【SC】 
　　方向&开盘价格预测：合理估值在640-650，低库存下做空风险较高。
　　应对策略：若开市高于650，则内盘较外盘较强，建议观望；若低于640，建议逢低多。
　　分析逻辑：
　　1.宏观情绪边际转差明显。美国政府未如期关门使得相关押注的交易员抛售手中的国债，推动长期美债收益率站在4.8%之上，无风险利率的抬升加大了风险资产的下行压力。同时节中PCE物价指数显示通胀继续反弹，非农就业人数两倍于预期，都拉高了美联储继续加息的可能，对原油价格形成压制。
　　2.基本面上尽管OPEC会议表示会维持减产，但Kpler出口数据显示俄罗斯与沙特出口量明显增加，船期数据显示沙特10月出口量将恢复至6月自愿减产前的水平。同时出行旺季的结束与加州允许提前生产和销售冬季混合燃料导致汽油裂解在节中跌14.68%，对原油支撑减弱。俄罗斯解除了对柴油出口的限制，但是中质油的短缺仍然导致柴油供给结构性不足，柴油裂解继续保持在高位。
　　3.总体上，双节期间，宏观情绪的转弱和汽油裂解的快速降低导致原油价格下行，但目前商业库存和美国库欣交割库存双低的情况限制了下跌的空间，原油在短期内将进入盘整和震荡局面。
　　风险提示：沙特增产、俄罗斯出口增加、宏观情绪进一步恶化。
　　

研究报告全文：恒力期货研究院恒力期货中秋国庆节后各品种行情分析与策略建议投资咨询业务资格证监许可2012338号SC方向开盘价格预测合理估值在640-650低库存下做空风险较高应对策略若开市高于650则内盘较外盘较强建议观望若低于640建议逢低多分析逻辑1宏观情绪边际转差明显美国政府未如期关门使得相关押注的交易员抛售手中的国债推动长期美债收益率站在48之上无风险利率的抬升加大了风险资产的下行压力同时节中PCE物价指数显示通胀继续反弹非农就业人数两倍于预期都拉高了美联储继续加息的可能对原油价格形成压制2基本面上尽管OPEC会议表示会维持减产但Kpler出口数据显示俄罗斯与沙特出口量明显增加船期数据显示沙特10月出口量将恢复至6月自愿减产前的水平同时出行旺季的结束与加州允许提前生产和销售冬季混合燃料导致汽油裂解在节中跌1468对原油支撑减弱俄罗斯解除了对柴油出口的限制但是中质油的短缺仍然导致柴油供给结构性不足柴油裂解继续保持在高位3总体上双节期间宏观情绪的转弱和汽油裂解的快速降低导致原油价格下行但目前商业库存和美国库欣交割库存双低的情况限制了下跌的空间原油在短期内将进入盘整和震荡局面风险提示沙特增产俄罗斯出口增加宏观情绪进一步恶化PX方向开盘价格预测低开PX2405合理估值在8500附近外盘1050美金对应价格在8850附近因此开盘价格可能在8500-8800之间应对策略1开盘在8800以上可高空否则建议观望2低位做多PTA05加工费PTA-066PX在200以内可低多长期持有3卖出波动率卖出PX或PTA的跨式期权1-2日内平仓1wwwhengliqihuocom市场有风险投资需谨慎恒力期货研究院分析逻辑1假期期间外盘下跌73美金吨跌幅65对应人民币下跌530-585元吨2从原油端开始估值或从外盘价格测算对应PX2405合约价格重心应在8500附近3汽油旺季过后美国汽油大幅累库欧美亚汽油裂解走弱且RVP切换对于辛烷值需求降低导致调油逻辑支撑减弱芳烃预计回流化工侧4开盘补跌行情导致波动较大可卖出波动率风险提示油价反弹装置检修风险PTA方向开盘价格预测5750-5850应对策略1开盘低于5750可逢低多2在区间内关注盘面加工费TA05-PX05机会300以上可以逢高空3高于5850单边观望参考上面第二条盘面加工费策略分析逻辑1下游聚酯及织造印染环节整体开工较稳聚酯亚运会降幅后节后开工又提升预期短期下游需求韧性仍在中长期大概率将季节性转弱2PTA现货加工费维持历史同期最低位绝对值近两周在0轴附近波动压缩空间有限3PTA产品目前外资持仓依然处于高位4调油逻辑对成本端PX价格的支撑消退新加坡美国汽油裂解均大幅走弱成本支撑或减弱中长期从PXPTA新产能的投放看PX中性偏强风险提示油价异动宏观风险乙