截止9月25收盘，国内期货主力合约多数下跌。集运指数（欧线）跌超5%，烧碱跌超4%，纯碱、尿素、甲醇、玻璃、铁矿石跌超2%，乙二醇（EG）、花生、鸡蛋跌近2%；涨幅方面，沪锡涨超2%，红枣、苹果、菜油涨超1%。沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.56%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.76%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.43%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.34%。2年期国债期货（TS）主力合约跌0.03%，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.05%，10年期国债期货（T）主力合约跌0.07%，30年期国债期货（TL）主力合约跌0.34%。
　　资金流向截至15:04，国内期货主力合约资金流入方面，棉花2401流入28.85亿，沪铝2311流入4.07亿，沪铜2311流入2.91亿；资金流出方面，沪深3002310流出25.28亿，中证10002310流出23.5亿，中证5002310流出16.03亿。
　　

研究报告全文：地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666冠通每日交易策略制作日期2023年9月25日期市综述截止9月25收盘国内期货主力合约多数下跌集运指数欧线跌超5烧碱跌超4纯碱尿素甲醇玻璃铁矿石跌超2乙二醇EG花生鸡蛋跌近2涨幅方面沪锡涨超2红枣苹果菜油涨超1沪深300股指期货IF主力合约跌056上证50股指期货IH主力合约跌076中证500股指期货IC主力合约跌043中证1000股指期货IM主力合约跌0342年期国债期货TS主力合约跌0035年期国债期货TF主力合约跌00510年期国债期货T主力合约跌00730年期国债期货TL主力合约跌034资金流向截至1504国内期货主力合约资金流入方面棉花2401流入2885亿沪铝2311流入407亿沪铜2311流入291亿资金流出方面沪深3002310流出2528亿中证10002310流出235亿中证5002310流出1603亿投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666核心观点股指期货IF今日大盘全天维持弱势震荡走势三大指数均小幅下跌消息面国家发改委预计节前生猪市场行情或偏弱为主西安限购区域内本市户籍居民家庭购买首套第2套住房取消落户时间限制北交所投资者积极入市逾一半科创板投资者已开通北交所权限华为董事余承东华为Mate60系列正加班加点紧急生产整体看一系列政策合力起效后后续政策仍有加码空间国内经济拐点逐渐明确市场成交快速缩量预示着卖盘消化已近尾声市场底部正在夯实需注意十一长假前大资金参与意愿大盘和股指期货目前短线震荡股指期货短线预判震荡偏空金银上周五美国9月Markit制造业PMI初值为489创两个月新高预期的482但仍然位于荣枯线下方连续第五个月陷入萎缩服务业PMI初值502创今年1月以来最低预期507综合PMI初值501创今年2月以来最低预期504数据显示美国企业在第三季度末发出了产出普遍停滞的信号制造商和服务提供商都显示需求疲软上周四美国国会众议院共和党领袖宣布休会直到9月26日这一决定令他们与参议院民主党人进行谈判的时间所剩无几挫败了未来几天内通过政府拨款法案的希望意味着10月1日美国政府关门的风险显著增加市场拜登政府若果真发生停摆将冲击美国四季度GDP并破坏外界对美国维持政府运转能力的信心上周四凌晨美联储9月会议维持利率不变但美联储主席鲍威尔暗示利率维持在限制性区间可能久于预期整体看金银在美国政府债台高筑银行业危机并未完结和加息已接近结束的环境中剧烈波动但美国经济重返衰退的可能性继续中长期利好金银投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666铜上周五公布的美国制造业PMI已经连续5个月萎缩数据凸显高息状态对经济的抑制美元指数逐步逼近106伦铜下滑至8200美元吨下方上周伦铜收跌25至8198美元吨沪铜主力合约收至67850元吨上周LME库存增加20至163