专精特新“小巨人”企业，研发优势显著。公司基于蜂窝通信、可靠性、基带和射频等五项核心基础技术形成十多项核心应用技术，具备终端侧物联网无线通信的优化改进能力，可满足智慧能源、车联网、工业物联网等不同场景需求。公司于2022年研发新增了流程配置化数据报表定义技术等数据相关技术，进一步夯实物联网大数据领域技术储备。
　　智能电网通信模块行业领先，车联网4GOBD产品供货海外高端市场。公司率先布局智能电网无线通信模块领域，产品应用于国家电网集中抄表助力国产化替代进程，近三年公司智能电网无线通信模块出货量占国家电网招标采购量比重达50%以上，行业龙头地位显著。公司积极拓展欧洲、亚洲、中东等海外电力市场，在沙特、印度等国家具备领先份额。公司在车联网领域也具备领先优势，于2017年推出业界首款4G智能OBD产品并成功打入海外车联网高端供应链，产品已覆盖包括奥迪、尼桑、菲亚特、大众在内的多家海外知名车厂，为国内稀缺供货欧美高端市场厂商之一。此外公司不断丰富车联网产品矩阵，应急车灯开始批量交付并拓展两轮车市场。随着自动驾驶由L2向L3等级迈进，汽车智能化网联化程度不断加深，公司车联网业务有望快速成长。
　　拟合资设立有方存储，进一步深化物联网大数据领域布局。公司7月17日发布公告，子公司有方数据拟与柏科数据及朗科投资共同出资设立合资公司。针对公司政企客户数据灾备和数据迁移的需求，公司通过战略合作整合存储灾备技术，进一步提升对于客户在物联网大数据领域的服务能力并优化业务结构，有利于进一步拓展公司业务规模。
　　盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年营业收入为10.72/13.62/17.69亿元；归母净利润为0.04/0.40/0.83亿元；EPS为0.04/0.43/0.91元/股。我们看好公司在无线通信解决方案领域扩张机会，同时在物联网行业回暖阶段实现业务持续扩张，上调至“买入”评级。
　　风险提示：物联网下游需求不及预期，行业竞争加剧。

研究报告全文：TableInfo1TableDate有方科技688159通信发布时间2023-10-08TableTitleTableInvest证券研究报告公司深度报告买入物联网模组小巨人云管端多维布局扬帆起航上次评级增持报告摘要股票数据TableMarket20230928TableSummary专精特新小巨人企业研发优势显著公司基于蜂窝通信可靠性6个月目标价元基带和射频等五项核心基础技术形成十多项核心应用技术具备终端侧收盘价元380812个月股价区间元14534084物联网无线通信的优化改进能力可满足智慧能源车联网工业物联总市值百万元350829网等不同场景需求公司于2022年研发新增了流程配置化数据报表定义总股本百万股92A股百万股92技术等数据相关技术进一步夯实物联网大数据领域技术储备B股H股百万股00日均成交量百万股1智能电网通信模块行业领先车联网4GOBD产品供货海外高端市场公司率先布局智能电网无线通信模块领域产品应用于国家电网集中抄TablePicQuote历史收益率曲线表助力国产化替代进程近三年公司智能电网无线通信模块出货量占国有方科技沪深300家电网招标采购量比重达50以上行业龙头地位显著公司积极拓展200欧洲亚洲中东等海外电力市场在沙特印度等国家具备领先份额150公司在车联网领域也具备领先优势于2017年推出业界首款4G智能100OBD产品并成功打入海外车联网高端供应链产品已覆盖包括奥迪尼500桑菲亚特大众在内的多家海外知名车厂为国内稀缺供货欧美高端-50市场厂商之一此外公司不断丰富车联网产品矩阵应急车灯开始批量交付并拓展两轮车市场随着自动驾驶由L2向L3等级迈进汽车智能化网联化程度不断加深公司车联网业务有望快速成长TableTrend涨跌幅1M3M12M拟合资设立有方存储进一步深化物联网大数据领域布局公司7月17绝对收益70137相对收益84140日发布公告子公司有方数据拟与柏科数据及朗科投资共同出资设立合资公司针对公司政企客户数据灾备和数据迁移的需求公司通过战略相关报告TableReport合作整合存储灾备技术进一步提升对于客户在物联网大数据领域的服有方科技688159拟合资成立有方存储务能力并优化业务结构有利于进一步拓展公司业务规模物联网大数据布局深化盈利预测与投资建议预计公司2023-2025年营业收入为--20230720107213621769亿元归母净利润为004040083亿元EPS为光模块AIGC时代不可或缺的传输管道核004043091元股我们看好公司在无线通信解决方案领域扩张机会心组件同时在物联网行业回暖阶段实现业务持续扩张上调至买入评级--20230417风险提示物联网下游需求不及预期行业竞争加剧TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E营业收入1025840107213621769-7861-1805276927012994TableAuthor归属母公司净利润-13-5744083证券分析师史博文-8273-339119147510923执业证书编号S0550522080003每股收益元-014-06200404309118612207935shibwnesccn市盈率2257123478924487954203市净率348172444423384净资产收益率-155-708050481914股息收益率000000000000000总股本百万股9292929292请务必阅读正文后的声明及说明有方科技公司深度TablePageTop目录1国内物联网模组小巨人构筑云-管-端多维业务布局511国内物联网无线通信模组领先企业5111公司发展历程17年砥砺发展积极打造物联网云管端无线通信解决方案5112公司产品线已形成无线通信模组通信终端通信解决方案三大业务矩阵612公司股权结构清晰管理层行业经验丰富1013公司财务状况保持平稳发展2022年受下游国内电力行业及金融支付行业需求阶段性放缓业绩有所下滑122物联网行业万亿蓝海物联网模组迎来高速发展契机2121物联网行业方兴未艾AIoT为万物互联ICT行业带来广阔蓝海需求2122物联网行业市场空间广阔万亿蓝海提供长期成长确定性2423需求端物联网连接设备爆发式增长下游垂直应用场景加速拓展27231全球物联网连接设备爆发式增长下游应用领域不断延伸27232可穿戴设备引领面向消费者物联网设备规模增长动能2924供给端物联网模组竞争格局向好国内企业持续提升市场份额37241物联网模组市场规模快速增长5G模组逐步进入加速放量阶段37242物联网模组市场竞争格局中国模组企业成为全球领先者市场集中度提升393公司业务物联网模组无线通信终端无线通信解决方案协同发展4131无线通信模组迎来5G规模商用红利期公司泛IoT模组持续拓展应用场景41311公司泛IoT模组布局深耕智慧能源和工业物联网领域拓展车联网及智慧城市等应用领域43312公司泛IoT智能模组业务覆盖AI4G等中高端丰富产品线46313公司车载模组业务持续拓展5G车载模组产品矩阵4932无线通信终端业务提供车载OBD终端不断扩展产品品类5333无线通信解决方案业务构筑云-管-端一体化解决方案564盈利预测与投资建议5941有方科技各业务营收及毛利润预测5942盈利预测与投资建议605风险提示61图表目录图1公司发展历程稳扎于物联网接入业务持续拓展业务领域5图2有方科技股权结构情况10图3有方科技营业收入及增速情况无线通信模组终端解决方案协同发展13图4有方科技按业务分营收增速情况无线通信终端和解决方案业务快速增长13图5有方科技净利润及增速情况14图62022年有方科技利润结构情况14图7有方科技各业务营业收入占比情况15图8有方科技各业务毛利润占比情况15图9有方科技营业收入按地区分规模情况15图10有方科技按地区分营收规模增速情况16图11有方科技营业收入按地区分占比结构情况16图12有方科技按地区分毛利润占比结构情况16图13有方科技按地区分毛利率情况16图14有方科技按业务分毛利率情况17图15有方科技各项费用率情况18请务必阅读正文后的声明及说明264有方科技公司深度TablePageTop图16有方科技前五大客户营收规模及占比情况18图17有方科技2022年经营性现金流结构应收账款得到明显改善19图18有方科技净利润与经营性现金流情况2022年经营性现金流明显改善19图19有方科技经营性现金流与资本开支情况20图20有方科技净现金周期营运情况20图21全球网络连接发展历程云计算和5G技术推动AIIoT智能联网时代掀起新一轮划时代变革21图22全球物联网行业产业链情况IoTPaaS平台和IoTSaaS应用成为价值占比最高的细分领域22图23全球物联网产业链各细分领域参与企业概览通信模组位于上游网络传输层23图24全球物联网行业技术发展趋势及市场预期情况24图25全球物联网行业市场规模及增速情况25图26中国物联网行业市场规模及增速情况25图27中国物联网行业按类别分市场规模情况25图28中国物联网行业市场规模结构及增速情况25图29全球AIoT行业市场规模及增速情况26图30中国AIoT行业市场规模及增速情况26图31全球AIoT行业按地区分市场规模及增速26图32全球AIoT行业按地区分市场规模结构情况26图33全球物联网连接设备规模情况2019年首次超过非物联网连接设备规模27图34全球IoT物联网设备按应用分连接数情况28图35全球IoT物联网设备连接数按应用分结构28图36全球IoT物联网设备按地区分出货量情况28图37全球IoT物联网设备出货量按地区分结构28图38全球物联网连接设备出货量情况2019年首次超过非物联网连接设备规模29图3920-26全球IoT设备按类别出货CAGR情况29图40全球IoT物联网设备出货量按地区分结构29图41全球智能手机和智能家居设备出货量情况30图422020年全球消费物联网设备出货量情况30图43全球PC个人电脑出货量及增速情况2023年前2季度增速有所回暖30图44全球PC个人电脑市场竞争格局联想惠普和戴尔名列前三位31图45全球智能手机出货量及增速情况2021Q3-2023Q2八个季度出货量持续下降31图46全球智能手机竞争格局三星稳居首位小米跃居第三华为短期发展受限32图47全球智能平板电脑出货量及增速情况22Q3-23Q2连续四个季度增速下降32图48全球智能平板电脑市场竞争格局苹果和三星稳居前二联想跻身第三33图49全球可穿戴设备出货量及增速情况2023Q1-Q2出货量增速有所回暖33图50全球可穿戴设备市场竞争格局苹果保持领先地位小米华为引领第二梯队34图51全球智能家居行业TAM市场规模情况34图52全球智能家居行业市场规模结构情况34图53全球智能家居出货量及增速情况目前仍处于快速发展阶段35图54全球智能家居家庭数量及总家庭数量情况35图55全球智能家居家庭按类别分渗透率情况渗透率有望加速提升35图56全球智能音箱出货量情况2022Q1出货量明显下降36图57全球智能音箱市场竞争格局亚马逊和谷歌维持领先地位中国厂商紧随36图58全球物联网蜂窝模组市场规模及增速情况37图59全球物联网蜂窝模组出货量情况37图60全球物联网蜂窝模组销售额按应用领域情况38图612020年全球蜂窝模组出货量按技术类别情况38图622024年全球物联网模组按类别价格情况38图63全球物联网蜂窝模组市场竞争格局移远通信和广和通处于领先地位39图64全球物联网蜂窝模组企业营收规模情况移远通信处于绝对领先地位40图65全球物联网蜂窝模组企业营收增速情况移远通信保持高增速领先地位40图66全球蜂窝模组通信技术制式演进方向5GLPWAN逐渐成为主流41图67全球无线通信IoT设备按技术类别规模情况41请务必阅读正文后的声明及说明364有方科技公司深度TablePageTop图68全球无线通信IoT设备按技术类别结构情况41图69有方科技无线通信模组销量及增速情况45图70有方科技无线通信模组价格及增速情况45图71智能模组相比传统模组具备高性能计算网络通信移动操作系统三大优势46图72车联网产业链情况车载模组为汽车网联化核心底层硬件49图73全球智能网联汽车销量规模及增速情况50图74全球智能网联汽车销量按地区分结构情况50图75全球智能网联汽车市场规模情况50图76中国智能网联汽车市场规模及增速情况50图77全球和中国智能网联汽车渗透率情况中国2025年渗透率将超过7551图78有方科技无线通信终端销量及增速情况55图79有方科技无线通信终端价格及增速情况55图80有方科技无线通信解决方案在物联网产业链位置情况构筑云-管-端一体化解决方案56图81有方科技系统通信解决方案销量及增速情况56图82有方科技系统通信解决方案价格及增速情况56图83有方科技无线通信解决方案管道云服务概览58图84有方科技无线通信解决方案接入云云服务概览59表1公司主要产品介绍6表2公司物联网无线通信模组产品矩阵5G模组7表3公司物联网无线通信模组产品矩阵智能模组8表4公司物联网通信终端产品矩阵9表5有方科技子公司情况积极打造物联网云-管-端三位一体业务布局10表6公司管理层情况核心管理团队高聚凝聚力且具备资深行业经验11表7有方科技股权激励计划情况12表8全球各制式无线通信模组市场规模测算情况2025年整体空间892亿元42表9公司泛IoT应用领域布局及产品情况通过完善产品矩阵实现全场景赋能下游垂直应用行业43表10公司泛IoT无线通信模组产品情况不断丰富扩充产品矩阵44表11国内物联网模组厂商按技术类别产品布局时间公司积极布局智能模组及车载模组领域45表12有方科技智能模组产品矩阵及主要参数情况47表13国内物联网模组企业智能模组产品矩阵及主要参数情况公司4G智能模组具备较高性价比优势48表14全球车载通信模组市场规模测算情况2026年市场空间1517亿元51表15有方科技车载模组产品矩阵及主要参数情况52表16公司车载模组国内主机厂客户情况52表17公司泛IoT应用领域布局及产品情况通过完善产品矩阵实现全场景赋能下游垂直应用行业53表18有方科技无线通信终端产品矩阵及主要参数情况54表19公司车载OBD终端产品国外主机厂客户情况55表20公司物联网无线通信解决方案产品介绍57表21有方科技各业务营业收入及毛利润预测60请务必阅读正文后的声明及说明464有方科技公司深度TablePageTop1国内物联网模组小巨人构筑云-管-端多维业务布局11国内物联网无线通信模组领先企业111公司发展历程17年砥砺发展积极打造物联网云管端无线通信解决方案有方科技成立于2006年10月18日是国内专注于为物联网服务商和智能互联产品制造商等客户提供物联网接入通信产品和服务提供商公司主要产品包括接入云管道云2G3G4G5GNB-IoTeMTC等蜂窝无线通信模组和整机公司自主研发的蜂窝物联网无线通信产品主要面向标准严苛的智慧能源工业物联网等工业级应用场景并在车联网商业零售智慧城市等其他领域获得广泛的应用无线通信模块是各类智能终端得以接入物联网的信息入口有方科技全球首创了基于云管端架构的接入通信解决方案为物联网提供稳定可靠安全的接入通信让人类社会更环保更高效更便捷公司的主营业务为物联网无线通信模块物联网无线通信终端和物联网无线通信解决方案的研发生产及销售作为电力物联网无线通信领域的先行者自2009年中国电力行业智能化起步之初有方科技就以稳定可靠安全的创新通信产品伴随着智能电网成长并持续领跑至今已经连续14年在中国电力物联网行业市场占有率第一图1公司发展历程稳扎于物联网接入业务持续拓展业务领域数据来源公司官网东北证券整理有方科技自2006年成立以来公司业务发展主要分为三个阶段1发展起步阶段2006年-2010年积极构筑面向工业领域的无线通信模组技术及客户资源壁垒公司2006年正式成立2007年推出全球首款单芯片GPRS工业无线模组M5802008年公司推出ZM系列短距数传模组产品广泛应用于电力无线掌机抄表同年推出全球首款纯数据业务GPRS工业无线模组M590请务必阅读正文后的声明及说明564有方科技公司深度TablePageTop2业务拓展阶段2010年-2015年公司在能源行业物联网无线通信领域取得并巩固领先地位2010年公司GPRS物联网模组在国内出货量市占率位居首位并在能源行业无线通信模组领域取得领先地位2011年公司正式获得国家高新技企业认定资质同年独家中标江苏电力年度最大招标项目2012年公司无线通信模组年度出货量突破500万支累计发货量突破1000万支2015年公司进一步聚焦产业物联网接入通信服务战略同年推出国内首款4G全网通模组N710同时获得国家电力及中国铁塔集采项目最大份额3加速发展阶段2016年-至今打造物联网云-管-端三位一体发展战略公司积极把握物联网万物互联的快速发展机遇2016年公司确立云管端战略产品范围从单一的无线通信模组产品向云管端一体化的物联网接入通信解决方案延伸客户范围也由智能互联产品制造商向物联网服务商包括政府客户和大型企业客户拓展2018年公司推出全球首款4G智能车载模组OBD产品成功进军欧美高端车联网市场同年成立西安研发中心2019年公司获得万科美的深创投等企业的战略投资2020年公司正式上市并进军智慧城市业务2022年公司物联网云平台完成中国电子云信创适配认证2023年公司发布管道云品牌有方观致112公司产品线已形成无线通信模组通信终端通信解决方案三大业务矩阵公司产品物联网无线通信模组通信终端通信解决方案三大业务矩阵公司产品分为三类物联网无线通信模组物联网无线通信终端物联网无线通信解决方案表1公司主要产品介绍数据来源公司年报东北证券整理1物联网无线通信模组在智慧能源车联网工业物联网商业零售等物联网领域持续耕耘为客户提供4G5GLPWAN等多种制式的稳定可靠的无线通信模组产品优质的技术支持和及时的交付服务并通过优化综合成本和拓展产品组合继续扩大市场份额同时持续关注新的智能化设备及应用充分发挥无线通信智能模组独特的移动通信计算智能操作系统的优势利用公司在基带射频系统开发方面的技术积累从软件集成开发支持硬件和射频调试天线和流量配套等方面为客户提供更全面的服务请务必阅读正文后的声明及说明664有方科技公司深度TablePageTop表2公司物联网无线通信模组产品矩阵5G模组数据来源公司官网东北证券整理请务必阅读正文后的声明及说明764有方科技公司深度TablePageTop表3公司物联网无线通信模组产品矩阵智能模组数据来源公司官网东北证券整理请务必阅读正文后的声明及说明864有方科技公司深度TablePageTop2物联网通信终端产品公司重点围绕车联网城市物联感知等领域为客户提供以无线通信为核心的物联网终端产品在海外高端车联网市场公司主要提供智能OBD应急车灯等产品在城市物联感知智慧园区社区等市场公司主要提供异动监测仪等物联感知设备人员和设备管理终端等表4公司物联网通信终端产品矩阵数据来源公司官网东北证券整理3物联网通信解决方案公司为城市物联感知领域的政府部门和企业物联网客户提供端云的解决方案其中公司将城市物联感知作为未来重点布局领域之一并推出核心的数字底座产品城市物联网运管服平台请务必阅读正文后的声明及说明964有方科技公司深度TablePageTop12公司股权结构清晰管理层行业经验丰富公司股权结构清晰核心管理团队持股具备高度战略凝聚力公司实际控制人兼公司董事长及总经理王慷直接持有公司605股份通过公司员工持股平台基思瑞投资持有公司1414股份公司副董事长兼副总经理魏琼直接持有公司142股份公司董事兼副总经理张增国直接持有公司139股份公司董事兼副总经理杜广直接持有公司206股份公司实控人和核心管理团队较高的持股比例有利于公司针对不断变化的市场环境快速制定并坚定实施长期的战略决策图2有方科技股权结构情况数据来源Wind公司公告东北证券整理表5有方科技子公司情况积极打造物联网云-管-端三位一体业务布局数据来源公司年报东北证券整理请务必阅读正文后的声明及说明1064有方科技公司深度TablePageTop公司管理层行业经验丰富公司管理层具备为物联网模组行业深耕多年的行业经验其中公司董事长兼总经理王慷拥有为近30年物联网无线通信模组行业经验公司副总经理张增国具备25年无线通信行业经验核心技术人员肖悦赏林深彭焰田向军汤柯夫郭建林尚江峰具有物联网通信模组云计算软件工程等领域资深行业经验公司管理团队及核心技术人员平均在公司任职10年长期稳定的管理团队是公司在无线通信模组领域持续发展并保持领先的重要基石表6公司管理层情况核心管理团队高聚凝聚力且具备资深行业经验数据来源公司年报东北证券整理请务必阅读正文后的声明及说明1164有方科技公司深度TablePageTop公司积极实行核心人才股权激励高凝聚力和战斗力推动公司长期发展公司自上市以来共实施两次股票激励计划其中2021年股权激励计划激励对象160人占整体员工比例3059计划授予641万股占公司整体比例699公司大比例的股权激励计划有助于进一步激发员工积极性和凝聚力为公司的持续发展注入高战斗力表7有方科技股权激励计划情况数据来源公司公告东北证券整理13公司财务状况保持平稳发展2022年受下游国内电力行业及金融支付行业需求阶段性放缓业绩有所下滑公司主营业务营收2020年-2022年受疫情及下游国内电力行业机金融行业需求阶段性放缓等因素影响有所波动总体呈上升趋势5年CAGR为11公司自2006年成立以来坚持以国内电力行业领先模组厂商为发展核心同时不断开拓包括金融支付智能车载智慧城市等应用领域公司2013年-2017年整体营收保持年均复合增速4592017年-2022年公司营收年均复合增速110主要系自2020年以来全球疫情影响及下游行业客户需求阶段性放缓所致2020年公司营业收入574亿元同比下降2666主要系受疫情影响公司海外车联网终端国内智能电网集抄的营收下降幅度较大同时2020Q4业内电子元器件的短缺情况使公司在当季度在手订单交付受到较大影响所致2021年公司营业收入1025亿元同比增长7861主要系智慧能源领域的需求持续恢复和快速增长智慧能源领域的营业收入增长幅度较大此外公司还持续拓展金融支付智慧教育两轮电动车等应用领域Cat1模块和智能模块在上述应用领域规模化商用相关领域的营业收入增长幅度较大2022年公司营业收入840亿元同比下降1805主要系国内电力行业和金融支付行业在标准切换芯片平台切换等因素的综合影响下对无线通信模块的需求减少导致公司营业收入有所下降请务必阅读正文后的声明及说明1264有方科技公司深度TablePageTop图3有方科技营业收入及增速情况无线通信模组终端解决方案协同发展数据来源公司年报东北证券注公司自2019年开始未披露按行业类别分业务营收情况图4有方科技按业务分营收增速情况无线通信终端和解决方案业务快速增长数据来源公司年报东北证券净利润方面公司自2020年以来受到国内外疫情及下游行业需求放缓叠加公司持续进行对5G车载智能整机等领域研发投入净利润有所下滑2020年受到海外疫情影响公司高毛利率的海外物联网终端整机出口业务显著下滑同比下降66另一方面公司在国内5G技术发展初期阶段持续加大对5G模组及智能车载模组的战略研发投入导致公司2020年净亏损075亿元2021年公司在销售费用和研发费用方面有所改善净亏损014亿元净利润实现亏损收窄2022年因国内下游电力行业和金融支付行业需求放缓公司净亏损057亿元请务必阅读正文后的声明及说明1364有方科技公司深度TablePageTop图5有方科技净利润及增速情况数据来源公司年报东北证券图62022年有方科技利润结构情况数据来源公司年报东北证券公司自2017年开始布局无线通信终端业务无线通信终端业务和无线通信解决方案业务自2020年以来重回快速增长态势物联网无线通信模组目前仍是公司营收和利润主要增长引擎公司积极拓展无线通信终端及系统解决方案业务2017年公司通过推出用于4G车载网关和2G商用共享洗衣机的物联网产品进军无线通信终端领域自2020年以来实现业务快速增长其中无线通信终端业务营收由2020年076亿元提升至2022年114亿元年均复合增速2252022年毛利润022亿元毛利润占比182无线通信解决方案业务营收由2020年021亿元提升至2022年061亿元年均复合增速719无线通信模组业务2022年营收466亿元同比下降3071毛利润068亿元毛利润占比558请务必阅读正文后的声明及说明1464有方科技公司深度TablePageTop图7有方科技各业务营业收入占比情况图8有方科技各业务毛利润占比情况数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券公司国际业务自2018年加大国际化战略以来快速扩张国内业务受到疫情及下游行业需求阶段性放缓等因素影响有所下降公司自2017年加大国际业务的战略布局2018年4G车载模组获得北美运营商ATT认证成功进入欧美高端车联网市场同时获得Harman和印度Reliance集团等海外客户的批量出货公司国际业务营收由2017年582万元快速提升至2022年201亿元年均复合增速10669营收占比提升至2402022年国际业务毛利率221国内业务方面自2020年以来国内下游电力金融支付等领域的客户需求阶段性放缓公司国内业务营收有所波动2022年国内业务实现营收638亿元同比下降2948营收占比7602022年国内业务毛利率120图9有方科技营业收入按地区分规模情况数据来源公司年报东北证券请务必阅读正文后的声明及说明1564有方科技公司深度TablePageTop图10有方科技按地区分营收规模增速情况数据来源公司年报东北证券图11有方科技营业收入按地区分占比结构情况图12有方科技按地区分毛利润占比结构情况数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券图13有方科技按地区分毛利率情况数据来源公司年报东北证券请务必阅读正文后的声明及说明1664有方科技公司深度TablePageTop毛利率方面公司无线通信模组业务和无线通信终端业务毛利率有所下降无线通信解决方案业务毛利率维持稳定水平无线通信模组业务方面由于自2020年以来在水务燃气等NB-IoT领域模组大规模出货占比提升以及4G模组行业进入成熟阶段价格持续下降等因素影响无线通信模组业务毛利率由2019年221下滑至2022年127无线通信终端业务方面自2020年受疫情影响海外车联网下游客户需求有所放缓同时部分车载产品单价有所下降叠加汇率等因素无线通信终端业务毛利率从2017年351下降至2022年193无线通信解决方案业务方面公司自2017年以来业务毛利率维持较平稳水平2022年无线通信解决方案业务毛利率197图14有方科技按业务分毛利率情况数据来源公司年报东北证券费用率方面公司自2018年以来持续加大战略研发投入2020年以来公司降本增效改革推动管理费用逐步下降公司整体费用率自2018年以来有所提升主要是公司持续加大5G无线通信模组智能车载模组物联网云平台等领域的战略研发投入所致研发费用率由2017年49提升至2022年93销售费用方面公司自2019年4季度开始构建海外业务本地销售团队2020年销售费用率提升至72自2020年起随着海外销售团队及渠道逐渐成熟销售费用率下降至2022年61管理费用率方面2020年公司管理费用率提升至80主要是因为当年公司研发大楼转固定资产带来的折旧费用增加所致自2020年以来公司降本增效改革推动管理费用率下降至2022年61请务必阅读正文后的声明及说明1764有方科技公司深度TablePageTop图15有方科技各项费用率情况数据来源公司年报东北证券公司自2020年以来拓展包括智慧城市金融支付车联网及智慧能源领域更多客户资源前5大客户占比下降至212公司创立初期聚焦智能电力行业自2020年起公司持续加大更多下游行业领域的业务拓展包括针对智慧城市推出物联网云平台面向智慧教育领域推出智能模组在车联网领域与中国联通上汽集团等企业达成战略合作不断拓宽客户资源2022年公司前5大客户实现营收178亿元占整体营收比例由2019年483下降至2022年212图16有方科技前五大客户营收规模及占比情况数据来源公司年报东北证券请务必阅读正文后的声明及说明1864有方科技公司深度TablePageTop公司经营性现金流因下游客户结构及相关账期较长因素影响历年有所承压2022年应收账款账期改善带动经营性现金流显著提升公司下游客户智能电网领域客户占比较高且多为大型企业最终客户主要为国家电网和南方电网等国有电力企业由于行业和终端客户回款周期较长公司应收账款历年维持较高水平一定程度影响公司的经营性现金流2022年公司应收账款338亿元同比减少127亿元带动经营性净现金流提升至125亿元得到显著改善图17有方科技2022年经营性现金流结构应收账款得到明显改善数据来源公司年报东北证券图18有方科技净利润与经营性现金流情况2022年经营性现金流明显改善数据来源公司年报东北证券请务必阅读正文后的声明及说明1964有方科技公司深度TablePageTop图19有方科技经营性现金流与资本开支情况数据来源公司年报东北证券公司营运能力稳健自2021年以来应收账款账期和存货周转有所改善带动公司净现金周期逐步下降公司2017-2020年净现金周期持续提升主要是由于公司为拓展国内外客户适当放宽应收账款账期所致应收账款周转天数由2017年103天提高至2020年208天自2021年以来公司加大对应收账款管理应收账款周转天数下降至2022年189天存货周转方面公司自2021年以来存货周转天数由2020年159天下降至2022年107天存货管理得到明显改善2022年公司净现金周期为170天图20有方科技净现金周期营运情况数据来源公司年报东北证券请务必阅读正文后的声明及说明2064