二醇方向开盘价格预测低开开盘价可能在4000-4050附近应对策略1若开盘价低于4000则平空2若开盘价在3900-3950附近可以尝试低买分析逻辑2wwwhengliqihuocom市场有风险投资需谨慎恒力期货研究院1油价大跌2港口库存累库3现货价格较节前跌100元附近4需求端聚酯负荷高位但终端需求边际走弱风险提示宏观风险燃料油方向开盘价格预测低开至3150-3250应对策略FU01合约1开盘价低于3200可平空2开盘价低于3100可开多3开盘价高于3350可开空4FU1-5价差高于200可反套参与分析逻辑1原油端偏空2俄罗斯发货增加中东中国进口需求减弱3新加坡现货弱势库存走高风险提示地缘政治风险沥青方向开盘价格预测节后低开开盘价可能3800附近应对策略BU12合约1开盘价低于3750平空2开盘价高于3850可开空分析逻辑1成本端国庆期间油价大跌成本支撑减弱加剧业者观望情绪山东地炼沥青价格在3760-3800元吨附近高价接受度不高2供应端增量明显8月份产量到达全年新高9月份产量下降因利润长时间处于大幅亏损状态后续产量预计回落3四季度北方终端需求逐步转弱11月后东北西北陆续进入停工阶段风险提示油价异动宏观风险甲醇方向开盘价格预测节后期价一定概率低开或低于节前华东港口甲醇2450元吨左右3wwwhengliqihuocom市场有风险投资需谨慎恒力期货研究院的参考价偏空但短线不追空应对策略若开市高于2400点仍有高空介入空间若无观望具体分析如下1单边节后低开或低走幅度若充分则短期下方空间暂有限中线将会配合估值去寻找能源指引油价为主或供应端矛盾但高供应去库可能不畅易导致中高位被空配2月差关注MA1-5反套100左右逢高介入分析逻辑1油价影响国庆期间油价跌幅明显预计给国内能化造成节后低开补跌效果但按历年甲醇期货国庆节前后涨跌幅甲醇受油价波动影响程度相对低主要是节后首日能化共振效应为主本次节前甲醇已有一定跌幅去缓冲节后行情但由于基本面格局偏向空头仍应关注节后首日能化板块能否及时止跌2基本面需求端利好将出尽而甲醇三大雷点将暴露出来高国产高进口高库存预计10月价格走势较前期偏弱需求利好上仅余天津渤化10月中旬待重启内地方面除非遭遇长期深度亏损国内甲醇开工难降预计维持高供应将增加节后内地累库概率直至国内开始限气缩供应若现货价格受期价拖累还将增加间歇性排库压力港口方面节内提货惯性缩量9月底的抵港计划不少预计10月将延续高库存后市虽有进口量窄幅缩减预期但预计去库不畅3现货节后周末现货市场情况将对期货开市定价影响可控10月7日港口甲醇表现相对弱势内地甲醇走势不一受高库存抑制华东港口甲醇较节前小跌20-40元吨左右至2430-2450元吨附近受益于节前积极排库及局部检修支撑主产区价格多窄幅波动但宁夏安徽山东山西个别企业上调报价30-40元吨鲁北下游招标价格2360-2380元吨较节前小跌现货价格波动尚在正常范围对节后期货开市影响可控风险提示油价异动宏观风险聚烯烃方向开盘价格预测PP低开区间在7650-7600PE低开区间在8150-8100应对策略若PP在7600-7500附近低开选择平空PE01在8000附近低开选择平空7800附近可低多分析逻辑4wwwhengliqihuocom市场有风险投资需谨慎恒力期货研究院1成本端涨跌不一原油暴跌10港口动力煤较节前上涨10元甲醇周末现货价格较节前相比跌幅在20左右CFR华南丙烷下跌36美元2现货周末下跌100-150现货表现偏强3港口库存压力已达历史高位社会库存压力仍存4需求端无亮点风险提示宏观风险苯乙烯方向开盘价格预测8450-8600应对策略1开盘8600以上开空2开盘8470附近前期空单可获利了结38400以下不追空4EB11-12月差120附近可反套5苯乙烯-纯苯现货价差800附近可止盈分析逻辑苯乙烯四季度进入淡季累库较为明确港口库存连续上升基差走弱长期仍以震荡偏空思路对待成本端长假期间原油下跌纯苯现货市场周六跟随下跌300元左右裂解价差大幅回落调油逻辑告一段落叠加四季度纯苯有累库预期成本端支撑有所减弱但