1.基本面：
　　供应端来看，9月排产为350.7万吨，环比增加2.5%，同比增加4.7%；本周国内石油沥青样本产能利用率为41.6%，环比减少3.7个百分点；全国样本企业出货44.23万吨，环比增加17.01%；样本企业产量为70万吨，环比减少8.02%；样本企业装置检修量预估为27.53万吨，环比增加32.04%；预计下周华东及部分炼厂复产。
　　需求端来看，低价货源虽有减少但仍为主，高价需求增强，支撑价格走高；9月道路施工项目较多，需求恢复有所加强，改性需求略有恢复，节前备货刺激一定需求，但后续能否持续仍有待观察。
　　成本上看，日度加工沥青利润为-665.64元/吨，环比增加0.51%；周度山东地炼延迟焦化利润为1297.15元/吨，环比增加3.46%；沥青与延迟焦化利润差距有缩小趋势，转产产能有回调预期；原油价格高点回落，短期内对价格支撑走弱；中性。
　　2.基差：09月25日，山东现货价3850元/吨，11合约基差-60元/吨，现货贴水期货。偏空。
　　3.库存：社会库存为132万吨，环比减少0.45%；厂内库存为93.2万吨，环比减少10.13%；港口稀释沥青库存为111万吨，环比减少9.76%；中性。
　　4.盘面：MA20向上，11合约期价收于MA20上方。偏多。
　　5.主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。
　　6.预期：9月总体产能恢复较快，但短期内略有下降；重交终端刚需复苏，仍以前期低价为主，改性和下游工厂开工提升，但水平仍偏低；原油价格高点回落，成本支撑走弱，预计盘面价格有下降空间。
　　利多：台风天气之后各地需求复苏潜力较大；原油成本高位。
　　利空：高价货源需求不足；俄乌战争持续，欧美经济衰退预期加强。
　　主要逻辑：供应端来看，供给及库存压力偏大；需求端来看，刚需恢复加速。
　　主要风险点：9月初的降水走势；原油价格的走势变化。
　　

研究报告全文：证券代码839979沥青期货早报2023-09-26投资咨询部分析师金泽彬投资咨询证Z0015557联系方式0575-852267591每日观点1基本面供应端来看9月排产为3507万吨环比增加25同比增加47本周国内石油沥青样本产能利用率为416环比减少37个百分点全国样本企业出货4423万吨环比增加1701样本企业产量为70万吨环比减少802样本企业装置检修量预估为2753万吨环比增加3204预计下周华东及部分炼厂复产需求端来看低价货源虽有减少但仍为主高价需求增强支撑价格走高9月道路施工项目较多需求恢复有所加强改性需求略有恢复节前备货刺激一定需求但后续能否持续仍有待观察成本上看日度加工沥青利润为-66564元吨环比增加051周度山东地炼延迟焦化利润为129715元吨环比增加346沥青与延迟焦化利润差距有缩小趋势转产产能有回调预期原油价格高点回落短期内对价格支撑走弱中性2基差09月25日山东现货价3850元吨11合约基差-60元吨现货贴水期货偏空3库存社会库存为132万吨环比减少045厂内库存为932万吨环比减少1013港口稀释沥青库存为111万吨环比减少976中性4盘面MA20向上11合约期价收于MA20上方偏多5主力持仓主力持仓净空空增偏空6预期9月总体产能恢复较快但短期内略有下降重交终端刚需复苏仍以前期低价为主改性和下游工厂开工提升但水平仍偏低原油价格高点回落成本支撑走弱预计盘面价格有下降空间2每日观点利多台风天气之后各地需求复苏潜力较大原油成本高位利空高价货源需求不足俄乌战争持续欧美经济衰退预期加强主要逻辑供应端来看供给及库存压力偏大需求端来看刚需恢复加速主要风险点9月初的降水走势原油价格的走势变化3一沥青行情概览表1昨日行情概览类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅01合约3810378822058014057-17-2982社会1321326-06-04502合约3793377221056025773-16-2192周度库存厂内9321037-105-101303合约3789376623061036179-18-2278港口稀释沥青111123-120-97604合约3780376218048047083-13-1566华东重交403548-145-264605合约3767375611029058389-6-674周度开工率山东地炼56654323424期货收盘06合约37613740210560689105-16-1524全国重交416453-37-817基差价07合约373937093008107111136-25-1838周度产量及样本企业产量70761-610-80208合约372237220000081281235407减损量周度检修量27532085668320409合约371836892907909132156-24-1538全国4423378643170110合约391038862406210-60-41-194634周度出货量山东15071263244193211合约391038842606711-60-39-215385华东798707091128712合约386338323108112-1313-26-20000沥青焦化利沥青日度-66564-6623-3390513-628262769注册仓单数上期所89410894100000润延迟焦化沥青价差周度12971461253743443463-97177-6-779东北415041500000部分月间3-12-74-66-81212华北383038300000价差6-94351-8-1569华东404040400000重交沥青市场6-12-102-92-101087华南3965392540102主流价9-12-145-143-2140山东385038455013西北442544250000西南4265425510024数据来源WIND上海钢联大越期货4二沥青期货行情-基差走势图1沥青山东基差走势元吨图2沥青华东基差走势元吨80012005200470010006004700420080040042006003700200370040032000200320002700-2002700-2002200-4002200-4001700-6001700-600日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日21964231972196423197282823131715301311252510232120181614132613262517153013281125251021201816142813262625月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月142825869142825869月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月96325683569113691347256893591136914710111212121112121012第一第二第三第四第一第二第三第四第一第二第三第四第一第二第三第一第二第三第四第一第二第三第四第一第二第三第四第一第二第三季季季季季季季季季季季季季季季季季季季季季季季季季季季季季季2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年山东基差主力合约价山东重交沥青价华东沥青主力合约价华东重交沥青价数据来源WIND5二沥青期货行情-价差分析-主力合约价差图3沥青1-66-12合约价差走势元吨1-6反套6-12反套4004002003000200-200100-4000-600-100-800-200-1000-1200-300-1400-400日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日273965393273965393142619152721183011231729102215271628211527142619152721183011231729102215271628211527月月月月月月月月月月月月月月月月月月12345791234579月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