观点摘要
　　供应端，华尔街日报报道称沙特与美国可能达成协议，若油价持续高位运行，沙特将在2024年开始提高原油产量。若协议达成，可能扭转长期以来沙特持续减产支撑油价的供应端核心逻辑。关注11月末OPEC+部长级会议。巴以局势也在迅速升级，沙特和以色列间的关系恢复可能受到影响，沙特增产的时间节点也可能相应后推。伊朗原油产量快速上行，但考虑到中东地缘形势紧张，可能对伊朗的原油产量和出口造成负面影响。另一方面，也有消息报道称本次冲突中，巴方的军事行动受到了伊朗的帮助，但8日布林肯表示尚未收到相关证据，美国对伊态度仍偏温和，可能不会主动收紧对伊制裁。俄罗斯上解除了为期半个月的成品油出口禁令。柴油市场将迎来50万桶日左右的增量。
　　需求端，美国就业市场火热，美联储加息概率上行。终端需求近期也有所走弱，美国汽油库存为五年同期高位，库存增速也为5年同期最快，欧美亚成品油裂解价差持续回落。但从平衡表来看，在沙特的减产作用下，4季度全球原油库存大概率维持去化。
　　整体来看，假期期间油市出现一定利空，但同时油价也大幅下滑来释放风险，单就4季度而言，OPEC+仍将延续此前的减产措施，全球原油库存有望延续回落，预计油价大跌后继续下行空间有限，预计油价单边震荡运行为主，但中枢将有所下行。后期关注中东地缘风险的持续性以及OPEC+部长级会议是否调整24年的产量政策。
　　

研究报告全文：行业日期原油月报2023年10月9日能源化工研究团队研究员李捷CFA原油燃料油021-60635738lijieccbccbfuturescom期货从业资格号F3031215研究员任俊弛PTAMEG021-60635737renjunchiccbccbfuturescom期货从业资格号F3037892研究员彭浩洲尿素碳市场028-86630631penghaozhouccbccbfuturescom期货从业资格号F3065843研究员彭婧霖甲醇聚烯烃021-60635740pengjinglinccbccbfuturescom期货从业资格号F3075681研究员吴奕轩纯碱玻璃橡胶021-60635726wuyixuanccbccbfuturescom期货从业资格号F03087690研究员刘悠然纸浆021-60635570liuyouranccbccbfuturescom期货从业资格号F03094925油价中枢下行请阅读正文后的声明月度报告近期研究报告观点摘要多重利空冲击油价快速回落summary供应端华尔街日报报道称沙特与美国可能达成协议若油价持续高2023-10-8位运行沙特将在2024年开始提高原油产量若协议达成可能扭成品油出口配额下放炼油利转长期以来沙特持续减产支撑油价的供应端核心逻辑关注11月末润受到挤压OPEC部长级会议巴以局势也在迅速升级沙特和以色列间的关系2023-9-4恢复可能受到影响沙特增产的时间节点也可能相应后推伊朗原油产量快速上行但考虑到中东地缘形势紧张可能对伊朗的原油产量需求旺季库存持续去化和出口造成负面影响另一方面也有消息报道称本次冲突中巴方2023-8-4的军事行动受到了伊朗的帮助但8日布林肯表示尚未收到相关证据美国对伊态度仍偏温和可能不会主动收紧对伊制裁俄罗斯上解除了为期半个月的成品油出口禁令柴油市场将迎来50万桶日左右的增量需求端美国就业市场火热美联储加息概率上行终端需求近期也有所走弱美国汽油库存为五年同期高位库存增速也为5年同期最快欧美亚成品油裂解价差持续回落但从平衡表来看在沙特的减产作用下4季度全球原油库存大概率维持去化整体来看假期期间油市出现一定利空但同时油价也大幅下滑来释放风险单就4季度而言OPEC仍将延续此前的减产措施全球原油库存有望延续回落预计油价大跌后继续下行空间有限预计油价单边震荡运行为主但中枢将有所下行后期关注中东地缘风险的持续性以及OPEC部长级会议是否调整24年的产量政策请阅读正文后的声明-2-月度报告一行情回顾表1主力合约行情SC为元桶合约开盘月涨跌月涨跌幅最高价最低价收盘价成交量持仓量WTI8363714854950383469077700万3323万Brent8682528608953586749211787万6262万SC6155717175772396103717280万28万数据来源wind建信期货研究发展部图1WTIbbl图2Brentbbl数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图3WTI月差bbl图4Brent月差bbl数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-3-月度报告图5SC主力元桶数据来源wind建信期货研究发展部9月国际油价大幅上涨布伦特逼近100美元关口创2022年11月以来新高月初沙特和俄罗斯同时宣布延长减产协议其中沙特承诺将把100万桶日的额外减产延长至2023年底俄罗斯也表示把30万桶日的出口削减延长至年底减产力度远超市场预期油价持续上行下旬美联储如期宣布暂停加息但表态偏鹰认为通胀仍未得到控制24年的利率终点上调宏观风险仍未完全解除临近月末市场开始关注库欣低库存的情况油价再度上行截至9月末SC主力合约收盘价717元桶月环比涨1072元桶涨幅1757NYMEXWTI主力合约收盘价9077美元桶最高价9503美元最低8346美元月环比涨714美元桶涨幅854ICEBrent期货收盘价9211美元桶最高价9535美元最低8674美元月环比涨528美元桶涨幅608二供应边际回升供应端OPEC削减供应但伊朗产量持续回升