研究报告全文：地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666冠通每日交易策略制作日期2023年10月10日期市综述截止10月10日收盘国内期货主力合约大面积飘绿焦煤焦炭红枣跌超6玻璃跌超5尿素跌近5燃油豆二生猪棉花沪锌跌超3菜粕甲醇液化石油气LPG豆粕纯碱烧碱跌超2涨幅方面集运指数欧线工业硅沪镍涨超1沪深300股指期货IF主力合约跌083上证50股指期货IH主力合约跌068中证500股指期货IC主力合约跌055中证1000股指期货IM主力合约跌0402年期国债期货TS主力合约跌0075年期国债期货TF主力合约跌01210年期国债期货T主力合约跌01330年期国债期货TL主力合约跌014资金流向截至1512国内期货主力合约资金流入方面沪铜2311流入379亿棕榈油2401流入331亿豆油2401流入32亿资金流出方面沪金2312流出3758亿沪深3002310流出2618亿PTA2401流出2511亿投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666核心观点股指期货IF今日沪指开盘后震荡翻绿指数早间高开低走三大股指震荡翻绿消息面外交部国际经济司司长李克新今日在新闻发布上表示中方将于今年10月在北京举办第三届一带一路国际合作高峰论坛美国日前同意三星和SK海力士向其中国工厂提供半导体设备的消息传出引发市场关注国家统计局决定在全国范围内组织开展2023年人口变动情况抽样调查整体看近期国内逆周期调节措施密集出台显示政策底部已经确认但在美元加息预期再起的刺激下人民币汇率及A股走势仍有反复大盘正从政策底走向市场底大盘有望带动股指期货一起慢牛反弹股指期货短线预判震荡偏空金银10月3日公布的美国8月JOLTS职位空缺961万人预期8815万人数据凸显劳动力市场的韧性并可能导致美联储寻求再次加息10月6日公布的美国9月非农就业人口增加336万人为今年年初以来最大增幅预期增加17万人7月8月非农合计上修119万人美国9月失业率38预期379月平均时薪同比增长42创下2021年中期以来的最小年度涨幅预期43据美国联邦存款保险公司FDIC的数据今年第三季度美国银行业未实现损失很有可能超过7000亿美元导致美国各大银行的信用违约掉期已经急剧扩大9月底美国议会通过临时拨款法案将政府运作维持到11月中旬但后续情况仍旧不明根据芝商所CME追踪的数据美联储在11月会议上维持利率不变的机率为885叠加美联储官员近日来的鸽派言论降低了再次加息的可能性目前金银在本轮加息基本结束美政府仍面临债务和预算危机和美国银行业危机并未真正结束的冲击中剧烈波动但美国经济再次进入衰退的事实继续中长期利好金银投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666铜美联储多位官员近期发表鸽派言论认为再次加息的必要性正在降低美元指数跌至106下方伦铜下滑至8000美元吨附近昨日伦铜收涨082至8111美元吨国内沪铜主力合约收至67110元吨昨日LME库存增加300至170475吨注销仓单占比维持低位LME0-3贴水648美元吨海外矿业端智利国家铜业公司Codelco表示已与RadomiroTomic矿的监理工会达成早期集体协议该矿的铜产量占到Codelco产量的五分之一以上协议将于12月开始实施为期36个月近90的工会成员投票批准了该协议Codelco还表示这项谈判提前结束有效期至2026年有助于这家运行28年的铜矿继续为所有智利人做出巨大贡献巴西商贸部表示10月第一周共计5个工作日累计装出铜矿石和铜精矿701万吨去年10月为936万吨日均装运量为14万吨日较去年10月的049万吨日增加1847国内铜下游据SMM进入10月据统计有3家冶炼厂有检修计划且10月不少冶炼厂因假期因素负荷较9月略有降低根据各家排产情况预计10月国内电解铜产量为996万吨环比下降16万吨降幅为158同比上升1051-10月累计产量预计为94821万吨同比增加1139增加9696万吨据Mysteel调研2023年9月国内精铜杆产量为8409万吨环比增加5722023年9月国内精铜杆产能利用率为7233环比提升612同比提升183预计10月精铜杆产量为7796