钢材：钢厂开启检修钢价承压运行
　　逻辑和观点：
　　昨日钢材经历连日下跌后出现企稳迹象，螺纹2401合约收于3619元/吨，较前一日下跌6元/吨；热卷2401合约收于3718元/吨，较前日下跌11元/吨。现货方面，昨日整体成交一般偏弱，各地区涨跌互现，贸易商观望为主，钢厂积极去库，昨日全国建材成交14.62万吨，整体表现略有好转。
　　综合来看，近期板材的库存压力渐显，多家钢厂公布检修计划，铁水产量回落预期较强，部分焦企开始第三轮提涨，钢焦博弈持续。但随着宏观利好政策不断释放，政府稳经济意愿较强，加之后续逆周期调节政策仍有储备，后期需要观察政策落地效果和执行情况，短期钢材价格将延续震荡走势。
　　策略：
　　单边：震荡
　　跨期：无
　　跨品种：无
　　期现：无
　　期权：无
　　关注及风险点：宏观经济政策、旺季需求成色、原料价格走势、进出口表现、原料供应等。
　　铁矿：铁矿低位盘整市场成交冷清
　　逻辑和观点：
　　昨日铁矿石走势平稳，涨跌与前日基本持平，主力01合约收于827.5元/吨，较前日上涨8.5元/吨。现货方面，受期货影响，昨日京唐和曹妃甸两港进口矿铁矿价格全天上涨5-7元/吨，PB粉940元/吨涨7元/吨，卡粉1005元/吨涨5元/吨，现多持观望状态，市场成交一般。昨日全国主港铁矿累计成交79.1万吨，环比下降11.9%；远期现货累计成交349.8万吨，环比上涨366.4%。
　　整体来看，上周铁矿石发运及到港量再次下滑，叠加废钢供给长期受限，而非建材产量保持韧性，刺激铁矿石消费强度，使得矿价表现偏强。后期关注旺季钢材需求、钢铁行业政策执行力度以及废钢供给回升情况，从而综合研判铁矿石的供需平衡。同时，紧密跟踪宏观经济政策、力拓矿因原住民遗址受损带来的产量损失、以及未来冬季的原料补库强度所带来的行情机会。
　　策略：
　　单边：震荡
　　跨品种：无
　　跨期：无
　　期现：无
　　期权：无
　　关注及风险点：粗钢平控政策实施情况，钢厂利润及检修情况，海外发运情况和行政政策干预等。
　　双焦：焦企密集提涨双焦维持震荡
　　逻辑和观点：
　　焦炭方面：昨日焦炭2401合约缩量震荡，盘面收于2349元/吨，跌幅0.11%。现货方面：现日照港准一级冶金焦报价2210元/吨，环比下降50元/吨。近期多家钢厂公布检修计划，铁水产量将形成短期减量，进而减少焦炭消费，虽然焦炭处于亏损状态，但是盘面依然通过跌价的方式反映需求减少预期，同时焦煤价格下跌也促使焦炭价格同步回落。目前焦炭现货开启第三轮提涨，但下游仍有抵触，钢焦博弈持续，考虑到本月山西地区43米焦炉关停后将形成焦炭的短期供给减量，因此焦炭同样需要等待短期负反馈结束后形成新的供需平衡，进而寻求企稳反弹机会。
　　焦煤方面：昨日焦煤2309合约缩量下跌，盘面收于1710.5元/吨，跌幅1.36%。目前市场对于高铁水产量造成的板材供给过高和板材库存压力较为关注，部分钢厂已经开启检修计划，预计后期铁水产量将有所回落，从而使得焦煤需求同步下滑，加之目前焦煤整体利润较高，因此盘面提前交易此轮负反馈对于焦煤的负面影响。反观现货由于煤矿安全检查，焦煤现货依旧比较紧张，部分资源价格稳中有涨，目前来看安检对于煤矿的生产扰动可能仍将持续，加之人民币贬值和运费上涨影响海运煤利润，焦煤供给仍不容乐观，等待短期负反馈结束后形成新的供需平衡，焦煤仍有望企稳反弹。
　　策略：
　　焦炭方面：震荡
　　焦煤方面：震荡
　　跨品种：无
　　期现：无
　　期权：无
　　关注及风险点：钢厂减产情况、焦化利润、煤炭进口等。
　　动力煤：买方压价力度加强港口市场表现平淡
　　逻辑和观点：
　　期现货方面：产地方面，榆林地区受安监问题等因素影响，市场供给仍旧偏紧，支撑市场价格延续上行。鄂尔多斯区域乐观情绪仍然维持，叠加市场供给收缩态势，价格偏强运行。晋北地区煤矿竞价参与度活跃，矿方积极保供发运，市场煤交易稳定，价格上行。港口方面，市场询价不够积极，买方压价力度加强，港口优质货源偏少，贸易商挺价，港口市场表现僵持。进口方面，人民币贬值叠加海运费上涨，进口煤与国内煤相比价格优势明显收窄。运价方面，截止到10月11日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于591.26，相比上一交易日下跌0.63点。
　　需求与逻辑：产地安全检查影响动力煤供应，电厂存在补库预期。短期煤炭受非电行业补库影响，及煤矿事故影响价格有所上涨。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足，我们建议观望。
　　关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。
　　玻璃纯碱：宏观氛围不佳玻碱继续下跌
　　逻辑和观点：
　　玻璃方面，昨日玻璃主力合约2401大幅下跌，收于1624元/吨，下跌39元/吨，跌幅2.35%。现货方面，昨日全

