事件：
　　普利特控股子公司海四达近期与珠海市斗门区人民政府达成合作，甲乙双方经友好平等协商，就海四达在珠海市斗门区境内投资开发新能源项目及共享储能电站项目签署了《新能源产业投资框架协议》。
　　改性塑料增长稳健，锂电池产能充沛，钠离子电池占据先发优势。
　　（1）普利特2023年上半年实现营业收入40.5亿元，同比+68.59%，主要系公司于2022年9月收购合并海四达，将其财务报表纳入合并范围。实现归母净利润2.0亿元，同比+332.64%。
　　（2）公司改性塑料业务2023H1实现营业收入26.5亿元，同比+10.37%，增长较为稳健，改性塑料业务2023H1实现毛利率16.92%，同比+4.92pct，主要系主营大宗原材料价格较去年同期有所下降。
　　（3）公司新能源电池2023H1实现营业收入14.0亿元，对应毛利率为12.81%。锂离子电池端，子公司海四达目前拥有3Gwh三元圆柱电池产能、1Gwh方型铁锂产能、在建7.3Gwh方型电池产能、待建18Gwh电池产能（浏阳一期和珠海工厂）、规划18Gwh电池产能（浏阳二期、三期）。钠离子电池端，海四达于2022年12月开始实施了1.3Gwh兼容钠离子电池、锂离子电池的智能自动化生产线的建设工作，截止2023年上半年底，该项目已基本达到投产标准；另外，公司在浏阳投资建设年产30GWh钠离子及锂离子电池与系统生产基地。
　　5.5G时代LCP薄膜前景广阔，普利特卡位供应链与技术壁垒，有望核心受益。（1）5G/6G高频段领域，传统通信设备材料MPI的损耗会呈指数上升，尤其是15GHz以上频率范围内，LCP的介电性能优于MPI，伴随国内5.5G基站建设提速，LCP渗透率有望提升。（2）LCP薄膜曾由国外厂商垄断，国产替代空间广阔。（3）LCP薄膜技术壁垒在于膜级树脂采购以及薄膜制备工艺，普利特为国内先发布局LCP厂商，公司于2007年布局LCP产业，具有300万平方米LCP薄膜生产能力。公司目前是全球唯一一家拉通产业链的厂商，薄膜已获得下游客户的测试认可，已有小批量供货，兼具产业链壁垒与工艺壁垒。
　　盈利预测：钠离子电池与LCP薄膜有望放量。预计公司2023-2025年的营业收入分别为114.1 / 164.9/ 208.7亿元，2023-2025年归母净利润分别为6.13/ 9.43/ 13.74亿元，对应的PE分别为24.5/ 15.9/ 10.9倍。给予2023E的盈利30倍PE估值，对应目标价16.5元，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：5.5G基站建设不及预期；
　　

研究报告全文：TableInfo1TableDate普利特002324基础化工发布时间2023-10-12TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入锂钠电池产能充沛打造第二成长曲线LCP首次覆盖事件股票数据TableMarket20231012普利特控股子公司海四达TableSummary近期与珠海市斗门区人民政府达成合作甲乙6个月目标价元165双方经友好平等协商就海四达在珠海市斗门区境内投资开发新能源项收盘价元1355目及共享储能电站项目签署了新能源产业投资框架协议12个月股价区间元12251913改性塑料增长稳健锂电池产能充沛钠离子电池占据先发优势总市值百万元14764571普利特2023年上半年实现营业收入405亿元同比6859主总股本百万股1113A股百万股1113要系公司于年月收购合并海四达将其财务报表纳入合并范20229B股H股百万股00围实现归母净利润20亿元同比33264日均成交量百万股192公司改性塑料业务2023H1实现营业收入265亿元同比1037增长较为稳健改性塑料业务2023H1实现毛利率1692历史收益率曲线TablePicQuote同比492pct主要系主营大宗原材料价格较去年同期有所下降3公司新能源电池2023H1实现营业收入140亿元对应毛利率为普利特沪深3001281锂离子电池端子公司海四达目前拥有3Gwh三元圆柱电池产30能1Gwh方型铁锂产能在建73Gwh方型电池产能待建18Gwh电20池产能浏阳一期和珠海工厂规划18Gwh电池产能浏阳二期三10期钠离子电池端海四达于2022年12月开始实施了13Gwh兼0容钠离子电池锂离子电池的智能自动化生产线的建设工作截止-10-202023年上半年底该项目已基本达到投产标准另外公司在浏阳投-30资建设年产30GWh钠离子及锂离子电池与系统生产基地55G时代LCP薄膜前景广阔普利特卡位供应链与技术壁垒有望核心受益15G6G高频段领域传统通信设备材料MPI的损耗会呈指数上升尤其是15GHz以上频率范围内LCP的介电性能优于TableTrend涨跌幅1M3M12MMPI伴随国内55G基站建设提速LCP渗透率有望提升2LCP绝对收益-6-7-12薄膜曾由国外厂商垄断国产替代空间广阔3LCP薄膜技术壁垒相对收益-4-2-10在于膜级树脂采购以及薄膜制备工艺普利特为国内先发布局LCP厂商公司于2007年布局LCP产业具有300万平方米LCP薄膜生产相关报告TableReport能力公司目前是全球唯一一家拉通产业链的厂商薄膜已获得下游客草甘膦供需有望较长时期紧平衡价格中枢户的测试认可已有小批量供货兼具产业链壁垒与工艺壁垒抬升盈利预测钠离子电池与LCP薄膜有望放量预计公司2023-2025年--20230813的营业收入分别为114116492087亿元2023