小专题：2007年以来，美国主动管理资金呈现持续净流出和被动型尤其是ETF类呈现净流入的趋势，以美为鉴，中国ETF市场的爆发和加速或远未结束。本次专题讨论中，梳理A股市场当下ETF份额、规模和爆款品类的格局情况。参考《2023年美国基金业年鉴》对美国被动指数和ETF市场近些年来资金流变化、持有人结构等进行梳理分析，以供对比参考。
　　中国ETF市场发展现状：1）2021迎来规模大爆发，年初至今逆势增长；2）宽基仍是单品类“霸主”，行业主题类全面开花；3）基金公司格局上：头部地位稳固，规模效应显现；4）后续发展趋势：借投顾东风，另辟蹊径的“卷”，创新型、配置性需求为主流
　　参考美国ETF市场，2007年以来，美国主动管理持续的净流出，但被动型尤其是ETF类有持续净流入：2013年至2022年区间内，美国本土权益类被动基金和ETF共获得了2.5万亿美元的新增现金净额（包括股息再投资回报），同时，本土主动管理权益类基金同口径资金净流出约2.3万亿美元。
　　发展现状：1）美国ETF市场发展至今逾30余年，截至2022年年底，ETF在资管机构管理总规模占比中达到22%，占全球ETF总规模比例72%；2）二级市场交投活跃，2022年，美国ETF日均成交量占比约为30%左右；3）单品类中宽基超50%，其中美国本土大盘权益类宽基ETFs规模占比超30%，达到1.9万亿美元
　　高速发展背后：1）机构投资者持有比例提升，越来越多的证券经纪人和金融投顾将ETF频繁使用于客户的投资组合中；2）个人持有者具有高风险偏好、平均收入高等特点。
　　市场动速：行业、风格轮动速度分别维持在79分位和58分位的高位
　　追踪行业动向：CRO/CMO景气回升，机械、环保收涨
　　政策面上，本周央行例会释放积极信号，或将有助于市场情绪进一步修复回暖。本周市场热点集中于AI、华为产业链、减肥药等相关概念。医疗板块中，CRO/CMO反弹继续，本周涨幅达6.89%。此外，环保板块强势，环境监测领涨长江二级行业，周涨幅约5.24%。同时，游戏版号如常发放，供给向好叠加前期回调，重视游戏板块投资价值，本周传媒互联网表现亦较好。
　　捕捉风格信号：成长风格复苏，动量效应显著
　　本周小盘、动量、高估值、高波、成长风格占优，其中，长江动量指数（861601.CJ）和长江小盘动量指数（861641.CJ）领涨风格，周度收益分别达2.54%和1.83%。此外，成长反弹的“先锋军”——低估值成长（861202.CJ）表现强势，周度收益达1.74%。
　　聚焦主题热点：机构重仓系列上线，关注专精特新底部反转机会
　　机构重仓股系列主题指数重磅上线，系列中本周量化基金重仓指数（862905.CJ）表现最佳。主题热点集中于专精特新和医美，医美指数（862100.CJ）本周领涨主题，周度收益达2.77%。聚焦于基本面精选的专精特新精选（862301.CJ）周涨超2.6%，领涨专精特新系列指数。
　　基金指数：股票基金业绩回暖
　　风险提示
　　本文统计均是基于历史数据并不代表未来表现。
　　

研究报告全文：research95579com丨证券研究报告丨战略数据研究丨专题报告TableTitle主动到被动腾挪的持续美国ETF市场增量来自何方W38指数周报报告要点2007TableSummary年以来美国主动管理类基金遭遇持续净流出与之对比被动型尤其是ETF类规模增速持续以美为鉴中国ETF市场的爆发和加速或远未结束本次小专题梳理A股市场当下ETF份额规模和爆款品类的格局情况并对美国ETF市场近些年来发展情况持有人结构等进行梳理周度市场维度节前最后一周行业风格轮动维持在79分位和58分位的高位CXO反弹持续机械环保收涨主要风格中成长类复苏关注低估值成长861202CJ领先信号占优本周机构重仓股系列指数上线系列中量化基金重仓862905CJ表现最佳分析师及联系人TableAuthor陈洁敏SACS0490518120005请阅读最后评级说明和重要声明1research95579com丨证券研究报告丨2023-10-06指数周报TableTitle主动到被动腾挪的持续美国2ETF市场增量来战略数据研究丨专题报告自何方W38指数周报小专题TableSummary22007年以来美国主动管理资金呈现持续净流出和被动型尤其是ETF类呈现净流指数名称及代码入的趋势以美为鉴中国ETF市场的爆发和加速或远未结束本次专题讨论中梳理A股市场当下ETF份额规模和爆款品类的格局情况参考2023年美国基金业年鉴对美国被动量指数861601CJ动指数和市场近些年来资金流变化持有人结构等进行梳理分析以供对比参考ETF医美指数