期市综述
　　截止9月27日收盘，国内期货主力合约涨跌不一。集运指数（欧线）跌超5%，沪镍跌超3%，工业硅、碳酸锂跌超2%，乙二醇（EG）、不锈钢（SS）、焦炭跌超1%；涨幅方面，燃料油、低硫燃料油（LU）、SC原油涨超2%，沥青、苹果、棕榈油涨超1%。沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.28%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.48%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.47%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.66%。2年期国债期货（TS）主力合约涨0.01%，5年期国债期货（TF）主力合约涨0.04%，10年期国债期货（T）主力合约涨0.03%，30年期国债期货（TL）主力合约涨0.09%。
　　资金流向截至15:02，国内期货主力合约资金流入方面，中证5002310流入11.07亿，沪深3002310流入10.24亿，中证10002310流入8.98亿；资金流出方面，沪金2312流出7.9亿，生猪2311流出5.43亿，锰硅2311流出4.79亿。
　　核心观点
　　股指期货（IF）：
　　今日大盘震荡反弹，三大指数集体收涨，创业板指领涨；消息面，“双节”全国日均出入境旅客将达158万人次，较去年同期增长约3倍；国家统计局：8月份规模以上工业企业利润实现由降转增，同比增长17.2%；央行：落实新发放首套房贷利率政策动态调整机制，调降首付比和二套房贷利率下限；崔东树：中国汽车产销达到4000万辆是必然；整体看，当前市场已处于底部区域，经济边际企稳以及政策持续发力有望带来市场预期的进一步改善，机会大于风险；大盘和股指期货有望同步慢牛反弹；股指期货中短线预判震荡偏多。
　　金银：
　　本周二（9月26日）美国商务部数据显示，美国8月新屋销售年化67.5万户，创今年3月以来的最低，预期69.8万户；8月新屋销售环比跌8.7%，为2022年9月来最大环比跌幅，预期下跌2.2%；美国8月份新屋销售大幅不及预期，降至五个月低点；最新的新屋销售数据表明，高房价以及高按揭贷款利率，仍抑制美国住房市场的动能；近日，在伦敦举行的彭博全球信贷论坛上，阿波罗全球管理公司首席经济学家Torsten Slok表示，美国中型企业每周破产申请数量已接近2020年来的最高水平，随着破产申请的增加，违约周期已经开始；美国经济学家Mike Bush领导的古根海姆团队表示，截至8月底今年已有超过450家美国公司申请破产保护，超过了过去两年之和。按照这个速度，预计今年的破产申请数量将达到2010年以来的最高水平；随着美联储加息造成损失，美国企业将迎13年以来最大破产潮。国际金融协会（IIF）发布《全球债务监测》报告显示，在2023年上半年，全球主权债务、企业债务和家庭债务总额增加了10万亿美元，达到创纪录约307万亿美元。IIF表示，上半年新增债务中超过80%来自发达市场，其中美国、日本、英国和法国增幅最大。整体看金银在加息已经接近结束、美国政府仍然债台高筑和银行业危机仍未结束的环境中出现多次剧烈波动，但美国经济再次进入衰退的可能性继续中长期利好金银。
　　铜：
　　昨日公布的美国新屋销售不及预期，同时目前美国企业破产再次达到阶段高峰，美元指数在106上方，伦铜承压下滑；昨日伦铜收跌0.52%至8106美元/吨，沪铜主力收至67280元/吨；昨日LME库存增加2950至166850吨，增量主要来自北美和亚洲仓库，注销仓单比例维持低位，LME0-3贴水缩至56.9美元/吨。海外矿业端，巴西商贸部工业品出口数据显示，2023年9月第4周，共计15个工作日，累计装出铜矿石和铜精矿10.36万吨，去年9月为13.2万吨。日均装运量为0.69万吨/日，较去年9月的0.63万吨/日增加9.91%；外媒9月26日消息，秘鲁总理阿尔贝托·奥塔罗拉(Alberto Otarola)誓言要控制社会动荡，让铜矿继续大量生产铜，并为保持该国作为第二大铜生产国的地位所需的投资铺平道路；奥塔罗拉承诺继续对骚乱采取强硬路线，这与前任政府所表现出的较为温和的做法形成鲜明对比。目前来看，这一举措正在发挥作用，截至7月份，铜产量增长了约20%，全年铜产量将达到260万吨左右，高于去年的240万吨。国内铜下游，据Mysteel调研，8月国内精铜杆产量为79.54万吨，环比增加2.17%；预计9月精铜杆产量为82.46万吨，环比增加3.67%，国内存量房贷利率下调，房地产交易量上升，利好铜需求；截至9月25日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.99万吨至8,48万吨，较去年同期的7.63万吨高0.85万吨。整体看，临近双节，铜需求临时性减弱，预计铜价维持小幅震荡偏空；今日沪铜主力运行参考：66400-67300元/吨。