万吨COMEX库存微减至23万吨上海保税区库存减少02万吨现货方面上周LME市场LME0-3贴水扩至603美元吨海外矿业端FirstQuantumMineralsFQVLFUS9月初表示它已经与力拓RIOUS完成了一项交易以推进秘鲁LaGranja项目的下一阶段这是世界上最大的未开发铜矿之一FirstQuantum表示它已经以105亿美元的价格收购了该项目55的股份并计划在合资企业中再投入546亿美元FirstQuantum表示现在将运营LaGranja项目初期工作重点是在未来2-3年内完成可行性研究FirstQuantum首席执行官TristanPascall表示随着世界向绿色经济转型LaGranja有潜力成为一个大型长寿命的工厂并提供所需的铜国内铜下游SMM根据各家排产情况预计9月国内电解铜产量为9861万吨环比微降029万吨降幅为029同比上升85需求端据Mysteel调研8月国内精铜杆产量为7954万吨环比增加2178月国内精铜杆产能利用率为6621环比提升141同比下降229预计9月精铜杆产量为8246万吨环比增加367库存方面截至9月22日SMM全国主流地区铜库存环比周一大幅减少161万中至947万吨较上周五下降062万吨整体看受外盘拖累铜价小幅下滑但年底前稳增长落地力度进一步加大或有利于铜价维持较积极态势本周沪铜主力运行参考66500-69000元吨碳酸锂期货方面碳酸锂整体今日震荡运行今日主力LC2401开盘小幅上涨后震荡运行有走强趋势涨跌幅032收跌于158750元吨成交量为193857手持仓量为62330手-1709手投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666现货方面据Mysteel数据电池级碳酸锂报180500元吨下跌2000元吨工业级碳酸锂综合报166500元吨下跌3000元吨基差方面主力合约电池级碳酸锂基差为21750元吨主力合约工业级碳酸锂基差为7750元吨目前基差较大且主力合约交割过远近期反复不定供需双弱市场交易活跃度不佳市场维持观望基本面分析来看供应方面上周周环比增846上游供应企业亏损并且成本提高引起供应边际收缩但幅度尚有限但产地方面青海地区维持稳定生产江西地区多有减停产出现碳酸锂整体开工下滑需求方面下游需求不足锂盐厂降价出货意愿较低部分生产企业仅交付长协订单而暂停对外报价出货节奏暂缓供需不匹配上游逐步累库综合来看供需双弱并宽松仍偏空对待短期交易来说目前现货价格仍没有止跌后续锂盐资源端供应或将上行但需求端表现或相对偏弱锂价或维持区间震荡碳酸锂短期下跌风险仍存还可能出现较大幅度震荡建议区间操作为主原油期货方面今日原油期货主力合约2311合约下跌062至6922元吨最低价在6844元吨最高价在7015元吨持仓量减少976手至34468手欧佩克月报显示欧佩克7月石油日产量上修26万桶至27336万桶8月石油日产量为27449万桶环比增加113万桶沙特日产量减少88万桶至897万桶不过伊朗日产量增加143万桶至300万桶最新EIA月度报告将2023年全球原油需求增速上调5万桶日至181万桶日将2024年全球原油需求增速下调25万桶日至136万桶日预计四季度继续去库20万桶日最新欧佩克月度报告将2023年全球原油需求增速维持在244万桶日将2024年全球原油需求增速维持在220万桶日由于沙特延长减产四季度原油供给缺口增至300万桶日最新IEA月度报告将2023年全球原油需求增速维持在220万桶日将2024年全球原油需求增速维持在100万桶日投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-853566669月21日凌晨美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间维持在525至55的水平不变符合普遍预期9月20日凌晨美国API数据显示美国截至9月8日当周原油库存减少525万桶预期为减少2667万桶汽油库存增加732万桶预期为减少467万桶精炼油库存减少258万桶预期为减少667万桶9月20日晚间美国EIA数据显示美国截至9月8日当周原油库存减少2136万桶预期为减少260万桶汽油库存减少831万桶预期为减少667万桶精炼油库存减少2867万桶预期为增加217万桶原油库存降幅不及预期不过美国成品油降幅超预期俄罗斯宣布为稳定国内市场已暂时禁止向四个前苏联加盟共和国以外的所有国家