862100CJ中国ETF市场发展现状12021迎来规模大爆发年初至今逆势增长2宽基仍是单品类霸主行业主题类全面开花3基金公司格局上头部地位稳固规模效应指数走势显现4后续发展趋势借投顾东风另辟蹊径的卷创新型配置性需求为主流1100动量医美参考美国ETF市场2007年以来美国主动管理持续的净流出但被动型1000尤其是ETF类有持续净流入2013年至2022年区间内美国本土权益类被动基金900和ETF共获得了25万亿美元的新增现金净额包括股息再投资回报同时本土主动800管理权益类基金同口径资金净流出约23万亿美元70001-0304-0307-03发展现状1美国ETF市场发展至今逾30余年截至2022年年底ETF在资管机构资料来源长江证券研究所管理总规模占比中达到22占全球ETF总规模比例722二级市场交投活跃2022年美国ETF日均成交量占比约为30左右3单品类中宽基超50其中美国本土大盘权益类宽基ETFs规模占比超30达到19万亿美元相关研究红利投资到哪儿了TableReportW37指数周报2023-高速发展背后1机构投资者持有比例提升越来越多的证券经纪人和金融投顾将ETF频繁使用于客户的投资组合中2个人持有者具有高风险偏好平均收入高等特点09-23红利微盘的杠铃配置被动OR主动怎市场动速行业风格轮动速度分别维持在分位和分位的高位7958么配效果如何W36指数周报2023-09-追踪行业动向CROCMO景气回升机械环保收涨16充分挖掘季报信息高效基金持仓模拟补全政策面上本周央行例会释放积极信号或将有助于市场情绪进一步修复回暖本周市场热点W35指数周报2023-09-09集中于AI华为产业链减肥药等相关概念医疗板块中CROCMO反弹继续本周涨幅达689此外环保板块强势环境监测领涨长江二级行业周涨幅约524同时游戏版号如常发放供给向好叠加前期回调重视游戏板块投资价值本周传媒互联网表现亦较好捕捉风格信号成长风格复苏动量效应显著本周小盘动量高估值高波成长风格占优其中长江动量指数861601CJ和长江小盘动量指数861641CJ领涨风格周度收益分别达254和183此外成长反弹的先锋军低估值成长861202CJ表现强势周度收益达174聚焦主题热点机构重仓系列上线关注专精特新底部反转机会机构重仓股系列主题指数重磅上线系列中本周量化基金重仓指数862905CJ表现最佳主题热点集中于专精特新和医美医美指数862100CJ本周领涨主题周度收益达277聚焦于基本面精选的专精特新精选862301CJ周涨超26领涨专精特新系列指数基金指数股票基金业绩回暖风险提示更多研报请访问本文统计均是基于历史数据并不代表未来表现长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明2research95579com战略数据研究专题报告目录2007年以来美国主动管理持续的净流出和被动型尤其是ETF类的净流入5中国ETF市场发展现状2021迎来规模大爆发年初至今逆势增长5ETF品类布局情况宽基仍是单品类霸主行业主题类全面开花6基金公司格局变化头部集团稳固规模效应明显8后续发展势头另辟蹊径的卷创新型配置性需求为主流9参考美国ETF市场的竞争和扩张尽头在何时102013至今美国ETFs被动型需求爆发再达高峰11美国ETF市场活跃30年占机构总管理规模约2213二级市场交易活跃ETF成交量占比近3013ETF需求来自何方14权益类指数行业风格主题跟踪16市场动速维持高位行业风格持续快速轮动16板块景气分化行情延续医疗工业领涨16风格跟踪成长风格复苏动量效应显著18主题赛道机构重仓系列上线关注专精特新底部反转机会19基金指数股票基金业绩回暖20产品跟踪新发行ETF及指数产品20新发行ETF跟踪20新发行指数型产品跟踪20风险提示21图表目录图1ETF产品规模近年来快速增加行业宽基为主流规模亿元5图2ETF产品新发集中于2017-2022年数量只5图3当前国内市场ETF各类产品规模亿元分布及占比情况6图4节前最后一周交易日内宽基净流入接近90亿元港股类份额增长逾40亿6图5近期热门赛道部分代表性产品的周度资金流和份额跟踪情况7图6当前国内市场ETF各类产品规模亿元分布及占比情况9图7美国共同基金市场投资者结构上以个人投资者为主占比8810图82017年以来美国长期共同基金遭遇了连续的资金净流出亿美元11图92012年以后美国被动型共同基金进入阶段性资金大幅净流入区间亿美元12图10近些年来美国指数型ETFs获得显著资金净流入亿美元专业机构增加ETF配置权重为主要因素之一12图11美国资管管理机构截至2022年年底主要品类产品数量