行情回顾：7月橡胶市场震荡，前期由于厄尔尼诺减产预期的炒作，有所上涨，但随着市场证伪，橡胶不在延续涨势。7月下旬，产区降雨偏多，供应偏紧，且近日发布促消费政策，宏观回暖，橡胶重心抬升。8月上旬国内外橡胶旺产季，新胶大放量，尽管国内橡胶库存小幅去库，但整体供应压力仍在。月初公布的国内经济数据不佳，宏观下行压力仍存。8月下旬，轮胎开工表现平稳，汽车市场表现优于往年同期，主产区受降水影响产量提供支撑，库存持续减少，且国内频频释放利好政策刺激消费，橡胶价格触底反弹。9月，供应端，产区受间断性雨水较多影响，国内外产出量减少，供应不及预期，价格获得支撑，但天胶未来市场供应会因季节性增产进一步放大。需求端，同时轮胎外贸需求提升，轮胎加工厂开工率高位运行，出口表现强劲，加之“金九银十”传统旺季即将到来，需求端亦有回暖趋势。青岛保税库和一般贸易库存持续去库，宏观稳经济政策接连出台，九月前期大幅上涨，但后期由于美联储言论偏鹰，宏观下行压力仍存，九月下旬胶价高位回落。
　　后市展望：8-9月份受产区阴雨天气影响，供应不及预期，目前国外内产区雨季消退，处于季节性割胶期，供应逐渐上量，且金九银十过半，十月需求增速相对放缓，国内稳经济政策效果仍需时间，需求持续向好的不确定性仍存。青岛地区一般贸易及保税库存继续呈现去库趋势，但10月国外增产下到港货预期增加。综合来看，天然橡胶基本面多空交织，四季度或回归震荡整理。

研究报告全文：天然橡胶季报和合期货投询部和合期货天然橡胶季报2023年四季度四季度供应上量或跟随宏观面维持震荡作者江波明期货从业资格证号F3040815期货投询资格证号Z0013252电话0351-7342558邮箱jiangbominghhqhcomcn摘要行情回顾7月橡胶市场震荡前期由于厄尔尼诺减产预期的炒作有所上涨但随着市场证伪橡胶不在延续涨势7月下旬产区降雨偏多供应偏紧且近日发布促消费政策宏观回暖橡胶重心抬升8月上旬国内外橡胶旺产季新胶大放量尽管国内橡胶库存小幅去库但整体供应压力仍在月初公布的国内经济数据不佳宏观下行压力仍存8月下旬轮胎开工表现平稳汽车市场表现优于往年同期主产区受降水影响产量提供支撑库存持续减少且国内频频释放利好政策刺激消费橡胶价格触底反弹9月供应端产区受间断性雨水较多影响国内外产出量减少供应不及预期价格获得支撑但天胶未来市场供应会因季节性增产进一步放大需求端同时轮胎外贸需求提升轮胎加工厂开工率高位运行出口表现强劲加之金九银十传统旺季即将到来需求端亦有回暖趋势青岛保税库和一般贸易库存持续去库宏观稳经济政策接连出台九月前期大幅上涨但后期由于美联储言论偏鹰宏观下行压力仍存九月下旬胶价高位回落后市展望8-9月份受产区阴雨天气影响供应不及预期目前国外内产区雨季消退处于季节性割胶期供应逐渐上量且金九银十过半十月需求增-1-天然橡胶季报和合期货投询部速相对放缓国内稳经济政策效果仍需时间需求持续向好的不确定性仍存青岛地区一般贸易及保税库存继续呈现去库趋势但10月国外增产下到港货预期增加综合来看天然橡胶基本面多空交织四季度或回归震荡整理-2-天然橡胶季报和合期货投询部目录四季度供应上量或跟随宏观面维持震荡-1-一三季度行情回顾-4-一期货市场-4-二现货市场-5-三橡胶基差走强-6-二橡胶供应分析-6-一三季度全球橡胶供应旺季降雨偏多影响割胶-6-二国内进口增加库存压力仍存-8-三橡胶需求分析-9-一国内轮胎开工恢复至偏高水平外胎产量增加-9-三汽车产销向好重卡市场逐步回暖-10-四美联储态度偏鹰宏观下行风险仍存-11-一美国经济数据强劲美联储年内或维持高利率-11-二制造业采购经理指数有所回升-12-五四季度行情展望-13-风险揭示-13-免责声明-13--3-天然橡胶季报和合期货投询部一三季度行情回顾一期货市场产区持续降雨供应偏紧金九银十库存持续降低供应上量美联