供给端：据海关总署，2023年8月中国镍矿进口量552.7万吨，环比增加10.1%，同比增加27.4%。自菲律宾进口镍矿量488.76万吨，环比增加10.2%，同比增加28.6%。2023年1-8月，中国镍矿进口总量2778.2万吨，同比增加16.4%。自菲律宾进口镍矿总量2371.0万吨，同比增加20.6%。
　　据Mysteel调研全国12家样本企业统计，2023年8月国内精炼镍总产量22675吨，环比增加4.78%，同比增加44.28%；2023年1-8月国内精炼镍累计产量151421吨，累计同比增加32.34%。目前国内精炼镍企业设备产能26167吨，运行产能24167吨，开工率92.36%，产能利用率86.66%。2023年9月全国精炼镍生产企业排产23300吨，环比增加2.76%，同比增加50.74%。
　　需求端：9月不锈钢排产仍在高位，虽有部分钢厂减产检修，整体供应压力仍较大，下游表现一般，不锈钢需求不及预期。新能源方面，国家延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，新能源车产销转暖，叠加部分硫酸镍转产电积镍，硫酸镍需求仍有望提振。纯镍下游合金企业订单情况仍然不及预期，但军工订单纯镍需求量较为稳定，因此合金板块对纯镍的刚需仍然存在。
　　库存端：截至9月28日，LME库存41628吨，小幅增加。上期所库存3608吨，亦小幅增加为主。显性库存依然处于绝对低位，但有小幅累库。

研究报告全文：和合期货沪镍季报2023年四季度沪镍冲高回落结构性矛盾仍存未来或继续维持偏弱格局作者李卫东期货从业资格证号F3076002期货投询资格证号Z0019074电话0351-7342558邮箱liweidonghhqhcomcn摘要供给端据海关总署2023年8月中国镍矿进口量5527万吨环比增加101同比增加274自菲律宾进口镍矿量48876万吨环比增加102同比增加2862023年1-8月中国镍矿进口总量27782万吨同比增加164自菲律宾进口镍矿总量23710万吨同比增加206据Mysteel调研全国12家样本企业统计2023年8月国内精炼镍总产量22675吨环比增加478同比增加44282023年1-8月国内精炼镍累计产量151421吨累计同比增加3234目前国内精炼镍企业设备产能26167吨运行产能24167吨开工率9236产能利用率86662023年9月全国精炼镍生产企业排产23300吨环比增加276同比增加5074需求端9月不锈钢排产仍在高位虽有部分钢厂减产检修整体供应压力仍较大下游表现一般不锈钢需求不及预期新能源方面国家延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策新能源车产销转暖叠加部分硫酸镍转产电积镍硫酸镍需求仍有望提振纯镍下游合金企业订单情况仍然不及预期但军工订单纯镍需求量较为稳定因此合金板块对纯镍的刚需仍然存在库存端截至9月28日LME库存41628吨小幅增加上期所库存3608吨亦小幅增加为主显性库存依然处于绝对低位但有小幅累库目录一沪镍行情回顾-3-二沪镍供需情况分析-4-一镍供给情况-4-二镍需求情况-6-三镍库存情况-8-三综合观点及后市研判-8-风险揭示-9-免责声明-9-一沪镍行情回顾第三季度沪镍呈冲高回落态势主力合约最高价173980元吨最低价150000元吨走势呈现二次冲高做顶后大幅下跌之势三季度处于高估状态的镍价在9月初需求不及预期及产地供应消息发酵下见顶回落大幅下跌近期市场避险情绪有所缓和叠加技术形态到达前低重要支撑区域且临近国庆长假沪镍小幅反弹图1沪镍主力合约市场价格走势数据来源博易大师和合期货图23镍现货市场价数据来源WIND和合期货截至2023年9月28日上海金属网现货镍报价188500-193000元吨涨2550元吨金川镍现货较常州2210合约升水12250元吨较沪镍2210合约升水6000元吨俄镍现货较常州2210合约升水7750元吨较沪镍2210合约升水1500元吨二沪镍供需情况分析一镍供给情况据海关总署2023年8月中国镍矿进口量5527万吨环比增加101同比增加274自菲律宾进口镍矿量48876万吨环比增加102同比增加2862023年1-8月中国镍矿进口总量27782万吨同比增加164自菲律宾进口镍矿总量23710万吨同比增加206据Mysteel调研全国12家样本企业统计2023年8月国内精炼镍总产量22675吨环比增加478同比增加44282023年1-8月国内精炼镍累计产量151421吨累计同比增加3234目前国内精炼镍企业设备产能26167吨运行产能24167吨开工率9236产能利用率86662023年9月全国精炼镍生产企业排产23300吨环比增加276同比增加5074图4中国镍矿进口量数据来源中国海关和合期货图5中国镍铁进口量数据来源Wind和合期货图6中国镍铁产量数据来源Wind和合期货二镍需求情况9月不锈钢排产仍在高位虽有部分钢厂减产检修整体供应压力仍较大下游表现一般不锈钢需求不及预期新能源方面国家延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策新能源车产销转暖叠加部分硫酸镍转产电积镍硫酸镍需求仍有望提振纯镍下游合金企业订单情况仍然不及预期但军工订单纯镍需求量较为稳定因此合金板块对纯镍的刚需仍然存在图7不锈钢粗钢产量万吨数据来源WIND和合期货图8三元前驱体产量吨数据来源WIND和合期货图9三元材料产量吨数据来源WIND和合期货图10中国新能源汽车产销量万辆数据来源中国汽车协会和合期货图11中国新能源电池量GWH数据来源中国电池工业协会和合期货三镍库存情况截至9月28日LME库存41628吨小幅增加上期所库存3608吨亦小幅增加为主显性库存依然处于绝对低位但有小幅累库图12LME镍库存情况数据来源WIND和合期货图13上期所镍仓单库存情况数据来源WIND和合期货三综合观点及后市研判宏观上美联储9月如期暂停加息提升了美国经济软着陆预期但表态鹰派美国高利率或维持更长时间市场避险情绪升温国内方面8月主要经济数据均有改善国内经济底部特征显现近期多部门推出刺激政策中美成立经济领域工作组后续关注相关政策落地情况基本面看供给端印尼镍矿配额新政策落地镍矿供应担忧暂缓外国产地仍处于放量阶段中长期产能继续过剩较为明确需求端结构性问题突出锈钢旺季需求不及预期新能源需求有望回暖关注需求恢复情况库存端虽然处于绝对低位但在供需错配下后期可能出现缓慢累库随着国庆后消费旺季到来后期价格变动因素增多综上四季度基本面供强需弱格局在可见预期内没有明显改观在国内外政策尤其是国外产区政策没有较大变动情况下镍价或继续保持震荡偏弱格局风险揭示您应当客观评估自身财务状况交易经验确定自身的风险偏好风险承受能力和服务需求自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异若您据此入市操作您需要自行承担由此带来的风险和损失免责声明本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证文中的观点结论和建议仅供参考不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告投资者应当自行关注相应的更新或修改和合期货投询部联系电话0351-7342558公司网址httpwwwhhqhcomcn和合期货有限公司经营范围包括商品期货经纪业务金融期货经纪业务期货投资咨询业务公开募集证券投资基金销售业务