铝：★☆☆（大幅垒库施压，但底仓单情况不改，铝价难有大跌）
　　美元指数继续走弱，隔夜外盘铝价震荡收高。LME三月期铝价涨0.18%至2246美元/吨。国内夜盘低开震荡，主力2311合约收低于19125元/吨。早间现货市场交投较差，节后下游补库意愿不强，且到货增加，流通货源充足，压价采购为主。华东市场主流成交价格在19580元/吨上下，较期货升水120左右。广东市场下游少量补库，但成交量有限。主流成交价格在19280元/吨上下。国内产能高位运行，产量增长提速，进口放量，供给端压力上升，节后大幅垒库也对短期价格造成压力。不过国内铸锭量少的格局不变的情况下，铝锭库存难有大幅攀升，低库存、少仓单的情况常态化持续为价格提供支撑，因此铝价难有大跌。短期建议区间操作。
　　铜：★☆☆（美元指数回落或推升铜价）
　　隔夜铜价低开震荡，主力2311合约收于67110元/吨，跌幅0.43%。隔夜多位美联储官员表示，美债收益率走高或意味加息的必要性下降，美元指数走弱，或推升铜价。8月以来LME铜库存持续回升至高位对铜价有一定压力，但10月LME累库幅度放缓，后续压力或有缓解。假期公布的9月国内制造业PMI录得50.2，国内经济持续回暖。据SMM数据，9月国内电解铜产量环比增2.3万吨至101.2万吨，进一步创年内新高；虽然国庆假期国内库存有所累库，但目前整体国内铜库存仍处于低位，国内铜消费有韧性。在国内经济边际好转，铜消费有韧性的背景下，维持铜价多头思路，可考虑逢低建立多单。
　　镍：★☆☆（供应过剩，镍价逢高沽空）
　　隔夜镍价走高，主力2311合约收于153050元/吨，涨幅1.36%。镍价下跌后现货市场存拿货需求，而且外购硫酸镍产电积镍在15万对镍价存成本支撑，镍价下跌后有所反弹。但随着国内新增及扩建的精炼镍项目产量持续释放，全球精炼镍已进入过剩阶段。据Mysteel统计，9月国内精炼镍产量达24170吨，环比增加6.6%，同比增加56.4%；预计后续将延续大幅增长。但目前国内精炼镍需求主要集中在合金领域，该领域镍需求保持刚性且稳定。全球精炼镍供应过剩已反应在库存上，LME镍库存9月以来累库幅度扩大。供应过剩将压制镍价重心继续下移，可考虑逢高建立空单。

研究报告全文：关注度指标无需关注一般关注值得关注重点关注新湖有色铝大幅垒库施压但底仓单情况不改铝价难有大跌美元指数继续走弱隔夜外盘铝价震荡收高LME三月期铝价涨018至2246美元吨国内夜盘低开震荡主力2311合约收低于19125元吨早间现货市场交投较差节后下游补库意愿不强且到货增加流通货源充足压价采购为主华东市场主流成交价格在19580元吨上下较期货升水120左右广东市场下游少量补库但成交量有限主流成交价格在19280元吨上下国内产能高位运行产量增长提速进口放量供给端压力上升节后大幅垒库也对短期价格造成压力不过国内铸锭量少的格局不变的情况下铝锭库存难有大幅攀升低库存少仓单的情况常态化持续为价格提供支撑因此铝价难有大跌短期建议区间操作铜美元指数回落或推升铜价隔夜铜价低开震荡主力2311合约收于67110元吨跌幅043隔夜多位美联储官员表示美债收益率走高或意味加息的必要性下降美元指数走弱或推升铜价8月以来LME铜库存持续回升至高位对铜价有一定压力但10月LME累库幅度放缓后续压力或有缓解假期公布的9月国内制造业PMI录得502国内经济持续回暖据SMM数据9月国内电解铜产量环比增23万吨至1012万吨进一步创年内新高虽然国庆假期国内库存有所累库但目前整体国内铜库存仍处于低位国内铜消费有韧性在国内经济边际好转铜消费有韧性的背景下维持铜价多头思路可考虑逢