事件：公司发布2023年前三季度业绩预告，预计实现营收增长50%以上，预计实现归母净利润1.30-1.36亿元，同比增长101.04%-110.36%，预计实现扣非归母净利润1.23-1.30亿元，同比增长94.73%-104.20%。2023年三季度，预计公司实现归母净利润0.67-0.73亿元，同比增长178.57%-203.39%。
　　公司主业保持高景气度，生产订单饱满，前三季度营收增长明显。
　　公司自去年底新董事会和管理层产生以来，之前由公司治理引发的风险和矛盾消除，公司进一步聚焦主业，拟出售全资子公司东莞海讯显示技术有限公司100%股权。今年以来，公司主打产品高空作业车等行业保持较强景气度，市场地位恢复提升，生产订单饱满，2023年前三季度，公司营业收入预计同比增长50%以上。
　　绝缘臂等关键产品实现国产替代，高毛利产品+强费用管控提升盈利能力。
　　公司盈利能力提升明显，按照前三季度营收增长50%估算，单三季度公司净利率预计为16.2%-17.7%，环比二季度10.3%大幅提升。主要由于①公司绝缘臂等关键部件已实现全面国产替代，高空作业车等产品市场竞争力较强，产品毛利率较高；且公司坚持“技术领先型的差异化”战略，今年以来累计新获批专利36项，其中发明专利16项。②另外，公司开展降本增效专项工作，强化内部管理、严控费用支出，成本费用控制效果明显。
　　发布新发展战略规划和股权激励计划，目标三年业绩翻两番。
　　公司提出“三年业绩翻两番，再造一个海伦哲”的新发展战略规划，并发布2023年限制性股票激励计划，授予董事、高管、核心技术（业务）骨干等共计80人。根据业绩考核要求，2023-2025年的目标净利润的触发值和目标值分别为1.60/2.24/3.13和2.00/2.80/3.92亿元，授予价格（含预留授予）为每股1.96元/股。计划有利于充分调动员工积极性，实现公司经营目标。
　　开发特种车辆新产品+进军国际新市场，构建新的增长点。
　　①目前公司已经成功开发大流量排水抢险车、子母式大流量排水抢险车两款新型应急排水车与一款应急照明车，进一步丰富了公司产品线，也宣告公司深度开拓安全应急产业的决心。公司正在加大市场推广，有望成为公司未来新的增长点。②2023年年初以来，公司确定“深耕国内、开拓国际”的经营策略。3月底完成在马来西亚首批电动高空作业车交车及培训；9月，公司与江苏舜天、同力股份签署合作协议，大力拓展国际市场，有望形成出口新增长点。
　　公司作为高空作业车和消防机器人老牌龙头，下游需求稳健在手订单充足，制定三年目标重新出发，2023年前三季度营收和净利润高增长。我们预计2023-2025年公司营收分别为17.3亿元、23.7亿元、29.6亿元；分别同比+69%、+37%、+25%；归母净利润分别为1.73亿元、2.67亿元、3.39亿元，分别同比+138%、+54%、+27%。给予“增持”评级（维持）。
　　风险提示：宏观环境因素变动的风险、供应链安全风险、报告对行业数据的测算误差、研报中使用的数据可能存在滞后或更新不及时的风险

研究报告全文：2023年前三季度业绩预计翻番多点发力以实现股权激励目标海伦哲300201SZ证券研究报告公司点评2023年9月28日机械设备TableIndustry评级TableTitle增持维持公司盈利预测及估值TableFinance1市场价格417指标2021A2022A2023E2024E2025E分析师王可营业收入百万元16661024172823672959增长率yoy-18-39693725执业证书编号S0740519080001净利润百万元13173173267339Emailwangke03ztscomcn增长率yoy128-441385427每股收益元013007017026033每股现金流量-003004009021013分析师姜楠宇净资产收益率105121618执业证书编号S0740522110001PE332597250163128PB3432302723Emailjiangnyztscomcn备注截止年月日20230927基本状况TableProfit投资要点总股本百万股1041流通股本百万股1037事件公司发布2023年前三季度业绩预告预计实现营收增长50以上预计实现归母净利润130-136亿元同比增长10104-11036预计实现扣非归母净利润市价元417123-130亿元同比增长9473-104202023年三季度预计公司实现归母净市值百万元4341利润067-073亿元同比增长17857-20339流通市值百万元4323公司主业保持高景气度生产订单饱满前三季度营收增长明显股价与行业TableQuotePic-市场走势对比公司自去年底新董事会和管理层产生以来之前由公司治理引发的风险和矛盾消除公司进一步聚焦主业拟出售全资子公司东莞海讯显示技术有限公司100股权今年以来公司主打产品高空作业车等行业保持较强景气度市场地位恢复提升生产订单饱满2023年前三季度公司营业收入预计同比增长50以上绝缘臂等关键产品实现国产替代高毛利产品强费用管控提升盈利能力公司盈利能力提升明显按照前三季度营收增长50估算单三季度公司净利率预计为162-177环比二季度103大幅提升主要由于公司绝缘臂等关键部件已实现全面国产替代高空作业车等产品市场竞争力较强产品毛利率较高且公司坚持技术领先型的差异化战略今年以来累计新获批专利36项其中发明专利16项另外公司开展降本增效专项工作强化内部管理严控费用