行业深耕二十载，管理层团队优异。公司成立以来主营业务为机动车检测系统，是机动车检测系统行业龙头。2018年进入机动车检测服务行业，目前为双轮驱动。公司实际控制人贺宪宁具备深厚技术背景，深耕行业二十余载。管理层长期保持稳定，高管加入公司时间平均10年以上。
　　公司业绩受政策因素影响较大，当前潜力较大。2014年之前，机动车检测行业是政府垄断行业。2014年开始社会化，民间资本开始涌入，是民营机动车检测站行业开端。2018年前后检测价格放开管控，车检价格持续上涨，行业内检测站数量快速上升，行业进入上行期，18-20年公司业绩高速增长。2020年10月公安部推出车检新政，放宽机动车强制检测要求，公司21年业绩大幅下降。2022年9月再一次放开检测要求，机动车检测数量再次下降。我们认为当前政策要求的检测标准已处合理水平，预计不会进一步放宽，行业目前有较大潜力。
　　2023年6月30日《新能源汽车运行安全性能检验规程》征求意见稿发布，主要增加了三电检测，预计政策落地后相应的检测设备将迎来增量市场。根据国家市场监督管理总局发布的《2022年度全国检验检测服务业统计简报》，截至2022年底，我国机动车检验机构的数量为14880家，其中公司在机动车检测系统服务的客户超过五千家。由于检测系统是硬件和软件结合的一整套系统，存在兼容问题，我们认为这将使得存量客户粘性较强，公司在新能源检测设备依旧保持较高市占率。
　　机动车检测服务已供大于求，公司加速收购整合。截至2022年年报，公司直接运营的检测站数量为41家，公司参股的产业基金临沂基金累计收购运营的检测站数量为11家。在经历了机动车检测站数量快速增长，以及2020年和2022年两次政策导致检测量减少，机动车检测服务目前已不是高利润行业。此外黄牛党、代理问题等均加大检测站老板责任风险，相当数量检测站老板有意向转让股份。公司借此时机加速收购，2023年6月14日公司公告称拟收购3家检测站各51%股权，7月20日公告称公司合计将直接或间接持有8家机动车检测站51%股权。我们预计收购节奏将持续加速，有望打造全国连锁的大型品牌检测站。
　　聚焦新能源车赛道，横向布局多项业务。公司目前重点布局了电池检测设备及安全保障系统、换电设备、一体化压铸机智能装备及智能电动注塑装备等三块业务。换电设备已开发出轻卡中置换电、乘用车底盘换电、顶吊式换电三种技术路线，一体化压铸机智能装备及智能电动注塑装备已布局了华北、华南、华东、华西等国内市场，在广东、江西、湖南、浙江、江苏、重庆等地分别设立了办事机构。
　　投资建议：公司作为机动车检测设备行业的龙头，实控人技术背景深厚，管理层多年保持稳定。2023年6月30日，《新能源汽车运行安全性能检验规程》征求意见稿发布，预计政策落地后新能源车三电检测设备将迎来增量市场。由于检测设备存在软硬件兼容问题，我们认为这将使得存量客户粘性较强，公司在新能源检测设备依旧保持较高市占率。检测站运营方面，公司近年来加速收购，目前控股或参股达60余家，我们预计收购节奏将持续加速，有望打造全国连锁的大型品牌检测站。预测2023-2025年公司归母净利润分别为0.63/1.27/2.19亿元，对应9月28日股价，EPS分别为0.28、0.55、0.96元，对应PE估值分别为59.7、29.9、17.3倍。首次覆盖给予“增持-B”评级。
　　风险提示：检测站收购进度不及预期的风险、竞争加剧的风险、政策落地不及预期的风险、国家对在用机动车强制性检测政策及相关标准发生变化的风险。
　　

研究报告全文：2023年10月09日公司研究证券研究报告安车检测300572SZ深度分析机械仪器仪表设备检测站运营双轮驱动机动车检测龙头有投资评级增持-B首次望二次腾飞股价2023-09-281655元投资要点交易数据总市值百万元378976行业深耕二十载管理层团队优异公司成立以来主营业务为机动车检测系统是流通市值百万元303929机动车检测系统行业龙头2018年进入机动车检测服务行业目前为双轮驱动总股本百万股22899公司实际控制人贺宪宁具备深厚技术背景深耕行业二十余载管理层长期保持稳流通股本百万股18364定高管加入公司时间平均10年以上12个月价格区间20601103公司业绩受政策因素影响较大当前潜力较大2014年之前机动车检测行业是一年股价表现政府垄断行业2014年开始社会化民间资本开始涌入是民营机动车检测站行业开端2018年前后检测价格放开管控车检价格持续上涨行业内检测站数量快速上升行业进入上行期18-20年公司业绩高速增长2020年10月公安部推出