本报告导读：
　　公司公告发行可转债申请通过交易所审议，募集资金将进一步改善公司现金流，增强现有实验室能力，提升管理效率。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。公司发布关于向不特定对象发行可转换公司债券申请获得上海证券交易所上市审核委员会审议通过的公告，本次可转债募集资金总额不超过人民币8亿元，维持23-25年EPS0.39/0.46/0.56元，维持目标价13.86元。
　　募集资金用于夯实管理内功和增强实验室能力。本次募集资金去向：1）收购小股权：1.18亿元用于收购云南云测、安徽拓维和湖南华科的剩余股权，通过增加对子公司的控制力增强公司对并购标的的管理效率，打造华中、西南区域的食农检测平台型公司；2）实验室能力补齐：约4.44亿元用于湖南华科、湖南公司，雄安公司和碳排放管理平台的实验室建设，湖南公司项目重点增加水利检测领域设备能力，雄安项目投向雄安新区这一工程检测潜力市场，同时提前布局双碳平台项目这一具有前瞻性的碳检测项目。3）补偿流动资金2.39亿元，更为充裕的流动性也为公司后续外延并购提速打下基础。
　　23年工程检测回升明显，外延并购有望提速。23H1工程检测板块收入同比+14%，显著好于市场预期，尽管地产需求偏弱，但是公司在基建项目的拿单速度较快，结构快速优化带动板块修复，表明作为公司基本盘的建工建材检测企稳回升。23-24年“跨区域，跨领域”外延并购有望重回加速通道，从公司二次股权激励目标来看，十四五期间年化复合增速目标仍在23-25%之间。
　　风险提示：基建项目落地不及预期，政府客户回款不及预期
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo建筑工程业工业TableMainInfoTableTitleTableInvest国检集团603060评级增持上次评级增持可转债发行赋能实验室建设外延并购有望提速目标价格1386上次预测1386公公司更新当前价格1071司鲍雁辛分析师杨冬庭分析师202310120755-239768300755-23976166更交易数据baoyanxingtjascomyangdongtinggtjascomTableMarket新证书编号S0880513070005S088052208000452周内股价区间元938-1369报总市值百万元8595本报告导读总股本流通A股百万股803803告公司公告发行可转债申请通过交易所审议募集资金将进一步改善公司现金流增强流通B股H股百万股00流通股比例100现有实验室能力提升管理效率日均成交量百万股195投资要点日均成交值百万元2130TableSummary维持增持评级公司发布关于向不特定对象发行可转换公司债券TableBalance资产负债表摘要申请获得上海证券交易所上市审核委员会审议通过的公告本次可转股东权益百万元1723债募集资金总额不超过人民币8亿元维持23-25年每股净资产215EPS039046056元维持目标价1386元市净率50净负债率3880募集资金用于夯实管理内功和增强实验室能力本次募集资金去向1收购小股权118亿元用于收购云南云测安徽拓维和湖南华科TableEpsEPS元2022A2023E的剩余股权通过增加对子公司的控制力增强公司对并购标的的管理Q1-003-003Q2006007效率打造华中西南区域的食农检测平台型公司2实验室能力证Q3008010券补齐约444亿元用于湖南华科湖南公司雄安公司和碳排放管Q4022025理平台的实验室建设湖南公司项目重点增加水利检测领域设备能全年032039研力雄安项目投向雄安新区这一工程检测潜力市场同时提前布局双究TablePicQuote报碳平台项目这一具有前瞻性的碳检测项目3补偿流动资金239亿52周内股价走势图元更为充裕的流动性也为公司后续外延并购提速打下基础国检集团上证指数告23年工程检测回升明显外延并购有望提速23H1工程检测板块收45入同比14显著好于市场预期尽管地产需求偏弱但是公司在36基建项目的拿单速度较快结构快速优化带动板块修复表明作为公2616司基本盘的建工建材检测企稳回升23-24年跨区域跨领域外7延并购有望重回加速通道从公司二次股权激励目标来看十四五期-3间年化复合增速目标仍在之间2022-102023-022023-062023-1023-25风险提示基建项目落地不及预期政府客户回款不及预期升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableTrend营业收入22172428286734024054绝对升幅-1327-519181919相对指数1724经营利润EBIT391387447528638-29-1151821TableReport相关报告净利润归母253253314365448-90241623工程检测结构优化内功扎实增利优于增收每股净收益元03103203904605620230903每股股利元013012014016021工程检测走出低谷外延提速弹性可期20230502TableProfit利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E建工检测结构优化盈利能力显著改善经营利润率17616015615515720221027净资产收益率160142142139143多元化检测补位工程检测调结构20220827投入资本回报率118102102106112工程材料检测保持稳健跨领域外延提速EVEBITDA2204174215561285104820220429市盈率33833383272623451911股息率1211121518请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage国检集团603060TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20231011财务预测单位百万元TableForcast损益表2021A2022A2023E2024E2025E股票研究营业总收入22172428286734024054工业营业成本12291345159418942248税金及附加1415182125建筑工程业销售费用96116135160191管理费用305358430510608EBIT391387447528638公允价值变动收益70000TableStock投资收益45000国检集团603060财务费用1437353631营业利润389348432512626所得税4930374353少数股东损益9888110128156净利润253253314365448评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产318322240216289上次评级增持其他流动资产2411111111长期投资4044444444目标价格1386固定资产合计9581045143017302035上次预测1386无形及其他资产212197252275296资产合计38264393485255386385当前价格1071流动负债9521243137915431737非流动负债710741741731726股东权益21642408296034924150投入资本IC29023487403945615214TableWebsite公司网址现金流量表wwwctcaccnNOPLAT343356411485586折旧与摊销157196134177219流动资金增量242319105128160资本支出-378-333-397-406-399公司简介自由现金流364538253384567TableCompany经营现金流388276465558672中国建材检验认证集团股份有限公司投资现金流-677-418-407-411-404属于中国建材集团的高技术服务业务融资现金流289150-140-170-195现金流净增加额08-82-2473板块是中央企业系统内唯一一家检验财务指标认证主板上市公司公司总部设在北成长性京在国内拥有58家分支机构16个收入增长率50595181187192EBIT增长率289-08154181208国家级中心18个级行业中心检验净利润增长率9301242163226检测业务涵盖建材建工水利环境利润率毛利率新材料食品等领域覆盖近8千个检446446444443445EBIT率176160156155157测对象十万余个参数年平均出具检净利润率114104110107110测报告数量90余万份可提供体系认收益率净资产收益率ROE160142142139143证产品认证及服务认证有效客户5总资产收益率ROA9278878995千余家其中国外客户2百余家累计投入资本回报率ROIC118102102106112出具认证证书5万余份是国内建筑和运营能力存货周转天数219248248248248装饰装修材料及建设工程领域内为规应收账款周转天数10791410141014101410模最大的覆盖环保绿色安全健总资产周转周转天数63006605617759425749康节能等领域综合型第三方检验认证净利润现金含量1511151515TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入17113713911998技术服务机构国检集团坚持创新发偿债能力1m展近年来获得国家科技进步二等奖2资产负债率434452437411386净负债率项主持制定国际标准3m项国家19431428424418714估值比率行业和地方标准12m600余项获授知识产PE33833383272623451911PB981582407344289权900-7余项是奥运工程上合峰会-141016212733EVEBITDA22041742155612851048APEC会议金砖会议等国家重点工程PS306338286241202唯一环境质量控制服务商自2005年股息率1211121518成立以来年营业收入利润总额复合增长率分别达周内价格范围3160和4623TableRange52938-1369市值百万元8595股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债511645578523115364442766291427303467926181726135932483181150621-1-101010420192022-102023-032023-0821A22A23E24E25E21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E净负债现金百万国检集团价格涨幅收入增长率净资产收益率国检集团相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage国检集团603060本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3