112334556677889911121123345566778899111210101112121010111212第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源WIND6三沥青期货行情-价差分析-沥青原油价格走势图4沥青布油西德州油价格走势5500140600014050001201205000450010010040004000808035003000606030002000404025001000202020001500000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日3751584251739785741412112421211714272320292630292727242225242929292420161111102925231718171517141129302423202216171110292830292627292831292724222024242526242118月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123424678991345678934673月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1245678913578912345679111234567829111214789113456789134567891011121011121112121112101112第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年bubbuwti数据来源WIND7三沥青期货行情-价差分析-原油裂解价差图5原油裂解价差沥青SC20000001500000100000050000000000-500000-1000000-1500000-2000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日68348178234111927122028162410182615233116241018261119271220281321291422301624月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月111211122233444555667778889991010101111111212第一季第二季第三季第四季2020年2021年2022年2023年沥青WTI沥青Brent4000003000003000002000002000001000001000000000000000-100000-100000-200000-200000-300000-300000-400000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日683481782344293774631852918161119271220281624102615233124101826111927122028211613291422302419191017243114212814212812261320271017241522291226162330301421281118251623月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12345677899月月月月月月月月月4611122233445556777888999111248111122233344555666777889991112121012101011111112121010101111111212第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年8数据来源WIND三沥青期货行情-价差分析-沥青原油燃料油比价走势图6沥青原油燃料油比价走势沥青SC比价沥青燃料油比价1118171016915148137126111509408日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日3518246735182467142516271021132419301021132415261728162718291021142516271021132419301021132415261728162718291021月月月月月月月月月月月月月月月月1245789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1245789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1122334455667788991111223344556677889911101011111212101011111212第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源WIND9二沥青现货行情-各地区市场价走势图7华东山东重交沥青走势元吨560051004600410036003100260021001600日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日296635297418318301623301320271320271118251219261623142128111825152229132027101724152229月月月月月月月月月月月月月月月112345667899月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月611122233344455566777888999111212101010111111121212第一季第二季第三季第四季2020年-重交沥青华东地区均价2020年-重交沥青山东均价2021年-重交沥青华东地区均价2021年-重交沥青山东均价2022年-重交沥青华东地区均价2022年-重交沥青山东均价2023年-重交沥青华东地区均价2023年-重交沥青山东均价数据来源上海钢联10三沥青基本面分析-利润分析-沥青利润图12沥青利润150010005000-500-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日51761766543939282819122821132531121824131925311824301218243011172329111723291016221521271527142026142026月月月月月月月月月月月月月月月月月月611233457899月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1481112223333444555566667777888999101011111212101010111111121212第一季第二季第三季第四季2019年2020年2021年2022年2023年数据来源上海钢联11三沥青基本面分析-利润分析-焦化沥青利润价差走势图13焦化沥青利润价差走势2000150010005000-500-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日71737511739395142964121123271317222818242817202610162228131922281218243015212430111420261016222516301320111825月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月4112234556677899月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月23111122233344445555666677778888999910101112101110101111121212第一季第二季第三季第四季2020年2021年2022年2023年数据来源上海钢联12三沥青基本面分析-供给端-出货量图