万吨环比减少72910月精铜杆企业产能利用率为6489环比下降744同比提升465整体看全球经济放缓对铜需求构成不良影响短期铜价偏空震荡的可能性较大今日沪铜主力运行区间参考65900-66800元吨原油期货方面今日原油期货主力合约2311合约下跌141至6572元吨最低价在6544元吨最高价在6655元吨持仓量减少2202手至23269手9月21日俄罗斯宣布为稳定国内市场已暂时禁止向四个前苏联加盟共和国以外的所有国家出口汽油和柴油并立即生效不过10月6日俄罗斯表示投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666已解除通过海港出口柴油的禁令前提是制造商至少将其柴油产量的50供应给俄罗斯国内市场但对汽油出口的禁令仍然有效10月4日晚间美国能源信息署EIA数据显示截至9月29日当周EIA原油库存报414063亿桶环比上周减少2224万桶较过去五年均值低了411库欣地区库存报22090万桶环比上周增加132万桶汽油库存报226984亿桶环比上周增加6481万桶汽油累库较多宏观上美国经济数据喜忧参半总体表现强劲从而强化美联储加息预期美国国债利率走高市场开始接受更长时间的高利率之前公布的美国8月CPI增速已经回升其中汽油成本增加明显因此加息升温下持续上涨的原油价格遭受明显打压供给端10月4日欧佩克联合部长级监督委员会JMMC会议则没有对该组织的石油产量提出调整意见沙特阿拉伯俄罗斯先后重申为维护市场稳定两国将继续自愿减产石油至年底两国并未进一步加强减产此前已经将减产政策延长至年底OPEC减产带来的利多效应减弱而且据路透调查欧佩克9月石油产量较8月增加了12万桶日达到2773万桶日为连续第二个月上升主要是由尼日利亚和伊朗的产量增加所带动油价持续上涨引发产油国增加供给需求端EIA数据显示9月29日当周汽油裂解价差回落至低位后美国汽油需求四周均值创1998年以来季节性新低汽油库存增幅录得2022年1月7日当周以来最大之前持续下跌至低位的库欣原油库存则8周以来首次录得增加另外WTI非商业净多持仓已经从低位快速上涨至两年内的高位该头寸获利了结意愿较高因此宏观加息预期升温美国汽油需求低迷OPEC会议并未深化减产OPEC减产带来的利多效应减弱叠加处于高位的WTI非商业净多持仓了结意愿较高原油价格国庆假期期间跌幅较大不过近期巴以新一轮冲突爆发原油价格反弹目前中东产油国未参与冲突关注巴以冲突是否会扩大化暂时观望为主投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666塑料期货方面塑料2401合约增仓震荡下行最低价8022元吨最高价8132元吨最终收盘于8025元吨在60日均线下方跌幅153持仓量增加5565手至425870手PE现货市场多数下跌涨跌幅在-200至0元吨之间LLDPE报8200-8500元吨LDPE报9150-9700元吨HDPE报8800-8900元吨基本面上看供应端新增燕山石化LDPE独山子石化全密度等检修装置塑料开工率下降至92附近较去年同期持平目前开工率处于偏高水平需求方面截至10月6日当周下游开工率回落031个百分点至4843较去年同期低了029个百分点低于过去三年平均661个百分点下游开工率因国庆假期小幅回落关注政策刺激下的需求改善情况周二石化库存下降25万吨至80万吨较去年同期高了5万吨国庆期间累库305万吨累库幅度较往年大目前石化库存不再处于历年同期低位原料端原油布伦特原油12合约下跌至87美元桶东北亚乙烯价格持平于900美元吨东南亚乙烯价格持平于890美元吨宏观刺激政策继续释放制造业信心增加PMI等数据向好下游需求环比走好新增订单预期向好不过国庆期间石化库存累库较多上游原油跌幅较大由于推迟后的PP产能逐步释放宝丰三期PP近期投产后续仍有多套装置投产PDH装置检修预期已使L-PP回落较多建议逢低做多L-PP价差关注PDH装置开工率变化PP期货方面PP2401合约增仓震荡下行最低价7452元吨最高价7590元吨最终收盘于7460元吨在20日均线下方跌幅201持仓量增加10336手至455968手PP品种价格多数下跌拉丝报7550-7750元吨共聚报7850-8150元吨投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