研究报告全文：期货研究报告黑色商品日报2023-10-12钢厂开启检修钢价承压运行研究院黑色建材组钢材钢厂开启检修钢价承压运行研究员王英武逻辑和观点010-64405663昨日钢材经历连日下跌后出现企稳迹象螺纹2401合约收于3619元吨较前一日下wangyingwuhtfccom跌6元吨热卷2401合约收于3718元吨较前日下跌11元吨现货方面昨日整从业资格号F3054463体成交一般偏弱各地区涨跌互现贸易商观望为主钢厂积极去库昨日全国建材投资咨询号Z0017855成交1462万吨整体表现略有好转王海涛wanghaitaohtfccom综合来看近期板材的库存压力渐显多家钢厂公布检修计划铁水产量回落预期较从业资格号F3057899强部分焦企开始第三轮提涨钢焦博弈持续但随着宏观利好政策不断释放政府投资咨询号Z0016256稳经济意愿较强加之后续逆周期调节政策仍有储备后期需要观察政策落地效果和邝志鹏执行情况短期钢材价格将延续震荡走势kuangzhipenghtfccom策略从业资格号F3056360投资咨询号Z0016171单边震荡联系人跨期无余彩云跨品种无yucaiyunhtfccom期现无从业资格号F03096767刘国梁期权无liuguolianghtfccom关注及风险点宏观经济政策旺季需求成色原料价格走势进出口表现原料供从业资格号F03108558应等投资咨询业务资格证监许可20111289号铁矿铁矿低位盘整市场成交冷清逻辑和观点昨日铁矿石走势平稳涨跌与前日基本持平主力01合约收于8275元吨较前日上涨85元吨现货方面受期货影响昨日京唐和曹妃甸两港进口矿铁矿价格全天上涨5-7元吨PB粉940元吨涨7元吨卡粉1005元吨涨5元吨现多持观望状态市场成交一般昨日全国主港铁矿累计成交791万吨环比下降119远期现货累计成交3498万吨环比上涨3664请仔细阅读本报告最后一页的免责声明黑色商品日报丨2023-10-12整体来看上周铁矿石发运及到港量再次下滑叠加废钢供给长期受限而非建材产量保持韧性刺激铁矿石消费强度使得矿价表现偏强后期关注旺季钢材需求钢铁行业政策执行力度以及废钢供给回升情况从而综合研判铁矿石的供需平衡同时紧密跟踪宏观经济政策力拓矿因原住民遗址受损带来的产量损失以及未来冬季的原料补库强度所带来的行情机会策略单边震荡跨品种无跨期无期现无期权无关注及风险点粗钢平控政策实施情况钢厂利润及检修情况海外发运情况和行政政策干预等双焦焦企密集提涨双焦维持震荡逻辑和观点焦炭方面昨日焦炭2401合约缩量震荡盘面收于2349元吨跌幅011现货方面现日照港准一级冶金焦报价2210元吨环比下降50元吨近期多家钢厂公布检修计划铁水产量将形成短期减量进而减少焦炭消费虽然焦炭处于亏损状态但是盘面依然通过跌价的方式反映需求减少预期同时焦煤价格下跌也促使焦炭价格同步回落目前焦炭现货开启第三轮提涨但下游仍有抵触钢焦博弈持续考虑到本月山西地区43米焦炉关停后将形成焦炭的短期供给减量因此焦炭同样需要等待短期负反馈结束后形成新的供需平衡进而寻求企稳反弹机会焦煤方面昨日焦煤2309合约缩量下跌盘面收于17105元吨跌幅136目前市场对于高铁水产量造成的板材供给过高和板材库存压力较为关注部分钢厂已经开启检修计划预计后期铁水产量将有所回落从而使得焦煤需求同步下滑加之目前焦煤整体利润较高因此盘面提前交易此轮负反馈对于焦煤的负面影响反观现货由于煤矿安全检查焦煤现货依旧比较紧张部分资源价格稳中有涨目前来看安检对于煤矿的生产扰动可能仍将持续加之人民币贬值和运费上涨影响海运煤利润焦煤供给仍不容乐观等待短期负反馈结束后形成新的供需平衡焦煤仍有望企稳反弹请仔细阅读本报告最后一页的免责声明211黑色商品日报丨2023-10-12策略焦炭方面震荡焦煤方面震荡跨品种无期现无期权无关注及风险点钢厂减产情况焦化利润煤炭进口等动力煤买方压价力度加强港口市场表现平淡逻辑和观点期现货方面产地方面榆林地区受安监问题等因素影响市场供给仍旧偏紧支撑市场价格延续上行鄂尔多斯区域乐观情绪仍然维持叠加市场供给收缩态势价格偏强运行晋北地区煤矿竞价参与度活跃矿方积极保供发运市场煤交易稳定价格上行港口方面市场询价不够积极买方压价力度加强港口优质货源偏少贸易商挺价港口市场表现僵持进口方面人民币贬值叠加海运费上涨进口煤与国内煤相比价格优势明显收窄运价方面截止到10月11日海运煤炭运价指数OCFI报于59126相比上一交易日下跌063点需求与逻辑产地安全检查影响动力煤供应电厂存在补库预期短期煤炭受非电行业补库影响及煤矿事故影响价格有所上涨中长期看需关注在安全要求下供应受到扰动的程度同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况因期货流动性严重不足我们建议观望关注及风险点政策的突然转向港口累库超预期突发的安全事故外煤的进口超预