低建立多单镍供应过剩镍价逢高沽空隔夜镍价走高主力2311合约收于153050元吨涨幅136镍价下跌后现货市场存拿货需求而且外购硫酸镍产电积镍在15万对镍价存成本支撑镍价下跌后有所反弹但随着国内新增及扩建的精炼镍项目产量持续释放全球精炼镍已进入过剩阶段据Mysteel统计9月国内精炼镍产量达24170吨环比增加66同比增加564预计后续将延续大幅增长但目前国内精炼镍需求主要集中在合金领域该领域镍需求保持刚性且稳定全球精炼镍供应过剩已反应在库存上LME镍库存9月以来累库幅度扩大供应过剩将压制镍价重心继续下移可考虑逢高建立空单锌供需双增短期锌价上方或受压隔夜锌价弱势回落沪锌低开低走主力2311合约收于21550元吨跌幅144昨日国内现货市场因下游节前已有备货高价下观望为主节后换月报价上海地区0锌普通品牌报11400元吨供应方面近期海外锌矿接连停产锌矿供应收紧TC快速下行需求方面国庆节前最后一周下游开工均有所下滑但开工降幅相比去年缩窄因订单情况整体较好需求仍有修复在假期期间LME锌全球库存仍维持下降趋势共降11000吨至94375吨跌回前两月库存水平美经济数据超预期Contango结构强化国内库存方面假期期间锌锭库存累库幅度不大但上周末再度快速累增近万吨至1015万吨主要是国庆假期期间冶炼厂生产正常同时北方前期检修的冶炼厂亦基本恢复市场到货增加因此我们认为短期锌价高位追多仍有风险以逢低做多思路为主关注国内节后需求恢复情况铅累库压力下铅价或震荡整理隔夜铅价再度回落沪铅主力2311合约收于16545元吨跌幅066昨日国内现货市场整体成交平淡观望居多江浙沪市场报10-20100附近再生铅贴水持稳含税报贴水125-150废电瓶到货仍偏紧节后价格继续上行供应方面节假日期间供应端稳定开工下游企业放假时间多于铅冶炼企业但也有蓄电池企业表示其10月签约的销售订单表现尚可库存方面伦铅库存较节前增加8025吨至84600吨达近27个月来高位而国内截至本周一SMM铅锭五地社会库存总量小增至77万吨炼企仍维持交仓节奏后市继续累库预期较高整体上炼厂利润修复逻辑下铅价整体重心抬升但累库压力同样较大短期我们预计铅价或维持区间震荡运行氧化铝现货价格坚挺氧化铝期货或震荡调整氧化铝期货夜盘跟随铝价震荡主力2312合约收低于3019元吨早间现货市场有一定成交贸易商交投意愿转弱下游电解铝厂接货为主局部地区价格小幅上调整体变化不大近期山西地区再有企业计划检修河南地区铝土矿供应不足的情况未有明显改变提产受限电解铝维持高开工率的情况下氧化铝消费基础牢叠加近期检修不断产量增量有限供应紧平衡的状态维持支撑现货价格坚挺此外近期烧碱价格上涨明显推升氧化铝成本重心短期现货价格或温和偏强运行期货价格回调后或受现货支撑震荡调整为主短线建议区间操作锡短期缺乏驱动锡价区间震荡在美元指数继续走弱的情况下外盘锡价延续反弹行情LME三月期锡价收涨171至25050美元吨国内夜盘高开低走主力2311合约小幅收低于213800元吨早间现货市场成交回暖价格回调刺激下游补货下游加工企业复工虽以消化节前库存为主但锡价大幅回调仍激发采购积极性不过现货升水变化不大节后阶段性垒库使得供应偏宽松近期冶炼厂运行基本平稳锡矿暂未出现明显供应短缺的情况消费端稳中略升无突出旺季表现当前库存仍处于高位尤其是海外库存持续性垒库对短期锡价有一定压力不过国内经济回暖有利于消费改善另外中期看缅甸佤邦迟迟未有恢复矿采锡价供应影响逐步显现并向冶炼端传导并给予锡价较强支撑短线建议区间操作工业硅上游企业挺价但现货市场平淡短线可以轻仓试空长线空单布置周一工业硅主力11月合约收盘14155幅度089涨125