　　碳酸锂：
　　期货方面：碳酸锂整体今日下行。今日主力LC2401开盘一路震荡下跌，涨跌幅-5.87%。收跌于148450元/吨。成交量为322018手，持仓量为64804手，-4804手。
　　现货方面：据Mysteel数据，电池级碳酸锂报178500元/吨，持平；工业级碳酸锂（综合）报164000元/吨，持平。
　　基差方面：主力合约电池级碳酸锂基差为30050元/吨，主力合约工业级碳酸锂基差为15550元/吨，目前基差较大且主力合约交割过远，近期反复不定。
　　供需双弱，市场交易活跃度不佳，市

研究报告全文：地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666冠通每日交易策略制作日期2023年9月27日期市综述截止9月27日收盘国内期货主力合约涨跌不一集运指数欧线跌超5沪镍跌超3工业硅碳酸锂跌超2乙二醇EG不锈钢SS焦炭跌超1涨幅方面燃料油低硫燃料油LUSC原油涨超2沥青苹果棕榈油涨超1沪深300股指期货IF主力合约涨028上证50股指期货IH主力合约涨048中证500股指期货IC主力合约涨047中证1000股指期货IM主力合约涨0662年期国债期货TS主力合约涨0015年期国债期货TF主力合约涨00410年期国债期货T主力合约涨00330年期国债期货TL主力合约涨009资金流向截至1502国内期货主力合约资金流入方面中证5002310流入1107亿沪深3002310流入1024亿中证10002310流入898亿资金流出方面沪金2312流出79亿生猪2311流出543亿锰硅2311流出479亿投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666核心观点股指期货IF今日大盘震荡反弹三大指数集体收涨创业板指领涨消息面双节全国日均出入境旅客将达158万人次较去年同期增长约3倍国家统计局8月份规模以上工业企业利润实现由降转增同比增长172央行落实新发放首套房贷利率政策动态调整机制调降首付比和二套房贷利率下限崔东树中国汽车产销达到4000万辆是必然整体看当前市场已处于底部区域经济边际企稳以及政策持续发力有望带来市场预期的进一步改善机会大于风险大盘和股指期货有望同步慢牛反弹股指期货中短线预判震荡偏多金银本周二9月26日美国商务部数据显示美国8月新屋销售年化675万户创今年3月以来的最低预期698万户8月新屋销售环比跌87为2022年9月来最大环比跌幅预期下跌22美国8月份新屋销售大幅不及预期降至五个月低点最新的新屋销售数据表明高房价以及高按揭贷款利率仍抑制美国住房市场的动能近日在伦敦举行的彭博全球信贷论坛上阿波罗全球管理公司首席经济学家TorstenSlok表示美国中型企业每周破产申请数量已接近2020年来的最高水平随着破产申请的增加违约周期已经开始美国经济学家MikeBush领导的古根海姆团队表示截至8月底今年已有超过450家美国公司申请破产保护超过了过去两年之和按照这个速度预计今年的破产申请数量将达到2010年以来的最高水平随着美联储加息造成损失美国企业将迎13年以来最大破产潮国际金融协会IIF发布全球债务监测报告显示在2023年上半年全球主权债务企业债务和家庭债务总额增加了10万亿美元达到创纪录约307万亿美元IIF表示上半年新增债务中超过80来自发达市场其中美国日本英国和法国增幅最大整体看金银在加息已经接近结束美国投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666政府仍然债台高筑和银行业危机仍未结束的环境中出现多次剧烈波动但美国经济再次进入衰退的可能性继续中长期利好金银铜昨日公布的美国新屋销售不及预期同时目前美国企业破产再次达到阶段高峰美元指数在106上方伦铜承压下滑昨日伦铜收跌052至8106美元吨沪铜主力收至67280元吨昨日LME库存增加2950至166850吨增量主要来自北美和亚洲仓库注销仓单比例维持低位LME0-3贴水缩至569美元吨海外矿业端巴西商贸部工业品出口数据显示2023年9月第4周共计15个工作日累计装出铜矿石和铜精矿1036万吨去年9月为132万吨日均装运量为069万吨日较去年9月的063万吨日增加991外媒9月26日消息秘鲁总理阿尔贝托奥塔罗拉AlbertoOtarola誓言要控制社会动荡让铜矿继续大量生产铜并为保持该国作为第二大铜生产国的地位所