666基本面上看供应端上海石化天津渤化等检修装置重启开车PP石化企业开工率环比增加209个百分点至8104较去年同期高了281个百分点目前开工率处于中性水平需求方面截至9月29日当周下游开工率回升043个百分点至5442较去年同期高了038个百分点新增订单与库存情况好转整体下游开工率继续回升关注政策刺激下的需求改善情况周二石化库存下降25万吨至80万吨较去年同期高了5万吨国庆期间累库305万吨累库幅度较往年大目前石化库存不再处于历年同期低位原料端原油布伦特原油12合约下跌至87美元桶外盘丙烯中国到岸价环比持平于860美元吨宏观刺激政策继续释放制造业信心增加PMI等数据向好下游需求环比走好新增订单预期向好不过国庆期间石化库存累库较多上游原油跌幅较大由于推迟后的PP产能逐步释放宝丰三期PP近期投产后续仍有多套装置投产PDH装置检修预期已使L-PP回落较多建议逢低做多L-PP价差关注PDH装置开工率变化沥青期货方面今日沥青期货2311合约下跌100至3759元吨5日均线下方最低价在3733元吨最高价3774元吨持仓量减少11733至102497手基本面上看供应端沥青开工率环比回落16个百分点至400较去年同期低了62个百分点处于历年同期低位1至8月全国公路建设完成投资同比增长70累计同比增速继续回落其中8月同比增速仅有0571-8月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长19较1-7月的28继续回落下游各行业厂家开工率基本稳定仍处于历年同期低位库存方面截至9月29日当周沥青库存存货比较9月22日当周环比下降05个百分点至229目前仍处于历史低位投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666基差方面山东地区主流市场价维持在3840元吨沥青11合约基差下跌至81元吨处于中性水平供应端沥青开工率环比回落16个百分点至400处于历年同期低位下游各行业厂家开工率小幅回升但仍处于历年同期低位仍需关注沥青下游实质性需求沥青库存存货比下降依然较低财政部表示合理安排专项债券规模在专项债投资拉动上加力确保政府投资力度不减基建投资仍处于高位不过公路投资增速道路运输业同比增速逐月继续回落下游厂家实际需求有待改善沥青预计难以脱离原油走出独立行情由于原油供给收缩利好逐步兑现又受通胀压制而沥青库存低位沥青原油比值已经跌至低位建议做多裂解价差即多沥青空原油一手原油空单配15手沥青多单PVC期货方面PVC主力合约2401增仓震荡下行最低价5907元吨最高价6021元吨最终收盘价在5909元吨在60日均线下方跌幅230持仓量最终增仓57976手至932498手基本面上看供应端PVC开工率环比增加080个百分点至8052其中电石法开工率环比增加036个百分点至7912乙烯法开工率环比增加209个百分点PVC开工率继续增加处于历年同期偏高水平新增产能上40万吨年的聚隆化工产能释放40万吨年的万华化学4月试车60万吨年的陕西金泰预期9-10月份先开一半产能需求端房企融资环境得到改善保交楼政策发挥作用房地产竣工端依然同比高位同比增速略有下降但其余环节仍然较差尤其是房地产到位资金销售施工的同比降幅继续扩大1-8月份全国房地产开发投资76900亿元同比降幅扩大03个百分点至881-8月份商品房销售面积73949万平方米同比下降71较1-7月的同比降幅扩大06个百分点其中住宅销售面积下降55商品房销售额78158亿元下降32其中住宅销售额下降151-8月份房屋新开工面积63891万平方米同比下降244较1-7月同比降幅增加01投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666个百分点其中住宅新开工面积46636万平方米下降2471-8月份房地产开发企业房屋施工面积806415万平方米同比下降71较1-7月同比降幅增加03个百分点1-8月份房屋竣工面积43726万平方米同比增长192较1-7月同比增速下降13个百分点其中住宅竣工面积31775万平方米增长195保交楼政策发挥作用不过7月政治局会议表述从此前的房住不炒转变为适