单日减仓7749手现货价格坚挺南方部分地区电价进入平水期且西北大厂再度调涨部分价格但市场反应相对平淡部分贸易商偏观望节后各产地开工稳定少量南方硅企实行复产市场供给小幅增长多晶硅产能爬坡用硅需求稳定增长节后询价增多有机硅价格平稳节后降负生产企业增加下游消化库存为主后续或有补库假期铝合金开工保持稳定节前备货告一段落对工业硅以刚需采买为主行业整体库存保持小幅增长交割库库存小幅减少近期期现低价货有流入现货市场虽然硅企挺价但市场观望氛围渐起短期可轻仓试空四季度仍有新产能预计投放行业供给或继续增长但需求难有较大增长空间长线空单布置新湖黑色螺纹热卷盘面下跌市场备货意愿低节后首日市场情绪偏弱成交一般黑色板块的主要品种走势主要是焦点仍旧是成材的需求旺季不旺以及煤焦和矿石价格能否走出负反馈从基本面上看本次十一假期成材公布的需求数据来看建材类需求表现预期内的差板材的表需数据好于建材金九的钢材需求恢复不及预期因此银十的钢材需求难言乐观预计下半年的旺季需求不足的可能性加大旺季不旺基本确定整体上看节后黑色品种价格将面临回调但回调的空间取决于煤焦以及矿石能否走出负反馈铁矿石短期矿价或将震荡偏弱运行节后首个交易日连铁主力合约偏弱运行下跌282收盘828基本面来看供应端近期海外矿山高发运持续性较差按已有发运来看四季度Vale保持当前发运量力拓小幅增量后完成年度目标压力不大四季度主要关注必和必拓FMG发运增量能否持续需求端钢厂盈利率进一步下降云南地区钢厂开始自主减产铁矿需求见顶回落但减量幅度仍需观察本轮钢厂减产力度综合来看市场聚焦铁矿需求见顶回落短期矿价或将震荡偏弱运行动力煤港口坑口价格走势略有分化终端需求季节性偏弱产地价格偏强雨欣坑口需求尚可库存消化较好港口价格涨幅缩窄市场热度下降淡季贸易商出货意愿增加煤价有企稳趋势受天然气价格带动已经亚洲市场需求影响国际煤价格偏强运行沿海终端节后补库进口煤价格上浮华南台风影响略有消退但依然影响生产用电长江沿线已基本入秋用电需求周期性回落华西依然有大范围降水平水期前水库水位仍有补充化工等非电近需求维持景气电厂库存平稳运行仍处于偏高水平大秦线检修港口调入减少淡季高库存下游拉运需求不强北港库存小继续幅增长淡季需求周期性下行终端库存依然充裕但港口可售资源持续偏紧发运利润影响下煤价或高位震荡为主玻璃现货近期提涨不断产销向好关注市场情绪近期玻璃现货企业大幅涨价昨日依旧有部分企业提涨均价重心维持上移216902197上周受节假日影响玻璃整体库存有小幅累库需求上节假日前几日中下游停工影响产销较为平淡10月4日起中下游产销逐渐恢复昨日各地产销均维持向好态势华东湖北地区产销较为火爆据了解沙河地区出现断货情况当前中下游存一定补库需求此外当前为需求旺季虽9月到目前来说较为平淡但宏观地产政策提振的持续性影响叠加当前为建筑玻璃消耗较多的时期企业偏向挺价对于保交楼等政策持续推进还需继续观察总体而言当前玻璃基本面良好供需无较大矛盾短期价格下方仍有一定支撑预计会维持高位震荡走势但还需持续关注现货情况谨防需求证伪纯碱轻碱价格下跌明显关注近期重碱现货价格注意近期市场情绪昨日部分地区价格下调其中轻碱价格下跌明显重碱缓跌价格区间仍维持在2650-3200上周产量及开工率有所提升库存从今年来看处于相对中性水平有连续累库迹象但库存压力整体依旧不大需求上当前下游采购以谨慎为主刚需采购总体而言基本面上当前库存压力不大的现实与长期供应持续释放的博弈仍在进行但后续将逐渐转为供给过剩阶段对于后续分歧仅为投产及满产时间问题盘面上主力合约仍维持深贴水局面对于空头来说具有风险点综上短期纯碱建议区间操作谨慎为主需等到重碱现货价格明确的连续下跌