需的投资铺平道路奥塔罗拉承诺继续对骚乱采取强硬路线这与前任政府所表现出的较为温和的做法形成鲜明对比目前来看这一举措正在发挥作用截至7月份铜产量增长了约20全年铜产量将达到260万吨左右高于去年的240万吨国内铜下游据Mysteel调研8月国内精铜杆产量为7954万吨环比增加217预计9月精铜杆产量为8246万吨环比增加367国内存量房贷利率下调房地产交易量上升利好铜需求截至9月25日SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少099万吨至848万吨较去年同期的763万吨高085万吨整体看临近双节铜需求临时性减弱预计铜价维持小幅震荡偏空今日沪铜主力运行参考66400-67300元吨碳酸锂期货方面碳酸锂整体今日下行今日主力LC2401开盘一路震荡下跌涨跌幅-587收跌于148450元吨成交量为322018手持仓量为64804手-4804手投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666现货方面据Mysteel数据电池级碳酸锂报178500元吨持平工业级碳酸锂综合报164000元吨持平基差方面主力合约电池级碳酸锂基差为30050元吨主力合约工业级碳酸锂基差为15550元吨目前基差较大且主力合约交割过远近期反复不定供需双弱市场交易活跃度不佳市场情绪悲观基本面分析来看供应方面上游原料矿石以及盐厂减产规模仍然不够撼动目前的供应格局部分碳酸锂相关公司及锂盐厂处于产能爬坡状态并且产能爬坡状态良好出货压力较大但成本压力下挺价意愿较强需求方面正极和电池厂的产能过剩电池厂依然以去库存为主库存压力仍存下游需求不足需求不达预期下游仅维持供需少量采购综合来看供需双弱并宽松下游不景气向上传导压价压力明显买卖双方博弈明显短期交易来说目前现货价格仍没有止跌碳酸锂短期下跌风险仍存还可能出现较大幅度震荡建议短期震荡思路长期震荡偏弱思路注意过节合理持仓规避风险原油期货方面今日原油期货主力合约2311合约下跌062至6922元吨最低价在6844元吨最高价在7015元吨持仓量减少976手至34468手欧佩克月报显示欧佩克7月石油日产量上修26万桶至27336万桶8月石油日产量为27449万桶环比增加113万桶沙特日产量减少88万桶至897万桶不过伊朗日产量增加143万桶至300万桶最新EIA月度报告将2023年全球原油需求增速上调5万桶日至181万桶日将2024年全球原油需求增速下调25万桶日至136万桶日预计四季度继续去库20万桶日最新欧佩克月度报告将2023年全球原油需求增速维持在244万桶日将2024年全球原油需求增速维持在220万桶日由于沙特延长减产四季度原油供给缺口增至300万桶日最新IEA月度报告将2023年全球原油需求增速维持在220万桶日将2024年全球原油需求增速维持在100万桶日投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-853566669月21日凌晨美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间维持在525至55的水平不变符合普遍预期9月21日俄罗斯宣布为稳定国内市场已暂时禁止向四个前苏联加盟共和国以外的所有国家出口汽油和柴油并立即生效9月27日凌晨美国API数据显示美国截至9月8日当周原油库存增加1586万桶预期为减少165万桶库欣地区库存减少828万桶汽油库存减少7万桶预期为减少5万桶精炼油库存减少1698万桶预期为减少200万桶原油库存超预期增加不过库欣地区库存持续下降是2022年7月以来的最低成品油库存下降未超预期沙特将减产100万桶日的措施延长3个月至年底同时俄罗斯也将延长30万桶日的石油出口削减至12月份此前市场普遍预期沙特和俄罗斯的自愿减产政策只会延长1个月现在均延长3个月这超出了市场预期沙特和俄罗斯都表示他们将每月对供应削减情况进行审查并将根据市场情况进行调整可以看出沙特和俄罗斯对供给端屡次进行预期管理以抬升油价态度非常坚决因为两者均对原油收入依赖度很高目前OPEC减产履行率较高兑现了之前的减产承诺伊朗原油出口和产量仍在增加关注伊朗原油出口情况不过考虑到其原油浮仓降至低位以及仍受制裁原油投资生产受限预计伊朗原油增量有限目前宏观上美国8月CPI同比涨幅小幅回升主因汽油成本增加美联储加息进入尾声市场风险偏好回升目前需求端衰退预期还未照进现实美国汽车出行消费旺季结束汽油裂解价差回落不过目前柴油裂解价差高位俄罗斯限制柴油出口将加剧柴油供应紧张美国整体油品需求还在增加中国原油加工量增至历史最高位中国8月份加工原油6469万吨环比增长247同比增长高达2055另外8月中国原油进口环比增加2