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势适时调整优化房地产政策央行与金融监管总局发布通知降低存量首套住房贷款利率统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限市场对政策预期乐观截至10月8日当周房地产成交回落明显30大中城市商品房成交面积环比回落8077仍处于近年来同期最低关注后续成交情况库存上社会库存国庆期间增加截至10月8日当周PVC社会库存环比增加76至4359万吨同比去年增加1693基差方面10月10日华东地区电石法PVC主流价下跌至5922元吨V2401合约期货收盘价在5909元吨目前基差在13元吨走强44元吨基差处于偏低水平供应端PVC开工率环比增加080个百分点至8052开工率继续增加处于历年同期偏高水平外盘检修装置预期回归印度集中采购或暂告一段落亚洲外盘价格下跌新增出口签单减少下游开工国庆期间环比回落较多同比依然偏低社会库存国庆期间累库较多社库和厂库均处于高位库存压力仍然较大房地产竣工端较好只是投资端和新开工施工仍然较差30大中城市商品房成交面积仍然处于低位不过市场对房地产政策预期较高基差偏弱出口利多减弱国庆累库较多预计PVC偏弱震荡甲醇尽管原油价格受到巴以冲突而有所反复但大宗商品普跌甲醇期价也难以独善其身今日开始补跌期价直接跌破了中期60日均线附近呈现一个大阴线实体经过前期弱反弹失败后加速下挫期价弱势明显投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666从基本面角度来看目前供需并不紧张供应方面前期甲醇价格上调后企业生产亏损情况已经有明显好转且随着前期停车装置进入复产流程整体开工率逐渐恢复10月份检修企业规模相对有限截止到10月5日当周全国甲醇开工率7579环比增加203个百分点供应相对充裕而需求端面来看9月中旬浙江兴兴装置重启提振烯烃开工率显著增长但10月份烯烃装置来看仅仅天津渤化MTO装置计划重启烯烃开工率继续增长空间有限加上金九银十需求旺季逐渐趋近尾声原油价格大幅下挫令烯烃板块也将受到影响整体需求端或表现不及预期基本面缺乏有效支撑期价加速下行短期或弱势延续近期在2450-2500下方延续弱势运行近期关注巴以冲突是否会进一步扩大至中东其他国家将关系到甲醇进口形势是否稳定PTA支撑PTA价格强势的最主要原因是成本端的支撑而国庆假期期间原油价格大幅下挫成本端的支撑正在被打破成本端的下行为PTA价格腾出一定的下行空间基本面近期也表现偏弱供应方面隆众数据显示10月6日PTA周度产量回升至135万吨较节前有明显的提升即便恒力石化二号线220万吨装置开始为期两周的检修但逸盛大化提负后续新材料故障恢复后整体供应端形势将有保障需求端来看近期偏弱华东地区部分聚酯装置停产江浙地区涤丝产销整体表现清淡终端纺织需求偏弱聚酯产品产销低迷目前仍处于偏弱形势不过PTA价格下降后聚酯产业利润预计有所好转在聚酯产品本身库存压力不大之下关注聚酯企业节后复产情况综合来看成本回落供应充裕价格大概率承压原油价格在供应不确定性与需求预期承压的博弈下仍有反复警惕成本端的反复成本将左右价格的下行空间而聚酯企业开工率决定短期价格能否有反弹动力投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666生猪现货市场据涌益咨询今日北方市场价格偏弱下调部分养企放量放价销售终端缺乏二育外因助力搅动需求处于节后恢复阶段整体承接能力较差导致市场情绪悲观价格表现下调跌价后市场对抗性虽有所增强但现阶段供应偏强预计明日价格仍延续偏弱走势关注短期二育入场表现及终端消费回转支撑今日南方市场价格下调为主虽大猪价格表现坚挺但终端需求低迷节后回升幅度较难抹平供应增幅导致市场供需错配明显反馈至猪价连续回落短期暂无明显利好改变猪价颓势预计明日价格稳中偏弱运行期货盘面上生猪期货主力LH2311低开低走震荡下跌日内收复跌幅收盘录得-302的涨跌幅收盘价报15555元吨其他合约涨跌互相期限结构总体呈现平水主力11合约少量减仓主力合约即将切换至LH2401长假期间猪价持续走低市场悲观情绪浓厚二育进场不积极企业利润较低压栏信心不足空圈居多冷冻猪源走货增多限制了生猪出货短期或继续偏弱运行天气转凉肉类消费旺季即将到来而价