出口汽油和柴油并立即生效沙特将减产100万桶日的措施延长3个月至年底同时俄罗斯也将延长30万桶日的石油出口削减至12月份此前市场普遍预期沙特和俄罗斯的自愿减产政策只会延长1个月现在均延长3个月这超出了市场预期沙特和俄罗斯都表示他们将每月对供应削减情况进行审查并将根据市场情况进行调整可以看出沙特和俄罗斯对供给端屡次进行预期管理以抬升油价态度非常坚决因为两者均对原油收入依赖度很高目前OPEC减产履行率较高兑现了之前的减产承诺伊朗原油出口和产量仍在增加关注伊朗原油出口情况不过考虑到其原油浮仓降至低位以及仍受制裁原油投资生产受限预计伊朗原油增量有限目前宏观上美国8月CPI同比涨幅小幅回升主因汽油成本增加美联储加息进入尾声市场风险偏好回升目前需求端衰退预期还未照进现实美国汽车出行消费旺季结束汽油裂解价差回落不过目前柴油裂解价差高位俄罗斯限制柴油出口将加剧柴油供应紧张美国整体油品需求还在增加中国原油加工量增至历史最高位中国8月份加工原油6469万吨环比增长247同比增长高达2055另外8月中国原油进口环比增加2087同比增长更是高达3085处于历史高位值得关注的风险点在于美国出行旺季结束汽油需求的回落是否会拖累整体原油需求以及原油上涨后带来的通胀压力美国8月CPI增速已经回升叠加美联储鹰派言论国庆长假期间不确定较大建议多单止盈平仓投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666塑料期货方面塑料2401合约减仓震荡下行最低价8215元吨最高价8320元吨最终收盘于8258元吨在60日均线上方跌幅031持仓量减少4339手至434978手PE现货市场部分下跌涨跌幅在-100至0元吨之间LLDPE报8300-8800元吨LDPE报9350-9950元吨HDPE报9000-9150元吨基本面上看供应端塑料开工率维持在89附近较去年同期基本持平目前开工率处于中性水平需求方面截至9月22日当周下游开工率回升118个百分点至4924较去年同期低了053个百分点低于过去三年平均705个百分点下游开工率继续低位缓慢回升棚膜订单继续增加关注政策刺激下的需求改善情况周一石化库存增加55万吨至63万吨较去年同期低了6万吨9月中旬石化库存去库较快不过目前国庆节前备货进入尾声目前石化库存依然处于历年同期低位压力在于社会库存社会库存有所去化但仍处于高位原料端原油布伦特原油12合约在92美元桶附近震荡东北亚乙烯价格环比上涨5美元吨至870美元吨东南亚乙烯价格环比上涨20美元吨至890美元吨美联储会议后大宗商品多数下跌目前宏观刺激政策继续释放降低存量首套住房贷款利率统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限下调外汇存款准备金率央行降准等制造业信心增加PMI等数据向好加上原油等成本推动下游需求环比走好新增订单预期向好目前仍处同期低位关注继续上行空间塑料关注8200元吨一线附近支撑投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666PP期货方面PP2401合约减仓震荡下行最低价7772元吨最高价7927元吨最终收盘于7789元吨在20日均线下方跌幅109持仓量减少15118手至507644手PP品种价格部分下跌拉丝报7850-8150元吨共聚报8050-8400元吨基本面上看供应端茂名石化二线绍兴三圆新线等检修装置重启开车PP石化企业开工率环比增加149个百分点至7895较去年同期高了392个百分点目前开工率仍处于低位需求方面截至9月22日当周下游开工率回升035个百分点至5399较去年同期高了276个百分点新增订单与库存情况好转整体下游开工率继续回升关注政策刺激下的需求改善情况周一石化库存增加55万吨至63万吨较去年同期低了6万吨9月中旬石化库存去库较快不过目前国庆节前备货进入尾声目前石化库存依然处于历年同期低位压力在于社会库存社会库存有所去化但仍处于高位原料端原油布伦特原油12合约在92美元桶附近震荡外盘丙烯中国到岸价环比持平于860美元吨美联储会议后大宗商品多数下跌宏观刺激政策继续释放降低存量首套住房贷款利率统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限下调外汇存款准备金率央行降准等制造业信心增加PMI数据向好加上原油丙烷等成本推动下游需求环比走好新增订单预期向好关注继续上行空间