢复中国银行业IT投资千亿市场稳步增长软件服务占比逐渐提升根据IDC2022年中国银行业总IT投资1446亿元yoy829其中软件服务占比近55近几年以软件服务为主的解决方案市场规模不断提升IDC预计银行业投资2026年达2213亿元在金融科技投入强化的整体背景下市场规模有望持续稳定增长图11中国银行业IT投资及预测亿元图12中国银行业IT投资分类软件服务硬件总IT投资整体增速100250022132090158020007013921446106015001327133510141117550100040030500-520100-1002017201820192020202120222026E201720182019202020212022数据来源IDC东吴证券研究所数据来源IDC东吴证券研究所2022年中国IT解决方案市场规模649亿有望保持较快增速银行IT解决方案市场以软件和服务为主根据IDC2022年-2027年中国银行IT解决方案市场总规模有望实现171的复合增速由649亿元增长至1429亿元增速快于硬件市场图13中国银行IT解决方案总规模及预测亿元中国银行IT解决方案总规模亿元1600142915140012001000800589364885024600425834374002000201820192020202120222023E2024E2025E2026E2027E数据来源IDC东吴证券研究所公司金融信息化业务主要为银行等金融机构提供软件开发数字金融解决方案金融专用设备和技术服务包含软件和硬件提供的软件和硬件产品均以自主知识产权的产品为主同时为客户提供定制软件开发软件外包运维支持等服务1130东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究公司的软件产品是根据客户共性需求自主开发的标准化软件版本软件开发是针对客户的特殊需求提供的定制化软件开发软件外包开发服务为银行等金融机构和大型企业提供大数据平台机器学习分布式云计算架构区块链平台等基础架构建设及治理服务以及基于数字化架构的数据中台智能中台影像平台的解决方案和交付服务图14银之杰金融科技业务布局数据来源公司官网东吴证券研究所公司的金融专用设备以自主研发的方式形成产品主要金融专用设备产品包括智能印章控制机智能打印鉴伪批量盖章一体机等通过自主加工和委外加工相结合的生产模式进行生产图15银之杰金融专用设备产品历程数据来源银之杰官网东吴证券研究所图16印章管理体系的痛点图17银之杰一体化印章管理平台逻辑1230东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究数据来源银之杰官网东吴证券研究所数据来源银之杰官网东吴证券研究所金融业务收入增长趋势良好毛利率回升2022年公司金融软件收入088亿元yoy1446毛利率3323金融专用设备收入069亿元yoy6764毛利率41272023年上半年公司金融信息化业务软件硬件实现营业收入7097万元较上年同期增长4018其中金融软件业务收入4065万元yoy1764毛利率4218yoy1454pcts金融专用设备收入3032万元yoy8861毛利率4342yoy968pcts图18银之杰金融软件及金融专用设备业务收入百万元金融软件金融专用设备金融软件yoy金融专用设备yoy30060025050040020030015020088611001001764050-1000-2002014201520162017201820192020202120222023H1数据来源公司官网东吴证券研究所图19银之杰金融软件及金融专用设备业务毛利率金融软件金融专用设备706050434240304218201002014201520162017201820192020202120222023H1数据来源公司官网东吴证券研究所1330东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究22移动信息服务覆盖8亿手机用户有望与金融业务产生协同数字化建设加强5G加快布局5G大数据移动互联网等技术是移动信息发展的基础近年来政府及移动信息服务头部企业不断推出5G相关政策加快推进5G规模化部署与应用2023年7月工信部发布关于加强端网协同助力5G消息规模发展的通知征求意见稿明确要推动5G消息增量终端支持5G消息将迎来快速发展移动短信业务总量增长趋于稳定2019-2022年全国移动短信业务收入稳步增长电话用户总规模保持增长截至2022年全国移动短信业务量同比增长64移动短信业务收入同比增长27全国电话用户净增3933户总数达到1863亿户近年来随着5G大数据移动互联网等信息技术的不断发展应用为移动信息服务带来新的业务模式及产品类型应用场景日益增加从而对移动信息服务行业的产品创新技术创新和服务升级提出更