上周沪镍反弹失败后再度重挫，持仓稍有增加，参与者缺乏稳定驱动，跨期交易开始增多。在年度下跌趋势过程中，上半年的交刹品问题一度拉高BACK结构，下半年印尼矿业调查问题把结构一度打成远月升水，但两者先后为行业因素打破，远期曲线拉平意味着市场对于远端缺乏预期，基本跟随现货。沪镍指数上周收盘在15.7方，下跌6150元或3.8%，持仓量稍增至13.1万手。上周沪不锈钢持续回落，市场交投活跃，其中不锈钢指数收盘在15175元，下跌275元或1.8%，持仓微增至16万手。
　　宏观方面，当前市场存在这样几个问题，一是美债和黄金的背离，二是美联储收缩对抗再通胀和高位资产价格之间的两难。9月美联储会议宣布保持利率不变，但联储对明年的展望明显更为鹰派。6月的上次点阵图中，最高频发预期明年利率水平为4.375%，而本次点阵图显示在4.875%到5.375%之间。联储表态超预期可能是美国CPI超预期的结果，叠加强势油价，市场对再通胀的讨论开始增多，考虑到联储加息空间较为有限，一旦再通胀进入现实，大宗总体估值仍有上修空间。实际需求来看，金九银十总体不及预期，不锈钢持续累库对不锈钢和镍价都是较大压力。
　　现货来看，金川镍升水有所回升，俄镍跌至贴水，交割品题材缺乏炒作空间，多头稍反弹即减仓。印尼允许RKAB即生产计划和预算报告义务保有3年有效期，有效缓解了矿业调查以来对印尼矿的担忧，受此影响镍铁报价快速降至1161元每镍点，原料端支撑不再成立。库存方面，最新的不锈钢库存再增近三万吨至64.5万，印证了需求不振状况，不锈钢价格连续下跌，下游采购持观望情绪，市场需求端反馈不及预期。
　　技术上看，沪镍短期处子下跌，15方附近或有反复，偏空思路对待。
　　

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