储鹰派言厄尔尼诺减产预期论宏观下行压力仍存降雨偏多供应偏紧国内外橡胶旺产季宏观数据不佳文华财经和合期货2023年第三季度天然橡胶市场整体震荡上行7月橡胶市场震荡前期由于厄尔尼诺减产预期的炒作有所上涨但随着市场证伪橡胶不在延续涨势7月下旬产区降雨偏多供应偏紧且近日发布促消费政策宏观回暖橡胶重心抬升8月上旬国内外橡胶旺产季新胶大放量尽管国内橡胶库存小幅去库但整体供应压力仍在月初公布的国内经济数据不佳宏观下行压力仍存8月下旬轮胎开工表现平稳汽车市场表现优于往年同期主产区受降水影响产量提供支撑库存持续减少且国内频频释放利好政策刺激消费橡胶价格触底反弹9月供应端产区受间断性雨水较多影响国内外产出量减少供应不及预期价格获得支撑但天胶未来市场供应会因季节性增产进一步放大需求端同时轮胎外贸需求提升轮胎加工厂开工率高位运行出口表现强劲加之金九银十传统旺季即将到来需求端亦有回暖趋势青岛保税库和一般贸易库存持续去库宏观稳经济政策接连出台九月前期大幅上涨但后期由于美联储言论偏鹰宏观下行压力仍存九月下旬胶价高位回落-4-天然橡胶季报和合期货投询部二现货市场三季度天然橡胶市场价格较上一季度震荡上涨截至9月26日云南国营全乳胶价格为12900元吨较上季末上涨900元吨泰三烟片报价14350元吨较上季末上涨600元吨越南3L报价11950元吨较上季末上涨550元吨青岛主港橡胶到港价为1590美元吨较上季末上涨60美元吨图1天然橡胶市场价数据来源WIND和合期货图2天然橡胶到港价-5-天然橡胶季报和合期货投询部数据来源WIND和合期货三橡胶基差走强三季度期货价格震荡偏强8月后基差大幅走弱当前基差维持在-1200--900附近图3天然橡胶基差数据来源WIND和合期货二橡胶供应分析一三季度全球橡胶供应旺季降雨偏多影响割胶2023年的供应依然处于供应增加但增速放缓的阶段预计割胶总面积增长2ANRPC最新发布的报告预测2023年全球天胶产量预计增加22至14672万吨第三季度七月数据全球产量同比增加了21ANRPC主产国产量也处于近10年较高水平-6-天然橡胶季报和合期货投询部图4天然橡胶主要生产国产量数据来源WIND和合期货据国家统计局最新公布的数据显示2023年8月中国合成橡胶产量为794万吨同比增加142中国1-8月合成橡胶累计产量为5791万吨同比增加88图5合成橡胶累计月度产量-7-天然橡胶季报和合期货投询部数据来源WIND和合期货二国内进口增加库存压力仍存国内外主产区正处季节性上量阶段国内云南地区替代指标大量进入8月份进口量上涨据中国海关总署9月7日公布的数据显示2023年8月中国进口天然及合成橡胶含胶乳合计648万吨较2022年同期的592万吨增加951-8月中国进口天然及合成橡胶含胶乳共计5288万吨较2022年同期的4567万吨增加1587-8月库存维持高位8月末以来库存持续下降青岛地区一般贸易及保税库存持续去库截至2023年9月24日青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量805万吨较上期减少23万吨环比减少277保税区库存环比减少383至1209万吨一般贸易库存环比减少259至6841万吨青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加268个百分点出库率增加225个百分点一般贸易仓库入库率减少02个百分点出库率减少01个百分点图6天然橡胶期货库存数据来源WIND和合期货-8-天然橡胶季报和合期货投询部图7数据来源文华财经和合期货三橡胶需求分析一国内轮胎开工恢复至偏高水平外胎产量增加三季度轮胎开工率相对稳定且整体处于中高位水平9月15日当周半钢胎样本企业开工率为7908环比提升008同比提升2118全钢胎样本企业开工率为6527环比提升106同比