运输行业景气回暖，助力公司经营业绩向好。2023年上半年，国内汽车产销分别完成1,324.8万辆和1,323.9万辆，同比分别增长9.3%和9.8%，其中汽车整车出口234.1万辆，同比增长76.9%。在此行业发展背景下，公司主营业务整车运输实现发运量137.37万台，同比增加0.45%。另外，公司具备公路、铁路、水路多式联运的运输执行能力，截至2023年6月30日公司累计水运可调度滚装船10艘，自有中置轴轿运车2,450余台，运力能够有效保障需求增长，促进企业业绩增长。
　　开辟电池梯次利用业务，打造公司第二成长曲线。2023年上半年，新能源汽车产销分别完成378.8万辆和374.7万辆，同比分别增长42.4%和44.1%。在新能源汽车产销两旺的同时，新能源汽车动力电池也已进入大规模退役期。公司处于能够便利链接产业上下游的中间物流环节，已形成主机厂、电池制造厂、公共车辆运营公司及汽车销售终端与消费者等“B端+C端”全覆盖的动力电池回收渠道。2023年5月，公司取得广东迪度新能源有限公司的51.00%股权，获得其在南非弱电网地区完备的销售渠道；通过中欧班列及国际海运等方式覆盖大量“一带一路”国家，国际业务网络也有效赋能梯次储能产品的销售；同月，董事会同意在中新苏滁高新技术产业开发区投资建设“新能源基地”项目，完善正逆向物流、梯次利用、梯次产品销售的布局。
　　与链宇科技达成战略合作，加速构建“光储充检放”一体化项目。截至6月底，我国新能源汽车保有量达到1620万辆，其中纯电动汽车1259.4万辆，占新能源汽车的77.8%。2023年9月13日，公司与链宇科技达成战略合作，链宇科技孵化于清华大学欧阳明高院士团队，立足清华10余年的研发基础，打造独家“电池+电力电子+云原生”的技术平台。针对不同充电场景需求，打造零C云智慧能源平台、V2G智能充电桩等产品，形成“云-边-端”全站式智慧能源解决方案和针对性策略。借助链宇科技V2G充电桩领域的技术优势，长久物流将加速推动“光储充检放”一体化项目落地，构建企业新的利润增长点。
　　盈利预测：首次覆盖给予“增持”评级。预计2023-2025年，公司实现营业收入分别为53.15/73.39/95.77亿元，归母净利润分别为2.40/3.25/4.81亿元，对应PE分别为34.69x/25.60x/17.31x。
　　风险提示：宏观经济波动风险；新能源业务不及预期；国际贸易稳定性不足；新业务开拓风险；盈利预测及估值模型不及预期

研究报告全文：TableInfo1TableDate长久物流603569交通运输发布时间2023-09-28TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告增持推动光储充检放落地构建企业新增长支点首次覆盖运输行业景气回暖助力公司经营业绩向好TableSummary2023年上半年国内汽车股票数据TableMarket20230928产销分别完成13248万辆和13239万辆同比分别增长93和6个月目标价元--98其中汽车整车出口2341万辆同比增长769在此行业发展收盘价元1420背景下公司主营业务整车运输实现发运量13737万台同比增加12个月股价区间元8171667045另外公司具备公路铁路水路多式联运的运输执行能力截总市值百万元832612至2023年6月30日公司累计水运可调度滚装船10艘自有中置轴轿总股本百万股586股百万股运车2450余台运力能够有效保障需求增长促进企业业绩增长A586B股H股百万股00开辟电池梯次利用业务打造公司第二成长曲线2023年上半年新能日均成交量百万股15源汽车产销分别完成万辆和万辆同比分别增长和37883747424441在新能源汽车产销两旺的同时新能源汽车动力电池也已进入大历史收益率曲线TablePicQuote规模退役期公司处于能够便利链接产业上下游的中间物流环节已形成主机厂电池制造厂公共车辆运营公司及汽车销售终端与消费者等长久物流沪深300B端C端全覆盖的动力电池回收渠道2023年5月公司取得广100东迪度新能源有限公司的5100股权获得其在南非弱电网地区完备80的销售渠道通过中欧班列及国际海运等方式覆盖大量一带一路国60家国际业务网络也有效赋能梯次储能产品的销售同月董事会同意40在中新苏滁高新技术产业开发区投资建设新能源基地项目完善正200逆向物流梯次利用梯次产品销售的布局-20与链宇科技达成战略合作加速构建光储充检放一体化项目截至6月底我国新能源汽车保有量达到1620万辆其中纯电动汽车12594万辆占新能源汽车的7782023年9月13日公司与链宇科技达成战略合作链宇科技孵化于清华大学欧阳明高院士团队立足清华10余年的研发基础打造独家电池电力电子云原生的技术平台针对TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益142559不同充电场景需求打造零C云智慧能源平台V2G智能充电桩等产相对收益162963品形成云-边-端全站式智慧能源解决方案和针对性策略借助链宇科技V2G充电桩领域的技术优势长久物流将加速推动光储充检放TableReport一体化项目落地构建企业新的利润增长点相关报告盈利预测首次覆盖给予增持评级预计2023-2025年公司实现危化仓储景气度起步并购整合促行业迭代营业收入分别为531573399577亿元