期等玻璃纯碱宏观氛围不佳玻碱继续下跌逻辑和观点玻璃方面昨日玻璃主力合约2401大幅下跌收于1624元吨下跌39元吨跌幅请仔细阅读本报告最后一页的免责声明311黑色商品日报丨2023-10-12235现货方面昨日全国均价2098元吨环比上涨2元吨沙河市场成交平淡华东市场产销持稳整体来看假期玻璃下游补库力度较好玻璃价格连续上调但是目前玻璃依旧处于较高利润阶段产线连续复产玻璃供给压力不断提升近期宏观氛围有所转弱房企多重事件进一步引发市场担忧因此玻璃也受到牵连出现大幅回调后期需要关注玻璃日度产销波动引起的价格调整和宏观事件导致的突发风险纯碱方面昨日纯碱主力合约2401窄幅震荡收于1694元吨下跌6元吨跌幅035现货方面昨日纯碱市场产销持稳纯碱开工率887整体来看产量增幅明显纯碱需求稳中偏强总库存处于历史同期低位水平随着远兴一二线产量释放以及后续产线投复产供应将逐步向宽松转换近月供需偏紧支撑近月合约偏强运行远月在产能大幅增加的预期下持续承压关注近期纯碱库存变化产量变化和投机资金避险操作等策略玻璃方面震荡纯碱方面近强远弱跨品种无跨期无关注及风险点光伏产业投产纯碱出口数据浮法玻璃产线复产冷修情况等请仔细阅读本报告最后一页的免责声明411黑色商品日报丨2023-10-12商品每日价格基差表今日昨日上周上月今日昨日上周上月项目合约项目合约10月11日10月10日9月26日9月11日10月11日10月10日9月26日9月11日螺纹钢热轧卷板上海现货3710371037803780上海现货3730372037803880北京现货3690369037203680天津现货3760375038303890广州现货3850385039003940广州现货3740374038003880RB10合约3522355036143712HC10合约3766378838363906RB01合约3619361036753759HC01合约3718371537593851RB05合约3600359436593730HC05合约3679367537133795RB1018816016668HC10-36-68-56-26基差上海RB019110010521基差上海HC011252129RB0511011612150HC0551456785基差北京RB0116117013511基差天津HC01132125161129RB10-RB01-97-60-61-47HC10-HC0148737755HRB01-RB0519161629HC01-HC0539404656C唐山普方坯价格3420342034703530长流程华北-195-201-10196张家港6-8mm废钢2570257026002570即期利润华东-375-378-292-46唐山生铁即时成本2772276527342595江苏生铁即时成本2913290628722723全国废钢到货万吨5531538755335011近月-71-68-5596长流程全国建材成交万吨1463126916631661远月1288131盘面利润长流程华北-171-170-107-8超远月空值空值空值空值即期利润华东-309-304-212-66现货371372369384近月-101-104-7267卷矿比01合约449454447452长流程远月-9-15911905合约474476468466盘面利润超远月空值空值空值空值现货166165169179短流程华东-264-264-234-194卷焦比01合约158158157160即期利润华南-313-323-334-29905合约166165163164现货369371369374现货20100100螺矿比01合约437441437441卷螺差01合约99105849205合约46446646145805合约79815465现货165165169174焦炭焦煤螺焦比01合约154154154156日照港2250225022402170焦炭现货价格05合约162162160162唐山到厂价2260226021602060准一级铁矿石吕梁出厂价2500250023902280PB粉916909931920J01合约2349235223872405日青京曹四港最低超特粉823817834775J05合约2223222422802307价卡粉10049931013990J09合约2140216522312287普氏62美金指数-114051174012065J011009852-41基差日照港现I01合约828819841852J0522722515956货I05合约776772794815J0930928420876I09合约717714739930J01-J0512712810798I01157158160137J05-J0983594920基差I05209205207174山西中硫煤2150215019501