一定程度上抵消沙特的减产努力俄罗斯9月中下旬宣布禁止部分成品油出口但近日解除了对柴油的部分禁令美国原油产量预期增长24年增幅较大从OPEC官方数据来看截至目前各成员国减产执行情况良好根据9月报8月参与减产的10个OPEC成员国原油总产量22565万桶日月环比减少17万桶日沙特减产较为积极产量环比减少88万桶日是所有成员国中单月产量请阅读正文后的声明-4-月度报告减少最多的国家值得注意的是7日华尔街日报报道称沙特美有望达成协议沙特或将承认以色列以换取美国对沙特的武器销售安全保障以及民用核计划的技术协助此外若油价持续高位运行沙特将在2024年开始提高原油产量美国和沙特外交关系升温若协议达成可能扭转长期以来沙特持续减产支撑油价的供应端核心逻辑关注11月末OPEC部长级会议巴以局势也在迅速升级沙特和以色列间的关系恢复可能受到影响沙特增产的时间节点也可能相应后推今年以来伊朗原油产量快速上行8月总产量已经上升到300万桶日创2018年10月以来最高水平船运数据也显示伊朗8月原油出口量达到150万桶日保持在今年5月以来的高位水平出口目的地仍以我国为主且美国暂未对此表态后期可能继续通过默许的方式扩大伊朗石油出口从而打压油价但考虑到中东地缘形势紧张可能对伊朗的原油产量和出口造成负面影响另一方面也有消息报道称本次冲突中巴方的军事行动受到了伊朗的帮助但8日布林肯表示尚未收到相关证据美国对伊态度仍偏温和可能不会主动收紧对伊制裁俄罗斯上解除了为期半个月的成品油出口禁令禁令实施前俄罗斯柴油出口约100万桶日受到禁令影响俄罗斯9月柴油出口下降至645万桶日根据最新规定若炼油商将生产柴油的50供应俄罗斯本土市场则其可以将其余柴油进行出口消息放出后欧洲柴油价格一度大幅下跌禁令解除后柴油市场将迎来50万桶日左右的增量美国方面EIA在9月报中大幅上调了美国原油产量预期23年4季度产量均值由8月报的1263万桶日上调至1292万桶日24年产量均值由1285万桶日上调至1309万桶日EIA在此前的报告中表示上调产量预期主要是由于生产效率的的增长以及油价的支撑图6OPEC原油产量千桶日图7配额与产量千桶日数据来源Bloomberg建信期货研究发展部数据来源OPEC建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-5-月度报告图8EIA月报对美国原油产量预期百万桶日图9DUC数据来源EIA建信期货研究发展部数据来源EIA建信期货研究发展部表1OPEC产量千桶日国家参照水平减产量配额7月产量8月产量月环比阿尔及利亚1055-96959959933-26安哥拉1525-70145511751115-60刚果325-15310270255-15赤道几内亚127-612161676加蓬186-917720421511伊朗-28573000143伊拉克4651-43142204239427738科威特2811-2632548255225542利比亚-1126115428尼日利亚1826-8417421171126998沙特阿拉伯11004-202690558967-888978阿联酋3179-30428752896291317委内瑞拉-772730-42OPEC-1026689-3304233852258222565-17OPEC-132733727449112数据来源OPEC建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-6-月度报告图10美国活跃钻机数图11美国原油产量增速千桶日数据来源EIA建信期货研究发展部数据来源EIA建信期货研究发展部三需求担忧再起美国9月非农就业人口增加336万人远超市场预期的17万人创2023年1月以来最大增幅美国就业市场仍然强劲控制通胀的目标尚未达成市场对美联储11月继续加息的预期有所回升非农数据公布后市场预计11月美联储维持利率区间不变的概率由815回落至693宏观压力仍未消退图12美国汽油库存千桶图13美国馏分油库存千桶据来源EIA建信期货研究发展部数据来源EIA建信期货研究发展部成品油需求走弱库存快速回升炼油利润承压EIA数据显示截至29日当周汽油库存单周增长6481万桶单周增量创2022年1月以来最大9月汽油库累计增长9572万桶增速为5年高位汽柴油表需也双双回落汽油表需周环比下降7表需降至5年同期最低柴油表需下降395同样为5年低位水平炼厂开工率环比下降2个百分点此外北美欧洲新加坡炼油利润同步下滑市场对需求端担忧持续升温截至10月6日美国汽油利润916美元桶月环比跌60柴油利润3933美元桶月环比跌157欧洲汽柴油利润请阅读正文后的声明-7-月度报告分别环比跌62669亚洲汽柴油利润环比跌548113图14美国汽油表需千桶图15美国馏分油表需千桶数据来源EIA建信期货研究发展部数据来源EIA建信期货研究发展部9月报中EIA和IEA均下调了23年原油需求预期但由于沙特的减产下半年市场仍供不应求IEA将23年全球原油需求从102亿桶日下调至1018亿亿桶日环比下调了35万桶日其中34季度分别下调3060万桶日IEA仍然认为中国将是今年原油需求增长的主要推动力虽然我国经济增速低于预期但后期原油需求仍将保持韧性EIA将23年需求预期环比下调了25万桶日34季度分别下调2724万桶日9月报中EIA将部分油品重新进行分类也在一定程度上造成需求预期的下调平衡表来看由于沙特持续减产今年4季度油市供应仍有缺口图16美国航煤表需千桶图17平衡表百万桶日数据来源EIA建信期货研究发展部数据来源EIAOPECIEA建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-8-月度报告图18美国汽油裂差bbl图19美国柴油裂差bbl数据来源wind建信期货研究发展部数据来源wind建信期货研究发展部图18欧洲裂差bbl图19新加坡裂差bbl数据来源wind建信期货研究发展部数据来源wind建信期货研究发展部四展望及操作建议供应端华尔街日报报道称沙特与美国可能达成协议若油价持续高位运行沙特将在2024年开始提高原油产量若协议达成可能扭转长期以来沙特持续减产支撑油价的供应端核心逻辑关注11月末OPEC部长级会议巴以局势也在迅速升级沙特和以色列间的关系恢复可能受到影响沙特增产的时间节点也可能相应后推伊朗原油产量快速上行但考虑到中东地缘形势紧张可能对伊朗的原油产量和出口造成负面影响另一方面也有消息报道称本次冲突中巴方的军事行动受到了伊朗的帮助但8日布林肯表示尚未收到相关证据美国对伊态度仍偏温和可能不会主动收紧对伊制裁俄罗斯上解除了为期半个月的成品油出口禁令柴油市场将迎来50万桶日左右的增量需求端美国就业市场火热美联储加息概率上行终端需求近期也有所走请阅读正文后的声明-9-月度报告弱美国汽油库存为五年同期高位库存增速也为5年同期最快欧美亚成品油裂解价差持续回落但从平衡表来看在沙特的减产作用下4季度全球原油库存大概率维持去化整体来看假期期间油市出现一定利空但同时油价也大幅下滑来释放风险单就4季度而言OPEC仍将延续此前的减产措施全球原油库存有望延续回落预计油价大跌后继续下行空间有限预计油价单边震荡运行为主但中枢将有所下行后期关注中东地缘风险的持续性以及OPEC部长级会议是否调整24年的产量政策请阅读正文后的声明-10-月度报告建信期货研究发展部宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726免责申明本报告由建信期货有限责任公司以下简称本公司研究发展部撰写本研究报告仅供报告阅读者参考在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告版权归建信期货所有未经建信期货书面授权任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的须在授权范围内使用并注明出处为建信期货研究发展部且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改建信期货业务机构总部大宗商品业务部总部专业机构投资者事业部地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦6楼电话021-60635548邮编200120电话021-60636327邮编200120深圳分公司西北分公司地址深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211地址西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话0755-83382269邮编518038电话029-88455275邮编710075山东分公司浙江分公司地址济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室地址杭州市下城区新华路6号224室225室227室电话0531-81752761邮编250014电话0571-87777081邮编310003上海浦电路营业部上海杨树浦路营业部地址上海市浦电路438号1306室电梯16层F单元地址上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话021-62528592邮编200122电话021-63097527邮编200082北京营业部广州营业部地址北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室地址广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话010-83120360邮编100031电话020-38909805邮编510620福清营业部泉州营业部地址福清市音西街福清万达广场A1号楼21层21052106室地址泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话0591-8600677786005193邮编350300电话0595-24669988邮编362000郑州营业部厦门营业部地址郑州市未来大道69号未来大厦2008A地址厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话0371-65613455邮编450008电话0592-3248888邮编361000宁波营业部成都营业部地址浙江省宁波市鄞州区宝华街255号08740876室地址成都市青羊区提督街88号28层2807号2808号电话0574-83062932邮编315000电话028-86199726邮编610020建信期货联系方式地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼邮编200120全国客服电话400-90-95533邮箱serviceccbfuturescom网址httpwwwccbfuturescom请阅读正文后的声明-11-