研究报告全文：yrtsudnIelbaT超捷股份TableTitle3010052023年中报点评公挖掘价值投资成长司研收入端现改善迹象业绩有望企稳究TableRank增持首次新能2023年09月26日源证东方财富证券研究所TableAuthor券投资要点研证券分析师周旭辉究TableSummary2023Q2单季度收入水平是近年来新高2023H1公司实现营业收入20证书编号S1160521050001报亿同比增长748实现归属于上市公司股东净利润010亿同比联系人程文祥告下降5826实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润联系电话021-23586475为006亿元同比下降7502分季度看2023Q1和Q2公司分别实现收入085亿元和115亿元分别同比下降1759和增长3863相对指数表现TablePicQuote实现归母净利润007亿元和003亿元分别同比下降5572和64276324公司上半年业绩承压主要原因系无锡等新增产能刚投产49623496产能尚未完全释放但是在建工程转固带来折旧摊销较多使毛利率2030和净利率承压季度层面看公司2023Q2单季度115亿收入水平是565近年来单季度最好水平显示公司紧固件产品销售端已经在显著改-9019261126126326526726善后续随着重点项目的量产公司无锡产能有望逐步释放综合毛超捷股份沪深300利率和净利率水平预计会逐步恢复基本数据TableBasedata掌握麦格纳特斯拉和比亚迪等优质客户资源新增产能释放有保障总市值百万元279991在汽车紧固件领域公司主要客户包括富奥石川岛华域视觉盖流通市值百万元119167瑞特博世佛吉亚麦格纳法雷奥等国内外汽车零部件一级供应52周最高最低元31701835商终端OEM包括特斯拉大众蔚来和比亚迪等整车厂商其中蔚52周最高最低PE63583102来和比亚迪至直供厂商公司的客户资源丰富涵盖了国内外各大优52周最高最低PB403245质的汽车零部件一级供应商和整车厂商将有效保障公司新增产能的52周涨幅4333有序释放另外由于原材料价格通胀和车企之间价格战等多重因素52周换手率64770影响海外车企普遍也存在降本诉求海外车企很多都有切换供应商相关研究TableReport的需求公司通过与麦格纳等海外一级供应商的深度合作有望在海外整车厂商切换性价比更优的供应商之际扩大海外市场份额因此海外出口业务有望成为公司重要的业绩增长点军工业务涵盖航空航天和卫星长期空间广阔公司于2022年初收购了成都新月数控机械有限公司目前控股比例为6268成都新月公司产品涵盖军用飞机零部件民用飞机零部件航天大型结构件等成都新月擅长对复杂结构件薄壁件的加工尤其对铝合金钛合金镍合金钨合金钴合金等特殊材料的复合型加工有独特的工艺方法成熟的工艺技术熟练的技术团队和较丰富的制造经验根据公司的公告成都新月目前订单充足前期开发的飞机航天火箭等项目在下半年已经逐步量产公司正在积极扩充产能以满足客户需求而且卫星领域是公司目前在开拓的业务之一航空航天和卫星等领域需求确定性高而且前景广阔预计会是公司的第二增长曲线Tableyemei超捷股份3010052023年中报点评投资建议公司是国内汽车紧固件头部企业并且前瞻性布局航空航天和卫星等领域根据公司最新半年报我们预计公司202320242025年营业收入分别为591751963亿元预计归母净利润分别为081116150亿元EPS分别为078111144元对应PE分别为352419倍给予增持评级盈利预测百万元截止日期20230924TableFinanceInfo项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元46969590097511296300增长率1922256427292821EBITDA百万元8037121571672421499归属母公司净利润百万元620980861155115045增长率-1815302242853024EPS元股060078111144市盈率PE4215346524261862市净率PB325328289250EVEBITDA3307234117121340资料来源Choice超捷股份财务摘要东方财富证券研究所风险提示新增紧固件产能释放不及预期航空航天等领域订单不及预期紧固件的原材料价格大幅上涨TableFinance敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei超捷股份3010052023年中报点评资产负债表百万元现金流量表百万元至12月31日2022A2023E2024E2025E至12月31日2022A2023E2024E2025E流动资产663067550488143106095经营活动现金流532768879659725货币资金5684683278649279净利润637982511181115410应收及预付19719230032760734230折旧摊销2196264530733575存货15599185312278428983营运资金变动-7783-3892-7732-10495其他流动资产25304271392988733603其它-2606838131234非流动资产47203498715571862768投资活动现金流-1864-5483-9005-10684长期股权投资000000000000资本支出-13609-6299-8750-10400固定资产28186313113551840733投资变动10209-500-800-1000在建工程4024464561457645其他15361316546716无形资产4508435842034043筹资活动现金流2537-110620712375其他长期资产104859557985210347银行借款5500300052006000资产总计113509125376143861168863债券融资000000000000流动负债24412316903966550457股权融资1560-1239000000短期借款550585051250517005其他-4523-2867-3129-3625应付及预收14357179942153427004现金净增加额1234114910321415其他流动负债4551519256276449期初现金余额4449568368327864非流动负债2306243641366436期末现金余额5683683278649279长期借款00000012002700应付债券000000000000其他非流动负债2306243629363736负债合计26718341264380156893实收资本10416104161041610416资本公积50395493494934949349留存收益21862273933594547469主要财务比率归属母公司股东权益811138540693957105482至12月31日2022A2023E2024E2025E少数股东权益5678584361036488成长能力负债和股东权益113509125376143861168863营业收入增长1922256427292821营业利润增长-1773290943073043利润表百万元归属母公司净利润增长-1815302242853007至12月31日2022A2023E2024E2025E获利能力营业收入46969590097511296300毛利率3022290931743243营业成本32774418465127065070净利率1358139815721600税金及附加341367463630ROE76694712291424销售费用1158120316312143ROIC55783910541193管理费用3859383651086548偿债能力研发费用2240265534934526资产负债率2354272230453369财务费用086379577866净负债比率2674819051290资产减值损失-2187-300-500-800流动比率272238222210公允价值变动收益2244000000000速动比率195166151138投资净收益491407666841营运能力资产处置收益092032058105总资产周转率047049056062其他收益352582688851应收账款周转率335308333351营业利润708391441308217063存货周转率243245248251营业外收入000005010015每股指标元营业外支出023015018020每股收益060078111144利润总额706191341307417058每股经营现金流005074076093所得税68288212631648每股净资产7798209021013净利润637982511181115410估值比率少数股东损益169165260385PE4215346524261865归属母公司净利润620980861155115025PB325328298266EBITDA8037121571672421499EVEBITDA3307234117301370资料来源Choice东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明3Tableyemei超捷股份3010052023年中报点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在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