087同比增长更是高达3085处于历史高位最新数据显示美国库欣地区库存持续下降至2022年7月以来的最低原油价格反弹值得关注的风险点在于美国出行旺季结束汽油需求的回落是否会拖累整体原油需求以及原油上涨后带来的通胀压力美国8月CPI增速已经回升叠加美联储鹰派言论国庆长假期间不确定较大建议空仓观望投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666塑料期货方面塑料2401合约减仓震荡下行最低价8204元吨最高价8264元吨最终收盘于8219元吨在60日均线上方跌幅033持仓量减少8360手至425196手PE现货市场多数稳定涨跌幅在-50至0元吨之间LLDPE报8350-8650元吨LDPE报9350-9950元吨HDPE报8950-9150元吨基本面上看供应端塑料开工率上升至906较去年同期高了1个百分点目前开工率处于中性略偏高水平需求方面截至9月22日当周下游开工率回升118个百分点至4924较去年同期低了053个百分点低于过去三年平均705个百分点下游开工率继续低位缓慢回升棚膜订单继续增加关注政策刺激下的需求改善情况周三石化库存下降25万吨至56万吨较去年同期低了25万吨9月中旬石化库存去库较快不过目前国庆节前备货进入尾声目前石化库存依然处于历年同期低位压力在于社会库存社会库存有所去化但仍处于高位原料端原油布伦特原油12合约上涨至93美元桶东北亚乙烯价格环比持平于870美元吨东南亚乙烯价格环比持平于890美元吨美联储会议后大宗商品多数下跌目前宏观刺激政策继续释放降低存量首套住房贷款利率统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限下调外汇存款准备金率央行降准等制造业信心增加PMI等数据向好加上原油等成本推动下游需求环比走好新增订单预期向好目前仍处同期低位关注继续上行空间塑料关注8200元吨一线附近支撑PP期货方面PP2401合约减仓震荡下行最低价7702元吨最高价7759元吨最终收盘于7716元吨在20日均线下方跌幅068持仓量减少27980手至476779手投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666PP品种价格部分下跌拉丝报7750-8000元吨共聚报8050-8250元吨基本面上看供应端茂名石化二线绍兴三圆新线等检修装置重启开车PP石化企业开工率环比增加149个百分点至7895较去年同期高了392个百分点目前开工率仍处于低位需求方面截至9月22日当周下游开工率回升035个百分点至5399较去年同期高了276个百分点新增订单与库存情况好转整体下游开工率继续回升关注政策刺激下的需求改善情况周三石化库存下降25万吨至56万吨较去年同期低了25万吨9月中旬石化库存去库较快不过目前国庆节前备货进入尾声目前石化库存依然处于历年同期低位压力在于社会库存社会库存有所去化但仍处于高位原料端原油布伦特原油12合约上涨至93美元桶外盘丙烯中国到岸价环比持平于860美元吨美联储会议后大宗商品多数下跌宏观刺激政策继续释放降低存量首套住房贷款利率统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限下调外汇存款准备金率央行降准等制造业信心增加PMI数据向好加上原油丙烷等成本推动下游需求环比走好新增订单预期向好关注继续上行空间PP关注7700元吨一线附近支撑沥青期货方面今日沥青期货2311合约上涨147至3931元吨5日均线上方最低价在3865元吨最高价3957元吨持仓量减少8159至164991手基本面上看供应端沥青开工率环比回落37个百分点至416较去年同期低了26个百分点处于历年同期中性位置1至7月全国公路建设完成投资同比增长81累计同比增速继续回落其中7月同比增速仅有3911-8月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长19较1-7月的28继续回落下游各行业厂家开工率涨跌互现仍处于历年同期低位投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666库存方面截至9月22日当周沥青库存存货比较9月15日当周环比下降26个百分点至234目前仍处于历史低位基差方面山东地区主流市场价上涨至3860元吨沥青11合约基差下跌至-71元吨处于中性水平供应端沥青开工率环比回落37个百分点至416处于历年同期中性位置下游各行业厂家开工率小幅回升但仍处于历年同期低位仍需关注沥青下游实质性需求沥青库存存货比下降依然较低财政部表示合理安排专项债券规模在专项债投资拉动上加力确保政府投资力度不减基建投资