车检新政放宽机动车强制检测要求公司21年业绩大幅下降2022年9月再一次放开检测要求机动车检测数量再次下降我们认为当前政策要求的检测标准已处合理水平预计不会进一步放宽行业目前有较大潜力年月日新能源汽车运行安全性能检验规程征求意见稿发布主要增2023630资料来源聚源加了三电检测预计政策落地后相应的检测设备将迎来增量市场根据国家市场监升幅督管理总局发布的2022年度全国检验检测服务业统计简报截至2022年底1M3M12M相对收益我国机动车检验机构的数量为14880家其中公司在机动车检测系统服务的客户282-6845067超过五千家由于检测系统是硬件和软件结合的一整套系统存在兼容问题我们绝对收益147-1044764认为这将使得存量客户粘性较强公司在新能源检测设备依旧保持较高市占率分析师刘荆SAC执业证书编号S0910520020001机动车检测服务已供大于求公司加速收购整合截至2022年年报公司直接运liujing1huajinsccn营的检测站数量为41家公司参股的产业基金临沂基金累计收购运营的检测站数相关报告量为11家在经历了机动车检测站数量快速增长以及2020年和2022年两次政策导致检测量减少机动车检测服务目前已不是高利润行业此外黄牛党代理问题等均加大检测站老板责任风险相当数量检测站老板有意向转让股份公司借此时机加速收购2023年6月14日公司公告称拟收购3家检测站各51股权7月20日公告称公司合计将直接或间接持有8家机动车检测站51股权我们预计收购节奏将持续加速有望打造全国连锁的大型品牌检测站聚焦新能源车赛道横向布局多项业务公司目前重点布局了电池检测设备及安全保障系统换电设备一体化压铸机智能装备及智能电动注塑装备等三块业务换电设备已开发出轻卡中置换电乘用车底盘换电顶吊式换电三种技术路线一体化压铸机智能装备及智能电动注塑装备已布局了华北华南华东华西等国内市场在广东江西湖南浙江江苏重庆等地分别设立了办事机构投资建议公司作为机动车检测设备行业的龙头实控人技术背景深厚管理层多年保持稳定2023年6月30日新能源汽车运行安全性能检验规程征求意见稿发布预计政策落地后新能源车三电检测设备将迎来增量市场由于检测设备存在软硬件兼容问题我们认为这将使得存量客户粘性较强公司在新能源检测设备httpwwwhuajinsccn131请务必阅读正文之后的免责条款部分深度分析仪器仪表依旧保持较高市占率检测站运营方面公司近年来加速收购目前控股或参股达60余家我们预计收购节奏将持续加速有望打造全国连锁的大型品牌检测站预测2023-2025年公司归母净利润分别为063127219亿元对应9月28日股价EPS分别为028055096元对应PE估值分别为597299173倍首次覆盖给予增持-B评级风险提示检测站收购进度不及预期的风险竞争加剧的风险政策落地不及预期的风险国家对在用机动车强制性检测政策及相关标准发生变化的风险财务数据与估值会计年度2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元4734485607841175YoY-483-54250400500净利润百万元10-3163127219YoY-946-40623021998731毛利率447492450450480EPS摊薄元004-014028055096ROE08-10315993PE倍3695-1207597299173PB倍1818171615净利率22-70113162187数据来源聚源华金证券研究所httpwwwhuajinsccn231请务必阅读正文之后的免责条款部分深度分析仪器仪表内容目录一机动车检测龙头厚积薄发有望二次腾飞5一深耕行业二十载管理团队优异5二业绩受政策因素影响较大当前潜力较大7二机动车检测行业度过动荡期有望加速整合9一近年机动车检测行业动荡较大检测价格先增后降9二2020年行业遇政策利空此后进入下行期12三公司2018年开始收购检测站布局第二增长曲线16三新能源汽车检测标准进度加快公司核心受益17一新能源车检测标准将带动三电检测设备市场公司市占率高17二新能源车占比持续提高机动车检测站有望迎量价齐升20三聚焦新能源车赛道横向布局多项业务25四投资建议26一盈利预测26二可比公司估值27五风险提示27图表目录图1公司发展历程5图2公司股权穿透图6图3公司综合性能检测系统产品6图4公司机动车检测线软件系统6图52018-2023H1公司营业收入及增速亿元8图62018-2023H1公司归母净利润及增速亿元8图72018-2023H1公司三费费用及占比