格稳定后猪企或加量出栏价格涨跌难料或进入短暂多空平衡观望阶段棉花郑棉大幅下挫空单继续持有国内方面国庆期间下游纺企补库节奏放缓棉花消化能力不足商业库存去库缓慢新棉集中上市在即叠加下游纺企旺季不旺原料补库能力不足随着需求不及预期以及新季棉产量环比调增新季棉减产支撑有所减弱新疆大规模机采还未开始价格存在下行压力中长期上行趋势被削弱关注见顶风险国外方面美棉销售大幅转好盘面在经历短暂上涨后再度回落保持震荡局面美棉对华出口保持同比高位国内方面目前旺季预期支撑依然有限需求有所好转库存压力略有缓解但纱厂提价依然乏力订单偏少旺季不旺已成现实织厂订单有所走弱开工稳定抛储持续美棉发运仍处同比高位随着新棉临近上市预计国内供应紧张压力有望继续缓解需求上国内服装零售保持投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666了一定韧性但年内复苏预期仍有一定被透支风险并面临宏观压力从统计局公布的纱布产量尚未看到本年度内中游需求明确扭转迹象谨慎看待金九银十支撑中长线空单继续持有短线偏空思路对待豆粕下游需求转弱偏空操作为主国外方面美豆收割同比依然偏快虽美豆供应有所收紧但由于中国欧盟等消费国需求走弱以及南美持续竞争在集中发运前美豆或保持一段时间的沉寂转机或在十月中下旬供应上密西西比河巴拿马运河干旱持续供应链风险仍存9月份巴西美国巴拉圭大豆出口较上年同期增310万吨抵消阿根廷乌克兰的装船减少影响暗示市场需求或好于预期风险上不排除在9月大部时间糟糕天气下USDA进一步下调单产产量预期国内方面受需求不佳生猪出栏价格持续回落西南规模猪场季节性压栏结束体重或见顶市场有加速出栏迹象饲料需求短期或回落散户对旺季预期较为谨慎观望情绪浓厚二育没有大量入场栏舍空置率依然偏高今年生猪存栏虽勉强维持升势但进口大豆到港同样有增量难以产生明显需求缺口910月国内养殖端需求或达至顶峰散户猪舍空置率偏高关注饲料厂出货节奏密西西比河及巴拿马运河干旱问题造成的延误风险在巴西发运量明显回落后会进一步凸显当前在原料端也尚未提供有效支撑下国内豆粕主力将保持弱势在紧盯美国收割进度的同时南美的播种情况也需关注盘面上豆粕主力关键支撑被有效打破继续偏空操作控制仓位棕榈油供需尚未扭转油脂偏空操作投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666国内供应方面随着双节结束10月棕榈油到港压力将放缓需求在假日出行刺激后会有回落但在季节性旺季下有望维持高位库存存在去化空间油厂节前豆油现货成交已展现疲态节内油厂供应创五年最低水平但在偏高的豆油库存下影响有限关注节后下游需求表现国外方面MPOB最新数据稍显利多9月出口虽转向回落但在产量增幅不及预期以及国内消费支撑下累库依然不及预期需求端从ITS公布的数据看10月1-10日高频出口转增印度排灯节临近同时为了有效控制通胀9月进口量继续放大但其国内高库存带来的供应过剩压力将挤压需求空间而中国集中备货已结束短期不具备更大的需求增量供应端10月上旬马来降雨正常略偏少产量预计保持增产印尼库存或继续维持在五年低位印尼南部产区已出现干旱迹象上周末出现的强降雨一定程度上缓解了旱情短期看较难减产且未影响最核心产区预计10月继续增产美豆收割超预期但受到了河运运出限制短期巴西在旧作丰产下填补了国际供应若河运条件未有改善在北美供应紧张下这一矛盾在11月会进一步凸显节后产地供需宽松形势尚未扭转MPOB利多盘面短有反弹但行情拐点更多还需关注增产季的供需变化扭转预期需格外关注厄尔尼诺的发展螺纹钢假期期间螺纹钢需求明显下滑库存大幅累库供应小幅下滑长短流程均有减量焦炭三轮提涨博弈中螺纹钢亏损进一步加大钢厂主动减产意愿增强预计短期产量低位运行假期因素以及降雨天气影响下终端需求下滑表需出现明显回落节后高频成交数据表现欠佳随着天气好转预计表需有所修复基建制造业需求继续托底出口或边际转弱但地产仍是主要拖累项整体需求力度预计一般螺纹钢库存水平偏低库存压力不大总体上螺纹钢基本面矛盾不大投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666盘面上今日大宗商品整体延续弱势黑色系偏弱运行双焦补跌原料端跌幅大于成材端盘面利润修复节后成材来到旺季需求验证阶段板材库存以及钢坯库存快