港股市场策略周报-投资要点
　　港股市场表现回顾：
　　本周市场保持弱势，跌幅有所扩大。恒生综指、恒生指数和恒生科技录得-0.99%/-0.69%/-2.12%。各个风格都有所下跌，中小盘成长表现略弱。本周行业板块收跌居多，仅公共事业、能源、电讯和金融业小幅收涨。
　　截至本周末，恒生综指的5年PE估值分位点上升至33.28%，整体估值仍偏低。风险溢价水平本周下降至5.67。由于当前美债收益率仍在高点，较美债收益率性价比承压。
　　港股市场基本面与资金面：
　　基本面：对于股市、楼市、汇市等的一系列政策组合拳仍在继续发力，市场反应边际转暖。
　　资金面：美国9月不加息，但放出的鹰派信号明显超市场预期；中美成立经济金融领域工作组。
　　港股市场展望：
　　基本面来看，政策组合拳开始逐步落地起效，并且针对性的支持政策仍在进一步推进，我们对基本面进一步企稳回升有信心。资金面来看，9月议息会议展望超预期偏鹰，对短期港股资金面负面影响较大。我们依旧维持后续加息进程不确定性较大的观点，需要根据后续更多经济数据来做进一步研判。
　　当前市场在流动性承压且悲观情绪压制下难以表现，但积极因素正在累积。我们继续建议关注景气度较高的行业板块，左侧布局未来的超跌反弹机会。板块上建议关注受益于政策利好的消费、券商保险、TMT；对资金面改善敏感的核心消费、医疗、互联网；景气度较高的黄金、汽车零部件、电力、出行消费等。
　　
　　

研究报告全文：港股市场策略周报2023918-2023924分析师沈凡超中央编号BTT231联系电话852-46235564邮箱hectorcnzsqhhk1港股市场策略周报-投资要点l港股市场表现回顾n本周市场保持弱势跌幅有所扩大恒生综指恒生指数和恒生科技录得-099-069-212各个风格都有所下跌中小盘成长表现略弱本周行业板块收跌居多仅公共事业能源电讯和金融业小幅收涨n截至本周末恒生综指的5年PE估值分位点上升至3328整体估值仍偏低风险溢价水平本周下降至567由于当前美债收益率仍在高点较美债收益率性价比承压l港股市场基本面与资金面n基本面对于股市楼市汇市等的一系列政策组合拳仍在继续发力市场反应边际转暖n资金面美国9月不加息但放出的鹰派信号明显超市场预期中美成立经济金融领域工作组l港股市场展望n基本面来看政策组合拳开始逐步落地起效并且针对性的支持政策仍在进一步推进我们对基本面进一步企稳回升有信心资金面来看9月议息会议展望超预期偏鹰对短期港股资金面负面影响较大我们依旧维持后续加息进程不确定性较大的观点需要根据后续更多经济数据来做进一步研判n当前市场在流动性承压且悲观情绪压制下难以表现但积极因素正在累积我们继续建议关注景气度较高的行业板块左侧布局未来的超跌反弹机会板块上建议关注受益于政策利好的消费券商保险TMT对资金面改善敏感的核心消费医疗互联网景气度较高的黄金汽车零部件电力出行消费等2目录l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望3港股市场表现回顾4港股市场表现回顾l港股市场本周走势回顾n本周港股市场继续保持弱势但跌幅较上周有所扩大n本周恒生综指恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-099-069-212n从市场风格来看各个风格都有所下跌中小盘成长风格表现略弱于其他风格l行业本周走势回顾n本周港股行业板块收跌居多仅公共事业能源电讯和金融业小幅收涨n本周可选消费原材料和必选消费跌幅较大超过了2分别-31-24-20n本周仅公共事业和能源业涨幅超过1分别104101资料来源Wind浙商国际5港股市场估值水平6港股市场估值水平l恒生综指市盈率估值水平n截至本周末恒生综指的PETTM从上周的991下降至989n恒生综指的5年PETTM估值分位点上升至3328n当前估值点位落在5年均值和往下一个标准差中间的位置n恒生综指整体估值仍偏低l恒生综指风险溢价水平n风险溢价计算方法1市盈率-美国十年期国债收益率衡量港股市场相对于美国国债的投资性价比n风险溢价水平本周从上周的576下降至567由于当前美债收益率仍在高点较美债收益率性价比承压资料来源7港股市场回购统计8港股市场回购周统计数据2023918-2023924l周回购数据总汇n市场仍在底部区间本周回购市场继续升温n市场回购公司数量本周67家较上周的55家期间回购金额期间回购数量回购数量占证券代码证券简称继续上升万港元万股总股本比例n本周腾讯控股继续大额的回购动作市场总0700HK腾讯控股2008449564900007回购金额从上周的398亿港元左右升至4151299HK友邦保险6735100103428009亿港元0005HK汇丰控股5435429896000051810HK小米集团-W1188114100000004l回购金额前十大公司统计0386HK中国石油化工股份995763232920002n腾讯控股0700HK继续排在第一本周1024HK快手-W83498713526003回购201亿港元0354HK中国软件国际7958581400000470881HK中升控股60349528000012n本周友邦保险1299HK的回购金额排在第二达到67亿港元2319HK蒙牛乳业572357218200060489HK东风集团股份531906175600021n本周汇丰控股0005HK回购54亿港元排在第三资料来源Wind9港股市场回购周统计数据2023918-2023924l分行业周回购统计数据n从回购金额的行业分布来看u受腾讯控股友邦保险和汇丰控股大幅回购的推动期间回购金额主要集中在信息技术和金融行业u其余行业的回购金额较为零散n从回购公司数量的行业分布来看u本周信息技术行业的回购公司数量最多有16家公司发起回购u可选消费和医疗保健行业排在第二和第三分别有14家和11家公司进行了回购u其余回购公司分布在金融工业房地产材料日常消费公用事业能源和电信服务行业资料来源Wind10南向资金走向统计11港股通本周前十大净买入公司2023918-2023924序号证券代码证券简称行业港股通持股变动数净买入金额亿元12800HK盈富基金279325500522320941HK中国移动电信服务16605200113231398HK工商银行金融23605352989943033HK南方恒生科技22902240089851801HK信达生物医疗保健2258720084661171HK兖矿能源能源4952050073173690HK美团-W可选消费604038173080939HK建设银行金融16007600071491088HK中国神华能源23257045585109868HK小鹏汽车-W可选消费7595818508资料来源Wind浙商国际测算12港股通本周前十大净卖出公司2023918-2023924序号证券代码证券简称行业港股通持股变动数净买入金额亿元11024HK快手-W信息技术-8010218-50920857HK中国石油股份能源-84300000-49030005HK汇丰控股金融-5762000-35442015HK理想汽车-W可选消费-1774008-27850388HK香港交易所金融-687738-20461211HK比亚迪股份可选消费-586000-14570883HK中国海洋石油能源-9613321-13282007HK碧桂园房地产-125619000-13190386HK中国石油化工股份能源-28436000-126102331HK李宁可选消费-3309500-114资料来源Wind浙商国际测算13港股通净买入卖出行业分布2023918-2023924资料来源Wind浙商国际测算14港股市场宏观环境跟踪与展望15港股市场宏观环境跟踪-基本面l港股市场基本面跟随内地经济港股市场整体盈利有80来自于中资股这部分中资股的盈利主要来自内地港股市场与内地基本面走势呈高度同步应密切关注中国经济景气度l从本周的重点消息和数据面上观察09180919092009210922n内地证监会对于主板上市公司分红未达到一定比例的要求披露解释原因给分红好的公司更多荣誉推动开发更多有影响的红利指数产品n内地百亿私募越跌越买仓位再次刷新年内新高n监管拟设立城中村改造专项借款n认房不认贷落地半个月上海单周新房成交面积环比增五成认房不认贷落地半月深圳二手房成交量环比升62n9月已有11城全面取消限购机构核心城市政策仍有优化空间n中国人民银行国家外汇管理局召开外资金融机构与外资企业座谈会n工业和信息化部部长金壮龙主持召开第二次中小企业圆桌会议围绕发挥中小企业在重点产业链供应链中的重要作用听取企业情况介绍和意见建议n财政部指导地方统筹中央转移支付和地方自有财力加大财力下沉力度n财政部1-8月完成全年新增专项债券限额的775比序时进度快108个百分点资料来源财联社华尔街见闻浙商国际整理16港股市场宏观环境跟踪-基本面l从本周的重点消息和数据面上观察续n央行货币政策应对超预期挑战和变化仍然有充足的政策空间n央行货币政策司司长坚决对扰乱市场秩序行为进行处置坚决防范汇率超