-2025年归母净利润创制药将极大的改变农药企业的竞争生态分别为6139431374亿元对应的PE分别为245159109倍给--20230515予2023E的盈利30倍PE估值对应目标价165元首次覆盖给予种业振兴创制农药打开新局面买入评级风险提示55G基站建设不及预期--20230505TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E营业收入48716758114101648820867TableAuthor-9523876688244512655证券分析师韩金呈归属母公司净利润242026139431374执业证书编号--9400750992032353804577S055052112000118021008991hanjcnesccn每股收益元002020055085123市盈率600857980244915931092证券分析师安邦市净率550571340280223执业证书编号S0550522080002净资产收益率09074413861758203918009656959anbangnesccn股息收益率037037000000000总股本百万股10141014111311131113请务必阅读正文后的声明及说明普利特公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金37969-613714净利润2176019171383交易性金融资产32333435资产减值准备65171820应收款项2919429061297481折旧及摊销1425537451171存货1767221831843824公允价值变动损失0-1-1-1其他流动资产35353535财务费用63506173流动资产合计55647548996913491投资损失5-17-20-14可供出售金融资产运营资本变动-599-2178-1975-575长期投资净额42526583其他-56-2-3固定资产1586159015201276经营活动净现金流量-112-968-2582056无形资产367446541679投资活动净现金流量-986-778-951-1339商誉433471543661融资活动净现金流量9211435527611非流动资产合计3045326734833655企业自由现金流-234-1664-1217717资产总计8608108141345117145短期借款2301273833254009应付款项1419154322743107财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债51133133133每股收益元020055085123流动负债合计4553519169119222每股净资产元280397482605长期借款829829829829每股经营性现金流量元-011-087-023185其他长期负债118116116116成长性指标长期负债合计947945945945营业收入增长率388688445266负债合计55006137785710168净利润增长率75102032538458归属于母公司股东权益合计2839442053636736盈利能力指标少数股东权益269257232241毛利率142157162175负债和股东权益总计8608108141345117145净利润率30545766运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数11221102951025510555营业收入6758114101648820867存货周转天数8089745870407331营业成本580096161381017206偿债能力指标营业税金及附加28476886资产负债率639567584593资产减值损失-27-12-12-12流动比率122145144146销售费用69126198271速动比率079096092099管理费用192319445543费用率指标财务费用66476079销售费用率10111213公允价值变动净收益0111管理费用率28282726投资净收益-5172014财务费用率10040404营业利润21072411151543分红指标营业外收支净额-1000股息收益率04000000利润总额20972411151543估值指标所得税-7122198160PE倍7980244915931092净利润2176019171383PB倍571340280223归属于母公司净利润2026139431374PS倍240132091072少数股东损益14-12-259净资产收益率74139176204资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24普利特公司点评TablePageTop研究团队简介韩金呈复旦大学应用统计硕士四川大学金融学学士现任东北证券电新组证券分析师主要研究方向为风电光伏和储能TableIntroduction等曾任东方证券股票质押融资融券岗位安邦上海财经大学管理学硕士重庆大学应用物理学本科现任东北证券电力设备与新能源组分析师2020年加入东北证券分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34普利特公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44