PP关注7700元吨一线附近支撑沥青期货方面今日沥青期货2311合约上涨062至3910元吨5日均线附近最低价在3888元吨最高价3940元吨持仓量减少5272至200151手投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666基本面上看供应端沥青开工率环比回落37个百分点至416较去年同期低了26个百分点处于历年同期中性位置1至7月全国公路建设完成投资同比增长81累计同比增速继续回落其中7月同比增速仅有3911-8月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长19较1-7月的28继续回落下游各行业厂家开工率涨跌互现仍处于历年同期低位库存方面截至9月22日当周沥青库存存货比较9月15日当周环比下降26个百分点至234目前仍处于历史低位基差方面山东地区主流市场价维持在3845元吨沥青11合约基差下跌至-65元吨处于中性水平供应端沥青开工率环比回落37个百分点至416处于历年同期中性位置下游各行业厂家开工率小幅回升但仍处于历年同期低位仍需关注沥青下游实质性需求沥青库存存货比下降依然较低财政部表示合理安排专项债券规模在专项债投资拉动上加力确保政府投资力度不减基建投资仍处于高位不过公路投资增速道路运输业继续回落下游厂家实际需求有待改善沥青预计难以脱离原油走出独立行情由于原油供给收缩利好逐步兑现又受通胀压制而沥青原油比值跌至低位国庆长假期间不确定较大建议做空裂解价差止盈平仓PVC期货方面PVC主力合约2401减仓震荡下行最低价6219元吨最高价6329元吨最终收盘价在6247元吨在60日均线上方跌幅051持仓量最终减仓7193手至824509手基本面上看供应端PVC开工率环比增加163个百分点至7733开工率继续增加回升至历年同期偏高水平新增产能上40万吨年的聚隆化工产能释放40万吨年的万华化学4月试车60万吨年的陕西金泰预期9-10月份先开一半产能投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666需求端房企融资环境得到改善保交楼政策发挥作用房地产竣工端依然同比高位同比增速略有下降但其余环节仍然较差尤其是房地产到位资金销售施工的同比降幅继续扩大1-8月份全国房地产开发投资76900亿元同比降幅扩大03个百分点至881-8月份商品房销售面积73949万平方米同比下降71较1-7月的同比降幅扩大06个百分点其中住宅销售面积下降55商品房销售额78158亿元下降32其中住宅销售额下降151-8月份房屋新开工面积63891万平方米同比下降244较1-7月同比降幅增加01个百分点其中住宅新开工面积46636万平方米下降2471-8月份房地产开发企业房屋施工面积806415万平方米同比下降71较1-7月同比降幅增加03个百分点1-8月份房屋竣工面积43726万平方米同比增长192较1-7月同比增速下降13个百分点其中住宅竣工面积31775万平方米增长195保交楼政策发挥作用不过7月政治局会议表述从此前的房住不炒转变为适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势适时调整优化房地产政策央行与金融监管总局发布通知降低存量首套住房贷款利率统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限市场对政策预期乐观截至9月24日当周房地产成交回升30大中城市商品房成交面积环比回升4219但仍处于近年来同期最低关注后续成交情况库存上社会库存继续下降截至9月22日当周PVC社会库存环比下降302至4274万吨同比去年增加2310基差方面9月25日华东地区电石法PVC主流价下跌至6180元吨V2401合约期货收盘价在6247元吨目前基差在-67元吨走强30元吨基差处于偏低水平供应端PVC开工率环比增加163个百分点至7733开工率继续增加回升至历年同期偏高水平外盘检修装置预期回归印度集中采购或暂告一段落亚洲外盘价格下跌新增出口签单减少下游开工环比小幅走高但同比偏低社会库存继续下降但社库和厂库均处于高位库存压力仍然较大房地产竣工端较好只是投资端和新开工施工仍然较差30大中城市商品房成交面积仍然处投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666于低位不过市场对房地产