供应端：国外产区方面，印尼镍矿配额新政策落地，镍矿供应担忧暂缓。国内2023年9月份全国硫酸镍产量为3.7万金属吨，全国实物吨产量16.8实物吨，环比降低12.89%，同比降低11.02%。硫酸镍产量环降幅度较大主要原因为本月需求持稳无明显增量，使得硫酸镍价格不起，叠加MHP紧缺所造成的原料成本上涨，镍盐厂家亏损。整体需求持稳，成交价格难以上涨，生产成本上行，使得盐厂长期的亏损难以得到改善，因此9月硫酸镍产量下降明显。10月在原料紧缺预期仍存，成本高涨及需求无明显好转的情况下，预计硫酸镍产量将会继续小幅下降，预计环比9月下降3%。
　　需求端：新能源方面，国家延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，新能源车产销转暖，叠加部分硫酸镍转产电积镍，硫酸镍需求仍有望提振。但电池环节需求一般。不锈钢有减产预期，需求端存在不利因素。供需偏空。
　　库存端：LME镍库存降至4.2万吨附近，沪镍沪镍显性库存显著修复回升。
　　宏观方面，美联储9月如期暂停加息，提升了美国经济软着陆预期，但表态鹰派，美国高利率或维持更长时间，市场避险情绪升温。国内方面，多项经济数据环比回升，国内经济底部特征渐显。近期地产刺激政策频发，多地落实“认房不认贷”政策，后续关注政策实际落地以及内需的恢复情况。此外，中美成立经济领域工作组，关注相关消息进展。从产业端供给方面看，中长期供大于求局面不变，印尼镍矿供应仍有不确定性，不锈钢旺季需求整体不及预期，假期库存料呈现增量，新能源需求持稳为主，关注节后下游消费情况。综上，镍处于高利润、低库存、弱预期格局中，全产业链供应过剩局面依旧，长期逢高做空思路不变。短期盘面价格受前低技术支撑作用较强，出现低位反弹态势，观察此处反弹力度表现，若价格跌破前低，则可能继续向下寻找支撑。
　　风险点：政策及资金扰动、需求端变化、主产国出口政策、黑天鹅事件冲击

研究报告全文：和合期货沪镍周报20231009-20231013消息面真空沪镍低位震荡为主作者李卫东期货从业资格证号F3076002期货投询资格证号Z0019074电话0351-7342558邮箱liweidonghhqhcomcn摘要供应端国外产区方面印尼镍矿配额新政策落地镍矿供应担忧暂缓国内2023年9月份全国硫酸镍产量为37万金属吨全国实物吨产量168实物吨环比降低1289同比降低1102硫酸镍产量环降幅度较大主要原因为本月需求持稳无明显增量使得硫酸镍价格不起叠加MHP紧缺所造成的原料成本上涨镍盐厂家亏损整体需求持稳成交价格难以上涨生产成本上行使得盐厂长期的亏损难以得到改善因此9月硫酸镍产量下降明显10月在原料紧缺预期仍存成本高涨及需求无明显好转的情况下预计硫酸镍产量将会继续小幅下降预计环比9月下降3需求端新能源方面国家延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策新能源车产销转暖叠加部分硫酸镍转产电积镍硫酸镍需求仍有望提振但电池环节需求一般不锈钢有减产预期需求端存在不利因素供需偏空库存端LME镍库存降至42万吨附近沪镍沪镍显性库存显著修复回升宏观方面美联储9月如期暂停加息提升了美国经济软着陆预期但表态鹰派美国高利率或维持更长时间市场避险情绪升温国内方面多项经济数据环比回升国内经济底部特征渐显近期地产刺激政策频发多地落实认房不认贷政策后续关注政策实际落地以及内需的恢复情况此外中美成立经济领域工作组关注相关消息进展从产业端供给方面看中长期供大于求局面-1-不变印尼镍矿供应仍有不确定性不锈钢旺季需求整体不及预期假期库存料呈现增量新能源需求持稳为主关注节后下游消费情况综上镍处于高利润低库存弱预期格局中全产业链供应过剩局面依旧长期逢高做空思路不变短期盘面价格受前低技术支撑作用较强出现低位反弹态势观察此处反弹力度表现若价格跌破前低则可能继续向下寻找支撑风险点政策及资金扰动需求端变化主产国出口政策黑天鹅事件冲击目录一本周重要资讯回顾-3-二期货行情回顾-4-三现货市场分析-4-四沪镍供需情况分析-5-五综合观点及后市展望-8-风险揭示-9-免责声明-9--2-一本周重要资讯回顾1DISER最新报告显示尽管复苏慢于预期但中国需求在2023年上半年推动全球镍消费的增长今年下半年全球宏观经济逆风加剧预计将使2023年全球镍消费增长限制在32左右在印尼以及部分中国开采和精炼镍产量增长的推动下全球镍市场的供应过剩预计将在未来一段时间内持续下去目前二级镍市场供应过剩展望期内供应过剩预计溢出到电池级镍市场预计2023年伦镍价平均将为每吨22万美元左右近期全球过剩预计将使镍价进一步下跌2024年将降至每吨202万美元左右而到2025年全球供需平衡趋紧价格应会回升至215万美元左右2据外媒报道国际镍业研究组织INSG周二公布2024年全球镍市供应过剩量料从今年的223000吨增加至239000吨暗示镍将面临进一步压力INSG表示从历史上看市场供应过剩与LME可交割一级镍有关但在2023年和2024年供应过剩将主要与二级镍和镍化学品有关3镍矿商PanoramicResources发现其位于西澳大利亚的Savannah镍项目的镍精矿产量在截至9月份的三个月内