14周度出货量504540353025201510日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日8513375297142964141615221017241017243121281219261623301421243011142026101622252330132027111825月月月月月月月月月月月月月月月月181234566799月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月41122233334455566677778888999910101112101010111111121212第一季第二季第三季第四季2020年2021年2022年2023年数据来源上海钢联13三沥青基本面分析-供给端-稀释沥青港口库存图15国内稀释沥青港口库存450400350300250200150100500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日5652974296343142314142229121926121926162330212811182516301320271017242212251624月月月月月月月月月月月月月31244567789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月5711122233344455666778889991112101011111212第一季第二季第三季第四季2021年2022年2023年数据来源上海钢联14三沥青基本面分析-供给端-产量图16周度产量图17月度产量90400803507030060250502004015030日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日15269146928171324172811221424171912231426301428112523月月月月月月月月月12456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月591122334456778891210111112101001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月第一季第二季第三季第四季2019年2020年2021年2022年2023年2020年2019年2021年2022年2023年数据来源上海钢联15三沥青基本面分析-供给端-马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势图18马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势70002000180060001600500014004000120030001000200080060010004000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2002738271654141114261915272026191325183023172910221628月月月月月月月月月月12345678月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月59112334567788910121011111212100第一季第二季第三季第四季1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源上海钢联16三沥青基本面分析-供应端-地炼沥青产量图19地炼沥青产量2502001501005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年数据来源上海钢联17三沥青基本面分析-供给端-开工率图20周度开工率70605040302010日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日18538684417957242528182916142022291012242610121824261521231319212710161824301416222830111319252710222424152229121926101731月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月7112344455667899月月月月月月月月月月249111122223333344455556666677777888889991010111212101010111111121212第一季第二季第三季第四季2021年-华东产能利用率2021年-山东产能利用率2021年-全国产能利用率2022年-华东产能利用率2022年-山东产能利用率2022年-全国产能利用率2023年-华东产能利用率2023年-山东产能利用率2023年-全国产能利用率数据来源上海钢联18三沥青基本面分析-供给端-检修损失量预估图21检修损失量预估走势120100806040200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日71871853529671613152231152215222912192610172431142128121926162330202715231119271624月月月月月月月月月月月月月月月611233457889月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月911122333444555566677788899101112101011111112121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年数据来源上海钢联19三沥青基本面分析-库存-交易所仓单图22交易所仓单合计社库厂库400000350000300000250000200000150000100000500000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2817392965543939392210162815212715212725231420261319152127152127121824301117291117232910162228152127月月月月月月月月月月月月月月月月月月11223344567899月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月26111112233344455556667777888899911121210101010111111121212第一季第二季第三季第四季2019年2020年2021年2022年2023年140000300000120000250000100000200000800001500006000040000100000200005000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日572379671923237967192357111018261927152331172514223015231725101826111927122028132129152331202112281329152331301018261119271523311725142215231725101826111927月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234567789月月月月月月月月月1234567789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月21112233344555667788899911125111222333445566778889991112101010111111121212101110101111121212第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源WIND20