高要求图202019-2023H1年度全国移动短信业务发展状况移动短信业务量同比增长率移动短信业务收入同比增长率40302010020192020202120222023H1-10数据来源工信部东吴证券研究所移动信息服务以全资子公司亿美软通为依托以移动商务通讯企业移动营销为核心提供运营与管理服务亿美软通围绕5G消息展开的融合通信解决方案为企业提供聚合多场景的服务能力涉及企业业务场景的验证通知及营销环节满足企业通信连接与信息分发需求该项业务的盈利模式以短彩信业务销售为主在为行业领军企业提供移动通讯业务的同时为中小企业提供标准化产品服务图21亿美软通发展历程1430东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究数据来源银之杰投资者交流PPT东吴证券研究所以云通信能力为核心亿美软通整合扩展技术与通信资源通过5G交互消息5G卡片消息5G富媒体消息5G文本消息的融合通信解决方案为客户提供聚合多业务场景的服务能力深入企业业务场景的验证通知及营销环节满足客户通信连接与信息分发需求此外亿美满意通移动客户关系管理平台亿美SDK嵌入式短信平台亿美5G消息管理平台亿美EUMP融合通信管理平台亿美富媒体云通信平台等系列产品被市场广泛认同并获得用户高度评价图22企业级智慧云通信主要产品数据来源银之杰投资者交流PPT东吴证券研究所亿美软通覆盖8亿手机用户主要客户集中在金融电商互联网消费品教育生活服务等行业亿美软通成立至今业务服务覆盖超8亿手机用户拥有阿里巴巴支付宝中信银行等众多国内外知名客户亿美软通已在全国建立六大直营分公司销售和服务网络覆盖31个省市自治区产品覆盖全国200个城市的30余个行业的超过50万家企业客户成为目前中国移动信息服务领域产品线齐全营销覆盖广泛服务与1530东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究技术经验丰富的领先的移动信息服务商图23亿美软通合作伙伴数据来源公司官网东吴证券研究所亿美软通收入包括短彩信通讯服务和移动互联网应用服务近年收入平稳作为公司营收主要来源亿美软通营收前期稳步增长但受电信运营商通道成本提升公司加强成本管控及行业竞争的影响近两年营业收入有所下降2022年公司移动信息服务业务实现营业收入591亿元较上年同期下降362以2022年为例亿美软通移动信息业务中约有546亿元是短彩信通讯服务毛利率89046亿元为数据相关的移动互联网应用服务毛利率3816伴随企业经济活动恢复移动信息业务已重回增长轨道公司金融业务有望产生协同效应2023H1移动信息业务收入269亿元yoy271增速已转正从市场竞争优势来看亿美软通的移动信息平台稳定性和服务质量多年积累的品牌形象广泛的客户基础等因素使公司在行业竞争中具备核心竞争优势此外公司在金融行业积累的银行客户基础有望与亿美软通的移动信息业务产生业务协同效应帮助亿美软通提升市场份额和经营业绩图24亿美软通营业收入及增速亿元图25亿美软通收入拆分百万元短彩信通讯服务移动互联网应用服务收入金额亿元短彩信通讯毛利率移动互联网应用毛利率同比增速820700100907156008061050070554006040503-5300402-1020030201-15100100-2000201820192020202120222023H120142016201820202022数据来源公司公告东吴证券研究所数据来源公司公告东吴证券研究所1630东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究23电子商务规模跃上新台阶新业态新模式不断涌现随着互联网的加速渗透国家政策的扶持及配套生态的完善加速出海进程跨境电商行业迎来发展机遇我国不断出台落实跨境电商发展政策引导我国跨境电商高质量发展2023年2月中共中央国务院印发数字中国建设整体布局规划指出要高质量共建数字丝绸之路积极发展丝路电商2023年4月国办发布国务院办公厅关于推动外贸稳规模优结构的意见提出要加大对跨境电商等新业态新模式的支持力度积极发展跨境电商产业带模式带动跨境电商企业对企业出口等表6政策层面持续支持跨境电商创新发展时间部门文件名称人民银行发展改革委商务部国资关于进一步优化跨境人民币政策支持稳外贸稳外资20211委银保监会外汇局的通知20211交通运输部关于服务构建新发展格局的指导意见20217国务院办公厅关于加快发展外贸新业态新模式的意见202110商务部中央网信办发改委十四五电子商务发展规划关于同意在鄂尔多斯等27个城市和地区设立跨境电20222国务院子商务综合试验区的批复20232中共中央国务院国务院办公厅关于推动外贸稳规模优结构的意见20234国务院国务院办公厅关于推动外贸稳规模优结构的意见数据来源中共中央国务院商务部发改委央行等东吴证券研究所跨境电商发展迅速未来市场空