亿元8图82018-2022年员工人数8图92018-2023H1公司净利率及毛利率9图102018-2023H1公司各业务板块营收及毛利率亿元9图112018年广东机动车检测收费提高10图122021年广东机动车检测收费提高11图132020年部分地区车检价格变化11图142016-2022年机动车检验机构数量迅速增加12图152016-2022年我国机动车检验机构营收亿元12图16机动车检测场14图17机动车检测过程中15图18公司全国检测站分布16图19汽车检测控制系统结构图17图20汽车检测线结构框图17图21机动车检测类型18图222021年不同类型车检机构占比家19图232021年不同类型车检机构营收均值对比万元19图24新能源车检测取消环保项目19图25纯电动新能源车没有尾气排放19httpwwwhuajinsccn331请务必阅读正文之后的免责条款部分深度分析仪器仪表图26新能源汽车运行安全性能检验项目表20图27新能源汽车运行安全性能检验设备20图282023上半年不同类别新能源汽车保有量占比21图292017-2023上半年新能源汽车及纯电动汽车保有量万辆21图302023年6月全国不同类别新能源汽车销量占比21图312017-2023上半年全国新能源汽车产销量及增速万辆21图32新能源汽车月度销量22图332023年5月新能源汽车分车型销售市场占比22图342017-2023年5月中国新能源汽车市场渗透率趋势图23图35近期国务院出台的新能源汽车系列政策24图36DEKAR2017-2022年总营收inmillion24图37DEKAR2017-2022年市场营收份额24图38公司乘用车换电站25表1公司主营业务7表22020年和2022年两次放宽车检要求13表32012-2020年全国汽车新注册登记量万辆13表42022-2026年新政策下应检汽车数量万辆14表5年检站猫腻项目15表6公司2020年定增拟投资项目亿元16表7机动车检测系统类型17表8新能源汽车常见故障及解决办法23表9公司2020年股权激励方案26表10公司业绩拆分及盈利预测亿元27表11可比公司估值27httpwwwhuajinsccn431请务必阅读正文之后的免责条款部分深度分析仪器仪表一机动车检测龙头厚积薄发有望二次腾飞一深耕行业二十载管理团队优异深耕行业二十载2018年切入机动车检测站运营安车检测成立于2006年前身深圳市安车科技有限公司成立于2003年是国内少数能同时提供机动车检测系统和行业联网监管系统整体解决方案供应商2016年12月于创业板上市2018年公司收购兴车检测70股权首次进入机动车检测站运营领域图1公司发展历程资料来源安车检测2022年年度报告华金证券研究所公司股权结构清晰实控人具备深厚技术背景实际控制人为贺宪宁持有公司股份2572实控人贺宪宁1988年作为山东泰安的高考状元考入中国科学技术大学无线电专业机动车检测项目是其毕业设计课题此后便长期深耕这一行业创办公司后为了做好管理还考取了清华大学的EMBA贺宪宁1996年至2003年任深圳市大雷实业有限公司工程师2003-2006年任公司前身安车科技总经理2006年至今任公司董事长管理团队稳定性强行业深耕多年管理层高管加入公司时间平均10年以上以副总经理董海光为例其1998年至2003年任深圳市大雷实业有限公司部门经理副总经理2003-2006年任安车科技副总经理2006年至今任公司副总经理httpwwwhuajinsccn531请务必阅读正文之后的免责条款部分深度分析仪器仪表图2公司股权穿透图资料来源Wind华金证券研究所公司是国内少数能同时提供机动车检测系统和行业联网监管系统整体解决方案供应商根据安车检测2022年度报告公司产品涵盖机动车安检系统环检系统综检系统新车下线检测系统机动车尾气遥感监测系统和机动车检测行业联网监管系统自2016年上市以来公司以机动车检测领域为主要业务方向成为国家级高新技术企业截至2022年12月31日公司已拥有94项专利190项计算机软件著作权和多项非专利技术并已形成了一系列具有自主知识产权的产品和技术图公司综合性能检测系统产品3图4公司机动车检测线软件系统资料来源安车检测官网华金证券研究所资料来源安车检测官网华金证券研究所httpwwwhuajinsccn631请务必阅读正文之后的免责条款部分深度分析仪器仪表表1公司主营业务所属业务分类主要产品产品介绍应用领域机动车检测系统安检系统检测机动车行驶安全性项目机动车检验机构汽车制造环检系统检测机动车行驶尾气排放状况商维修企业二手车