仍处于高位不过公路投资增速道路运输业继续回落下游厂家实际需求有待改善沥青预计难以脱离原油走出独立行情由于原油供给收缩利好逐步兑现又受通胀压制而沥青原油比值跌至低位国庆长假期间不确定较大建议做空裂解价差止盈平仓后观望PVC期货方面PVC主力合约2401增仓震荡下行最低价6115元吨最高价6182元吨最终收盘价在6117元吨在60日均线下方跌幅153持仓量最终增仓7987手至842034手基本面上看供应端PVC开工率环比增加163个百分点至7733开工率继续增加回升至历年同期偏高水平新增产能上40万吨年的聚隆化工产能释放40万吨年的万华化学4月试车60万吨年的陕西金泰预期9-10月份先开一半产能需求端房企融资环境得到改善保交楼政策发挥作用房地产竣工端依然同比高位同比增速略有下降但其余环节仍然较差尤其是房地产到位资金销售施工的同比降幅继续扩大1-8月份全国房地产开发投资76900亿元同比降幅扩大03个百分点至881-8月份商品房销售面积73949万平方米同比下降71较1-7月的同比降幅扩大06个百分点其中住宅销售面积下降55商品房销售额78158亿元下降32其中住宅销售额下降151-8月份投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666房屋新开工面积63891万平方米同比下降244较1-7月同比降幅增加01个百分点其中住宅新开工面积46636万平方米下降2471-8月份房地产开发企业房屋施工面积806415万平方米同比下降71较1-7月同比降幅增加03个百分点1-8月份房屋竣工面积43726万平方米同比增长192较1-7月同比增速下降13个百分点其中住宅竣工面积31775万平方米增长195保交楼政策发挥作用不过7月政治局会议表述从此前的房住不炒转变为适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势适时调整优化房地产政策央行与金融监管总局发布通知降低存量首套住房贷款利率统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限市场对政策预期乐观截至9月24日当周房地产成交回升30大中城市商品房成交面积环比回升4219但仍处于近年来同期最低关注后续成交情况库存上社会库存继续下降截至9月22日当周PVC社会库存环比下降302至4274万吨同比去年增加2310基差方面9月27日华东地区电石法PVC主流价下跌至6095元吨V2401合约期货收盘价在6117元吨目前基差在-22元吨走强3元吨基差处于偏低水平供应端PVC开工率环比增加163个百分点至7733开工率继续增加回升至历年同期偏高水平外盘检修装置预期回归印度集中采购或暂告一段落亚洲外盘价格下跌新增出口签单减少下游开工环比小幅走高但同比偏低社会库存继续下降但社库和厂库均处于高位库存压力仍然较大房地产竣工端较好只是投资端和新开工施工仍然较差30大中城市商品房成交面积仍然处于低位不过市场对房地产政策预期较高基差偏弱出口利多减弱国庆节前未见大幅补货PVC国庆节前观望投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666甲醇原油价格的强势反弹对于甲醇市场还是有一定的提振甲醇期价在下方60日均线附近震荡小幅回暖但成交量持仓量纷纷减持节前避险情绪下期价反弹动力有限本周甲醇企业库存以及港口库存环比均有所下降累库预期暂缓为连续下挫的期价提供了一个喘息的时间期价在60日均线附近止跌震荡不过近期煤炭价格松动成本端的支撑开始有所减弱2023年甲醇新增产能较多近期检修计划较少整体供应能力稳定偏强而海外装置恢复正常生产8月份伊朗装船较多进口货源充裕整体供应端或仍较为宽松而需求方面虽然上周隆众数据显示烯烃开工率环比回升但下游利润压制下需求边际提振正在放缓期货市场来看甲醇虽然止跌震荡但反弹有限上方没有突破2530附近压力位下或仍将维持偏弱整理PTA美原油因库存而收回跌幅继续走高本身处于低加工费情况下的PTA对此反应敏感夜盘还在震荡整理但日盘试探性反弹走高成本端依然发挥着重要的支撑作用从基本面来看多空因素交织价格走势仍有较大的不确定性节后低加工费已经导致部分企业减产较为积极供应或有所收缩并且十月纺织需求仍有支撑聚酯利润好转长丝库存重心偏低亚运会结束后需求或仍有反复供需节后边际预期或略有收窄不过调油需求下降前期检修的PX装置将进入集中复产期成本端可能会面临一定的下移一旦低加工费模式改善产能明显扩张的PTA将面临供应的释放需求端聚酯开工率继续增长的空间已经有限需求端提振有限中长期供需大概率仍延续宽松形势结合期货市场来看期价连续下挫后跌势暂有放缓下方暂时关注5950-6000附近支撑上方关注6