提高了56此前二季度压滤机头装置发生故障导致加工厂停工14天在7月第二周制造和安装新的压滤机头后压滤机已成功修复并重新调试10月6日Panoramic报告称三季度精矿产量达到23411吨其中镍产量较二季度增长56铜产量增长42至932吨钴产量增长76至135吨在因压滤机头板故障造成近一个月的中断之后运营团队取得了出色的成果总经理兼首席执行官VictorRajasooriar说道令人高兴的是随着矿石产量和铣削率的提高我们的安全绩效持续改善实现了自2021年重启以来最好的运营季度尽管大宗商品价格下跌但部分被有利的外汇走势所抵消我们期待团队在这一业绩的基础上再接再厉在下个季度再创安全高效的成果-3-二期货行情回顾沪镍期货主力低位震荡为主图1沪镍期货走势数据来源博易大师和合期货本周沪镍主力合约NI2311低位震荡为主三现货市场分析10月13日上海金属网现货镍报价151100-156200元吨涨1900元吨金川镍现货较常州2310合约升水5850元吨较沪镍2311合约升水5000元吨俄镍现货较常州2310合约升水750元吨较沪镍2311合约贴水100元吨-4-图2金川镍板价格数据来源Wind和合期货图3硫酸镍价格数据来源Wind和合期货四沪镍供需情况分析1镍供给情况国外产区方面印尼镍矿配额新政策落地镍矿供应担忧暂缓国内2023年9月份全国硫酸镍产量为37万金属吨全国实物吨产量168实物吨环比-5-降低1289同比降低1102硫酸镍产量环降幅度较大主要原因为本月需求持稳无明显增量使得硫酸镍价格不起叠加MHP紧缺所造成的原料成本上涨镍盐厂家亏损整体需求持稳成交价格难以上涨生产成本上行使得盐厂长期的亏损难以得到改善因此9月硫酸镍产量下降明显10月在原料紧缺预期仍存成本高涨及需求无明显好转的情况下预计硫酸镍产量将会继续小幅下降预计环比9月下降3图4我国进口镍矿数量数据来源wind和合期货2镍需求情况新能源方面国家延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策新能源车产销转暖叠加部分硫酸镍转产电积镍硫酸镍需求仍有望提振但电池环节需求一般不锈钢有减产预期需求端存在不利因素供需偏空-6-图5中国不锈钢粗钢产量数据来源wind和合期货3镍库存情况LME镍库存降至42万吨附近沪镍显性库存显著修复回升截至10月13日LME镍库存42984吨较上周小幅增加10月12日上海期货交易所镍库存5594吨较上周明显增加图6沪镍及LME镍库存数据来源Wind和合期货-7-图7沪镍库存数据来源Wind和合期货五综合观点及后市展望供应端国外产区方面印尼镍矿配额新政策落地镍矿供应担忧暂缓国内2023年9月份全国硫酸镍产量为37万金属吨全国实物吨产量168实物吨环比降低1289同比降低1102硫酸镍产量环降幅度较大主要原因为本月需求持稳无明显增量使得硫酸镍价格不起叠加MHP紧缺所造成的原料成本上涨镍盐厂家亏损整体需求持稳成交价格难以上涨生产成本上行使得盐厂长期的亏损难以得到改善因此9月硫酸镍产量下降明显10月在原料紧缺预期仍存成本高涨及需求无明显好转的情况下预计硫酸镍产量将会继续小幅下降预计环比9月下降3需求端新能源方面国家延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策新能源车产销转暖叠加部分硫酸镍转产电积镍硫酸镍需求仍有望提振但电池环节需求一般不锈钢有减产预期需求端存在不利因素供需偏空库存端LME镍库存降至42万吨附近沪镍沪镍显性库存显著修复回升宏观方面美联储9月如期暂停加息提升了美国经济软着陆预期但表态鹰派美国高利率或维持更长时间市场避险情绪升温国内方面多项经济数据环比回升国内经济底部特征渐显近期地产刺激政策频发多地落实认房不认贷政策后续关注政策实际落地以及内需的恢复情况此外中美成立经-8-济领域工作组关注相关消息进展从产业端供给方面看中长期供大于求局面不变印尼镍矿供应仍有不确定性不锈钢旺季需求整体不及预期假期库存料呈现增量新能源需求持稳为主关注节后下游消费情况综上镍处于高利润低库存弱预期格局中全产业链供应过剩局面依旧长期逢高做空思路不变短期盘面价格受前低技术支撑作用较强出现低位反弹态势观察此处反弹力度表现若价格跌破前低则可能继续向下寻找支撑风险点政策及资金扰动需求端变化主产国出口政策黑天鹅事件冲击风险揭示您应当客观评估自身财务状况交易经验确定自身的风险偏好风险承受能力和服务需求自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异若您据此入市操作您需要自行承担由此带来的风险和损失免责声明本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证文中的观点结论和建议仅供参考不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告投资者应当自行关注相应的更新或修改和合期货投询部联系电话0351-7342558公司网址httpwwwhhqhcomcn和合期货有限公司经营范围包括商品期货经纪业务金融期货经纪业务期货投资咨询业务公开募集证券投资基金销售业务-9--10-