评估机综检系统检测营运车辆的安全经济动力性能等构等新车下线检测系统根据客户需求定制化设计满足不同车辆的下线检测需求检测行业联网监安检联网监管系统实现公安管理部门与机动车安全技术检验机构的联网监督与管理机动车检测维修行业的联网管系统环检联网监管系统实现环保管理部门与机动车环保检验机构的联网监督与管理监督与管理综检联网监管系统实现交通管理部门与汽车综合性能检验机构的联网监督与管理维修企业联网监管系统实现交通管理部门与二类以上维修企业的联网监督与管理机动车尾气遥感固定式机动车尾气排放水平式固定安装于道路两侧可对单向和双向车道上行驶车辆的排气污染物城市机动车排放污染监测监检测系统遥感检测系统进行实时遥感检测的系统控管理垂直式固定安装于龙门架上可对单向车道上行驶车辆的排气污染物进行实时遥感检测的系统移动式机动车尾气排放临时安置于道路两侧可以对单向和双向车道上行驶车辆的排气污染物进行遥感检测系统实时遥感检测的系统公路治超非现场公路治超非现场执法系在不影响车辆正常行驶的情况下能快速识别车辆信息检测出车辆超载超实时监测车辆超载超限情况执法解决方案统限的状况并通过配套的电子屏幕显示判定结果的信息化系统智能驾驶员考试智能驾驶员考试系统是基于高精度GPS定位和惯性导航的机动车驾驶人科目二科目三考试系统车管所驾驶考试培训学校与培训系统采用新的虚拟传感器技术的全方位解决方案可直接输出科目二科目三在场地及道路考试中的判定结果智能驾驶教练机器人训集智能教学智能评判与安全防护于一体将普通教练车与智能系统相结合练系统实现无教练培训安全培训资料来源安车检测2022年年度报告华金证券研究所二业绩受政策因素影响较大当前潜力较大公司业务受政策影响较大业绩随行业政策变动较大2018-2019年机动车检测行业处于上升期公司营收从528亿元上升至973亿元2020年行业迎来首次政策利空导致21年营收和净利润均出现大幅下降2022年政策对机动车检测进一步放宽导致归母净利润进一步下降至-031亿元2023年上半年公司实现营收257亿元同比增长839归母净利润028亿元同比增长3095httpwwwhuajinsccn731请务必阅读正文之后的免责条款部分深度分析仪器仪表图公司营业收入及增速亿元52018-2023H1图62018-2023H1公司归母净利润及增速亿元资料来源Wind华金证券研究所资料来源Wind华金证券研究所期间费用整体稳定为布局新业务人员逆势扩张公司期间费用整体较为稳定2021-2022年由于营收大规模下降导致期间费用率大幅提升期间销售费用小幅下降而管理费用持续上升管理费用主要是员工工资2022年管理费用达157亿元含044亿元研发费用其中职工工资为7744万元公司近年来持续收购检测站除此之外还布局了电池检测设备换电设备和一体化压铸机智能装备及智能电动注塑装备尽管营收在2020年之后大幅下滑但公司为布局新业务持续保持人员扩张员工总人数从2018年944人增至2022年1601人图公司三费费用及占比亿元72018-2023H1图82018-2022年员工人数资料来源Wind华金证券研究所资料来源Wind华金证券研究所公司目前营收占比较高的主要是机动车检测系统和机动车检测服务整体毛利率稳定在50左右其中检测系统毛利率较为稳定2022年为4724机动车检测服务近年来营收占比快速提升2022年达到132亿元营收毛利率445523年H1毛利率下降至2727主要系22年车检新政导致当前车检市场供大于求检测站之间进行价格战所致预计随着行业整合与出清毛利率将企稳回升httpwwwhuajinsccn831请务必阅读正文之后的免责条款部分深度分析仪器仪表图公司净利率及毛利率92018-2023H1图102018-2023H1公司各业务板块营收及毛利率亿元资料来源Wind华金证券研究所资料来源Wind华金证券研究所二机动车检测行业度过动荡期有望加速整合一近年机动车检测行业动荡较大检测价格先增后降2014年公安部等部门提出机动车检测机构社会化是民营机动车检测站行业开端2014年之前机动车检测是政府垄断行业2014年公安部国家质量监督检验检疫总局印发关于加强和改进机动车检验工作的意见意见要求全面推进检验机构社会化市场化公安质检等政府部门及下属企事业单位社会团体一律不得举办检验机构根据中央政府门户网站2014年报道公安部交管局副局长李江平说与近年来机动车保有量迅猛增长势头相对应的是检验机构数量增长的严重滞后这在一些大城市表现较为突出必须发挥市场在资源配置中的决定性作用充分调动全社会的积极性加快检验机构审批建设满足群众不断增长