850PB粉焦煤现货价格I0926726326259沙河驿蒙52180227022301960主焦I01212214211135蒙煤3仓单价1935188518551625基差I05264262258172澳洲中挥发硬焦CFR中国247247235221超特粉I0932331931357JM01合约1711173417721740I01-140144166JM05合约1568158716291629基差I05-187191203JM09合约1510152415751658普氏指数I09-24524788JM0127434226421基差沙河驿关注品种主力合约JM05420493411135唐山129135131105蒙5基差JM09478556465106I01-I0552484737基差蒙煤3JM0122515184-115I05-I09595856-116基差山西中硫煤JM0132029659-10现货224225219215JM01-JM05143147143111焦焦矿比01合约284287284282JM05-JM09586354-29炭05合约287288287283现货105105115117主港铁矿成交万吨799094114焦炭焦煤比01合约137136135138中间价美元兑人民币7177971781717277214805合约142140140142铁矿进口即期利润555550-5蒙煤通关量-880771962黑色商品日报丨2023-10-12玻璃纯碱沙河安全2020202019692003FG01396383280212玻璃现货石家庄玉晶2020202019601960基差FG05481483391343FG01合约1624163716801748FG09527533419-FG05合约1539153715691617FG01-FG0585100111131FG09合约149314871541-FG05-FG09465028-华北重碱低端3150315033003300SA011406139712991263纯碱现货沙河重碱低端3100310031003100基差SA051472146614321400SA01合约1694170318011837SA09146214501427-455SA05合约1628163416681700SA01-SA056669133137SA09合约1638165016733555SA05-SA09-10-16-5-1855数据来源WindMysteel富宝资讯隆众华泰期货研究院图1全国建材每日成交周均丨单位万吨图2全国建材每日成交5日移均丨单位万吨20192020202120222023201920202021202220234035353030252520201515101055001591317212529333741454953121416181101121141161181201221241数据来源Mysteel华泰期货研究院数据来源Mysteel华泰期货研究院图3主要港口铁矿每日成交周均丨单位万吨图4主要港口铁矿成交5日移均丨单位万吨20192020202120222023201920202021202220233002502502002001501501001005050001591317212529333741454953121416181101121141161181201221241数据来源Mysteel华泰期货研究院数据来源Mysteel华泰期货研究院黑色商品日报丨2023-10-12图5蒙煤通关量周均丨单位万吨图6蒙煤通关量5日移均丨单位万吨20192020202120222023201920202021202220231400140012001200100010008008006006004004002002000015913172125293337414549531316191121151181211241271301331361数据来源汾渭数据华泰期货研究院数据来源汾渭数据华泰期货研究院图7147家钢厂废钢到货周均丨单位万吨图8147家钢厂废钢到货5日移均丨单位万吨2019202020212022202320192020202120222023606050504040303020201010001591317212529333741454953121416181101121141161181201221241数据来源富宝资讯华泰期货研究院数据来源富宝资讯华泰期货研究院图9上海螺纹与主力合约基差丨单位元吨图10上海热卷与主力合约基差丨单位元吨20192020202120222023201920202021202220235009004007003005002003001001000100100300200121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