信号在库存连续累库供应持续增加新增产线大幅提量外加远兴三四线如期投产的基本面下长线逢高布局空单短期不宜追空此外需进一步关注远兴金山投产的兑现情况以及近期进口碱实际到港情况新湖能化原油关注巴以冲突进展中秋国庆长假期间油价出现超跌周一油价高开一方面收复节假日期间的部分跌幅另一方面受巴以冲突影响但多头并没有借此机会大幅进场反而选择高位离场巴以都不是石油生产国从目前局势来看整体影响有限后期关注巴以冲突是否蔓延到中东其它地区的产油国是否影响沙特后期产量政策以及伊朗出口巴勒斯坦明确指出背后的支持者是伊朗今年伊朗的产量和出口量显著增加关注美国对伊朗政策是否有收紧基本面方面OPEC仍在执行减产沙特自愿减产100万桶日至年底全球消费将进一步转淡另外宏观仍然对油价影响较大短期油价可能受宏观地缘影响波动较大但Brent仍在区间80-90震荡沥青关注原油价格变动受原油价格下跌影响节后中石化多数地区价格下调上周厂库去库山东地区去库社会库去库山东地区今日部分期现货流出低价资源业者采购积极性较高区内开工较为稳定下游终端刚需拿货为主炼厂出货情况尚可华东地区区内主营炼厂间歇生产整体供应压力不大需求方面天气稳定后业者仍有刚需支撑实际消耗尚可近期重点关注原油价格变动PTA关注成本上一交易日PTA现货市场商谈氛围好转聚酯工厂和贸易商买货积极受装置检修延长以及降负影响基差上涨明显日内10月货源上午在013040有成交下午基差上涨至014050成交成交价格区间在59806020附近主港主流货源基差在0140原料方面国际油价反弹PX收于1164美元吨PTA现货加工费233元吨装置方面华东一套360万吨PTA装置原计划今日重启目前重启计划推迟具体重启时间待跟踪其另一套220万吨PTA装置原计划今日起停车检修目前停车检修计划同步推迟华南一套450万吨PTA装置降负至5成该装置前期维持7成负荷需求端聚酯开工上调至89终端织造开工73综合来看PTA自身供需矛盾仍然不突出当前原油和PX价格高位回落PTA成本下移关注成本走势短纤关注成本上一交易日直纺涤短现货工厂方面价格逐步走低期现基差报价较节前走强中磊货源112050元吨三房巷货源11平水20元吨新拓货源11-70-50元吨下游点价及后点价较多工厂成交部分放量产销达200附近大多一般平均产销在103半光14D直纺涤短江浙商谈重心7500-7700元吨出厂或短送福建主流7650-7700元吨附近短送山东河北主流7600-7750元吨送到装置方面无较大变化需求方面纯涤纱及涤棉纱商谈走货库存小累总体来看短纤供需矛盾不大关注原料走势甲醇甲醇市场中期将改善上一交易日江苏现货价格上调江苏现货升水主力期货国内上游开工稳定8-9月进口高位四季度有下降可能沿海烯烃装置稳定为主传统下游开工改善假期期间港口库存去化短期基本面一般中期将改善价格预期短空长多尿素尿素需求预期下滑上一交易日尿素山东现货价格下调最近一周尿素日均产量在1753万吨环比增加027万吨同比增加246万吨前期检修陆续结束短期日产量将回升10月国内下游将逐步进入淡季淡季储备情况暂不明朗出口方面国内市场有保供消息后期出口不确定性增大近期企业库存环比增加国内需求将下滑价格预期偏空MEG下方支撑较强上一交易日乙二醇价格重心低位整理市场买气一般日内现货基差走强至01合约贴水90-95元吨附近现货成交多在4015-4050元吨附近贸易商买盘跟进力度一般美金方面乙二醇外盘重心窄幅整理10月中下船货商谈在465-468美元吨部分到港船货463-465美元吨附近成交融资商参与询盘为主装置方面无较大变化乙二醇供应有所收缩需求端聚酯开工上调至89终端织造开工73总