的检车需求2018年放开价格管制车检价格进入上行期根据中国汽车报2015年国务院颁布了中共中央国务院关于推进价格机制改革的若干意见明确提出2017年基本放开竞争性领域和环节价格2017年1月国务院印发关于第三批取消中央指定地方实施行政许可事项的决定其中就包括取消机动车安全技术检验机构检验资格许可行政许可事项2018年之前我国对机动车检测价格实行政府管制具体收费标准由辖区物价部门制定检验机构不准擅自涨价或降价2018年北京上海黑龙江吉林陕西山东青海等地车辆检测收费陆续由政府定价调整为由市场调节价各地普遍出现涨价潮小型汽车单车检测收费涨幅在150元左右以吉林省为例刚刚开放市场时检车价格为90元辆后来价格调整为150元辆价格管制开放后又调整为280元辆httpwwwhuajinsccn931请务必阅读正文之后的免责条款部分深度分析仪器仪表图112018年广东机动车检测收费提高资料来源羊城交通广播电台华金证券研究所2019年发改委进一步放开机动车检测价格管控价格进一步上升2019年5月发改委发布国家发展改革委关于进一步清理规范政府定价经营服务性收费的通知提出严格按照凡是市场能自主调节的就让市场来调节的原则放开机动车检测类气象服务类地震安全评价类等收费项目进一步缩减政府定价范围机动车检测价格全国范围内全面进入上行期根据搜狐新闻在2019年实施市场价调节后北京车检费用普遍提高了价格在350380元区间httpwwwhuajinsccn1031请务必阅读正文之后的免责条款部分深度分析仪器仪表图122021年广东机动车检测收费提高资料来源搜狐网华金证券研究所根据人民网2020年7月报道部分私家车用户察觉到车辆检测的费用提高了除了北京地区的机动车检测厂外整体而言机动车检测价格各地均有不同图132020年部分地区车检价格变化资料来源人民网华金证券研究所检测站开办门槛低利润高大量民间资本迅速涌入打破供需平衡根据搜狐新闻中国汽车维修行业协会高级顾问吴东风表示验车价格先涨后落2017年前后恰恰也是我国新车销量仍在快速上行的阶段大量民间资本盯上了现金流好利润相对丰厚的机动车检测市场在较短的时间内检测场数量暴增供需平衡被打破原本供给短缺的机动车检测市场很快就变为供给过剩httpwwwhuajinsccn1131请务必阅读正文之后的免责条款部分深度分析仪器仪表图年机动车检验机构数量迅速增加142016-2022图152016-2022年我国机动车检验机构营收亿元资料来源检策帮华金证券研究所资料来源检策帮华金证券研究所二2020年行业遇政策利空此后进入下行期2020年开始行业两次政策利空目前有较大潜力2020年10月22日公安部召开新闻发布会针对机动车检测推出新政进一步扩大机动车免检范围2022年9月9日公安部等部门推出关于深化机动车检验制度改革优化车检服务工作的意见再次放开对机动车强制检测要求2020年机动车检测新政免检范围的扩大主要体现在两个方面一是在实行6年内6座以下非营运小微型客车免检基础上将6年以内的7至9座非营运小微型客车面包车除外纳入免检范围二是对非营运小微型客车面包车除外超过6年不满10年的由每年检验1次调整为每两年检验1次也就是说在新措施实施后普通私家车在头10年内仅需上线检测3次分别是第6年第8年第10年2022年新政自2022年10月1日起10年内非营运小微型载客汽车检验次数由3次调整为2次每两年向公安交管部门申领检验标志超过15年的由每半年检验1次调整为每年检验1次对非营运小微型载客汽车9座及9座以下不含面包车将原10年内上线检验3次第6年第8年第10年调整为检验2次第6年第10年并将原15年以后每半年检验1次调整为每年检验1次对摩托车将原10年内上线检验5次第6年至第10年每年检验1次调整为10年内检验2次第6年第10年10年以后每年检验1次httpwwwhuajinsccn1231请务必阅读正文之后的免责条款部分深度分析仪器仪表表22020年和2022年两次放宽车检要求车辆类型2020年前规定2020年规定2022年规定营运载客汽车5年以内每年1检超过5年每半年1检5年以内每年1检超过5年每半年1检5年以内每年1检超过5年每半年1检载货汽车10年内每年1检超过10年每半年1检10年内每年1检超过10年每半年1检10年内每年1检超过10年每半年1检大中型非营运10年内每年1检超过10年每半年1检10年内每年1检超过10年每半年1检10年内每年1检超过10年每半年1检载客汽车小型微型非营6年免检6-10年每两年1检第6年第6年内每两年1检6-15年每年一检超6年免检6-10年