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　　10月13日，央行发布的数据显示，初步统计，2023年前三季度社会融资规模增量累计为29.33万亿元，比上年同期多1.41万亿元。9月份，社会融资规模增量为4.12万亿元，比上年同期多5638亿元。央行调查统计司司长、新闻发言人阮健弘表示，从结构上看，社会融资规模增量主要有四个特点：一是金融机构对实体经济的信贷支持力度较大。前三季度，对实体经济发放的人民币贷款增加19.52万亿元，同比多增1.55万亿元。二是表外融资有所恢复，信托贷款、未贴现的银行承兑汇票多增较多。三是政府债券融资保持平稳增长。四是企业直接融资有所减少。9月新增社融4.12万亿在去年同期高基数基础上仍多增5831亿。主要的推动因素是专项债等政府债券的加速集中发行。8-9月政府债券发行的大幅提速，指向四季度财政扩张力度可能有所加大。但近期地产数据对政策反应温和、基建增速放缓—反映经济复苏尚不牢固。四季度信贷或需面对两个风险：一是企业中长贷的投放的透支隐患，前期对公长贷前期发力明显，但中小银行投放贷款占比相比四大行延续下降趋势，M1同比反映的企业预期仍在低位，企业内生融资需求有修复但仍偏弱；二是居民部门的发力尚受制约。与经济回暖相伴的零售信贷扩张特征还不显著，现阶段居民加杠杆意愿尚无明显起色。消费回暖下的居民短贷是近期的亮点，但也存在长假效应过后退坡的风险。
　　棉花：市场继续围绕新棉上市情况进行交易，随着轧花厂收购上量，预计郑棉期货偏强震荡。从过去2周的情况来看，籽棉收购价格很难下到7.5元/公斤以下，平均价格仍然在7.8元/公斤以上，预计收购上量后，籽棉价格仍有上浮可能，不过，由于下游纺织企业订单和利润情况不佳，对高棉价接受度较差，且进口棉竞争力较强，预计将限制轧花厂过高价格收购籽棉的意愿。总体来看，预计籽棉收购价格在7.7-8.5元/公斤之间，所以，维持郑棉在16500-18000之间震荡的判断，建议按照震荡思路操作。
　　原油：对于后期油价，我们维持偏多判断，趋势看四季度重心仍有机会再次上移，外盘两油仍有机会挑战100美元/桶，核心理由在于：第一，需求端暂未出现坍塌。前期表现弱势的汽油裂解已经跌至历史低位，对油价的利空传导基本出尽。在柴油供应方面，中国柴油出口的放缓以及沙特等中东地区柴油供应的下滑或仍将为柴油裂解提供支撑，上周裂解价差也迎来了反弹；第二，OPEC+四季度的减产仍在推进。理论上，只要OPEC+维持当前减产计划，需求未出现坍塌，全球原油市场四季度去库概率仍然较大，对油价构成支撑。且在巴以冲突升级后，沙特、伊朗原油产量未来均有可能低于预期。
　　黄金：假期后内盘金银收复外盘跌幅后，整体表现企稳反弹，符合我们此前对于贵金属的价格判断。从驱动上看，随着10年期收益率触顶回落后，金银也下行压力放缓，对未来美国经济下行方向的不变判断也使得黄金具有较大的配置吸引力。同时，近期巴以冲突不断加剧，VIX指数直线上升，贵金属因避险情绪的涌入而再获上行动能。展望后市，我们依然持有逢低买入的观点，尽管利率高企、higher for longer以及软着陆的预期短时间内不会改变，但是在计价已经比较充分的情况下，或难以给予更加强力的施压。市场比起走强的数据或许将对某些走弱的数据反应更加剧烈，从而黄金将迎来阶段性的上涨行情