体来看乙二醇供需边际改善库存压力有所缓解近期成本回落乙二醇供需驱动不强上方压力较大不过估值低下方支撑较强LL短期价格偏弱LLDPE现货低端价格8100元吨PE整体负荷提升标品LL排产处于正常水平标品进口窗口开启但东南亚价格高于内盘后续标品进口压力较小PE下游正处需求旺季农膜开工提升下游厂家补货意愿不强假期期间石化库存累积港口库存暂无明显去库贸易商库存累积至较高水平上游石脑油制利润好转标品进口窗口打开终端膜料利润变化不大01合约基差-40元吨1-5价差50元吨HD均价小幅升水LLLD升水LLL2401-PP2401合约价差580元吨左右原料价格波动加剧PE自身库存累积下游补库意愿不强短期价格偏弱运行关注库存的去化情况从长线来看PP供应压力仍明显高于PEL-PP价差预计将会继续走扩PP短期价格偏弱拉丝现货7650元吨PP整体负荷提升PP标品拉丝排产处于正常水平标品进口窗口打开但东南亚地区与内盘价差走扩中东地缘政治影响原油价格油价反弹终端正处传统旺季但下游厂家补库意愿不强假期期间石化库存累积中游库存累积上游生产利润好转粉料生产利润不佳PP出口窗口关闭BOPP利润环比收窄01合约基差60元吨1-5价差60元吨左右共聚升水拉丝粒料价格回落粒粉料价差收窄L2401-PP2401合约价差580元吨左右原料价格波动加剧PP供应压力提高中上游库存承压下游补库意愿不强短期价格偏弱运行从长线来看PP供应压力仍明显高于PEL-PP价差预计将会继续走扩PX关注低位买入机会上一交易日PX价格反弹节日期间成本端价格塌陷使得PX价格大幅下跌而巴以冲突爆发在刺激油价上涨的同时也推动PX价格反弹市场商谈积极性尚可浮动价商谈偏多逻辑上看PX供需驱动偏好不过此前估值偏高一方面原油价格高位另一方面汽油裂差高位当前来看原油高位回落以及汽油裂差走弱会带动PX高估值向下压缩估值调整到位后可以积极关注低买机会PVC开工显著提升下游开工大幅下降库存累库随着电石供应增加电石价格有较大幅度回落将利润转移至PVC端电石对PVC的限制缓解同时PVC检修量近期大幅下降本周PVC开工进一步提升未来10月上旬至11月中旬PVC检修量小幅增加预期PVC开工总体将继续保持略高水平假期期间下游各产品开工率大幅下降终端需求不足由于房地产需求总量下降的限制以及施工进度普遍缓慢当前正在进入需求旺季下游开工较前期略有提升但持续性不佳总体水平仍然处于较低水平检修量下降PVC开工提升幅度较大而需求大幅下降假期期间库存有所提升仍然维持在较高水平电石供应增加PVC检修正在结束开工显著提升PVC利润提升对开工有积极影响下游和终端实质性需求不足前期出口需求较强而近期走弱假期期间下游开工大幅下降未来恢复或较为困难库存累库烧碱需求提升检修增加供应下降价格中期维持涨势8月下旬华东部分装置恢复9月上旬西北地区装置陆续恢复当前开工小幅恢复至79从未来检修计划看9月烧碱检修量有限设备重启数量多于计划检修量开工预期小幅提升而10月中下旬检修量将再度增加检修装置主要集中在华北地区氧化铝价格上涨利润提升氧化铝企业开工积极性提升对烧碱需求增加带动液碱需求河南山西和山东的氧化铝企业对烧碱的采购价开始上调氯碱企业当前出货良好当前金九银十旺季氧化铝产能仍有提高空间烧碱前期开工下降以及主要下游氧化铝需求维持在历史最高水平附近烧碱库存持续下降维持在年内低位附近烧碱价格持续上涨供应提升但对氧化铝企业的发货减少或将看到价格涨势暂缓之后预期随着氧化铝企业提高采购价格其他下游也处于需求旺季对烧碱的需求将进一步提升而供应方面烧碱装置检修量再度提升预期价格将在中长期维持涨势苯乙烯基差快速走弱关注现货支撑昨日国内苯乙