政策预期较高基差偏弱出口利多减弱国庆节前未见大幅补货PVC国庆节前观望甲醇甲醇期价继续扩大回调幅度日线的强势行情已经出现转变期价报收于2480元吨呈现一根大阴线实体收跌259成交量持仓量均有所增加期价放量下行短期显示趋弱从基本面来看隆众数据显示产需均有好转本周甲醇恢复涉及产能多于检修减产涉及差能能整体的产能利用率略有好转而下游需求来看甲醇制烯烃开工率8739环比大幅增加314后续浙江某大型MTO装置复产可能促进需求继续阶段性好转甲醇港口库存环比窄幅增加港口累库延续海外装置恢复正常生产8月份伊朗装船较多进口货源充裕沿海港口仍有累库预期供需双增但库存好转自身驱动暂不明显期货市场来看期价扩大回调幅度直接跌破了2530附近的支撑强势放缓短期已经形成M头后续价格重心或继续回落近期上方2530下方震荡偏弱对待短期下方关注2450附近支撑表现PTA在主产区继续减产的支撑下原油价格反弹走高成本端波动下支撑了PTA期价有所反复跌势放缓不过从供需数据来看PTA产能利用率出现了明显的环比增加周度产量甚至刷新阶段高点供应端周环比明显好转而需求数据来看聚酯产能利用率开始开始明显回落重大会事开幕在即已经有涤纶长丝瓶片开工率出现了明显的下降整体需求边际走弱供需数据好转价格开始承压回落但仍有几点需要关注一方面原油价格高位反复成本端仍有较强支撑低加工费下10月份PTA装置有检修计划预计供应或边际放缓加上目前PX装置检修较多成本端短期暂有支撑另一方面高成本虽然令纺织企业利润收缩采购并不紧迫但需求旺季仍有支撑而目前聚酯长丝的库存处于中性偏投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666低且加工利润回暖下重大会事结束后短期需求或又仍有波动综合来看PTA10月预计供需边际收紧加上成本端支撑期价大概率很难打破中长期的强势但PTA产能快速扩张明显大于需求增速而四季度聚酯需求有望边际走弱PTA高库存制约下供需自身驱动并不强期价大概率高位震荡至于中期价格走势还是要更多关注成本端变化调油需求下降与原油价格偏强令成本端暂不明朗PTA期价大概率依托成本波动生猪现货市场据涌益咨询今日北方市场价格整体偏强中秋节前大部分市场屠企备货中宰量宽幅拉涨导致省内猪源供应收紧猪价同步上行调整短期内备货仍有持续低价或有上行空间今日南方市场价格有稳有涨受北方涨价提振部分市场猪价上涨调整南方备货暂未完全启动但中秋假期临近消费端短期内或有提振叠加北方拉涨积极性较强南方市场猪价有走高预期期货盘面上生猪期货主力LH2311跳空高开低走震荡偏强日内收复跌幅收盘录得027的涨跌幅收盘价报16775元吨其他合约涨跌互现期限结构总体呈现平水主力11合约少量减仓散户对旺季行情谨慎没有高价接猪的意愿二育零星入场10-12月的生猪供应虽逐步回落但处于年内峰值猪肉供应有增无减春节在二月相距较远双节支撑或有限除终端需求自身好转外当前时点难以看到可能导致二次育肥集中入场的炒作题材目前旺季需求兑现的压力依然较大鲜销发力冻品库存压力偏高即便猪价于双节前后出现反弹但较难摆脱宽幅震荡的走势螺纹钢螺纹钢产需双增库存去化螺纹钢产量低位回升供应增量主要来自长流程短流程小幅上升根据钢联的调研统计下周螺纹钢高炉仍有复产考虑到焦炭二轮提涨高炉利润压力加大预计产量增幅相对有限短流程亏损幅度依旧较大复产动力有限整体上预计短期螺纹钢供应小幅回升表需有所回升旺季需求投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666并未出现明显回暖高频成交数据跟随市场情绪波动整体上力度一般与表需表现较为符合转入旺季基建制造业需求预计会有所回升出口仍能一定程度上缓解供应压力但地产仍是主要拖累项整体需求的修复力度还有待观察厂库社库均低位运行对价格形成较好支撑整体基本面矛盾不大盘面上临近双节假期资金避险情绪加强今日商品市场大多回调成材跟随原料端下跌节前补库基本上结束铁矿石需求有走弱预期双焦也进入到筑顶阶段成本支撑有转弱预期加上成材旺季需求证伪概率较大市场情绪在补库逻辑走完后或逐渐弱化节前资金避险市场波动加剧离场观望为主热卷热卷产增需降库存累库产量再度回升目前处于近几年同期中等偏低水平成本端偏强钢厂利润收缩压力较大预计短期热卷产量增幅有限表需小幅回落近期高频成交数据一般下游采购仍较为谨慎刚需为主节前囤货意愿不强8月制造业PMI指数回升至497连续三个月回升生产指数回升17个百分点至519新出口订单指数回升04个百分点至