间广大2020年以来我国跨境电商进出口规模迅速发展2022年我国跨境电商进出口规模突破2万亿元关口2023年上半年跨境电商进出口额11万亿元同比增长16其中出口8210亿元同比增长1992021年10月商务部中央网信办和发展改革委发布了十四五电子商务发展规划提出电子商务主要目标到2025年全国电子商务交易额预期目标46万亿元其中跨境电子商务交易额预期目标25万亿元到2035年电子商务成为我国经济实力科技实力和综合国力大幅跃升的重要驱动力成为人民群众不可或缺的生产生活方式成为推动产业链供应链资源高效配置的重要引擎成为我国现代化经济体系的重要组成图262018-2022年全国跨境电商进出口总额亿元跨境电商进出口总额万亿元25211982169151050130190201820192020202120221730东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究数据来源海关总署东吴证券研究所银之杰电子商务以全资子公司安科优选为依托开展家居安防电子产品跨境电商公司电子商务营业收入主要来自于全资子公司安科优选以家居安防及智能家居产品为主要产品的跨境电子商务业务安科优选依托自身研发团队结合客户个性化需求设计产品并建立多个自主品牌主要自营品牌包括家居安防产品及复古家电领域的ANNKESANNCEVACOSHAZELQUINNEasehold等经营模式上安科优选采取线上线下相结合通过线上第三方平台如AmazonEbayAliExpressWalmart等和自营平台annkecomhazelquinncom等以B2C的业务模式向家庭企业商铺等客户提供自营品牌的产品销售安科优选发展时间较短业务规模较小但具体产品品类优势突出2018年以来安科优选整体营收保持稳定在2021年总订单数量达到132万个借助在家居安防产品市场解决方案方面的优势安科优选的产品服务区域已覆盖美国英国德国法国澳大利亚西班牙和俄罗斯等110多个国家和地区图272018-2023H1安科优选营业收入订单及增速亿元收入金额亿元总订单数万个同比增速140132201201510100580661166760589960-53425-1040-1520376376431456367185-200-25201820192020202120222023H1数据来源公司公告东吴证券研究所近年来公司电子商务业务毛利率逐渐提升至40左右增长也初现拐点2023H1公司电子商务业务收入185亿元yoy02伴随经济活动恢复与跨境贸易的复苏公司电商业务有望进一步恢复图28公司电子商务业务毛利率1830东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究电子商务业务收入百万元电子商务毛利率500456604504184315040037637636735040300258250301852002015011510010508002014201520162017201820192020202120222023H1数据来源公司公告东吴证券研究所3破局左手数据右手场景有望成为数据要素应用落地先行者31场景侧全链条产品矩阵丰富金融场景know-how强化数据产品能力公司定位数据服务商链接数据提供方和数据需求方完成公共数据变现最后一步国家工业信息安全发展研究中心等机构公布的2020-2021中国数据要素市场发展报告从产业链的角度出发将目前国内数据要素市场分为数据采集数据存储数据加工数据流通数据分析数据应用和生态保障七大模块覆盖了数据要素从产生到发生要素作用的全过程公司凭借多年的行业积累和先发布局在数据应用环节具备优势图29数据要素全产业链数据来源银之杰投资者交流PPT东吴证券研究所1930东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司深度研究公司数据要素业务主要分为数据要素基础平台建设以及公共数据运营金融场景变现前者主要为政府及金融等客户建设数据资产的登记治理评估平台公共数据运营平台以及底层技术平台后者主要面向金融场景将开放的公共数据进行金融业务场景的应用落地以产品形式提供给金融机构客户图30银之杰数据要素布局两大方向数据来源银之杰投资者交流PPT东吴证券研究所商业模式1基础平台建设按照平台项目内容收取系统开发费或技术服务费2数据产品和服务按照数据产品的调用次数收费或者与客户达成按效果付费的合作模式比如按业务规模的一定比例收费或者利润分成公司通过亿美软通华道征信百行征信杰智融等子公司开展从数据加工治理流通到应用全产业链条的产品服务基于亿美软通的企业短信数据征信业务的个人数据通过杰智融实现金融场景数据产品的应用落地图31银之杰数据要素产业布局2030东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分