烯市场涨价江苏市场现货收盘8660-8730元吨均价8695元吨自提较上一交易日涨60元吨日内消息看主力盘低开幅度低于周末调休期间市场降幅而原油苯等涨价市场持货提价国内生产企业稳中补涨叠加部分补货有跟进市场整理反弹节日期间苯乙烯产业链上下游未闻大幅变化库存季节性累积供需两端维持两弱格局基本面整体驱动暂不强主导价格走势的重要变量在于原料端原油及汽油价格从高点一路暴跌带动苯乙烯价格下行现阶段基本面趋弱判断不变苯乙烯低估值现状会继续延续绝对价格短期跟随原料波动为主天然橡胶天气仓单炒作增加01合约多单持有天然橡胶价格季节性强四季度价格通常偏强临近年底天气宏观以及仓单对01合约的影响权重增加而库存实际需求等因素的影响权重减弱2401合约建议多单持有关注轮胎厂利润以及烟片胶窗口丁二烯橡胶仓单问题持续发酵合成胶多单持有丁二烯橡胶交割品数量稀少国内高顺顺丁胶产能仅170万吨交割品产能更是只有85万吨由于合成胶直销比例大因此市场流通货源少大部分货源掌握在上游企业手中而丁二烯橡胶厂库中只有浙江传化一家生产企业其余均为贸易商因此丁二烯橡胶是天然的多头品种上市之初期货便升水较大合成胶自身基本面矛盾不突出供需双旺库存可控由于交割品问题丁二烯橡胶长期可以作为多头配置新湖农产油脂关注报告结果偏弱持续昨日BMD毛棕盘面弱势运行日内高开低走12月合约下跌047报收3591林吉特吨日线看短期偏震荡今日中午马来西亚棕榈油局MPOB即将公布9月供需数据按照目前机构的产量及出口预估9月马棕库存可能在240万吨以上环比增加14-159月马棕库存继续快速累积由于主要国家库存偏高进口需求暂时减弱加上10月仍是增产季预计10月马棕库存压力更加明显隔夜CBOT大豆继续弱势运行市场等待即将公布的10月美农报告10月12日24点即将公布市场预估美豆新作单产下调至499蒲式耳英亩但库存预计也较9月报告预估下调关注实际单产及出口的调整由于美豆新作几乎定产目前处于收获期且销售偏弱预估10月报告单产下调对CBOT大豆盘面影响不大基本面看CBOT大豆近期仍无利多驱动虽然巴西部分产区干旱但播种初期影响不大巴西新作大豆播种较快关注后期降雨变化美湾地区水位继续偏低未来一周上游及中游预报仍无明显降雨不利于美豆新作出口销售进度国内方面昨日国内油脂跟盘低开震荡夜盘继续走弱资金开始增仓棕榈油领跌但菜油跌幅最小或因俄罗斯10月开始对出口的菜油等植物油征收关税据悉近期执行较严格此外近期黑海葵油销售压力阶段性减轻国际葵油价格止跌也对菜油价格有间接的影响节后国内豆油及棕榈油库存增加棕榈油库存压力仍大菜油库存小幅下降由于CBOT大豆仍无利多驱动马棕库存延续快速累积加上加拿大菜籽国际葵籽新作处于收获期中短期油脂可能延续偏弱运行套利方面关注10月后几周国内大豆压榨量是否持续偏低豆油11-1做多择机离场花生关注油厂收购跌势或稍缓昨日国内花生跟盘走弱但11月合约强于2401合约昨日1月合约下跌14报收9464元吨供给方面目前正值新花生大量上市之季新花生供给量不断增加虽然河南产麦茬花生因阴雨天气收获上市时间延后但东北产区天气晴好新花生上市进度偏快需求方面贸易商多随用随采供给逐渐明确后市场关注点将重点转向需求尤其是油厂需求近期国内油粕期现价继续走弱花生现货榨利较弱影响油厂挂牌采购积极性长假后国内鲁花等主力油厂预计逐渐入场考虑油厂仍有补货需求短期盘面跌势稍缓中期关注现货榨利变化油厂收购积极性的变化纸浆需求进入旺季纸浆价格震荡偏多7月全球木浆发运量环比下降同比仍在高位外盘库存较前期去化芬兰针叶浆新装置预计9月投产1-8月中国木浆进口同比上升近期生活用纸价格上涨双胶纸价格上涨双铜纸价格上涨