内检第6年第6年运载客汽车9座8年第10年10-15年每年1检超过过15年每半年1检第10年超过10年每年1检以下除面包车15年每半年1检10年内检验2次第6年第10年摩托车4年内每两年1检超过4年每年1检4年内每两年1检超过4年每年1检10年以后每年检验1次拖拉机和其他机每年1检每年1检每年1检动车资料来源安车检测2022年年度报告华金证券研究所相比2020年2023年机动车单日检测数量大幅下降根据湖南日报2023年报道2020年7月7日北京市每家检测场每天检测机动车少则100余辆多则600余辆37家检测场当天共检测车辆13156辆平均每家检测356辆如今在北京市公安局公安交通管理局网站上纳入统计的机动车检测场数量已达65家根据今年7月7日的统计当天检测机动车最多的检测场接待车辆224辆最少的为0辆65家检测场当天共检测车辆7350辆平均每家检测113辆显然相比3年前单日机动车检测数量大幅下降根据安车检测2020年向特定对象发行股票募集说明书当年民用小型载客汽车新注册登记量当年拥有量-上年拥有量表32012-2020年全国汽车新注册登记量万辆201220132014201520162017201820192020全国汽车保有量1944021744240282615028100民用小型载客汽车拥有量8303995111748135801581418039201352207023783新注册登记量148416491797183222332225209719351713资料来源国家统计局安车检测2020年向特定对象发行股票募集说明书华金证券研究所2022年政策下小型微型非营运载客汽车9座以下除面包车6年免检6-10年内检第6年第6年第10年超过10年每年1检则应检汽车数量2020年政策下应检汽车数量受影响年份之前第8年新增小型载客汽车数量我们预计2022应检汽车数量16881-02022无受影响小型载客汽车16881万辆2023应检汽车数量18339-183216506万辆第8年新增为2015年小型载客汽车注册登记数量2024应检汽车数量18958-223316725万辆第8年新增为2016年小型载客汽车注册登记数量由于2024-2026年全国汽车保有量数据暂无因此按以下方案预测httpwwwhuajinsccn1331请务必阅读正文之后的免责条款部分深度分析仪器仪表2025应检汽车数量2024应检汽车数量-2018年小型载客汽车注册登记数量2019年小型载客汽车注册登记数量2024年应检数量包括了2018年未包括2019年故2025年进行调整16725-2097193516563万辆2026应检汽车数量2025应检汽车数量-2019年小型载客汽车注册登记数量2020年小型载客汽车注册登记数量2025年应检数量包括了2019年未包括2020年故2026年进行调整16563-1935171316341万辆表42022-2026年新政策下应检汽车数量万辆202120222023E2024E2025E2026E全国汽车保有量302003190032800民用小型载客汽车拥有量2565227570新注册登记量1869191823502020年前应检汽车数量196112036222369230152020年规定后应检汽车数量163301688118339189582022年规定后应检汽车数量1688116506167251656316341资料来源国家统计局公安部华金证券研究所整理机动车检测行业已从供不应求变为供大于求根据搜狐新闻中国汽车维修行业协会高级顾问吴东风表示机动车检测站供给过剩加之随后经历了几轮年检制度调整机动车检测周期进一步拉长市场需求明显萎缩检测行业呈现出买方市场趋势验车排队现象不复存在检测价格也开始回归从高毛利率瞬间变成供给过剩的微利行业图16机动车检测场资料来源湖南日报华金证券研究所22年10月1日车检新政开始实施后供需失衡下检测站开始价格战根据河南商报相较于9月份郑州市机动车检测站的私家车年检价格普遍从300多元下降至100多元200多元httpwwwhuajinsccn1431请务必阅读正文之后的免责条款部分深度分析仪器仪表还有机动车检测站直言新政实施后其业务量几乎减半金水区天茂机动车检测站9月份接受采访时7座以下非营运小客车年检价格为380元如今只需280元同样位于金水区的志通机动车检测站则为了应对政策调整将单次审验价格由380元降低到了220元图17机动车检测过程中资料来源湖南日报华金证券研究所机动车检测行业已不再是民间资本的盛宴相当数量检测站老板有意向转