467整体上制造业产需双增1-8月制造业投资增速小幅修复国内需求缓慢修复稳增长扩内需政策持续落地制造业需求有望逐渐回暖出口仍维持一定的韧性对于热卷供应压力有较好的缓解作用整体需求持稳为主盘面上今日黑色系高开低走热卷增仓下行短期我们认为热卷供应难以出现明显下滑热卷高位库存难降仍是主要矛盾在上方形成较大压力节前补库基本上结束铁矿石需求有走弱预期双焦也进入到筑顶阶段成本支撑有转弱预期加上成材旺季需求证伪概率较大市场情绪在补库逻辑走完后或逐渐弱化节前市场情绪多变离场观望为主投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666铁矿石基本面上本期外矿发运小幅回落到港有所回升目前处于中高水平到港受天气因素扰动波动较大但是从发运和到港的季节性走势上看中长期外矿供应趋于宽松的趋势不变需求端日均铁水疏港处于年初最高位节前补库将需求推至峰值港口库存延续去化下滑至近几年同期低位钢厂主动减产动力有限铁水难降短期港口难以有效累库但是补库基本上到尾声阶段疏港有回落预期后续累库压力也逐渐加大盘面上节前资金避险今日商品市场下跌为主黑色系整体走弱铁矿石大幅下挫节前补库即将结束铁矿石需求回落压力较大节后成材需求有旺季需求证伪的预期近几日市场情绪逐渐转弱双节假期较长海外不确定大建议节前离场观望焦煤焦炭动力煤上周节前避险情绪升温贸易商挺价心态松动前期偏高报价出现了明显的回调货主开始积极出货加上大秦线全力打库检修前日运量迅速攀升环渤海港口库存开始垒库供应端忧虑暂有放缓而需求端非电需求在节前仍有一定的需求韧性但临近双节市场对于需求采购补货动作预期放缓并且电力需求已经开始显现淡季特征电力采购需求压力下降加上目前电厂端高库存依旧长协以及进口煤积极补充作用下后续冬储前的补货需求或有放缓上周后期北港5500大卡报价突破千元每吨后开始略有下滑高位开始松动然而需要警惕的是目前正处于全国重大煤矿隐患排除行动的专向整治阶段而这一时期安全事故屡禁不止9月22日国务院安委办应急管理部召开视屏会议调度部署中秋国庆和亚运会期间安全防范工作坚决遏制两节以及亚运会期间的重特大事故但好景不长9月24日贵州盘水出现一起16人遇难的重大事故国家矿山安监局要求做好矿山安全生产工作再度牵动市场对于供应形势的担忧短期供应仍有支撑双焦双焦价格低位有所反弹收回部分跌幅日内收阳但涨跌幅收跌焦煤跌幅相对焦炭跌幅较大投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666双焦尽管贵州重大事故发生焦煤在周一开盘后曾有所反复但反弹昙花一现很快淹没在日内偏弱的行情中双焦价格冲高回落双双收跌从基本面来看前期安全事故较多柳林三矿因事故检查而停产当地政府加大煤矿安检部分计划国庆期间短暂停产导致供应愈发紧张支撑焦煤价格涨幅明显强于焦炭不过9月份以来保供工作持续深入供应端的影响预计逐渐减弱近期焦炭在首轮提涨落地后已经有部分企业尝试二轮提涨而焦炭需求来看钢材产销数据偏好铁水再次继续走高近期钢厂利润并未进一步恶化短期采购相对平稳需求端支撑下焦炭近期表现强于焦煤不过已经临近长假备货节奏或有放缓钢厂利润低迷下产业链利润将进一步向上游传递目前双焦价格涨势震荡放缓焦煤主力关注1830附近焦炭主力关注2460附近争夺一旦失守短周期上行或有转变玻璃近期1条生产线放水2条生产线点火1条前期点火产线出玻璃整体周度供应量略增总体上供应趋于回升的态势不变产销率较上期增加29个百分点日均产销超90近期下游拿货刚需为主节前补库意愿不足产销率表现一般新加工订单天数环比下滑旺季需求成色欠佳终端仍面临较为严峻的资金偏紧问题同时地产新开工面积和施工面积同比降幅并未出现明显好转中长期玻璃需求仍有较大压力本期厂内小幅去库各地区库存状态分化华中地区累库幅度较大整体库存水平中等盘面上今日玻璃高开低走短期看下游补库力度一般旺季需求暂未得到兑现但地产竣工端增速尚可刚需尚有支撑产销率也未出现明显崩塌旺季需求暂时也无法证伪中长期看地产行业施工和新开工未出现好转需求仍承压近期玻璃主要跟随成本端纯碱和燃料震荡运行节前建议震荡思路对待观望为主继续观察出货情况和成本端支撑情况如果成本崩塌产销率继续走弱则偏空操作下方支撑关注1680附近投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666纯碱上周因部分产线突发状况出现检修开工率小幅回落但是产线负荷提升产量延续回升周末江苏华昌及日盛恢复