事件：公司发布《关于子公司项目中标的公告》，公司所属全资子公司中国石油工程建设有限公司（以下简称CPECC）获得业主阿联酋阿布扎比国家石油公司陆上公司（以下简称ADNOCOnshore）发来的布哈萨油田中心处理站第六列项目（简称布哈萨第六列项目）的授标函，项目涉及合同额约2.97亿美元（约21.65亿元人民币）。
　　点评：
　　再获海外大额订单，持续开拓海外市场保障业绩增长：布哈萨项目属于阿联酋P5石油增产计划的一部分，布哈萨油区产量将从65万桶增加至75.1万桶，增产的10.1万桶将通过第六列进行处理，第六列设计处理能力16.7万桶/天，包括新建设施和对部分现有设施进行拆除移位和改造，项目合同工期39个月。若该项目正式签约并顺利实施，将有利于公司在阿联酋陆上油气工程建设业务的进一步巩固和拓展，并在未来4年逐步贡献收入和利润。23H1公司累计实现新签合同额547.20亿元，同比增加10.03%。其中境外市场新签225.62亿元，同比增长153%，占新签合同总额的41.23%，境外新签合同额实现大幅增长。公司不断扩大海外市场份额，坚定不移走国际工程公司发展之路，为参与全球市场竞争奠定了坚实基础。随着新签合同的逐步履行，公司业绩有望进一步增厚。
　　一带一路背景下，国际能源化工合作加速推进，公司有望充分受益。2023年是“一带一路”十周年，在“一带一路”背景下，中国与中东、非洲、东南亚等地区产油国在石油化工领域的合作有望进一步深化。23H1公司海外营收占比为30%，公司具有完整的海外市场开发网络和较强的全球资源整合能力，已成为埃克森·美孚、BP、壳牌、道达尔、埃尼等国际石油公司的合格承包商，在阿联酋、沙特、哈萨克斯坦、马来西亚等24个国家形成了合同额1亿美元以上的规模市场，随着“一带一路”和国际能源合作进一步推进，公司有望持续受益。
　　下半年工作量饱满，大力布局“双碳三新”业务领域。2023年下半年，公司承担的工程建设任务依然饱满，尼日尔二期一体化、伊拉克哈法亚GPP、博孜天然气处理厂、巴彦油田兴华区块产能建设等32个重点项目计划完工投产，吉林石化和广西石化转型升级、巴斯夫（广东）一体化项目乙烯联合装置、东非原油管道等重点项目陆续进入建设高峰期。公司主动融入服务国家“双碳”战略，积极布局“双碳三新”（新能源、新材料和新事业）工程等新赛道，2023H1“双碳三新”业务新签合同额84.88亿元，占比15.51%。
　　盈利预测、估值与评级：公司23年新签合同持续增长，成长动力充足，我们维持对公司的盈利预测，2023-2025年归母净利润分别为10.51、12.26、14.32亿元，对应的EPS分别为0.19、0.22、0.26元/股，维持对公司的“增持”评级。
　　风险提示：国际油价波动风险、海外经营风险、合同未履行风险。
　　

研究报告全文：2023年10月12日公司研究再获22亿元海外大额订单持续开拓海外市场保障业绩增长中油工程600339SH公告点评要点增持维持事件公司发布关于子公司项目中标的公告公司所属全资子公司中国石油当前价361元工程建设有限公司以下简称CPECC获得业主阿联酋阿布扎比国家石油公司陆上公司以下简称ADNOCOnshore发来的布哈萨油田中心处理站第六列项作者目简称布哈萨第六列项目的授标函项目涉及合同额约297亿美元约2165分析师赵乃迪亿元人民币执业证书编号S0930517050005点评010-57378026再获海外大额订单持续开拓海外市场保障业绩增长布哈萨项目属于阿联酋zhaondebscncomP5石油增产计划的一部分布哈萨油区产量将从65万桶增加至751万桶增分析师蔡嘉豪产的101万桶将通过第六列进行处理第六列设计处理能力167万桶天包执业证书编号S0930523070003括新建设施和对部分现有设施进行拆除移位和改造项目合同工期39个月若021-52523800caijiahaoebscncom该项目正式签约并顺利实施将有利于公司在阿联酋陆上油气工程建设业务的进一步巩固和拓展并在未来4年逐步贡献收入和利润23H1公司累计实现新签合同额54720亿元同比增加1003其中境外市场新签22562亿元同比市场数据增长153占新签合同总额的4123境外新签合同额实现大幅增长公司总股本亿股5583不断扩大海外市场份额坚定不移走国际工程公司发展之路为参与全球市场竞总市值亿元20155争奠定了坚实基础随着新签合同的逐步履行公司业绩有望进一步增厚一年最低最高元270520近3月换手率3817一带一路背景下国际能源化工合作加速推进公司有望充分受益2023年是一带一路十周年在一带一路背景下中国与中东非洲东南亚等地股价相对走势区产油国在石油化工领域的合作有望进一步深化23H1公司海外营收占比为30公司具有完整的海外市场开发网络和较强的全球资源整合能力已成为埃63克森美孚BP壳牌道达尔埃尼等国际石油公司的合格承包商在阿联酋44沙特哈萨克斯坦马来西亚等24个国家形成了合同额1亿美元以上的规模市25场随着一带一路和国际能源合作进一步推进公司有望持续受益下半年工作量饱满大力布局双碳三新业务领域2023年下半年公司承6担的工程建设任务依然饱满尼日尔二期一体化伊拉克哈法亚GPP博孜天-130922122203230623然气处理厂巴彦油田兴华区块产能建设等32个重点项目计划完工投产吉中油工程沪深300林石化和广西石化转型升级巴斯夫广东一体化项目乙烯联合装置东非原油管道等重点项目陆续进入建设高峰期公司主动融入服务国家双碳战略收益表现积极布局双碳三新新能源新材料和新事业工程等新赛道2023H1双1M3M1Y碳三新业务新签合同额8488亿元占比1551相对-534-6702349盈利预测估值与评级公司23年新签合同持续增长成长动力充足我们维绝对-781-11282160持对公司的盈利预测2023-2025年归母净利润分别为105112261432资料来源Wind亿元对应的EPS分别为019022026元股维持对公司的增持评级风险提示国际油价波动风险海外经营风险合同未履行风险相关研报公司盈利预测与估值简表归母净利润创上市以来新高境外新签合同额大增中油工程600339SH2023年半年报指标202120222023E2024E2025E点评2023-09-01营业收入百万元79832835908994896821104409新签近47亿元大额订单保障业绩持续增长营业收入增长率1292471761