让股份根据桂林生活网以桂林市为例2012年时全市检测站数量仅有5家经过2014年关于加强和改进机动车检验工作的意见2017年放宽机动车检测机构检验资格许可和2019年价格管控后桂林市机动车检测站2022年已达41家检测站数量持续增加检测政策放宽行业管理越来越严格这些变化让不少检测站负责人不再看好机动车检测行业未来的发展前几年投资时预计三五年可收回成本但现在估算10年能收回成本就不错了一些老板也有意向把检测站的股份转让出去一位检测站的负责人说黄牛党代理问题等均加大检测站老板责任风险自从我国机动车检测市场私营化以来原先检测站滋生的年检毒瘤黄牛党愈发严重首次年检车主对业务不熟悉流程不了解这就给黄牛有可乘之机打着对年检业务不清楚的幌子予以代办导致黄牛扰乱年检市场为不合规的车辆顺利通过年检使检测站风评急转直下表5年检站猫腻项目检测环节问题尾气排放测试多次检测重复交费给钱包过贴膜透光率车辆前排透光率不得小于70的条件难以满足制动检测检测工作人员刹车时间和力度不固定灯光检测一般中低档轿车车灯的螺丝钉偏离会成为多收费的一个环节检测软件检测人员会安装可随意操控汽车能否合格的软件资料来源有驾华金证券研究所httpwwwhuajinsccn1531请务必阅读正文之后的免责条款部分深度分析仪器仪表三公司2018年开始收购检测站布局第二增长曲线2018年公司布局机动车检测站运营扩张战略从自建转向部分收购2018年公司收购兴车检测70股权首次进入机动车检测站运营领域2020年公司发布定增方案拟募集1149亿元用于项目建设其中合计投资302亿元用于收购临沂正直1098亿元用于连锁机动车检测站建设项目目前已收购临沂正直70股权但由于2020年政策变动因素公司尚未进行连锁机动车检测站建设项目并且已将部分资金多次调整为检测站收购我们认为公司在检测站方面的战略已将自建调整为收购表6公司2020年定增拟投资项目亿元项目名称拟投入募集资金总投资金额连锁机动车检测站建设项目9981098收购临沂正直70股权151302资料来源公司公告华金证券研究所公司目前运营检测站合计60余家预计并购将加速截至2022年年报公司直接运营的检测站数量为41家公司参股的产业基金临沂基金累计收购运营的检测站数量为11家除此之外公司控股的临沂正直累计接受托管4家检测站点23年以来公司进一步收购多家检测站2023年6月14日公司公告称拟收购3家检测站各51股权7月20日公告称公司合计将直接或间接持有8家机动车检测站51股权图18公司全国检测站分布资料来源安车检测官网华金证券研究所公司已开发检测站连锁运营的管理系统与国际检测集团成立合资公司并在多省与职业院校合作培训人才前期铺垫完成有望厚积薄发根据汽车纵横网2022中国汽车产业发展泰达国际论坛上公司董事长贺宪宁表示目前公司已经开发完成支持车检行业规模化连锁运营的管理系统与车主服务平台也已经与国际知名检测运营集团达成了战略合作并在国内成立合httpwwwhuajinsccn1631请务必阅读正文之后的免责条款部分深度分析仪器仪表资公司借助发达国家的先进理念和成熟经验希望能够为集团化连锁化的发展趋势做出我们的贡献安车有专业的培训团队和丰富的培训经验已经与全国多个省份的职业院校进行合作有能力和条件通过校企合作方式在重点地区建立实训基地源源不断为行业培训人才三新能源汽车检测标准进度加快公司核心受益一新能源车检测标准将带动三电检测设备市场公司市占率高汽车综合性能检测线综合运用现代检测技术电子技术计算机应用技术对汽车实施不解体检测诊断的汽车检测系统检测线可以分成三个工段汽车最先进入的是第一个工段主要检测车速尾气和底盘第二个工段主要检测制动性能由轴重测量台和制动测试台组成第三工段主要测量侧滑灯光声级等项目如果有底盘测功或发送机测试的话也放在这一工段汽车上线后由LED点阵显示屏来提供指示司机根据显示屏的提示进行操作检测的触发信号由光电开关提供1图汽车检测控制系统结构图19图20汽车检测线结构框图资料来源汽车检测控制系统网络通信技术分析张捷华金证券研究所资料来源汽车检测系统可靠性分析与提高张立斌华金证券研究所机动车检测系统按检测类型主要分为四类安检系统环检系统综检系统新车下线检测系统安检系统主要检测机动车行驶安全性项目包括车辆外观底盘制动侧滑灯光车速表轮重等方面环检系统是采用工况法等方法检测机动车行驶尾气污染物排放情况综检系统检测营运车辆的安全燃油经济性动力性能等新车下线系统是根据客户需求定制化设计满足不同车辆的下线检测需求表7机动车检测系统类型机动车检测系统类型产品介绍安检系统主要检测机动车行驶安全性项