200-6280附近压力暂时高位震荡对待当然还需要进一步跟踪原油价格走势可能影响到成本端走势投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666生猪现货市场据涌益咨询今日北方市场价格延续弱势社会猪出栏积极部分集团场增量屠企端宰量出现转弱趋势市场供应增量大于需求增量需求双节增量对价格无法形成有力支撑预计明日北方地区价格仍呈现弱势今日南方市场价格转弱部分地区降幅拉大临近假期养殖端出栏积极市场供应充沛反观终端备货进入高峰或对价格进一步下滑形成阻力预计明日价格或有趋稳调整可能期货盘面上生猪期货主力LH2311低开平走震荡下跌日内收复跌幅收盘录得-009的涨跌幅收盘价报16610元吨其他合约涨跌互现期限结构总体呈现平水主力11合约少量减仓散户对旺季行情谨慎没有高价接猪的意愿二育零星入场10-12月的生猪供应虽逐步回落但处于年内峰值猪肉供应有增无减春节在二月相距较远双节支撑或有限除终端需求自身好转外当前时点难以看到可能导致二次育肥集中入场的炒作题材目前旺季需求兑现的压力依然较大鲜销发力冻品库存压力偏高即便猪价于双节前后出现反弹但较难摆脱宽幅震荡的走势在16500-17300减宽幅震荡棉花郑棉震荡反弹高位谨慎追多国内棉花商业库存去化有所放缓随着需求不及预期以及新季棉产量环比调增新季棉减产支撑有所减弱北疆棉花生长相对偏慢但整体长势良好南疆棉田整体发育良好棉花单产有望上浮新疆机采棉零星采收轧花厂观望为主尚未定价收购中长期上行趋势或被削弱当前盘面已陷入高位宽幅震荡局面国外方面美棉供应收紧美棉高位震荡国内方面据海关总署截至8月进口纱累计增幅走扩进口棉累计同比降幅继续收窄国内工厂外棉库存占比提高目前旺季预期支撑依然有限需求有所好转库存压力略有缓解但纱厂提价依然乏力订单偏少旺季不旺已成现实织厂订单继续保持升势开工略有回升抛储加码美棉发运仍处同比高位棉花贸易商抛货持续预计国内供投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666应紧张压力有望继续缓解需求上国内服装零售保持了一定韧性但年内复苏预期仍有一定被透支风险并面临宏观压力从统计局公布的纱布产量尚未看到本年度内中游需求明确扭转迹象金九银十需求增量有待验证在新季棉上市前商业棉库存较难产生缺口节前备货支撑下盘面震荡反弹追多建议谨慎中期看空思路不变我们整体建议关注后市冲高筑顶的布局机会关注17500上方压力逢高可试空豆粕节前控制风险短空减仓为主需求有见顶风险等待中期布局机会国外方面美豆收割开局良好同比偏快虽美豆供应有所收紧但由于中国欧盟等消费国需求走弱以及南美持续竞争在集中发运前美豆或保持一段时间的沉寂继续施压市场供应上密西西比河巴拿马运河干旱持续中期存在延误风险在旧作供应紧张下阿根廷大豆美元计划可能面临提前收场风险上不排除在9月大部时间糟糕天气下USDA进一步下调单产产量预期国内方面规模猪场压栏增重出现分歧出栏有所增加饲料需求季节性增长趋势将放缓散户对旺季预期较为谨慎观望情绪浓厚二育没有大量入场栏舍空置率依然偏高今年生猪存栏虽勉强维持升势但进口大豆到港同样充裕难以产生需求缺口910月国内养殖端需求或达至顶峰后市需求支撑或为反弹筑顶散户猪舍空置率偏高关注饲料厂出货节奏航运路线上的复杂运输条件及恶劣天气下后市运输有较大延误风险美豆的回落较难在短期内带动豆粕形成一轮流畅下跌而随着原料价格持续偏弱后市向下突破的风险也在加大在紧盯美国收割进度的同时南美的播种情况也需关注盘面上豆粕主力关键支撑被有效打破关注后市筑顶做空机会操作上节前空单建议逢低建仓逢高可布局中长线空单投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666豆棕榈油油脂震荡反弹节前观望为主国内供应方面棕榈油到港压力不减据船期监测9月国内棕榈油预计到港超40万吨节前需求承接库存有所回落油厂现货成交偏弱合同压力不大供应小幅增长豆油库存转升国外方面需求端从ITS公布的数据看9月1-25日高频出口大增印度排灯节临近备货进口需求释放但印度国内已有高库存带来的供应过剩压力植物油价格回落通胀有所收敛关注其持续性供应端产区本周开始明显减弱马来降雨未来依然趋于正常而印尼南部受厄尔尼诺影响叠加印度洋偶极子10月可能陷入一定程度干旱但短期看还是有利于增产的MPOA预期产量大增产地当前边际供需宽松形势尚未扭转供应释放阶段建议谨慎看待印度需求的支撑美豆收割高于往年同期原料走势偏弱印度中国的需求在经历备货后或有放缓趋向且当前时点供应端也不具有进一步炒作题材外盘菜油葵油承压中期上涨趋势结束短线来看油脂扭转弱势尚需时日操作上节前控制风险为主前期空单逢低减仓止盈螺纹钢螺纹钢产需双增库存去化螺纹钢产量低位回升供