摘要：
　　生猪养殖端从2021年起，大部分养殖企业遭遇连续亏损，生猪长期低迷现状下，今年也是迎来了最长期亏损，前三季度生猪价格并未有大的突破，养殖端仅在7月下旬短期微盈。四季度生猪市场逐步进入旺季，南方腌腊季以及元旦备货需求增加预期下，市场情绪推涨，生猪价格或有所突破。根据能繁母猪存栏推算，今年10月或达出栏高峰，且无节日等利好助力，预期猪价依旧处于震荡格局，随着生猪出栏进一步减缓，11月、12月需求进一步增量，供需矛盾减小，猪价或有进一步突破。
　　关注生猪压栏或者育肥情况、需求兑现情况

研究报告全文：和合期货生猪季报2023年四季度四季度下旬生猪供需矛盾或有减缓作者杨晓霞期货从业资格证号F3028843期货投询资格证号Z0010256电话0351-7342558邮箱yangxiaoxiahhqhcomcn摘要生猪养殖端从2021年起大部分养殖企业遭遇连续亏损生猪长期低迷现状下今年也是迎来了最长期亏损前三季度生猪价格并未有大的突破养殖端仅在7月下旬短期微盈四季度生猪市场逐步进入旺季南方腌腊季以及元旦备货需求增加预期下市场情绪推涨生猪价格或有所突破根据能繁母猪存栏推算今年10月或达出栏高峰且无节日等利好助力预期猪价依旧处于震荡格局随着生猪出栏进一步减缓11月12月需求进一步增量供需矛盾减小猪价或有进一步突破关注生猪压栏或者育肥情况需求兑现情况目录一三季度行情回顾-4-二现货价格走势-5-一生猪价格-5-二仔猪价格-5-三生猪供应压力仍存双节需求不及预期-6-一10月或达母猪出栏高峰产能去化进度缓慢-6-二生猪出栏体重节节攀升-7-三备货需求不及预期生猪屠宰量下降-8-四低价抑制猪肉进口冻品库存高企-8-五成本居高猪价走弱养殖利润持续亏损-9-六后市展望-11-风险揭示-12-免责声明-12-一三季度行情回顾三季度生猪走势曲折蜿蜒7月上旬生猪价格延续前期跌势在低迷中度过现货价格维持在14元公斤以下弱势震荡猪粮比价跌破51的关键水平猪价步入过度下跌以及预警区间而生猪期货价格在7月中旬以年度低点14840元吨筑底其逻辑在于淡季市场下消费支撑乏力需求增量难以跟进供应增量后期货市场于7月中旬迎来一波短期上涨行情现货价格同步上涨一度突破8元斤的价格养殖利润扭亏为盈此次上涨主要是供应压力有所缓和生猪均重下降挺价压栏和二次育肥进场且异常天气台风强降雨影响生猪调运阶段性缺大猪助力猪价随着短期利好消退生猪期现货价格于8月初再次回落尽管出于对9月开学季以及中秋国庆的需求增量预期但压栏以及二育猪源释放规模猪企加大出栏供应压力加大需求跟进不足市场呈现旺季不旺的市场格局当前冻品库存高企市场缺猪不缺肉生猪市场弱势震荡图1生猪期货价格文华财经和合期货截至9月28日生猪主力合约LH2311以16565元吨收官月跌幅166二现货价格走势一生猪价格7月上旬生猪价格低位徘徊14元公斤下7月下旬生猪价格上涨月末生猪现货价格突破16元公斤8月生猪价格在17元公斤以上徘徊随着市场情绪回落9月生猪价格回落至17元公斤以下据中元国养猪网数据截至9月28日外三元生猪价格为1603元公斤较7月初上涨231元公斤涨幅1684内三元生猪价格为1609元公斤较7月初上涨242元公斤涨幅177图2外三元生猪价格图3内三元生猪价格数据来源中国养猪网和合期货二仔猪价格图4仔猪价格数据来源文华财经农业农村部畜牧兽医局和合期货9月第三周全国仔猪价格延续普跌态势平均价格为31元公斤比前一周下跌29同比下跌295跌逾16个月低点三生猪供应压力仍存双节需求不及预期一10月或达母猪出栏高峰产能去化进度缓慢根据能繁母猪存栏推算能繁母猪存栏在2023年3-10月生猪出栏环比增加预计在今年10月左右母猪出栏量达到最高从生猪产能来看生猪持续去化但进程缓慢生猪存栏增加根据统计局的数据二季度末全国生猪存栏43517万头同比增加460万头环比增加423万头8月末全国能繁母猪存栏量4241万头比4100万头的正常保有量高出34同比下滑192环比下滑07今年2-7全国新生仔猪量同比增长84对应未来6个月生猪供应继续增加7月份全国规模猪场的中大猪存栏量同比增长31对应8月9月份生猪供应稳定增加图5能繁母猪存栏数据来源wind和合期货图6生猪存栏量数据来源国家统计局和合期货二生猪出栏体重节节攀升国内出栏体重继续增长双节带动需求好转预期养殖户出栏节奏偏缓有一定压栏惜售看涨情绪且肥膘价差无明显收窄肥猪价高畅销规模场出栏均重持续缓增9月21日当周全国外三元生猪出栏均重为12172公斤较上周增加026公斤连续6周增加创17周高点图7国内主要地区生猪