及规模13图12ETF产品规模近年来快速增加行业宽基为主流规模亿元13图13ETF产品新发集中于2017-2022年数量只13图14市场波动加剧时美国ETF成交量占比也有显著提升14请阅读最后评级说明和重要声明3223research95579com战略数据研究专题报告图15行业轮动速度维持高位风格轮动加速16图16本周龙头红利策略均表现偏弱17图17长江一级行业中收益表现排名TOP10行业17图18长江二级行业中收益表现排名TOP10行业18图19长江三级行业中收益表现排名TOP10行业18图20长江风格指数周度表现情况18图21长江主题类指数收益表现19图22长江权益基金指数收益表现20表1目前部分热门赛道跟踪ETF数量和规模占比达到相对极致多数仍有较大发展空间7表22013年至今ETF产品规模前十排名附市占率8表32013年至2023头部三五十家的总集中度大体稳定头部内部集中度则呈现加强趋势市场份额向头部汇集9表4美国本土权益类ETF的交易对跟踪标的个股的交易层面影响占比一直较小14表5美国ETF个人持有者具有高风险偏好平均收入高等特点15表6本周发行上市ETF产品20表7本周发行上市指数相关产品20请阅读最后评级说明和重要声明4224research95579com战略数据研究专题报告2007年以来美国主动管理持续的净流出和被动型尤其是ETF类的净流入近两年来公募基金市场整体承压ETF则延续了2017以来的迅速扩张之势尤其在今年主动权益整体弱势之下爆出两只份额超千亿的品种整体份额及规模再创新高展望后续发展目前中长期机构资金对ETF配置和轮动机会较为关注券商基金公司等也均在积极布局基金投顾业务参考当下全球ETF龙头美国市场的发展经验专业机构的参与无疑是被动类产品普及和发展的重要驱动因素之一本次专题讨论中梳理A股市场当下ETF份额规模和爆款品类的格局情况并将对各类ETF的资金流和份额变化进行持续跟踪除此之外参考2023年美国基金业年鉴对美国被动指数和ETF市场近些年来资金流变化持有人结构等进行梳理分析以供对比参考中国ETF市场发展现状2021迎来规模大爆发年初至今逆势增长全市场ETF产品规模除2015年短暂下滑外整体呈现逐年上升态势2017年之前ETF产品布局较少无论是产品规模还是数量均处于起步阶段基数相对较低2018-2019年则是ETF指数产品发展历史的转折这两年中ETF产品无论是规模还是数量均迎来了爆发增长全市场ETF除货币类外规模从2017年末约2000亿元跃升至超5000亿元年平均增速超过60此后虽然年规模增速有所放缓但是年规模增量仍保持在2000亿元以上特别是年初以来全市场ETF规模增量超3600亿元仅78月份市场ETF规模增长就接近2000亿元增速接近15可以看到随着国内资本市场的机构化转型不断深化具备成本优势和分散化投资价值的ETF产品在国内资本市场收到愈来愈多的关注图1ETF产品规模近年来快速增加行业宽基为主流规模亿元图2ETF产品新发集中于2017-2022年数量只资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所分阶段来看2017年以来的ETF市场扩容可以发现两个明显的特点一是从产品的数目上来看全市场ETF产品线在2017-2019年的快速扩张主要仰赖于宽基产品的快速布局而2020-2022年产品扩容则主要由行业主题类ETF驱动其次从规模增速的贡献来看2017-2022年间新发基金是驱动ETF规模增长的最主要因素除2018年外ETF产品数量增速基本接近或超过产品规模增速而今年以来ETF在管规模的扩张背后则是存量和增量并重经历了前期疯狂播种阶段目前存请阅读最后评级说明和重要声明5225research95579com战略数据研究专题报告量耕耘显得尤为重要细分来看宽基产品规模增长逾2000亿元行业ETF产品增长也超过1000亿元规模增速均在30左右同期产品数量增速均在10以内图3当前国内市场ETF各类产品规模亿元分布及占比情况资料来源Wind长江证券研究所ETF品类布局情况宽基仍是单品类霸主行业主题类全面开花根据前一部分全市场各类ETF规模及占比数据与美国市场结构类似宽基仍是当先规模占比最大的品类且今年份额有较大突破的两只ETF也均是宽基类从交易活跃度和资金流跟踪上看节前最后一周交易日内各品类的规模和份额变化如下图4节前最后一周交易日内宽基净流入接近90亿元港股类份额增长逾40亿资料来源Wind长江证券研究所近期热门赛道包括科创红利小微盘和QDII类等从成交活跃度上看不乏日均成交量破千万的产品从资金净流入角度上看红利类份额增长势弱科创中证1000纳斯