应增量主要来自长流程短流程小幅上升考虑到焦炭二轮提涨高炉利润压力加大预计产量增幅相对有限表需有所回升旺季需求并未出现明显回暖高频成交数据跟随市场情绪波动整体上力度一般与表需表现较为符合旺季阶段基建制造业需求仍有支撑出口也能一定程度上缓解供应压力但地产仍是主要拖累项整体需求的修复力度预计一般旺季不旺概率较大螺纹钢持续的低供应使得供需缺口延续库存持续处于去库状态库存水位不高总体上螺纹钢基本面矛盾不大投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666盘面上成材低开后震荡节前补库基本上结束节后来到十月中旬需求验证阶段市场对于旺季需求证伪的预期较为强烈并且其他品种材利润也正在压缩铁水在品种间的转产压力增大钢厂或有减产预期负反馈风险在加大但是我们认为节假日时间较长节后黑色系选择新的交易逻辑铁水居高不下原料端节前已经有大幅调整而节后负反馈逻辑未必能够立即兑现且月底月初国内外宏观发布多项经济数据宏观层面扰动也不容忽视综上建议节前空单逢低止盈空仓过节为佳盘面上螺纹钢下破震荡区间下沿风险偏好者可轻仓空单过节节后关注钢厂去库状态以及盈利状况热卷热卷产增需降库存累库产量再度回升目前处于近几年同期中等偏低水平成本端偏强钢厂利润收缩压力较大预计短期热卷产量增幅有限表需小幅回落近期高频成交数据一般下游采购仍较为谨慎刚需为主8月制造业PMI指数回升至497连续三个月回升生产指数回升17个百分点至519新出口订单指数回升04个百分点至467整体上制造业产需双增1-8月制造业投资增速小幅修复国内需求缓慢修复稳增长扩内需政策持续落地制造业需求有望逐渐回暖出口仍维持一定的韧性对于热卷供应压力有较好的缓解作用整体需求持稳为主盘面上今日热卷低开后震荡运行短期我们认为热卷供应难以出现明显下滑热卷高位库存难降仍是主要矛盾唐山钢坯库存压力逐渐加大基本面有进一步转弱预期节后成材旺季需求证伪概率较大节后有负反馈风险但是目前铁水还未拐头钢厂盈利率还有40以上钢厂能否在节后加大减产力度仍具有较大不确定性负反馈逻辑不一定能够流畅那成本端就仍能保持一定韧性成本支撑逻辑下热卷下方空间就有限而且假期时间较长月底月初国内国外重要宏观经济数据公布宏观面扰动较大从概率角度看热卷近九年只有三年国庆后首个交易日下跌上涨概率更大综上我们建议热卷节前观望为主风险偏好投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666者轻仓空单过节从基本面角度看螺强于卷卷螺差仍有收缩压力空卷螺差头寸可适量持有铁矿石基本面上本期外矿发运小幅回落到港有所回升目前处于中高水平到港受天气因素扰动波动较大但是从发运和到港的季节性走势上看中长期外矿供应趋于宽松的趋势不变需求端日均铁水疏港处于年初最高位节前补库将需求推至峰值港口库存延续去化下滑至近几年同期低位补库逻辑结束节后疏港回落预期较强随着供应逐渐宽松港口在10月份或逐渐转向累库整体上看铁矿石基本面较为健康但是节后有转弱预期盘面上节前多头止盈盘面连续回调后今日出现小幅反弹节前补库基本上结束驱动近期黑色系偏强的补库逻辑就要走完了节后铁水和疏港量回落压力较大成材旺季需求有证伪的预期节后来到十月中旬如果成材去化较为缓慢市场就会预期成材减产从而走负反馈逻辑问题在于成材会不会加大主动减产力度如果减产体现不到铁水上我们预计原料端将继续相对强势宏观层面考虑假期期间国内外重要宏观经济数据诸如国内外制造业PMI美国非农数据失业率等公布以及汇率变动也带来较大扰动宏观层面不确定性较多从概率上看铁矿石近九年只有两年国庆后首个交易日下跌上涨概率更大综上多空交织我们建议节前离场观望节后关注钢厂节后是否补库和钢厂减产情况焦煤焦炭动力煤上周节前避险情绪升温贸易商挺价心态松动前期偏高报价出现了明显的回调货主开始积极出货加上大秦线全力打库检修前日运量迅速攀升环渤海港口库存开始垒库供应端忧虑暂有放缓而需求端临近长假市场的采购备货节奏也有所放缓并且电力需求已经开始显现淡季特征电力采购需求压力下降加上目前电厂端高库存依旧长协以及进口煤积极补充作用下后投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666续冬储前的补货需求或有放缓上周后期北港5500大卡报价突破千元每吨后开始略有下滑高位开始松动双焦双焦期价跌势暂缓焦煤主力小幅收阳但仍以收跌为主跌幅042焦炭合约弱势明显期价收阴并收跌153从基本面来看近期成材端开始下调价格现实需求端表现疲弱市场信心严重不足成材端低利润仍是市场需要面临的主要问题若难有好转后续可能会引发限产需求端的低迷拖累了双焦价格走势特别是焦炭的跌幅更为显著虽然短期来看焦煤产区安全事故导致监察力度趋严供应预期收缩而下游铁水仍维持相