核心观点：
　　9月电动车产销环增明显，10月有望开启旺季。据中汽协，9月新能源汽车产销量分别为87.9万辆和90.4万辆，环比+4.3%和+6.9%，同比+16.1%和+27.7%，电动车渗透率31.63%，环比-1.13pct。9月新能源整车出口约9.6万辆。9月初成都车展新车联袂上市竞争激烈，智己LS6/银河L6/坦克400 Hi4预售30/20/30万元内，硬派越野如猛龙、豹5等新品迭出。“金十银九”格局显现，8月优惠下消费者或持币观望，同时透支9月订单，9月产销量环增符合预期，10月或将开启旺季。
　　新势力重磅新车迭出，问界迎来车型周期拐点。比亚迪龙头地位稳固，1-9月批售口径下比亚迪电动乘用车市占率34.63%。据各车企官微，9月理想/零跑/蔚来/小鹏/哪吒/赛力斯分别交付3.61/1.58/1.56/1.53/1.32/0.71万辆，环比分别+3.28%/+11.35%/-19.08%/+11.83%/ +9.15%/+121.14%。小鹏全新2024款G9、P5上市。问界新M7成为爆款，搭载HUAWEIADS 2.0高阶智驾系统、DriveONE增程电驱平台，9月12日上市后截至9月30日大定订单突破30,000台。
　　欧洲9月销量显著提振，中美合作新范式逐步兑现。据各国官网，欧洲八国9月新能源汽车注册量20.85万辆，同比+2.69%，环比+5.62%，主要系暑休逐步结束后电车供需增长；其中德国9月电动车销量4.71万辆，同比-35.24%，环比-53.46%。根据Electrive，德国9月1日开始申请电动车购置补贴权限的仅为个人，公司及车队用户不再享有购置补贴，9月销量环减主要系政策变化影响。我们认为，综合考虑后期公司车辆运营成本，购置补贴取消或对终端用户的消费选择影响较小，欧洲补贴退坡影响逐步消弭，公司车队（Fleet）夯实销售基本盘。9月美国新能源汽车销量13.5万辆，同比+66.61%，环比+0.01%。美国市场IRA法案启动电动化大周期，中美合作新范式逐步兑现。根据亿纬锂能9月6日公告，将携戴姆勒-PACCAR-康明斯打造本土合资电池工厂，亿纬锂能拟出资1.5亿美金（占股10%），采用技术授权模式技术入股，美国落子开启广阔商用车领域合作空间，并有望向乘用车领域拓展。
　　亿纬锂能装机量环增明显。据中国汽车动力电池产业创新联盟，9月宁德时代电池装机量14.35GWh，同比-5.09%，环比-7.12%，占比39.42%，市场份额环比-4.85pct；亿纬锂能电池装机量1.84GWh，同比+148.65%，环比+50.82%，主要系小鹏、广汽等大客户放量。
　　投资建议。重点关注直接受益电动车景气需求的电池环节宁德时代、比亚迪（A/H）、亿纬锂能、国轩高科，各产业链龙头天赐材料、黑猫股份、尚太科技、璞泰来、恩捷股份、科达利、德新科技。
　　风险提示。新能源汽车销量不及预期；技术升级进度不及预期；上游原材料价格波动。