达克指数相关等周度份额提升幅度更高请阅读最后评级说明和重要声明6226research95579com战略数据研究专题报告图5近期热门赛道部分代表性产品的周度资金流和份额跟踪情况资料来源Wind长江证券研究所拥挤度上看多数热门赛道跟踪产品数量规模与基准指数流通市值相比仍有发展空间表1目前部分热门赛道跟踪ETF数量和规模占比达到相对极致多数仍有较大发展空间跟踪指数跟踪ETF规模跟踪ETF数指数自由流通市值ETF净值指数自由流跟踪指数简称类型亿量万亿通市值红利指数16162100158102中证红利8789300331027深证红利2740200215013红利红利低波2642100204013红利低波1001976100317006央企股东回报1901200177011中证央企红利554100233002科创5014385910000981475科创芯片8755200064137科创科创1007490400062121科创信息1110200081014科创成长437200038012中证100051516700570090小微盘中证20002943800457006国证20001617300759002请阅读最后评级说明和重要声明7227research95579com战略数据研究专题报告资料来源Wind长江证券研究所基金公司格局变化头部集团稳固规模效应明显从当前ETF市场的规模集中度来看头部公司借助更低的管理成本以较低的管理费用把持着绝大部分市场规模效应显著特别是2019年后市场格局基本保持稳定市占率前10位鲜有变化整体排名变动幅度较小2021年来TOP3排名更是没有任何变化其中华夏基金无疑是ETF产品方面的龙头近10年华夏ETF规模与市占率均稳居市场首位市占率一度接近三成与第二名市占率差距基本在一倍左右优势十分明显整体来看ETF管理规模头三家的市场占有率基本都在10以上与4-10名存在较大的差距头部集中度非常高表22013年至今ETF产品规模前十排名附市占率规模排名2013201420152016201720182019202020212022202309华夏华夏华夏华夏华夏华夏华夏华夏华夏华夏华夏128852807291927022962248418732267222721442218嘉实嘉实南方易方达华安南方易方达国泰易方达易方达易方达220152327132913341223105110041024114211991262易方达华泰柏瑞华泰柏瑞华安易方达易方达南方易方达华泰柏瑞华泰柏瑞华泰柏瑞31387175313101284111510408829079499741080华泰柏瑞易方达嘉实南方南方华泰柏瑞嘉实华泰柏瑞南方南方国泰410989801240104310561026771872868832679华安华安易方达华泰柏瑞华泰柏瑞华安华泰柏瑞南方国泰国泰南方5949806121610171047912751742852716672南方南方华安嘉实嘉实博时博时华安华宝广发广发66094851161989931743638577529443464广发广发广发汇添富汇添富嘉实华安华宝华安华宝华安7262154244858559567559549441437400交银施罗德国泰国泰广发广发平安国泰嘉实广发博时华宝8152135211292298361511412372417390国投瑞银国投瑞银汇添富国泰平安工银瑞信汇添富博时天弘华安富国9111115079252273339490377337406370博时交银施罗德博时博时国泰广发广发广发嘉实嘉实博时10100104072061265327463345319323363资料来源Wind长江证券研究所头部集中度格局变化呈现集中度由高到低进而重回稳态高集中早期基金公司参与不多头部集中度极高CR10一度超过98在经历2017-2019年的市场快速扩容后头部集中度有所下滑2020年后格局逐渐稳固当前重回相对稳态的高集中度格局头3家占头5家比重和头5家占头10家比重均在75-80之间形成较为明显层级差距从绝对集中度水平来看CR3CR5和CR10在近3年均保持相对稳定拉长时间来看2017年以后的市场扩张导致的集中度变化主要来自华夏基金的市占率下滑和6-10名的权重再分配2-5名的市占率水平变化则相对较小后发公司想要进入市场搅局相对困难请阅读最后评级说明和重要声明8228research95579com战略数据研究专题报告表32013年至2023头部三五十家的总集中度大体稳定头部内部集中度则呈现加强趋势市场份额向头部汇集2013201420152016201720182019202020