提升1729图8中国轮胎开工率与产量数据来源文华财经和合期货-9-天然橡胶季报和合期货投询部海关数据显示2023年8月中国轮胎出口量在6993万吨环比降217同比涨19331-8月中国轮胎累计出口51706万吨累计同比涨1328出口均价为239866美元吨环比-119同比-605图9橡胶轮胎外胎中国月度产量数据来源WIND和合期货三汽车产销向好重卡市场逐步回暖三季度汽车产销向好7月汽车产销分别完成2401万辆和2387万辆环比分别下降62和9同比分别下降22和142023年1-7月汽车产销分别完成1565万辆和15626万辆同比分别增长74和798月汽车产销分别完成2575万辆和2582万辆环比分别增长72和82同比分别增长75和84在国家促消费政策及车企优惠促销等因素驱动下产销继续保持恢复态势-10-天然橡胶季报和合期货投询部图10汽车月度销量及增长率数据来源中汽协和合期货重卡市场逐步回暖8月份国内重卡销量达到69万辆同比及环比都有增长2023年1-8月重卡累计销售621万辆比去年同期的4715万辆比增长32增幅比今年1-7月的29扩大了3个百分点向好趋势明显表12023年1-8月各月重卡销量及同比数据来源中汽协和合期货四美联储态度偏鹰宏观下行风险仍存一美国经济数据强劲美联储年内或维持高利率7月27日美联储公布7月利率决议宣布加息25个基点将联邦基金利率目标区间上调至525-550此次加息之后联邦基金利率目标区间已升至2001年以来最高水平自2022年3月美国开启加息周期以来美联储已累计-11-天然橡胶季报和合期货投询部加息11次共加息525个基点美国8月CPI同比录得37略超预期36已连续第二次回升环比录得06核心CPI同比录得43为2021年9月以来新低已连续六个月下降环比06为2022年6月来新高美联储9月按兵不动将基准利率维持在525至550的二十二年来高位尽管9月暂停加息美联储主席鲍威尔表示如果合适准备进一步提高利率将会逐次会议做出决策美联储在今年最后两次会议上做出的决策将取决于全部数据的综合情况从未打算就任何降息的时间发出信号在适当的时候会有降息的时机二国内制造业采购经理指数有所回升中国9月1日公布的8月财新中国制造业采购经理指数PMI录得510较7月回升18个百分点重回临界点以上这一走势与国家统计局制造业PMI一致国家统计局8月31日公布的数据显示8月制造业PMI录得497高于7月04个百分点连续五个月处于收缩区间但最近三个月连续攀升图11制造业PMI指数数据来源国家统计局和合期货-12-天然橡胶季报和合期货投询部五四季度行情展望8-9月份受产区阴雨天气影响供应不及预期目前国外内产区雨季消退处于季节性割胶期供应逐渐上量且金九银十过半十月需求增速相对放缓国内稳经济政策效果仍需时间需求持续向好的不确定性仍存青岛地区一般贸易及保税库存继续呈现去库趋势但10月国外增产下到港货预期增加综合来看天然橡胶基本面多空交织四季度或回归震荡整理风险揭示您应当客观评估自身财务状况交易经验确定自身的风险偏好风险承受能力和服务需求自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异若您据此入市操作您需要自行承担由此带来的风险和损失免责声明本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证文中的观点结论和建议仅供参考不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告投资者应当自行关注相应的更新或修改和合期货投询部联系电话0351-7342558公司网址httpwwwhhqhcomcn和合期货有限公司经营范围包括商品期货经纪业务金融期货经纪业务期货投资咨询业务公开募集证券投资基金销售业务-13-