归母净利润分别为240325481--20230918亿元对应PE分别为3469x2560x1731x快递行业2022年年度策略政策筑底行业寒冬已过竞争格局改善静待春天--20211221风险提示宏观经济波动风险新能源业务不及预期国际贸易稳定性不足新业务开拓风险盈利预测及估值模型不及预期TableAuthorTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E证券分析师廖浩祥营业收入45033958531573399577执业证书编号S0550522070001-1044-121134313807305018390955638liaohxnesccn归属母公司净利润8618240325481研究助理邓天舒--2816-791412358535514791执业证书编号S0550123060037每股收益元01500304105508219821291027dengtsnesccn市盈率482029300346925601731市净率170206313279240净资产收益率36107590210891388股息收益率000000000000000总股本百万股560560586586586请务必阅读正文后的声明及说明长久物流公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金61292810041226净利润34282383566交易性金融资产1233资产减值准备35000应收款项1631174223653166折旧及摊销209186177176存货57535547公允价值变动损失0000其他流动资产81818181财务费用74515355流动资产合计2644315439975129投资损失-21-32-39-49可供出售金融资产运营资本变动-25343-374-416长期投资净额418443478489其他-45-57-35-30固定资产1040112311661205经营活动净现金流量34473165302无形资产542548561566投资活动净现金流量-142-165-112-89商誉7777融资活动净现金流量-1721239非流动资产合计2781284928572848企业自由现金流-5931593223资产总计5425600368547977短期借款1031108111241159应付款项62678110441374财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项1112每股指标一年内到期的非流动负债83333333每股收益元003041055082流动负债合计2144238028153343每股净资产元426454509591长期借款42546580每股经营性现金流量元006081028051其他长期负债655672694708成长性指标长期负债合计697726759788营业收入增长率-121343381305负债合计2842310635744131净利润增长率-79112358355479归属于母公司股东权益合计2388266029853466盈利能力指标少数股东权益195237295380毛利率91107106117负债和股东权益总计5425600368547977净利润率05454450运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数136691064593839738营业收入3958531573399577存货周转天数344416295216营业成本3596474465628454偿债能力指标营业税金及附加23324356资产负债率524517521518资产减值损失0000流动比率123133142153销售费用80117147193速动比率112121131143管理费用204266373496费用率指标财务费用68353030销售费用率20222020公允价值变动净收益0000管理费用率51505152投资净收益21323949财务费用率17070403营业利润-12318444678分红指标营业外收支净额30353429股息收益率00000000利润总额18353478707估值指标所得税-167196141PE倍29300346925601731净利润34282383566PB倍206313279240归属于母公司净利润18240325481PS倍124157113087少数股东损益16425785净资产收益率0890109139资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24长久物流公司点评TablePageTop研究团队简介廖浩祥上海交通大学硕士环境工程专业湖南大学学士环境工程专业拥有TableIntroduction3年证券期货从业经验曾就职中信证券衍生品业务方向熟悉商品期货期权交易现任东北证券交运环保组组长邓天舒复旦大学资产评估硕士太原理工大学会计学本科现任东北证券交运组研究助理分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34长久物流公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44