调风险n商务部正组织开展金九银十系列的促消费活动n近期海外机构纷纷调高中国经济增速预测与股票回报率n越跌越买A股大盘宽基ETF等175亿抄底n8月以来工业信息化等多部门密集发布重点行业稳增长工作方案工业稳增长继续加码n市场监管总局发布22条措施全力支持民营经济发展n监管要求券商针对程序化交易制定落实方案私募称监管重点在是否存在净做空资料来源财联社华尔街见闻浙商国际整理17港股市场宏观环境跟踪-资金面l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场因此我们在观察港股资金面时需密切关注美国经济数据和美联储加息动态l从本周的重点消息和数据面上观察n美国10年期5年期国债收益率均创2007年以来新高美国20年期国债中标收益率创下纪录新高n美联储将联邦基金利率目标维持在525至550的区间不变n鲍威尔如果合适准备进一步提高利率今年最后两次决策将取决于全部数据的综合情况从未打算就任何降息的时间发出信号nFOMC声明显示12位官员预计今年还会加息一次7位官员预计维持不变n鲍威尔强劲的经济活动是需要采取更多利率措施的主要原因中性利率可能已经上升中性利率可能高于长期利率n点阵图显示年内还有一次加息与6月一致但明年潜在降息幅度从100BP缩水到50BP美联储掉期显示交易员将首次降息推迟到明年九月份nFOMC经济预期今年美国GDP增速预期大幅上调至21下调2023-2025年失业率预期n鲍威尔强劲的消费推动实际GDP超预期美联储预计8月核心PCE将同比上涨39软着陆是FOMC的主要目标FOMC坚决致力于将通胀率降到2n鲍威尔如果经济表现比预期更强劲将不得不采取更多措施来降低通胀资料来源财联社华尔街见闻浙商国际整理18港股市场宏观环境跟踪-资金面l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场因此我们在观察港股资金面时需密切关注美国经济数据和美联储加息动态l从本周的重点消息和数据面上观察n年内港股公司回购金额超770亿港元同比增长39n美国上周首次申领失业救济人数为201万人预估为225万人前值为22万人n美国30年期国债收益率升至452011年来首次10年期美债收益率升至4502007年来最高n中概股赴美上市回暖备案新规常态化提振市场信心n美国副国务卿无法将中国排除在关键矿产供应链之外非常乐意与中国展开合作n美联储卡什卡利表示美国整体消费支出继续超出我们的预期n美联储戴利表示2024年不太可能实现2的通胀目标还没有准备宣布抗通胀取得胜利n美联储理事鲍曼可能需要继续加息以实现2通胀目标nUAW将在通用汽车和Stellantis的更多工厂举行罢工n美国9月Markit制造业PMI初值为489预期48服务业PMI初值为502预期506n中美双方商定成立经济领域工作组包括经济工作组和金融工作组将定期不定期举行会议就经济金融领域相关问题加强沟通和交流资料来源财联社华尔街见闻浙商国际整理19港股市场周度总结与展望l基本面对于股市楼市汇市等的一系列政策组合拳仍在继续发力市场反应边际转暖n本周政策面继续发力对于股市楼市汇市等都有针对性的提振政策出台推进后续仍将有更多支持政策继续出台受近期政策提振市场反应有边际转暖市场信心有望进一步修复n自一线城市认房不认贷以来成交量短期有明显回升活跃资本市场下A股港股长期资金借道ETF流入明显公司回购也明显增多财政政策发力专项债发行使用明显加速l资金面美国9月不加息但放出的鹰派信号明显超市场预期中美成立经济金融领域工作组n美国9月议息会议宣布不加息但鹰派展望超市场预期联储不仅上调了未来两年的经济增速预期和下调了失业率预测点阵图还显示今年还有一次加息明年降息幅度和时点也明显不及市场预期n中美成立经济领域工作组中概股赴美上市回暖美国副国务卿表示无法将中国排除关键矿产供应链非常乐意展开合作近期多种迹象表明中美关系有所缓和外资流出预期有望缓解l港股市场展望n基本面来看政策组合拳开始逐步落地起效并且针对性的支持政策仍在进一步推进我们对基本面进一步企稳回升有信心资金面来看9月议息会议展望超预期偏鹰对短期港股资金面负面影响较大我们依旧维持后续加息进程不确定性较大的观点需要根据后续更多经济数据来做进一步研判n当前市场在流动性承压且悲观情绪压制下难以表现但积极因素正在累积我们继续建议关注景气度较高的行业板块左侧布局未来的超跌反弹机会板块上建议关注受益于政策利好的消费券商保险TMT对资金面改善敏感的核心消费医疗互联网景气度较高的黄金汽车零部件电力出行消费等20