对高位焦化企业利润支撑下现价仍表现偏强短期需求仍有支撑节后市场担忧钢厂高开工能否延续需求仍是目前的主要压力近期焦化企业采购已经转向谨慎焦煤竞拍价格松动综合来看双焦价格明显下挫短周期的上行趋势已经有所转变焦炭主力合约甚至下行试探前期震荡区间下沿技术指标开始震荡转弱节前或仍有继续回调风险玻璃近期1条生产线放水2条生产线点火1条前期点火产线出玻璃整体周度供应量略增总体上供应趋于回升的态势不变产销率较上期增加29个百分点日均产销超90近期下游拿货刚需为主新加工订单天数环比下滑旺季需求成色欠佳终端仍面临较为严峻的资金偏紧问题同时地产新开工面积和施工面积同比降幅并未出现明显好转中长期玻璃需求仍有较大压力本期厂内小幅去库各地区库存状态分化华中地区累库幅度较大整体库存水平中等盘面上受近两日产销率情况好转提振今日玻璃低开后偏强震荡近两日产销率虽有所回升但终端资金偏紧整体力度一般地产竣工端增速尚可刚需尚有支撑产销率也未出现明显崩塌旺季需求暂时也无法证伪中长期看地产行业施工和新开工未出现好转需求仍承压近期玻璃主要跟随成本端纯碱和燃料震荡运行基本面对期货盘面驱动有限节后的风险在于成本端纯碱价格崩塌以及旺季需求证伪同时玻璃受宏观层面的扰动也较为明显假期期间适逢国内投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666外重要宏观数据发布窗口宏观情绪或受到较大扰动总体上节假日期间具有较大不确定性且玻璃下方1680附近支撑反复测试有效建议节前离场空仓过节纯碱供应端存量产能检修结束个别产线有临时短停情况装置大稳小动新产能持续释放远兴一二线正常产出三四线加紧推进中10月份大概率点火金山五期目前少量产出纯碱预计11月份提量此外根据市场消息预计月底到10月初有大量的进口碱到港贸易商和玻璃厂都有采整体上供应端节后进一步转向宽松市场预期也较为一致需求端重碱下游浮法光伏玻璃近期点火较多重碱需求稳定轻碱需求略弱一点累库预期下下游采购较为谨慎刚需为主9月中旬库存拐点来临随着供应快速回升累库有加快预期但目前大部分企业库存水平较低库存压力不大整体上我们认为纯碱正处在基本面转弱的过程中短期最大问题在于低库存深贴水的格局使得偏空的基本面逻辑难以流畅主力2401基差率40以上现货价格近期逐渐开始松动但还未出现明显的回落深贴水大概率得依靠现货端向下修复期货盘面难以形成趋势性下跌1750附近对应氨碱法成本线具有较好的支撑作用中期看供应端压力加大节后累库速度预计加快中期偏空操作上节前盘面接近1750附近支撑建议空单止盈空仓过节节后再视情况参与尿素目前国内需求已经进入假期模式复合肥部分企业开始停产放假对原材料的采购更为谨慎工业企业按需采购农需尚未启动而供应端尿素产能释放的同时前期检修装置正在积极复产供需边际形势趋于宽松且长假在即尿素企业回款压力下降价出货意愿较强现价迎来较大的降幅目前弱势可能延续至于节后农需阶段性开始采购或将对市场形成一定的支撑但底肥需求或已经投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666随着前期复合肥开工率增长而前置对于尿素的直接采购需求可能相对有限出口法检从严预期下节后需求复苏有限而供应端9月下旬新产能或在10月假期后正式出货加上乌兰大化后续投产整体供应或延续偏宽松的态势目前暂时没有明显支撑短期或震荡偏弱期货市场来看虽然现价跌幅扩大但期货高基差情况下期价并未扩大回调幅度加上目前期价基本处于尿素的完全生产成本附近高基差仍有回归压力下期价暂不宜过度悲观临近双节长假市场交投趋于谨慎下方关注2100附近支撑投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666分析师王静执业资格证号F0235424Z0000771周智诚执业资格证号F3082617Z0016177苏妙达执业资格证号F03104403Z0018167本报告发布机构--冠通期货股份有限公司已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格免责声明本报告中的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或征价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本报告仅向特定客户传送版权归冠通期货所有未经我公司书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载如引用转载刊发须注明出处为冠通期货股份有限公司投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明