目包括车辆外观底盘制动侧滑灯光车速表轮重等方面的检测环检系统采用工况法等方法检测机动车行驶尾气污染物排放情况检测营运车辆的安全燃油经济性动力性能等除包括安全性项目之外还包括底盘输出功率燃油消耗量滑行距离悬综检系统架特性车轮动不平衡量前轮定位参数转向轮最大转角发动机综合参数客车防雨密封性等新车下线检测系统根据客户需求定制化设计满足不同车辆的下线检测需求资料来源安车检测招股说明书华金证券研究所1汽车检测控制系统网络通信技术分析张捷httpwwwhuajinsccn1731请务必阅读正文之后的免责条款部分深度分析仪器仪表检测流程为待检车辆首先将车辆信息登录到登录计算机中在登录计算机中对所有的待检车辆进行排队当发现第一工位空闲时即提示车辆上线当制定的驱动轴进入速度测试台时速度测试台举升板在主控机控制下下降同时显示屏上出现测速提示一般使用40公里测试即司机将车速调整到40公里计算机记录下实际的速度测试完毕后由举升板将车轮抬出进入下一个项目第二区主要为制动性能的检测主要设备为单轴反力式滚筒制动试验台电机由主控计算机信号控制的电器柜驱动然后进入第三工位主要是灯光的检测由灯光测试仪完成汽车驶出时进行侧滑的检测检测完毕后主控计算机将数据传给数据计算机数据计算机把数据按照一定的格式打印出来并将其存入数据库已备日后的查询在同时可以允许有多辆汽车进行检测具有较高的效率图21机动车检测类型资料来源安车检测招股说明书华金证券研究所机动车安检和环检针对所有机动车机动车综检仅针对道路运输车辆部分综检检测线可以同时进行安检2015年开始对机动车安检和机动车环检机构进行融合我国机动车检验机构以三种业务同时开展或者安检环检为主其余类型机构数量较少未来机动车检验机构将以安检环检综检三合一或者安检环检二合一的机构为主46的机构可以同时开展机动车安检和机动车环检45的机构可以同时开展三种业务的检测剩余9的机构开展其中一种或两种业务httpwwwhuajinsccn1831请务必阅读正文之后的免责条款部分深度分析仪器仪表图年不同类型车检机构占比家222021图232021年不同类型车检机构营收均值对比万元资料来源检策帮华金证券研究所资料来源检策帮华金证券研究所新能源检测标准目前尚不完善出台相应法规势在必行根据北京日报新能源车和汽柴油车收费价格是不一样的因为检测的流程不一样机动车年检主要包含安全检测和环保检测两大类安全检测包含车辆外观刹车灯光等项目环保检测则包含尾气检测等项目根据纯电动新能源车的特点年检时不需要做环保检测的项目插电混合动力车应该跟燃油车一样有尾气的检测过程当下新能源车检测还处在不完善的阶段不少车主也建议可针对新能源车新增电机状况电池安全等检测项目图新能源车检测取消环保项目24图25纯电动新能源车没有尾气排放资料来源人民日报华金证券研究所资料来源人民日报华金证券研究所2023年6月30日新能源汽车运行安全性能检验规程征求意见稿发布新能源汽车检测标准的制定进度加快主要增加了三电检测相应的检测设备将迎来增量市场httpwwwhuajinsccn1931请务必阅读正文之后的免责条款部分深度分析仪器仪表图新能源汽车运行安全性能检验项目表26图27新能源汽车运行安全性能检验设备资料来源新能源汽车运行安全性能检验规程征求意见稿华金证券研究资料来源新能源汽车运行安全性能检验规程征求意见稿华金证券研究所所公司机动车检测系统市占率高客户粘性强预计充分受益新能源检测标准实施机动车检测系统下游客户是检测机构根据2022年度全国检验检测服务业统计截至2022年底我国机动车检验机构的数量为14880家其中公司在机动车检测系统服务的客户超过五千家由于检测系统是硬件和软件结合的一整套系统存在兼容问题我们认为这将使得存量客户粘性较强公司在新能源检测设备依旧保持较高市占率二新能源车占比持续提高机动车检测站有望迎量价齐升据公安部统计截至2023年6月底全国机动车保有量达426亿辆其中汽车328亿辆新能源汽车1620万辆2023年上半年全国新注册登记机动车1688万辆同比增长19汽车新注册登记1175万辆同比增长58其中载客汽车新注册登记1034万辆同比增长56载货汽车新注册登记133万辆同比增长81截至2023年6月底全国新能源汽车保有量达1620万辆占汽车总量的49上半年新注册登记3128万辆其中纯电动汽车保有量12594万辆占新能源汽车总量的7774上半年新注册登记新能源汽车3128万辆同比增长416创历史新高新能源汽车新注册登记量占汽车新注册登记量的266httpwwwhuajinsccn2031请务必阅读正文之后的免责条款部分