运行中源化学二期及青海昆仑降负短停预计产量延续回升态势需求端上周出货量持平产销率因供给回升继续下滑重碱下游近期玻璃产线点火较多后续重碱需求仍有回升预期轻碱下游需求较为稳定整体上看需求表现仍较好库存连续两周累库轻碱回升明显整体库存水平偏低目前看纯碱库存拐点已经出现开工率回升个别企业现货价格也有松动迹象但暂时低库存深贴水的格局使得盘面上下方空间较为有限中期看供应端回升提速库存累库速度将逐渐加快中期偏空操作上大方向偏空近期持续累库市场传言9-10月有大量进口碱供需承压震荡偏弱运行态势对待操作上反弹沽空波段性介入下方关注1700-1750氨碱法成本线附近支撑节前市场波动较为剧烈节前观望为主近期关注现货价格变动尿素期货市场上周尿素期价上行放缓后震荡回落重心略有下移周五期价回调遇阻暂时仍处于高位震荡格局不过供应持续释放国内需求相对谨慎影响下周末尿素现货价格继续震荡下挫现价回落后为期价回调腾出一定的空间周一尿素期价跳空低开低走日内最低下探2142元吨尾盘报收于最低点附件呈现一根带短上影线的大阴线跌幅271成交量持仓量环比有所下降主力席位来看多孔主力席位均有明显减持前二十名席位多头减仓更为积极主动多头前三名席位均有减持空头主力席位中表现分化中信期货增仓5388手国泰君安增加2001手永安期货以及一德期货分别减持5745手4198手现货市场来看上周尿素现货价格已经开始松动国内复合肥采购放缓而尿素企业降价吸单加上供应端明显好转周末以来现货价格回调幅度有所加大今日山东河北及河南尿素工厂出厂价格范围仍多在2460-2620元吨加上周后期下调50-70元吨左右投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666供应端上周尿素企业检修有限而此前检修企业出现集中复产促进日产环比明显增加截止到9月25国内尿素日产升至175万吨同比偏高22万吨今日安徽昊源河南心连心新装置投产有助于日产规模继续抬升需求方面上一轮印标成交价格以及成交规模弱于预期出口端表现疲弱而国内市场来看复合肥企业对原材料采购需求放缓虽然秋季播种底肥需求预期仍在但前期复合肥产量偏高可能会弱化农需的影响目前农业经销商采购依然表现谨慎国内需求低迷背景下尿素企业新单成交走弱综合来看9月印标招标情况弱于预期市场焦点更多回到国内市场国内供需形势相对宽松尿素现价已经初显颓势一方面尿素供应显著回升此前集中检修的装置集中复产加上近期新产能投产供应能力显著抬升尿素日产远高于往年同期水平另一方面国内需求表现偏弱复合肥企业对于原材料采购放缓市场虽然对秋季播种底肥仍有一定的期待但目前从具体化肥品种价格来看农户更多可能直接选择复合肥对于尿素的直接采购规模可能弱于预期至少目前农业经销商采购非常谨慎农需可能不如预期此外节假日期间尿素企业需完成假期回款任务降价吸单为主尿素现货价格开始震荡回落结合期货市场来看尿素期价开始扩大回调幅度不过目前基差仍持处于高位低库存也未有效改善基差回归压力下期价的下行还需要等待现价回调腾出空间暂时高位震荡对待投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明地址北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心D座20层100020总机010-85356666分析师王静执业资格证号F0235424Z0000771周智诚执业资格证号F3082617Z0016177苏妙达执业资格证号F03104403Z0018167王晓囡执业资格证号F0310200Z0019650本报告发布机构--冠通期货股份有限公司已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格免责声明本报告中的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或征价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本报告仅向特定客户传送版权归冠通期货所有未经我公司书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载如引用转载刊发须注明出处为冠通期货股份有限公司投资有风险入市需谨慎本公司具备期货交易咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明