港股市场表现回顾：
　　本周港股市场继续保持弱势，跌幅较上周有所扩大，恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-1.84%/-1.82%/-2.66%。大盘成长风格表现相对较好。本周港股行业板块全部收跌。
　　截至本周末，恒生综指5年PE估值分位点下降至19.59%，恒生综指整体估值仍偏低。风险溢价水平本周上升至5.68。由于当前美债收益率仍在高点，港股较美债收益率性价比承压。
　　港股市场基本面与资金面：
　　基本面：长假期间全国客流和消费数据表现喜人，再次印证经济复苏动能在持续回暖。
　　资金面：美债收益率继续创新高，美国就业数据意外超预期，港股资金面仍继续承压。
　　港股市场展望：
　　基本面来看，长假期间出行消费数据表现喜人，再次验证了我们对经济企稳回暖的预期；且有针对性的支持政策仍在推进，我们对基本面进一步企稳回升有信心。资金面来看，美债收益率仍在创新高，短期港股资金面预计将继续承压。
　　当下港股市场的症结仍在资金面上，流动性的承压叠加悲观情绪使其难以表现。配置上，继续建议保持分散均衡的行业板块配置，保留顺周期配置和对景气板块超跌机会的左侧布局。板块上建议关注受益于政策利好的消费、券商保险、TMT；对资金面改善敏感的核心消费、医疗、互联网；景气度较高或改善明显的黄金、电子、新能源汽车、医药、出行消费等。

研究报告全文：港股市场策略周报2023102-2023108分析师沈凡超中央编号BTT231联系电话852-46235564邮箱hectorcnzsqhhk1港股市场策略周报-投资要点l港股市场表现回顾n本周港股市场继续保持弱势跌幅较上周有所扩大恒生综指恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-184-182-266大盘成长风格表现相对较好本周港股行业板块全部收跌n截至本周末恒生综指5年PE估值分位点下降至1959恒生综指整体估值仍偏低风险溢价水平本周上升至568由于当前美债收益率仍在高点港股较美债收益率性价比承压l港股市场基本面与资金面n基本面长假期间全国客流和消费数据表现喜人再次印证经济复苏动能在持续回暖n资金面美债收益率继续创新高美国就业数据意外超预期港股资金面仍继续承压l港股市场展望n基本面来看长假期间出行消费数据表现喜人再次验证了我们对经济企稳回暖的预期且有针对性的支持政策仍在推进我们对基本面进一步企稳回升有信心资金面来看美债收益率仍在创新高短期港股资金面预计将继续承压n当下港股市场的症结仍在资金面上流动性的承压叠加悲观情绪使其难以表现配置上继续建议保持分散均衡的行业板块配置保留顺周期配置和对景气板块超跌机会的左侧布局板块上建议关注受益于政策利好的消费券商保险TMT对资金面改善敏感的核心消费医疗互联网景气度较高或改善明显的黄金电子新能源汽车医药出行消费等2目录l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望3港股市场表现回顾4港股市场表现回顾l港股市场本周走势回顾n本周港股市场继续保持弱势跌幅较上周有所扩大n本周恒生综指恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-184-182-266n从市场风格来看大盘成长风格逆势收涨表现相对较好l行业本周走势回顾n本周市场整体弱势跌幅较大港股行业板块全部收跌n本周能源业和原材料业跌幅最大都超过了4分别-48和-45n本周金融业和必选消费跌幅最小本周仅小幅收跌分别为-01和-07资料来源Wind浙商国际5港股市场估值水平6港股市场估值水平l恒生综指市盈率估值水平n截至本周末恒生综指的PETTM从上周的979下降至956n恒生综指的5年PETTM估值分位点从上周的2894下降至1959n当前估值点位落在5年均值和往下一个标准差中间的位置n恒生综指整体估值仍偏低l恒生综指风险溢价水平n风险溢价计算方法1市盈率-美国十年期国债收益率衡量港股市场相对于美国国债的投资性价比n风险溢价水平本周从上周的564上升至568由于当前美债收益率仍在高点较美债收益率性价比承压资料来源7港股市场回购统计8港股市场回购周统计数据2023102-2023108l周回购数据总汇n市场仍在底部区间本周回购市场保持较高热度上周仅4个交易日热度小幅降温期间回购金额期间回购数量回购数量占证券代码证券简称n市场回购公司数量本周54家较上周的62家万港元万股总股本比例有所下降0700HK腾讯控股1603080753300006n本周腾讯控股继续大额的回购动作市场总1299HK友邦保险538659781958007回购金额从上周的402亿港元降至299亿港0005HK汇丰控股431376871160004元1810HK小米集团-W14220281200000050489HK东风集团股份576054190340023l回购金额前十大公司统计1821HKESR30791929000007n腾讯控股0700HK继续排在第一本周2096HK先声药业24441739680015回购160亿港元0182HK协合新能源140544219600026n本周友邦保险1299HK的回购金额排在0151HK中国旺旺13166026060002第二达到54亿港元6606HK诺辉健康1289907250016n本周汇丰控股0005HK回购43亿港元排在第三资料来源Wind9港股市场回购周统计数据2023102-2023108l分行业周回购统计数据n从回购金额的行业分布来看u受腾讯控股友邦保险和汇丰控股大幅回购的推动期间回购金额主要集中在信息技术和金融行业u其余行业的回购金额较为零散n从回购公司数量的行业分布来看u本周信息技术和医疗保健行业的回购公司数量最多都有12家公司发起回购u可选消费行业排在第三有10家相关公司进行了回购u其余