价格及出栏体重数据来源我的农产品网文华财经和合期货三备货需求不及预期生猪屠宰量下降8月白条价格处于相对高位抑制了下游订货的积极性屠宰业普遍缩量保价部分企业趁机出库冻品开工率震荡下降随着国内降温及学校开学下游需求有所改善厂家订单有所增多开工情况略有好转但当月开工率及屠宰量环比双双下降农业农村部公布的数据显示8月份规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量为2645万头环比下降14刷新6个月低点同比增长2211-8月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量为21471万头同比增长132图8全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量数据来源农业农村部和合期货四低价抑制猪肉进口冻品库存高企从冻肉从月度对比来看年猪肉进口量环比逐月减少可见猪价长期处于弱势对抑制猪肉进口根据海关数据2023年8月国内猪肉产品进口总量11万吨猪肉及杂碎进口为21万吨2023年1-8月国内猪肉进口总量达到117万吨较上年同期的113万吨小幅增加猪肉冻品库存居于近几年高位水平库存压力仍存图9猪肉进口数量数据来源WIND和合期货五成本居高猪价走弱养殖利润持续亏损7-8月上旬玉米市场偏强运行前期贸易商库存较低挺价惜售情绪增强淀粉价格有所上涨深加工企业亏损程度减轻部分低库存用粮企业提价收购产销区玉米市场价格均稳中有升7月底到8月初受台风残余环流北上影响京津冀以及东北局部地区出现强降雨部分低洼农田遭受偏重涝害局部地区运费价格上涨引发市场对产量的担忧且小麦价格偏强运行对玉米形成比价提振东北和华北玉米现货市场价格均稳中有升后美国农业部供需报告USDA下调玉米消费量玉米供给持续宽松全球玉米仍维持增产预期且国内9月玉米持续上量中供应宽松预期下玉米价格有所下调需求生猪存栏季节性增长饲料消费需求趋旺玉米丰产预期较强预计价格下行有限高位运行据WIND数据显示9月27日玉米价格为287914元吨较7月初上涨371元吨7-8月豆粕价格强势上涨国内东北产区陆续进入大豆关键生长阶段多地出现连续降雨大豆苗情普遍较好国储陈豆拍卖成交量增加但基层余豆偏少国产大豆市场价格获得支撑且黑海出口路线受阻大豆到港量延迟豆粕库存较低供应偏紧预期下豆粕价格上涨随着大豆到港量增加同时美豆收割期临近大豆价格季节性回落且美豆出口疲弱豆粕价格下行预计随着大豆逐步上量豆粕库存或有累库态势但饲料需求也有一定增量预计豆粕价格偏弱运行据WIND数据显示9月28日豆粕价格为465171元吨较7月底上涨40685元吨图10玉米现货价格数据来源WIND和合期货图11豆粕现货价格数据来源WIND和合期货养殖利润受成本和猪价影响三季度养殖利润持续长期亏损猪价7月下旬上涨养殖端短期微盈但随着猪价的回落养殖端再次转为亏损据WIND数据显示截至9月28日自繁自养生猪利润亏损707元头较7月初亏损收窄26724元头外购仔猪利润亏损14598元头较7月初亏损收窄26191元头图12生猪养殖利润数据来源WIND和合期货六后市展望生猪养殖端从2021年起大部分养殖企业遭遇连续亏损生猪长期低迷现状下今年也是迎来了最长期亏损前三季度生猪价格并未有大的突破养殖端仅在7月下旬短期微盈四季度生猪市场逐步进入旺季南方腌腊季以及元旦备货需求增加预期下市场情绪推涨生猪价格或有所突破根据能繁母猪存栏推算今年10月或达出栏高峰且无节日等利好助力预期猪价依旧处于震荡格局随着生猪出栏进一步减缓11月12月需求进一步增量供需矛盾减小猪价或有进一步突破关注生猪压栏或者育肥情况需求兑现情况风险揭示您应当客观评估自身财务状况交易经验确定自身的风险偏好风险承受能力和服务需求自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异若您据此入市操作您需要自行承担由此带来的风险和损失免责声明本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证文中的观点结论和建议仅供参考不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告投资者应当自行关注相应的更新或修改和合期货投询部联系电话0351-7342558公司网址httpwwwhhqhcomcn和合期货有限公司经营范围包括商品期货经纪业务金融期货经纪业务期货投资咨询业务公开募集证券投资基金销售业务