数据:9月，社会消费品零售总额39826亿元，同比增长5.5%(预期4.9%)。其中，除汽车以外的消费品零售额35443亿元，增长5.9%。
　　观点:
　　1、社零增速回升超预期,除低基数影响外，中小企业和中低收入群体消费亦在持续发力、尤其是餐饮服务等。9月社零环比增长5.0%，同比增速为5.5%、较8月增速提升0.9个百分点，商品零售和餐饮收入均出现不同程度回暖。其中，商品零售同比较8月增速升0.9个百分点至4.6%，餐饮消费增速结束4月以来的持续下跌态势、同比由8月的12.4%升至9月的13.8%。而限额以.上单位社零增速为5.2%、已持续5个月低于总体增长，其中限额以上单位餐饮收入增速为12.8%、连续5个月低于总体餐饮增速，而限额以.上单位商品零售为4.7%、反超整体商品零售，指向中小企业和中低收入群体餐饮等消费景气。
　　2、分大类来看，必选消费以及服装、体育、石油制品类消费表现亮眼，升幅最高的烟酒消费或主要受益于低基数影响。9月，必选消费、可选消费、汽车和地产相关消费增速分别较8月提升5.2、2.5、1.7.、0.3个百分点。必选品消费表现分化，其中烟酒类消费表现最为亮眼、同比增速较8月回升18.8个百分点至23.1%，而去年同期烟酒同比增长为-8.8%、为历史同期首次负增长，2017-2021年间同期增速为11.1%，低基数贡献较大，饮料和粮油食品类增速分别较8月提升7.2、3.8个百分点至8.0%、8.3%。可选消费中服装、体育娱用品增速分别较8月回升5.4、11.4个百分比至9.9%、10.7%，金银珠宝类消费保持高景气，而化妆品消费降温、增速较8月回落8.1个百分点至1.6%。而石油制品类消费增速持续回升，较8月增速抬升2.9个百分点。
　　3、从结构来看，乡村消费增速持续高于城镇，暑运结束带动旅行相关消费略有降温。从城乡看，8月份，城镇、乡村消费品零售额同比增长分别为5.4%、6.3%，延续自5月以来乡村消费增长较快态势。伴随暑期结束，1-9月服务类零售较1-8月回落0.5个百分点至18.9%，与旅游相关的消费出现回落，旅游分项的CPI同环比分别为12.3%、一3.4%，分别较8月增速回落2.5、4.8个百分点，电影票房收入同比为31.9%、较8月增速回落77.6个百分点。
　　4、结论和展望:整体来看，低基数效应对9月社零提供支撑，必选消费表现亮眼，暑运结束后可选消费整体增速未明显回落、结构出现分化。中小企业、中低收入群体对必选和可选消费需求发力，预计随着10月“双节”出行以及后续中小企业经营修复、中低收入群体就业和收入改善，叠加四季度社零低基数效应，将推升社零增长、尤其是可选消费，地缘冲突下石油制品消费或延续景气，而地产终端相关消费提振仍需观望。