下游开工方面生活纸开工上升双胶纸开工下降铜版纸开工上升近期青岛常熟高栏天津和保定地区木浆总库存下降需求进入旺季纸浆价格震荡偏多豆粕收割压力体现隔夜美豆11月收于126375跌018美国中西部收割步伐加快大宗商品经纪行StoneX公司将美国2023年大豆单产预估从上月预测的501蒲式耳英亩上调至504蒲式耳英亩并预测美国大豆产量为4175亿蒲式耳高于之前的4144亿蒲式耳咨询机构AgRural公司称截至上周四巴西202324年度大豆播种工作完成101高于上年同期的96但已不再是有记录以来的最快速度低于201617年度的107目前饲企豆粕库存已经稳健恢复至正常水平饲企买货意愿较差油厂进口买船的意愿暂时也不高等待大豆价格的进一步走弱在这种博弈的过程中结合当下商品偏空的宏观环境豆粕跨月价差仍可能继续走弱单边下跌的势头可能也仍未结束操作上正套操作暂缓单边观望中期来看我们认为新作库销比的调降对于美豆11月价格形成支撑收割低点抬升就目前的优良率来看美农报告单产可能仍有下调空间但从时间点上来看当前体现的是收割压力人民币贬值态势短期内难以发生根本性改变进口成本端仍支持内强外弱从过去两年的情况来看进口大豆买船到港量与实际供应量大豆压榨量并不划等号未来现货供应恐慌情绪仍可能出现连粕的回落走势不会太顺利如果回调幅度很大那意味着4季度可能再度迎来结构性做多机会生猪震荡趋弱生猪盘面震荡运行前期压栏二育生猪近期逐渐出栏供应充沛压力有所显现周比屠宰量增加养殖户心态转向悲观认卖情绪增加阶段性出栏积极但下游需求反应相对平淡屠宰端利润不佳压价意愿仍在现货价格走势趋弱后续养殖端扛价心态预计增加根据官方能繁数据推算今年11月份前生猪理论供应量仍是逐月增加状态标肥价差倒挂生猪出栏均重抬升供应压力后置供应端相对充足的局面短期难改市场更多寄希望于需求端恢复需求端来看气温下降及中秋国庆双节来临生猪进入季节性消费旺季需求端存提振预期但预计需求端提振仍难抵消供应端过剩问题后续生猪价格预计上行较为困难玉米成本线附近期现价格支撑均较强隔夜美盘玉米基准合约收低08主因新季玉米收割顺利近日美玉米交易点主要围绕新季上市和出口需求问题上本周四即将发布10月份美农供需报告目前分析师平均预计美国玉米产量预估将下调3400万蒲式耳至151亿蒲式耳存一定利多支撑关注出口需求预期变化情况近段时间内外盘玉米走势联动性偏低但均在交易丰产预期下的季节性上市压力国内方面伴随新季粮源陆续收割上市玉米价格跌势明显定向稻谷已投放完毕粮源陆续出库从前期成交价来看比较优势已不及玉米小麦类产品退出饲料替代广东港芽麦价格已高于玉米需求端玉米亦有反替代的支撑在预计随着季节性集中上市阶段来临玉米价格还是趋弱的但当价格跌破成本线后继续下行阻力或将大幅增加基层惜售以及下游建库意愿将支撑现货价格售粮进度预估同比偏快盘面短期预计震荡偏弱可关注逢低短多远月05合约或关注1-5反套机会后面重点关注现货跌破成本线后基层售粮心态变化贸易环节和下游企业的建库意愿以及政策动向逢低轮入或是再次启动增储等可能性白糖新糖上市冲击糖价关注市场能否继续接受高价糖国际方面来看国际原糖维持高位运行关注原油波动对国际原糖的带动作用四季度来看偏低的北半球新季预估产量或有效支撑国际糖价下沿国内方面来看国庆假期结束后的第一个交易日国内开盘前国际原油大幅上涨超过4个点郑糖平开高走随后在现货集团报价大幅下调的影响下郑糖日内大幅回落收盘报价跌至6900元吨以下总体来看近期郑糖价格波动重心围绕6900元吨基差缩小但仍有修复空间随着甜菜糖新糖上市报价71007300元吨对陈糖的价格产生一定冲击同时预计南方蔗糖新季产量将有所增加四季度