需要注意的是10月份纯苯下游投产比较集中如果投产能如期进行纯苯会处于一个偏紧格局对苯乙烯下方依旧有支撑需求端终端家电排产季节性下滑EPS装置冬季北方停车需求预期走弱利润来看苯乙烯目前亏损或对苯乙烯下方有支撑操作上逢高空或者反套持有风险提示宏观政治风险苯乙烯需求超预期苯乙烯亏损装置意外检修纯苯库存持续低位超预期玻璃方向开盘价格预测节后期价可能高开或在1700上方反弹偏空应对策略1若开盘价高于1750可考虑逢高空5wwwhengliqihuocom市场有风险投资需谨慎恒力期货研究院2若开盘价低于1650考虑平空暂观望分析逻辑玻璃短期受到现货涨价情绪带动或存在反弹但中长期看以偏弱运行为主供给增量需求转淡以及成本塌陷会给玻璃的价格下行带来较强驱动但在11-12月若盘面估值到成本边际会形成较强支撑同时盘面价格低位容易触发中下游的冬储备货需求所以也不宜过分看空玻璃的远期估值整体而言中长期以逢高空远月合约为主同时也需要警惕地产端政策因素对于远月估值底部的干扰风险提示地产政策变动下游订单变化纯碱方向开盘价格预测节后期价可能低开或在1700附近反弹偏空应对策略1若开盘价低于1650考虑平空2若开盘价高于1800可考虑逢高空3若11-1价差在400附近考虑介入反套分析逻辑纯碱节后以偏弱运行为主但由于盘面价格存在较大的贴水需要结合估值和驱动一起考虑在供给端增量放量库存大幅积累的预期下11月之前更多权重可以放在向下利空驱动上但在11月中之后则要更多结合盘面估值考虑且驱动逻辑也易发生转变玻璃厂在纯碱价格最悲观的时候容易触发大规模补库所以11月中之后若盘面价格接近纯碱氨碱法成本边际或者贴水较大盈亏比考虑建议不再做空可以等待盘面的反弹驱动风险提示投产进度变化宏观风险PF方向开盘价格预测跳空低开7300附近应对策略7300附近平空分析逻辑1假期原油大幅下挫成本拖累2产能扩张周期短纤工厂负荷稳中上调加工费难扩3纺服季节性转弱下游订单缺乏6wwwhengliqihuocom市场有风险投资需谨慎恒力期货研究院风险提示原油变动宏观变动棉花方向开盘价格预测高开17900附近应对策略117900下方逢低买2CF1-5在400上方逐步止盈分析逻辑1短期偏强单产高估新疆产量低于预期籽棉收购价上涨美棉产量或下调2中期逢高空纺纱织布亏损明显棉纱中间商胀库套保需求风险提示产业政策调整天气变化宏观变化等钢材方向开盘价格预测低开3670-3680小概率位于3700以上应对策略1开盘价高于3700试空2开盘价低于3700观望1-2天分析逻辑1全年粗钢总产量同比增量是6500万吨折算成钢材是6150万吨2钢材出口折粗钢全年同比增量3500万吨3钢材内需折粗钢全年同比减量400万吨假设9-12月份表需维持今年高位螺纹表需最高点达至3504综上所述全年粗钢需求同比增3500万吨产量增6150万吨过剩2650万吨左右如果减产下半年铁水产量预计在220-230万吨风险提示钢厂减产电解铝方向开盘价格预测节后行情短期内受海外宏观情绪的影响可能低开19000-19200应对策略基本面偏多沪铝震荡区间已经抬升至18500-19500元吨建议区间内19000元吨以下维持多头思路19500元吨以上观望分析逻辑基本面上云南地区复产已基本全部完成并未导致供需面大幅走向过剩下游需求实际呈现淡季不淡10月加工企业开工有望进一步提升铝锭社会库存接近历史低位持仓矛盾下近月价差维持高升水价差结构抑制绝对价格下跌驱动后期来看产量端将继续保持增长态势但增幅收窄收窄进口货源流入铝棒加工费低位企7wwwhengliqihuocom市场有风险投资需谨慎恒力期货研究院稳暗示棒厂或有减产铝水比例下调施压远期库存亦限制价格反弹空间风险提示18500-19500区间偏强震荡逢低做多策略为主氧化铝方向开盘价格预测偏多3050-3065元吨应对策略挤仓风险仍在短期内价格维持高位震荡3000元吨一线强支撑多头可谨慎参与3100元吨以上短空分析逻辑作为一个长周期产能过剩的品种长周期建议以偏空思路对待但中短期基本面格局偏紧铝产业链利润向上游传导带动现货价格反弹需求端云南铝厂复产基本完成供给端目前河南地区原料问题有所缓解仍然压产运行同时进口窗口保持关闭供需格局转入双弱期现套利窗口迅速被拉平由于交割品溢价带动的现货价格大涨已经暂时受阻成交转弱但现货成交仍然保持升水格局支撑仍在相对利空的因素在于短期套利需求提振受到库容饱和度和期现空间制约高弹性开工率下闲置产能重启亦会限制中期价格上涨风险提示宏观风险减复产产能风险碳酸锂方向开盘价格预测节后继续维持偏空的逻辑开盘或在155000元吨附近应对策略若开始价格回到160000元吨开空分析逻辑1需求侧目前国内汽车市场金九银十表现差强人意和8月相比难有进一步增量体现出传统旺季不旺的特征同时电池厂和车厂的前期库存依然没有去到位即使汽车销量出现更超预期的表现也难以传导到上游总体需求侧低迷对上游的拿货意愿非常低成为压制碳酸锂价格的根本因素2供给侧碳酸锂的定价更多的受到自有矿源的头部玩家的影响虽然近期出现部分盐厂选择停工检修但对于价格的支撑作用有限澳洲矿价无法对国内的碳酸锂价格形成支撑3价格区间碳酸锂在未来的两年内的供给过剩已经反应在目前期货价格反向市场的报价中对于明年的价格区间在13-14万左右8wwwhengliqihuocom市场有风险投资需谨慎恒力期货研究院风险提示短期有大规模的盐厂集中停产检修会造成价格向上脉冲豆粕方向开盘价格预测偏空低开3800-3880区间应对策略开盘3880以上可开空低于3800以下适当观望等待日内高抛机会高抛参考价位3880分析逻辑1USDA谷物库存报告22-23美豆旧作库存268亿蒲式耳低于前一年的274亿蒲式耳但市场之前预测仅为24亿蒲式耳高于预期28月大豆压榨量507万吨环比7月555万吨以及同比525万吨均减少3巴西旧作9月出口554万吨大豆月出口量减少但后续月份出口压力加大10月预计出口671万吨环比增加4南美大豆丰产预期巴西大豆播种开局良好大豆种植率52领先去年同期38咨询机构StoneX预计巴西2324年度大豆由于种植面积的增加产量将达到164亿吨5美豆收获期大豆供应上市但美国密西西比河水位下降对大豆运输不利6南美大豆产量增加巴西播种面积增加阿根廷恢复性增产如果天气不出问题产量大概率增加7国内豆粕需求恢复情况有待确认年底生猪消费旺季能否助力豆粕价格还待确认风险提示1密西西比河水位低位对于美豆运输的影响2南美天气对目前预估产量的影响棕榈油方向开盘价格预测谨慎偏多低开7150附近应对策略10月MPOB报告前观望分析逻辑1国际风险偏好下降美国十年期国债收益率飙升美元指数最高站上107美元流动性短缺造成能源价格回落9wwwhengliqihuocom市场有风险投资需谨慎恒力期货研究院2印度和中国棕榈需求减少印度9月食用油进口量减少1939月马棕榈供需预期偏空尽管9月的出口数据较8月有所改善但产量的增加有望使得棕榈油库存继续增加据调查9月马棕榈库存料连续增加至238万吨较8月的212万吨增加124厄尔尼诺将影响东南亚棕榈油产区干旱天气对于棕榈油生产不利风险提示宏观风险对于能源价格的影响季节性增产幅度较大免责声明本报告基于本公司研究院及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料但对这些信息的真实性准确性和完整性不做任何保证本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表恒力期货有限公司或任何其附属公司的立场本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应征求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用投资者需自行承担风险本报告版权归恒力期货有限公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用10wwwhengliqihuocom市场有风险投资需谨慎恒力期货研究院11wwwhengliqihuocom市场有风险投资需谨慎