212022202308CR362876887555853205300457437594198431843174560CR583338673801473807402651352805812603958665911CR1095679666978198329728885079428073803778917896CR3CR575447941693572097159702471197224715173607715CR5CR1087108973819475077609735966497200751374347486资料来源Wind长江证券研究所图6当前国内市场ETF各类产品规模亿元分布及占比情况资料来源Wind长江证券研究所后续发展势头另辟蹊径的卷创新型配置性需求为主流在指数化投资演化发展的过程中也经历过普通指数基金到后来的分级基金但是以美国为代表的海外指数行业的发展路径来看ETF才是指数产品最高的形式主要在于它自身具有多重优势如标准化高透明高效率以及低费率等海外ETF市场经过多年的竞争之后形成了3个80头部公司占据了ETF的80市场份额股票ETF占整个ETF规模的80宽基ETF占整个股票ETF的80这也是为何当下一有新宽基类指数出来各家均抢先报批倾斜大量资源布局相关ETF产品结合规模和数量看ETF策略和类型ETF产品无论是整体数量还是规模均逐年增长策略类型也不断丰富细分品类中与海外市场一样宽基指数ETF仍然是A股的主流截至2023年9月27日总体规模接近8000亿元占ETF整体市场规模的50除此之外行业ETF和主题ETF投资作为A股市场的特色合计规模占比也达到约35近6000亿元Smart-Beta产品方面虽然国内发展起步较晚但是2022年以来新发产品数量增加了4只相关产品规模更是增长了逾14倍发展十分迅速后续发展趋势上看1规模扩张之势将持续头部集中度或将经历由高转低进而占比稳定龙头效应和规模效应逐渐显现的过程纵观美国当前ETF发展成为第一段位的基金公司将满足产请阅读最后评级说明和重要声明9229research95579com战略数据研究专题报告品线齐全完善的做市提供流动性机制具备特色品种有能力提供一揽子指数设计配置解决方案等条件2目前由于A股市场的主要产品覆盖已经较为全面未来还会有新的标的或产品出现但可能都是零星的随行情变化而产生的新主题或新方向大规模的布局基本已经结束因此A股以外的包括海外资产另类资产都会成为新的方向甚至一些特殊结构的如主动ETF增强ETF含有衍生品结构的ETF都有可能引领中国ETF的创新方向3机构客户和指数专户赛道扩展差异化布局新发之外需重持营随着基金投顾业务兴起机构参与被动投资积极性增强一方面产品本身特质比如具有较大规模较好流动性和稀缺标的ETF将有强者恒强的机会挖掘新赛道做差异化仍有生存空间另一方面由于大部分ETF的同质化持营和跟随服务或将影响存量博弈格局此外大厂今年以来明显加速推进指数专户产品布局进展进一步加强跟机构客户黏性和指数产品规模4除了产品本身的发展另外一个ETF大的方向就是组合化和策略化在ETF布局区域完备的情况下如何更好地使用这些产品做好持营和配置工作就成为核心点随着ETF数量的增加如何以组合化的形式向客户进行ETF的推荐或以ETF型FOF为依托提供组合产品受到越来越多的关注相比于ETF型FOF的产品形式美国ETF组合推广还存在规模更大使用更广泛的形式ModelPortfolioModelPortfolio可以被理解为底层基金产品与投顾之间的链接是由基金管理人第三方平台等角色提供可由投顾使用代表其客户遵循实施的组合解决方案参考美国ETF市场的竞争和扩张尽头在何时ETF市场的竞争和扩张的尽头在何时如若参考美国市场将是一片广阔的星辰大海近些年来跟踪整个美国市场的共同基金资金流情况2012年后美国指数和ETFs规模再度进入大幅扩张在过去的2002年美国共同基金整体大幅净流出的背景下指数和ETFs获得了大量的资金净流入截至2022年美国共同基金市场净资产高达221万亿美元指数和ETFs净资产合计9万亿美元分别为25万亿美元65万亿美元图7美国共同基金市场投资者结构上以个人投资者为主占比88资料来源ICI长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明102210research95579com战略数据研究专题报告2022年美国长期共同基金遭遇大幅净流出其中股票型债券型净流出规模超万亿美元究其背后原因外生环境波动和内部投资者结构和需求的变化均有影响图82017年以来美国长期共同基金遭遇了连续的资金净流出亿美元资料来源ICI长江证券研究所1经济和金融