速累库现实需求偏弱成材利润进一步受到挤压产业链负反馈风险加大宏观层面国内PMI重回扩张区间专项债发行提速国内经济稳步复苏但是前期强力度的地产政策并未显现效果国外美国经济表现出一定韧性美债长端利率上行同时巴以冲突爆发海外宏观扰动加大我们认为短期在成本走弱预期以及大宗商品整体回调的氛围下螺纹钢将继续承压偏弱运行前期空单可继续持有负反馈预期强化盘面利润继续收缩驱动弱化空盘面利润头寸注意止盈近期关注钢厂主被动减产情况和库存去化状态热卷热卷产增需降库存累库热卷产量处于近几年中等水平热卷利润收缩较为明显节前部分钢厂发布检修计划预计产量继续回升空间有限热卷需求偏弱下游采购较为谨慎刚需为主库存继续累库短期供强于需的格局难以转变高库存矛盾难以化解9月制造业PMI指数重回扩张空间供需两端均有所修复前期稳增长政策效果逐渐显现国内经济景气向好回升出口方面近期国际钢价下滑海内外价差收窄出口接单情况不佳预计短期出口转弱盘面上今日热卷低开后震荡偏弱运行短期我们认为热卷供应增量有限热卷高位库存难降仍是主要矛盾节后原料端需求高位回调压力较大成本端有走弱预期钢材需求证伪概率较大钢厂盈利率延续下滑板材亏损也加大产业链负反馈风险强化短期建议震荡偏弱思路对待操作上前期空单继续持有近期热卷利润收缩加快卷螺亏损程度相当预计铁水转产板材的力度有限前期支持卷螺差走弱的驱动弱化空卷螺差头寸可止盈减持铁矿石基本面上本期外矿发运和到港均出现较为明显的回落三季度外矿发运水平同比增加铁矿石海漂量较高中长期外矿供应趋于宽松的趋势不变需求端本投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666期铁水钢厂日耗以及疏港均环比回落绝对值均处于偏高水平短期铁矿石需求仍保持一定韧性但是钢厂盈利率进一步下滑盈利钢厂不及三分之一旺季过半成材需求并未出现明显好转钢厂主动减产压力加大节前部分钢厂发布检修消息节后铁矿石需求有回落预期盘面上今日商品市场延续弱势氛围黑色系继续下挫铁矿石低开后震荡偏弱运行节后钢厂盈利率进一步下滑板材利润收缩加速而节后成材流动性较差热卷中厚板库存累库加速反映出成材需求疲弱成材需求低迷背景下钢厂无法维持高日耗钢厂主动减产意愿或增加铁矿石需求转弱预期较为强烈产业链负反馈风险加大从节后几日的铁矿石港口成交数据来看尽管钢厂进口矿库存低位运行但并没有节后补库的操作反映出钢厂对于后市需求悲观整体上我们认为短期负反馈风险强化以及海外宏观风险加大的共同影响下铁矿石预计承压震荡偏弱运行操作上前期空单继续持有关注减产兑现情况焦煤焦炭动力煤近期煤炭价格走势偏强国内经济数据向好冶金建材以及化工等行业用煤需求表现偏强产地产销情况有明显好转部分终端仍有采购支撑产地煤价开始上行神华外购价格节后大幅调涨而中间环节来看大秦线10月4日开始检修运量下滑环渤海港口的下水煤库存预计将持续去化进一步加剧供需形势收紧此外节前电厂煤炭日耗仍处于200万吨以上水平远高于往年同期节后部分沿海和江内电厂仍有招标采购计划近期部分电厂再次上调了采购价格综合影响下煤炭价格在节后表现偏强北港的5500大卡动力煤价格再度上行至千元吨价格强势或短期继续延续不过电厂高库存状况依旧本应是补库季的采购可能较为有限电厂采购并不紧迫并且环渤海港口库存并未因大秦线检修而出现大幅的下降整体供应并不紧张此外工业生产旺季即将进入尾声非电需求的持续性可能受到波及在国家能源局强调今冬明春做好能源保供工作的背景下价格中期仍面临一定的压力投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666双焦大宗商品普跌此前表现相对坚挺的双焦价格也开始补跌跌幅领先弱势预期明显近期终端成本表现低迷减产预期发酵高铁水或已经见顶未来边际走弱情况下市场对于双焦中长期的需求或有所下降可能向原材料端施压不过近期多地地焦化企业10月9日上午召开市场分析会就当前市场形势进行了讨论简言之就是亏损不生产无利不销售不采高价煤近期已经有焦企开始提涨短期焦炭挺价意愿较强并且山西省加快了43米焦炉产能淘汰工作供应存在阶段性收紧的可能焦炭坚守成本底线与供应端干扰下价格仍有较强的支撑而焦煤来看此前山西地区因事故而停产的矿井开始进行集中复产贵州除事故矿井外其余前期受到影响的煤矿基本恢复正常焦煤供应正处于复苏周期后续随着对高