支出成本费用控制效果明显公司持有该股票比例发布新发展战略规划和股权激励计划目标三年业绩翻两番相关报告公司提出三年业绩翻两番再造一个海伦哲的新发展战略规划并发布年限海伦哲特种车辆和特种机器人20231制性股票激励计划授予董事高管核心技术业务骨干等共计80人根据业绩老牌龙头专注主业重新出发考核要求2023-2025年的目标净利润的触发值和目标值分别为160224313和200280392亿元授予价格含预留授予为每股196元股计划有利于充分调动20230908员工积极性实现公司经营目标开发特种车辆新产品进军国际新市场构建新的增长点目前公司已经成功开发大流量排水抢险车子母式大流量排水抢险车两款新型应急排水车与一款应急照明车进一步丰富了公司产品线也宣告公司深度开拓安全应急产业的决心公司正在加大市场推广有望成为公司未来新的增长点2023年年初以来公司确定深耕国内开拓国际的经营策略3月底完成在马来西亚首批电动高空作业车交车及培训9月公司与江苏舜天同力股份签署合作协议大力拓展国际市场有望形成出口新增长点公司作为高空作业车和消防机器人老牌龙头下游需求稳健在手订单充足制定三年目标重新出发2023年前三季度营收和净利润高增长我们预计2023-2025年公司营收分别为173亿元237亿元296亿元分别同比693725归母净利润分别为173亿元267亿元339亿元分别同比1385427给予增持评级维持风险提示宏观环境因素变动的风险供应链安全风险报告对行业数据的测算误差研报中使用的数据可能存在滞后或更新不及时的风险请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评盈利预测表资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E货币资金145101216243营业收入1024172823672959应收票据13373948营业成本694122716982147应收账款68189111151482税金及附加10172329预付账款22395469销售费用99121161195存货275265367464管理费用5286111119合同资产0000研发费用4480108130其他流动资产97140196246财务费用6171212流动资产合计1233147319862551信用减值损失-36-60-其他长期投资103103104105资产减值损失-4000长期股权投资127127127127公允价值变动收益0000固定资产330315302290投资收益1267在建工程153158163168其他收益25105无形资产143130117106营业利润82186274350其他非流动资产78797979营业外收入1111111非流动资产合计932912892875营业外支出1444资产合计2165238528783426利润总额82193281357短期借款24000所得税9201418应付票据0000净利润73173267339应付账款5326078411063少数股东损益0000预收款项0000归属母公司净利润73173267339合同负债86145199248NOPLAT78189279350其他应付款14141414EPS按最新股本摊薄007017026033一年内到期的非流动负债18181818其他流动负债617897113主要财务比率流动负债合计73586311681456会计年度20222023E2024E2025E长期借款64646464成长能力应付债券0000营业收入增长率-385688369250其他非流动负债4444EBIT增长率551401397255非流动负债合计67676767归母公司净利润增长率-4431385539269负债合计80393012361524获利能力归属母公司所有者权益1358145016371897毛利率322290283274少数股东权益5555净利率71100113114所有者权益合计1362145416421902ROE53119163178负债和股东权益2165238528783426ROIC76165202215偿债能力现金流量表单位百万元资产负债率371390429445会计年度20222023E2024E2025E债务权益比80595245经营活动现金流4198222133流动比率17171718现金收益115235321390速动比率13141414存货影响-5810-102-97营运能力经营性应收影响47-251-241-390总资产周转率05070809经营性应付影响-13176233222应收账款周转天数245164153158其他影响6729108应付账款周转天数290167154160投资活动现金流-11-22-16-15存货周转天数127796770资本支出-10-22-21-21每股指标元股权投资0000每股收益007017026033其他长期资产变化-1056每股经营现金流004009021013融资活动现金流-85-120-91-91每股净资产130139157182借款增加-113-2400估值比率股利及利息支付-8-126-241-260PE60251613股东融资0000PB32302723其他影响3630150169EVEBITDA50251915来源wind中泰证券研究所-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分