市场环境美国经济经历了2021年的59的经济增速强反弹后后续乏力2022年实际GDP增速即滑坡降至21与此同时整体经济环境面临较大的通胀压力为抗击通胀美联储进行了快速连续的加息操作短期利率上行使得期限利差结构平缓2022年底利率曲线一度倒挂而这也被投资者解读为经济有进入衰退风险弱经济背景带来了资本市场的较大波动和回撤叠加海外局势如俄乌冲突2022年美国股市整体萎靡VIX指数显著上升投资者风险偏好降低2被动型产品需求上升尽管共同基金市场的资金净流入与市场表现有较强相关性但是即使是市场有较大波动的背景下美国投资者入市资金占比仍相对稳定因此除了股市波动因素从资金腾挪角度能观测到2022年全年下来尽管美国主动权益类共同基金净资产流出约3160亿美元美国本土权益类ETF份额新增3170亿美元投资者仍在持续进行基金申购2013至今美国ETFs被动型需求爆发再达高峰截至2022年底美国指数型共同基金数量合计517只管理净资产达到48万亿美元2022年全年资金净流入约370亿美元从类型上看仅全球权益指数产品有小幅资金净流出分阶段看2012年后美国指数型基金进入规模快速扩张阶段至2017年达到阶段性小高峰随后在2020年全球疫情影响之下美国本土及全球权益类指数型基金出现大幅资金净流出债券类指数基金规模逆势增长这种局势直到去年才有所扭转风险偏好和权益市场的波动短期会影响投资者权益类的配置选择不过美国较为丰富的被动产品品类给基金公司和投资者提供了更广阔的布局和选择机会请阅读最后评级说明和重要声明112211research95579com战略数据研究专题报告图92012年以后美国被动型共同基金进入阶段性资金大幅净流入区间亿美元资料来源ICI长江证券研究所美国被动型共同基金的规模扩张主要得益于市场对于基于基准跟踪类投资产品的需求大爆发相较于美国ETFs在同阶段的资金净流入情况被动型整体规模扩张只是分得一小杯羹2013年至2022年区间内美国本土权益类被动基金和ETF共获得了25万亿美元的新增现金净额包括股息再投资回报同区间内本土主动管理权益类基金同口径资金净流出约23万亿美元相较于2013年截至22年年底美国本土权益被动及ETF产品规模增长接近3倍较高的增速背后重要因素之一是越来越多的证券经纪人和金融投顾将ETF频繁使用于客户的投资组合中2021年综合服务型经纪商和收费型顾问机构的组合中持有ETF比例分别为28和41相较于2011年比例提升幅度分别达到6和10图10近些年来美国指数型ETFs获得显著资金净流入亿美元专业机构增加ETF配置权重为主要因素之一资料来源ICI长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明122212research95579com战略数据研究专题报告美国ETF市场活跃30年占机构总管理规模约22美国ETF市场发展至今逾30余年截至2022年年底ETF在资管机构管理总规模占比中达到22美国ETF在近十年来再度迎来高速发展净发行量合计41万亿美元机构和投资者参与和持有份额同步上升随着投资者需求增长近些年来新发类型和数量也得到极大丰富截至2022年年底美国存量ETF产品合计2844只规模合计65万亿美元占全球ETF总规模比例72持续保持霸主地位图11美国资管管理机构截至2022年年底主要品类产品数量及规模资料来源ICI长江证券研究所注图中统计的共同基金和ETFs包含了投资于其他共同基金和ETFs的产品图12ETF产品规模近年来快速增加行业宽基为主流规模亿图13ETF产品新发集中于2017-2022年数量只元资料来源ICI长江证券研究所资料来源ICI长江证券研究所分品类来看与中国市场类似当下单品类中宽基类超过50其中美国本土大盘权益类宽基ETFs规模占比超30达到19万亿美元债券类ETFs得益于近些年来权益市场的波动规模也有迅速增长当下规模占比接近19达到13万亿美元二级市场交易活跃ETF成交量占比近30ETF与其他基金产品最大的差异之一在于能够进行上市交易但是虽然过去几十年来美国ETF市场得到了巨大的发展ETF每日成交量占比保持了相对稳定基本是在较小区间内窄幅波动请阅读最后评级说明和重要声明132213research95579com战略数据研究专题报告2022年随着市场整体波动加剧美国ETF成交量也有所提高日均成交量占比约为30左右且在市场波动较大期间ETF整体无论是成交绝对量还是在二级市场上的成交量占比均有所上升究其原因主要是部分投资者尤其是机构看中ETF在转移和对冲市场风险中的高效率和便利性复盘来看在2018年经济增长较弱以及贸易冲突影响下权益市场也经历了阶段性的较