院黑色商品日报丨2023-10-12图11青岛港PB粉与主力合约基差丨单位元吨图12青岛港金布巴与主力合约基差丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023500400450350400300350300250250200200150150100100505000121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图13日照港准一级焦与主力基差丨单位元吨图14沙河驿蒙5焦煤与主力基差丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023120012001000100080080060060040040020020000200200121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图15山西厂库中硫煤主力合约基差丨单位元吨图16玻璃主力合约基差丨单位元吨20192020202120222023201920202021202220231200800100060080040060040020020000200200400400121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院黑色商品日报丨2023-10-12图17环渤海港煤炭库存合计丨单位万吨图18纯碱主力合约基差丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202332001900280014002400900200040016001001200600121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图19唐山生铁即时成本丨单位元吨图20江苏生铁即时成本丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202345004500400040003500350030003000250025002000200015001500121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241数据来源华泰期货研究院数据来源华泰期货研究院图21螺纹华北唐山即时毛利润丨单位元吨图22螺纹华东江苏即时毛利润丨单位元吨20192020202120222023201920202021202220231400120012001000100080080060060040040020020000200200400400121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241数据来源华泰期货研究院数据来源华泰期货研究院黑色商品日报丨2023-10-12图23螺纹盘面近月利润丨单位元吨图24螺纹盘面远月毛利润丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023140016001200140010001200100080080060060040040020020000200200400400121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241数据来源华泰期货研究院数据来源华泰期货研究院图25热卷华北唐山即时毛利润丨单位元吨图26热卷华东江苏即时毛利润丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202314001400120012001000100080080060060040040020020000200200400400121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241数据来源华泰期货研究院数据来源华泰期货研究院图27热卷盘面近月利润丨单位元吨图28热卷盘面远月利润丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202316001800140016001200140012001000100080080060060040040020020000200200400400121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241数据来源华泰期货研究院数据来源华泰期货研究院黑色商品日报丨2023-10-12免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom