国庆假期海外资本市场股债汇商多数杀跌，美债美元的强势打压风险资产，原油重挫拖累大宗商品领跌大类资产。美国经济数据喜忧参半，总体表现强劲从而强化美联储加息预期，临时议案暂时避免了美国政府的关门，但众议院议长的罢免则表征美国政府内部的分歧与斗争，为政府的大幅财政扩张的持续性埋下隐忧。市场开始接受更长时间的高利率，宏观交易逻辑从交易通胀转向更强的增长，继而对于美债利率重新定价，支撑着长端美债的走高，并强化着美元的强势。实际利率的大幅抬升对金价施以重创，引至黄金市场的多杀多继而造成金价的连续下跌，同时，强势美元带来全球美元的流动性危机，全球非美货币纷纷贬值，美债利率与美元的联袂走高开启“杀估值”模式，全球股市除了美股外承压普跌，假期中商品的大跌且终结了曾经因供给冲击而坚挺上扬的大宗商品之涨势。投资者开始担忧高利率对于需求端的打压，因此，全球商品几乎全线大跌，原油价格的崩塌拖累能源相关板块，金价下行银价重挫，农产品与有色板块整体弱势但跌幅相对有限，天然气则逆势大幅上扬。
　　国内方面，9月PMI重回扩张，中秋国庆假期出行消费火爆，经济稳步修复。9月30日出炉的九月份PMI为50.2%，比上月上升0.5个百分点，重返扩张区间，多个分项指标表现不错，但需要请注意原料成本的大幅抬升对企业经营预期的打压。消费方面，中秋、国庆叠加亚运热潮，今年“十一”假期，餐饮、出行、门票景点、住宿等服务消费势能强劲，成为拉动假日经济的主引擎。据美团发布的“十一”黄金周消费数据显示，全国服务零售日均消费规模较2019年同期增长153%，迎五年来最旺“十一”，全国餐饮堂食消费规模较2019年同期增长254%。经文化和旅游部数据中心测算，中秋节、国庆节假期8天，国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比口径较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径同比增长129.5%，按可比口径较2019年增长1.5%。
　　综上影响，节后首个交易日，国内股指料将表现相对抗跌，平开或低开高走概率较大，消费板块应该有不俗的表现。大宗商品空头氛围浓厚，原油的大幅跳空低开甚至是开盘跌停是大概率事件，并将拖累整个能源化工板块的弱势，其他板块在外盘的影响下将会呈现出普跌格局。国庆节后首个交易日重在风险管理，料将在剧烈波动中开启本轮商品的阶段性回调行情，而商品与股市的收敛也将同步展开。
　　展望后市，正如我们的四季度观点所言，商品不排除继续像2017年那般演绎下去，而中美经济强弱料将迎来轮转，美国经济的韧性面临挑战，中国经济回升复苏。通胀的重新抬头，令美联储的本轮加息更加“长尾”，高利率环境支撑着美债与美元的强势，继而对其他经济体形成压制。国内仍旧要在外部流动性紧缩的掣肘下努力稳增长，从而延续着宽松的宏观流动性，人民币虽然贬值空间有限但仍旧承压。全球经济徘徊在滞胀与衰退之间，商品则遭受供给冲击与需求收缩的双重扰动，呈现出波动加剧走势分化的特征。国内新一轮库存周期正在酝酿重启中，部分品种的基差仍旧处于高位，商品有望演绎出先抑后扬震荡分化的态

研究报告全文：2023年国庆假期外盘综述与点评发布时间2023年10月7日冠通点评国庆假期海外资本市场股债汇商多数杀跌美债美元的强势打压风险资产原油重挫拖累大宗商品领跌大类资产美国经济数据喜忧参半总体表现强劲从而强化美联储加息预期临时议案暂时避免了美国政府的关门但众议院议长的罢免则表征美国政府内部的分歧与斗争为政府的大幅财政扩张的持续性埋下隐忧市场开始接受更长时间的高利率宏观交易逻辑从交易通胀转向更强的增长继而对于美债利率重新定价支撑着长端美债的走高并强化着美元的强势实际利率的大幅抬升对金价施以重创引至黄金市场的多杀多继而造成金价的连续下跌同时强势美元带来全球美元的流动性危机全球非美货币纷纷贬值美债利率与美元的联袂走高开启杀估值模式全球股市除了美股外承压普跌假期中商品的大跌且终结了曾经因供给冲击而坚挺上扬的大宗商品之涨势投资者开始担忧高利率对于需求端的打压因此全球商品几乎全线大跌原油价格的崩塌拖累能源相关板块金价下行银价重挫农产品与有色板块整体弱势但跌幅相对有限天然气则逆势大幅上扬国内方面9月PMI重回扩张中秋国庆假期出行消费火爆经济稳步修复9月30日出炉的九月份PMI为502比上月上升05个百分点重返扩张区间多个分项指标表现不错但需要请注意原料成本的大幅抬升对企业经营预期的打压消费方面中秋国庆叠加亚运热潮今年十一假期餐饮出行门票景点住宿等服务消费势能强劲成为拉动假日经济的主引擎据美团发布的十一黄金周消费数据显示全国服务零售日均消费规模较2019年同期增长153迎五年来最旺十一全国餐饮堂食消费规模较2019年同期增长254经文化和旅游部数据中心测算中秋节国庆节假期8天国内旅游出游人数826亿人次按可比口径同比增长713按可比口径较2019年增长41实现国内旅游收入75343亿元按可比口径同比增长1295按可比口径较2019年增长15综上影响节后首个交易日国内股指料将表现相对抗跌平开或低开高走概率较大消费板块应该有不俗的表现大宗商品空头氛围浓厚原油的大幅跳空低开甚至是开盘跌停是大概率事件并将拖累整个能源化工板块的弱势其他板块在外盘的影响下将会呈现出普跌格局国庆节后首个交易日重在风险管理料将在剧烈波动中开启本轮商品的阶段性回调行情而商品与股市的收敛也将同步展开展望后市正如我们的四季度观点所言商品不排除继续像2017年那般演绎下去而中美经济强弱料将迎来轮转美国经济的韧性面临挑战中国经济回升复苏通胀的重新抬头令美联储的本轮加息更加长尾高利率环境支撑着美债与美元的强势继而对其他经济体形成压制国内仍旧要在外部流动性紧缩的掣肘下努力稳增长从而延续着宽松的宏观流动性人民币虽然贬值空间有限但仍旧承压全球经济徘徊在滞胀与衰退之间商品则遭受供给冲击与需求收缩的双重扰动呈现出波动加剧走势分化的特征国内新一轮库存周期正在酝酿重启中部分品种的基差仍旧处于高位商品有望演绎出先抑后扬震荡分化的态重要资讯1经文化和旅游部数据中心测算中秋节国庆节假期8天国内旅游出游人数826亿人次按可比口径同比增长713按可比口径较2019年增长41实现国内旅游收入75343亿元按可比口径同比增长1295按可比口径较2019年增长1529月份随着政策效应不断累积经济运行中积极因素不断增多制造业采购经理指数非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为502517和520比上月上升0507和07个百分点三大指数均位于扩张区间我国经济景气水平有所回升3据财新报道10月1日公布的2023年9月财新中国制造业采购经理指数PMI录得506较8月微降04个百分点近五个月来第四次处于荣枯线上方显示制造业景气度持续恢复4美国参众两院通过一项临时拨款法案让政府可以继续正常运行45天9月30日深夜该法案被递交给总统拜登签署成为法律据悉关于拨款法案的斗争还会继续如果45天内新财年的支出法案未能诞生停摆仍是高悬的威胁5世界贸易组织将2023年商品贸易增长预测下调至08之前为17将2024年商品贸易增长预测上调至33之前为326美国9月Markit制造业PMI终值为498预期489前值4899月ISM制造业PMI为49预期477前值4768月营建支出环比升05预期升05前值升077欧元区9月制造业PMI终值为434预期434前值434英国9月制造业PMI为443预期442前值442德国9月制造业PMI终值为396预期398前值398法国9月制造业PMI终值为442预期436前值4368美国9月季调后非农就业人口增336万人为2023年1月以来最大增幅预期增17万人前值由增187万人上修至增227万人美国9月平均每小时工资环比升02预期升03前值升02同比升42预期升43前值升432023年国庆假期外盘表现151307129631740720200650190270-053-085-079-061-3-167-164-182-141-207-248-228-248-321-292-288-275-184-354-6-469-487-506-9-980-12大宗商品股票市场其他重要指标板块名称0928收盘价1006收盘价假期间涨跌幅假期走势图NYMEX原油91818281-980NYMEX天然气2953331307COMEX黄金188170184700-184COMEX白银22842177-469LME铜821500804500-207LME锌262700249900-487LME镍18985001851500-248LME铝228000224200-167第1页共4页2023年国庆假期外盘综述与点评发布时间2023年10月7日LME锡25205002463000-228LME铅219550214100-248大宗商品TSI铁矿石CFR中国62铁粉1185511475-321CBOT大豆130175126375-292CBOT玉米4890049250072CBOT豆油56915527-288CBOT豆粕3916037180-506CBOT小麦5785056900-164CBOT稻谷16121603-053ICE11号糖27002677-08588848722-182ICE2号棉花429970430850020标普50013201281343134174纳斯达克指数760185749458-141英国富时100股票市场711624706015-079法国CAC4015323501522977-061德国DAX31872523099467-275日经22517373031748598065恒生指数2870627690-354CRB商品指数其他重要指标45947801910Y美国国债收益率22024702710Y美国国债收益率以通胀为标的商品内外盘价格近一年走势对比商品指数原油CRB商品指数CRBRB南华商品指数右轴NYMEXWTI原油CLNYMINE原油右轴3402700130850003308000026001203207500031025001103007000024002901006500028023006000027090220055000260802502100500002407020004500023022019006040000黄金白银COMEX黄金GCCMX上期所黄金右轴COMEX白银SICMX上期所白银右轴2100480296500205020004602760001950440251900550018504202318005000175040021170038019450016501600360174000第2页共4页2023年国庆假期外盘综述与点评发布时间2023年10月7日铜铝LME铜CALME上海铜右轴LME铝AHLME上海铝右轴11000800002800200001050075000270019500100002600190007000095002500185009000650002400180008500600002300175008000220017000550007500210016500700050000200016000锌镍LME锌ZSLME上海锌右轴LME镍NILME上海镍右轴360026000320002400003400250003000023000022000032002400028000210000300023000260002000002800220002400019000026002100022000180000170000240020000200001600002200190001800015000020001800016000140000锡铁矿石LME锡上海锡右轴TSI铁矿石CFRDCE铁矿石右轴32000240000140100030000230000950220000130280009002100001202600020000085024000190000110800220001800007501700001002000070016000090180001500006501600014000080600大豆玉米CBOT大豆SCBT连豆一右轴CBOT玉米CCBT连玉米右轴160060008603100155081058003000150056007602900145071054001400660280052001350610500027001300560480026001250510120046004602500棉花白糖ICE11号糖SBNYB郑糖右轴ICE2号棉花CTNYB郑棉右轴29740090200002872008819000278670001800026842568008217000246600801600023640022786200150002176600014000207419580072130001856007012000175400第3页共4页2023年国庆假期外盘综述与点评发布时间2023年10月7日国内外主要股指近一年来走势对比SP500与沪深300恒生指数与上证指数标普500SPXGI沪深300右轴恒生指数HSIHI上证指数右轴4800420025000340047004600410023000330045004400400021000320043003900420019000310041003800400017000300039003700380037003600150002900360035003500130002800重要外汇近一年来走势欧元兑美元EURUSDFX英镑兑美元GBPUSDFX澳元兑美元AUDUSDFX美元兑日元右轴美元兑瑞郎USDCHFFX美元指数右轴07215500145116001401140007015000135112001301100006814500125108001201060006614000115104001100641350010510200100100000621300009598000909600085940006012500重要指标近一年来走势10年期美国国债收益率UST10YGBM10Y美国TIPS右轴CBOE波动率52028040004702303800360042018034003200370130300028003200802600240027003022002000220-02018001600170-07014001200120-1201000免责声明本报告中的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或征价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本报告仅向特定客户传送版权归冠通期货所有未经我公司书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载如引用转载刊发须注明出处为冠通期货股份有限公司冠通期货研究咨询部王静执业资格证号F0235424Z0000771联系方式010-85356618第4页共4页