大波动2018年12月24日美国时间标普500指数相较于9月份的高点遭遇了巨大的回撤当天ETF成交量占比一度达到过去10年来的最高值432022年7月13日就在美联储FOMC会议前一天出于对于加息政策的焦虑和市场环境的担忧ETF成交量再度达到39的峰值图14市场波动加剧时美国ETF成交量占比也有显著提升资料来源ICI长江证券研究所美国ETF在二级市场的交投活跃度远超于场外申赎2022年美国ETF接近86的成交量在二级市场完成因此无论权益市场整体波动如何美国ETF的交易对标的个股的影响相对较小表4美国本土权益类ETF的交易对跟踪标的个股的交易层面影响占比一直较小2013201420152016201720182019202020212022本土权益ETF申赎量19232522223529424952个股成交量4124875134975136515948891063998ETF占比46474944435449474652资料来源ICIBloombergRefinitivCboeExchange长江证券研究所ETF需求来自何方机构投资者交易需求驱动及投顾发展近些年来ETF的需求持续增长从投资者结构上看主要是机构投资者意识到了ETF在参与股票市场市场时的便利性与此同时投资顾问近些年来也在不断增加其给客户提供投资组合中ETF的占比尽管相较于2021年ETF的历史发行新高有所回落2022年全年下来美国ETF的净发行额仍然到到6099亿美元其中本土权益类发行规模为3170亿美元较2021年的5190亿美元的净发行量有所下滑全球权益类ETF净发行量也因为全球权益市场低迷由2021年的2110亿美元下降至1000亿美元请阅读最后评级说明和重要声明142214research95579com战略数据研究专题报告尽管2022年美国债市整体也无绝对收益债权类ETF的净发行额保持相对稳定2022年增长规模为1970亿美元与2021年的2033亿美元基本相当其中大约42的新发债券ETF为短久期品种此外近些年来ETF的逆势发展背后原因之一是市场低迷下美国的税收亏损收割taxlossharvesting策略的使用投资者可以通过卖出亏损的证券来进行适当抵税一般管理人会通过卖出亏损个券但是买入持仓或者风险暴露接近的个券或组合来维系整体组合的稳定性丰富的ETF产品在这个时候就能发挥一定作用个人投资者持有ETF比例也有所提升2022年美国大约有接近12的个人投资者持有ETF持有共同基金的个人投资者中也有19同时持有ETFETF持有者投资特征上往往表现出来同时拥有权益固收等多资产组合从收入年龄等特征上看ETF持有人平均收入高于全美个人投资者中位数也更偏向于年轻化客户大多数有IRA账户有更高的投资风险偏好表5美国ETF个人持有者具有高风险偏好平均收入高等特点分项全美个人投资者ETF持有者共同基金持有者个股持有者基本信息情况中位数年龄52515453收入69000125000100000125000金融资产8750046500250000375000家庭及就业情况占比已婚或同居64727172大学或研究生学历39665461在业56656464退休32333433是否持有退休账户占比IRA42816769DC57768179风险偏好水平占比激进型51067进取型19422837平衡型39384744稳健型116118保守型26484资料来源ICIBloomberg长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明152215research95579com战略数据研究专题报告自2020年9月份长江研究推出行业分类和行业指数后长江战略数据小组在持续维护长江行业指数的基础上不断开发新指数目前覆盖了主题风格基金固收等多个系列致力于提供丰富准确的市场刻画工具及多样化有效的选股选基资产配置等策略周报的日常跟踪内容包括但不限于1近期市场动态行业轮动和风格轮动情况2近期各行业板块收益表现及相关基本面政策等热点跟踪3近期市场主要主题风格表现刻画风格切换提供细分风格策略4跟踪长江基金指数系列捕捉不同类型基金收益表现5产品跟踪ESG资管产品跟踪近期新发ETF及指数产品统计等注若未经特殊说明以下收益统计区间均为2023年9月25日至2023年9月28日权益类指数行业风格主题跟踪本部分主要是复盘一周市场动态通过比较行业轮动和风格轮动速度对于市场当前状态进行刻画基于长江行业指数风格指数主题指数等进行热点跟踪分析市场动速维持高位行业风格持续快速轮动本周A股结构性行情持续演绎板块热点切换频繁行业风格轮动速度维持相对高位行业轮动居于约79分位风格轮动