回购公司分布在金融工业日常消费房地产公用事业材料和电信服务行业资料来源Wind10港股市场宏观环境跟踪与展望11港股市场宏观环境跟踪-基本面l港股市场基本面跟随内地经济港股市场整体盈利有80来自于中资股这部分中资股的盈利主要来自内地港股市场与内地基本面走势呈高度同步应密切关注中国经济景气度l从本周的重点消息和数据面上观察n9月是全国房地产历史政策次数最多的一个月单月房地产调控政策超过175次刷新历史纪录核心政策是8月底9月初各地开始井喷的认房不认贷政策n投行人士四季度预计IPO融资市场整体将保持低速节奏n三季度IPO收紧近一个半月12家衣食住企业终止IPOn北交所修订转板指引要求控股股东实际控制人董监高承诺公司推进转板期间不减持n陈吉宁会见美国国会参议院多数党领袖舒默所率两党参议员代表团n2023年中秋国庆假期全国发送旅客总量累计458亿人次日均比22年同期增长571n2023年国庆档放映场次超3532万刷新中国影史国庆档场次数纪录n2023年全国票房已突破471亿超过2021年全年n文旅部2023年中秋国庆节假期国内旅游收入7534亿元按可比口径较19年增长15n商务部假期消费市场繁荣活跃各地重点商圈客流量同比增长164假期前七天重点监测餐饮企业销售额同比增长近两成资料来源财联社华尔街见闻浙商国际整理12港股市场宏观环境跟踪-资金面l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场因此我们在观察港股资金面时需密切关注美国经济数据和美联储加息动态l从本周的重点消息和数据面上观察n美联储梅斯特美联储可能已经接近或达到利率峰值现在正在评估维持这一水平的时间n美国8月职位空缺意外增加JOLTS数据显示8月份空缺职位数量增至961万招聘人数小幅增加裁员保持在低位职位空缺预测中值为882万个n美联储博斯蒂克不急于加息也不急于降息并发出政策宽松信号如通胀预期稳定可以耐心等待n美联储博斯蒂克联储紧缩有助于通胀下降使通胀回到目标水平仍有一段路要走现在问题是经济将以何种速度放缓经济一直非常有韧性但消费和投资已降温n美国众议院罢免众议院议长麦卡锡的职务n美国8月耐用品订单月率修正值为01预期020前值020美国8月工厂订单环比增长12预期增长020前值下降210美国9月ISM非制造业PMI为536预期536前值545n美国9月Markit综合PMI终值502预期5019月Markit服务业PMI终值501预期502n互换合约显示美联储再度加息的可能性下降nADP显示美国企业9月份新增就业人数只有89万低于所有经济学家预期创下2021年初以来最低资料来源财联社华尔街见闻浙商国际整理13港股市场宏观环境跟踪-资金面l从本周的重点消息和数据面上观察n约75万名医护人员罢工美国最大规模医疗罢工上演汽车工人罢工进入第四周工会呼吁继续抗争n美国30年期抵押贷款利率自2000年首次突破75创下近23年以来最高纪录n美联储巴尔金在财政债券发行和强劲数据推动下收益率上升2是一个非常合理的通胀目标n美联储戴利如通胀降温停滞或金融环境放松将进一步加息如劳动力市场和物价保持稳定利率可以维持不变n美国上周首次申领失业救济人数为207万人预估为21万人前值为204万人n10月6日美国10年期国债收益率涨超48830年上升至504为07年以来最高n巴以新一轮冲突已致近千人死亡五角大楼正向以色列附近区域派遣航母和战机n美联储梅斯特就业报告继续显示劳动力市场强劲进一步收紧取决于即将发布的数据利率正处于或非常接近峰值希望到2025年底将通胀率恢复到2n美国8月消费信贷下降15628亿美元预期增加117亿美元前值增加10399亿美元n美联储互换市场完全定价美联储降息时间从7月推迟到9月n美国9月非农就业人数增加336万人预估增加17万人前值增加187万人美国9月失业率为38预期为37前值为38资料来源财联社华尔街见闻浙商国际整理14港股市场周度总结与展望l基本面长假期间全国客流和消费数据表现喜人再次印证经济复苏动能在持续回暖n本次中秋国庆假期期间出游人数826亿人次恢复至19年的104实现国内旅游收入75343亿元恢复至19年的1022人均旅游消费为912元恢复至19年的110n提振资本市场举措继续内地继续完善股市制度北交所进一步收紧减持制度三季度IPO继续收紧预计四季度IPO仍将保持低速的节奏l资金面美债收益率继续创新高美国就业数据意外超预期港股资金面仍继续承压n美国9月非农就业增加336万人大幅超17万人的预期JOLTS数据显示8月空缺职位数量增至961万同样明显超预测但失业率和ADP小非农数据则不及预期就业情况仍需后续更多数据验证n美国国债收益率继续飙升10年期国债收益率一度涨超488为07年以来最高美国30年期抵押贷款利率自2000年首次突破75创下近23年以来最高纪录l港股市场展望n基本面来看长假期间出行消费数据表现喜人再次验证了我们对经济企稳回暖的预期且有针对性的支持政策仍在推进我们对基本面进一步企稳回升有信心资金面来看美债收益率仍在创新高短期港股资金面预计将继续承压n当下港股市场的症结仍在资金面上流动性的承压叠加悲观情绪使其难以表现配置上继续建议保持分散均衡的行业板块配置保留顺周期配置和对景气板块超跌机会的左侧布局板块上建议关注受益于政策利好的消费券商保险TMT对资金面改善敏感的核心消费医疗互联网景气度较高或改善明显的黄金电子新能源汽车医药出行消费等15免责声明所有投资均涉及风险本演示文稿仅作培训用途并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集浙商国际金融控股有限公司浙商国际并不保证其准确性完整性或者正确性浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下不得以任何形式翻版复制转售转发及或向特定读者以外的人士传阅否则有可能触犯相关法规16