764784中油工程600339SH公告点评净利润百万元4597211051122614322023-08-01净利润增长率-4627568945771669167823Q1盈利同比328一带一路海外市EPS元008013019022026场开拓有望增厚业绩中油工程ROE归属母公司摊薄185283400451507600339SH2023年一季报点评2023-05-09PE4428191614PB0808080707资料来源Wind光大证券研究所预测股价时间为2023-10-12敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告中油工程600339SH利润表百万元202120222023E2024E2025E资产负债表百万元202120222023E2024E2025E营业收入79832835908994896821104409总资产104539107059111196116187121799营业成本7420777002830568923296042货币资金2101629611288193035932162折旧和摊销768777950961977交易性金融资产00000税金及附加242269289312336应收账款919711336121991313114160销售费用96141151163176应收票据00179919362088管理费用30773365362138984203其他应收款合计147696039649669897533研发费用9751352145515671689存货916814324154511660217870财务费用110-494-14-14-28其他流动资产16031237155518992278投资收益3132313131流动资产合计9555298667102954108107113896营业利润9061323199723162691其他权益工具00000利润总额9031270194422642638长期股权投资624638638638638所得税43155288710321203固定资产51564978445140093622净利润471718105812321435在建工程5944453760990少数股东损益12-2763无形资产17561675159215121436归属母公司净利润459721105112261432商誉00000EPS元008013019022026其他非流动资产-----非流动资产合计89878391824280807903现金流量表百万元202120222023E2024E2025E总负债7965481534848318891193461经营活动现金流3864-14331923882574短期借款00000净利润459721105112261432应付账款3355137373403114330846613折旧摊销768777950961977应付票据82027289786284469091净营运资金增加13491-86392310446538预收账款00000其他-108556999-3992-245-374其他流动负债466271335404480投资活动产生现金流-8758625-1237-769-769流动负债合计7742379507829428668790894净资本支出-506-334-800-800-800长期借款00267534801长期投资变化-165-14000应付债券00000其他资产变化-2038973-4373131其他非流动负债17111541160416731749融资活动现金流-2484-340127-80-2非流动负债合计22312026188922242567股本变化00000股东权益2488625525263652727628338债务净变化-357-90267158267股本55835583558355835583无息负债变化-16191970303039234283公积金1576015832159371606016203净现金流3548633-79215401803未分配利润38514360508858716786归属母公司权益2481525462262952720028259少数股东权益7163707679盈利能力202120222023E2024E2025E费用率202120222023E2024E2025E毛利率7079777880销售费用率012017017017017EBITDA率2935333435管理费用率385403403403403EBIT率1824222426财务费用率014-059-002-001-003税前净利润率1115222325研发费用率122162162162162归母净利润率0609121314所得税率4843464646ROA0507101112ROE摊薄1928404551每股指标202120222023E2024E2025E经营性ROIC-45-44-47-56-65每股红利003004006007008每股经营现金流069-003006043046偿债能力202120222023E2024E2025E每股净资产444456471487506资产负债率7676767777每股销售收入14301497161117341870流动比率123124124125125速动比率112106105106106估值指标202120222023E2024E2025E归母权益有息债务1246523299698850943528PE4428191614有形资产有息债务5141696123290382141214984PB0808080707EVEBITDA31-0501-01-03资料来源Wind光大证券研究所预测股息率0711161922敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司成立于1996年是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一也是世界500强企业中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光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