亦保持在58分位附近图15行业轮动速度维持高位风格轮动加速资料来源Wind长江证券研究所板块景气分化行情延续医疗工业领涨板块分化演绎医药科技赛道居前本周医疗反弹持续接棒通讯板块以263的周涨幅居长江初级板块首位同时工业信息技术与硬件通讯业务等板块均相对全A有一定超额收益相比之下房地产及服务必选消费金融等板块跌幅靠前请阅读最后评级说明和重要声明162216research95579com战略数据研究专题报告龙头和红利策略方面在本周回撤较大的部分板块中红利仍显韧性例如房地产及服务必选消费行业红利策略相对行业整体存在一定的超额收益龙头策略则略显平淡图16本周龙头红利策略均表现偏弱资料来源Wind长江证券研究所CROCMO景气回升机械环保收涨跟踪近一周长江一二三级行业指数的表现列举各个行业中表现靠前的10个行业及细分领域本周央行例行召开第三季度货币政策例会一改此前保持物价水平基本稳定的表述提出要促进物价低位回升保持物价在合理水平此番表述或向市场释放积极信号或将有助于市场情绪进一步修复回暖本周市场热点集中于AI华为产业链减肥药等相关概念医疗板块中CROCMO一扫前期长期低迷继续反弹本周涨幅达689此外环保板块强势环境监测领涨长江二级行业周涨幅约524同时游戏版号如常发放供给向好叠加前期回调重视游戏板块投资价值本周传媒互联网表现亦较好图17长江一级行业中收益表现排名TOP10行业资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明172217research95579com战略数据研究专题报告图18长江二级行业中收益表现排名TOP10行业图19长江三级行业中收益表现排名TOP10行业资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所风格跟踪成长风格复苏动量效应显著本周小盘动量高估值高波成长风格占优其中长江动量指数861601CJ和长江小盘动量指数861641CJ领涨风格周度收益分别达254和183此外成长中的低估值成长861202CJ表现强势周度收益达174图20长江风格指数周度表现情况资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明182218research95579com战略数据研究专题报告主题赛道机构重仓系列上线关注专精特新底部反转机会长江行业主题指数系列聚焦医美数字货币新型烟草专精特新碳中和制造业单项冠军能效之星东数西算ESG区域经济等政策方向及市场热点目前共推出13个系列总计59只指数本周主题热点集中于专精特新和医美医美指数862100CJ本周领涨主题周度收益达277本周专精特新系列指数集体收涨聚焦于基本面精选的专精特新精选862301CJ领涨系列周涨超26此外本周上新推出的资金流系列跟踪指数中量化基金重仓指数862905CJ周度表现优异相较基金重仓指数862900CJ和北向重仓系列均有显著超额收益图21长江主题类指数收益表现资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明192219research95579com战略数据研究专题报告基金指数股票基金业绩回暖长江权益基金指数穿透基金持仓根据基金持有资产进行分类划分当前共上线34只基金指数包含主动被动港股通三大类涵盖等权规模加权两种计算方式本周权益市场情绪有所修复权益基金业绩也有所回暖主动股票型基金整体表现相对混合基金和灵活配置型基金存在一定优势其中仓位较高的主动激进型基金指数863131CJ领涨周度涨幅达171图22长江权益基金指数收益表现资料来源Wind长江证券研究所产品跟踪新发行ETF及指数产品新发行ETF跟踪本周新增发行上市3只ETF产品情况如下表表6本周发行上市ETF产品基金代码基金简称上市日期发行份额亿560590OF鹏华中证1000增强策略ETF2023-09-25206159539OF广发国证信息技术创新主题ETF2023-09-28287159540OF易方达国证信息技术创新主题ETF2023-09-28216资料来源Wind长江证券研究所新发行指数型产品跟踪本周新增发行上市2只指数相关产品情况如下表表7本周发行上市指数相关产品基金代码基金简称上市日期基金分类019452OF南方中证全指医疗保健设备与服务联接AC2023-09-25医药019632OF国泰中证半导体材料设备主题联接AC2023-09-25科技资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明202220