初盘面走势主要看市场能否接受高价糖陈糖降价刺激走货短期看郑糖自身动能一般关注区间68007100元吨供需双弱需要返场资金调动目前市场上的观望情绪关注持仓资金变化和抛储政策变动棉花昨日郑棉冲高后承压回落现阶段新棉还未大量上市南北疆机采陆续展开由于从北疆部分区域采收后反馈亩产下降幅度较大叠加一些调研机构对于单产不容乐观市场传言全疆产量或不足500万吨于此我们认为还需进一步观察一方面大面积采摘还未开始另一方面北疆部分已采收的地块本身为早衰或者早熟品种收购价方面目前籽棉收购价格仍旧维持在78-83元公斤区域间存在一定差异棉农和轧花厂博弈持续加剧此外相关部门就二次结算等现象开始出台部分政策下游纱厂持续亏损开机率有所下滑金九银十已经过半订单仍无太大改善同时棉纱贸易商开始陆续抛货棉纱价格较前期有所下跌短期棉价或高位震荡为主重点关注籽棉收购价和下游边际变化中期新花集中上市后下游恐难以持续承接高价棉叠加政策带来的供给增量以及棉纱渠道库存远超往期盘面或存回落风险新湖宏观国债避险情绪升温短期债市有支撑国债盘面上看假期前国债期货偏震荡国庆假期海外债市收益率普涨国内基本面而言9月PMI数据延续回升时隔半年重回荣枯线以上因证经济延续好转从国内假期旅游消费以及房地产销售情况来看也有了明显的改善整体看国内经济基本面而言经济延续修复债市有压力往后看经济环比有所企稳但并非本质改善仍处经济底稳增长仍需政策加码10月大概率还有政策短期看8月中下旬政策效果仍未显现后续关注政策效果显现情况地缘局势方面巴以冲突仍在升级短期市场避险情绪升温支撑债市中期看一系列稳增长举措落地后经济有望企稳回升中期债市或承压关注9月其他经济数据黄金外盘受地缘局势支撑走强沪金补跌黄金盘面上看节后首日外盘伦金走强内盘沪金补跌隔夜伦金走强假期数据印证美国经济有韧性叠加政府关门危机暂缓联储官员频繁放鹰市场对于联储再次加息预期升温假期伦金大跌节后沪金补跌隔夜来看受到巴以冲突升级市场避险情绪升温此外隔夜联储官员释放鹰派信号共同支撑伦金走强CME利率期货显示11月大概率暂停加息但是12月加息预期有所升温同时明年降息时点已经延后至7月短期聚焦中东局势发展金价存在超跌反弹需求另外本周美国通胀数据同样值得重点关注中长期维持看涨看法欧运集线欧地航线FAK费率大幅上调短期价格震荡运行欧线集运主力2404合约收于737点涨幅074周一最新公布的SCFIS欧洲航线继续下跌与上期比下跌35至62399点SCFIS美西航线相比上期下跌01至110221点宁波出口集装箱运价指数NCFI较上周上涨08收于5938点欧地航线上班轮公司的临时停航也未能阻止运价的下跌航线上运输需求不足且整体运力过剩全球集装箱船运力较去年同比增加689运力规模达2784万TEU欧洲主要航运公司为即将实行的欧盟排放交易法规公布了各自的ETS附加费各家公司所征收的附加费区间从每标准箱55欧元至每标准箱500欧元不等EUETS将会给航运业带来高昂的成本继赫伯罗特大幅提升欧地航线的FAK费率后又宣布上调综合费率上涨附加费GRI达飞也宣布提升FAK费率中国作为俄罗斯重要贸易合作伙伴商品出口增长73目前有15万集装箱在俄罗斯堆积等待处理二手集装箱价格也因为货量大而抄底随着航运淡季的到来贸易放缓上半年美国和欧盟进口分别下跌了37和4预计船公司此次运价上涨计划效果有限尽管欧地航线上出现大量空白航班主干航线的即期运价依旧延续跌势新湖期货研究所分析师李明玉执业资格号F0299477投资咨询资格号Z0011341审核人李强免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议