煤价采购的抵制焦煤价格大概率承压双焦价格高位见顶后震荡回调重心回落但鉴于基本面不同后续可尝试做多焦化利润玻璃国庆假期期间玻璃产量延续回升近期两条产线点火总体上供应趋于回升的态势不变国庆假期后期玻璃产销率回升现货价格上涨本周补库有望延续新加工订单天数环比回升短期需求尚可但是终端资金偏紧厂商贸易商回款情况一般或影响补库力度中长期看地产新开工面积和施工面积同比降幅并未出现明显好转玻璃需求仍有较大压力国庆假期后期中下游开启补库各地区产销率过百预计本周厂内库存去化整体库存处于中等水平厂内库存压力不大社会库存水平处在中低位盘面上今日大宗商品市场延续弱势玻璃补跌大幅下挫短期看供给端稳步回升的态势不变成本端纯碱价格持续下挫成本支撑力度减弱国庆后期中下游开启补库但是补库持续性存疑整体上玻璃上涨驱动不足但供需格局未出现明显恶化在商品市场情绪普遍较弱的氛围下短期震荡思路对待中长期看地产行业施工和新开工未出现好转需求仍承压而供应端持续回升成本端纯碱下行压力较大中长期基本面有转弱预期投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666纯碱国庆假期期间开工率继续回升新产能持续释放检修产线较少产量快速攀升短期检修季结束现货利润维持高位开工率会继续提升新产能也会逐渐提产预计本周产量仍高位运行此外市场传言10月仍有大量进口碱贸易商和玻璃厂都有采整体上供应端节后进一步转向宽松需求端重碱下游近期两条浮法玻璃点火光伏玻璃一条点火后续重碱需求仍有回升预期轻碱下游需求较为稳定整体上看需求表现较为稳定但是随着原料端纯碱供应逐渐提量纯碱价格有回落预期下游观望态度浓厚刚需补库为主出货率或继续下滑目前厂内库存处于近几年中低位现货价格开始回落下游拿货谨慎供应回升预期下本周厂内或继续累库下游原材料库存水平较低综合来看产量快速回升供应端压力增加现货价格开始下调下游按需补库为主上游库存压力将逐渐显现基本面逐渐转空但是下游库存水平不高或限制现货价格下滑速度期货深贴水状态下盘面上下挫空间或受限短期建议震荡偏弱思路对待中期看供需格局趋于宽松仍偏空操作上前低空单减仓持有近期关注现货价格变动尿素全球经济衰退以及巴以冲突下大宗商品节后出现大面积下行节后首个交易相对抗跌的煤化工品种均出现了补跌尿素期价也出现了非常明显的跳空低开低走虽然基差回归需求压力较大但期价跌势仍义无反顾直接跌破了2100附近重要支撑头部形态明显价格运行至中期均线下方尿素期货主力合约在2100-2200下方或弱势运行基本面角度来看虽然山东瑞星装置检修令日产略有回落但日产仍远高于往年同期水平加上后续仍有新产能投产供应偏宽松与此同时农需谨慎买涨不买跌情绪下采购低迷工业以供需采购为主需求短期偏弱尿素企业新订单成交氛围偏弱现货价格以弱势下滑为主投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666不过期价快速下挫后基差再次拉高回归需求不可忽视加上煤炭价格反弹且后续东北地区淡季储备采购需求仍在中期仍存在反复的可能下方关注1900-1950附近支撑投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666分析师王静执业资格证号F0235424Z0000771周智诚执业资格证号F3082617Z0016177苏妙达执业资格证号F03104403Z0018167王晓囡执业资格证号F0310200Z0019650本报告发布机构--冠通期货股份有限公司已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格免责声明本报告中的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或征价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本报告仅向特定客户传送版权归冠通期货所有未经我公司书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载如引用转载刊发须注明出处为冠通期货股份有限公司投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明