宏观方面：国内方面，本周国内方面相对平静，积极因素累积增多。海外方面，美联储20日如期释放鹰派信号，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变，但年内或再加息一次。美联储当天还发布最新一期经济前景预期，将今明两年美国经济增长预期分别上调至2.1%和1.5%，将今明两年失业率预期分别下调至3.8%和4.1%。
　　一周市场回顾：本周沪铝继续上行，走势强劲，节前下游补货需求较好，现货升水偏强，库存增量不多，特别是10月合约因长假因素，可交易日较短，高持仓引发多头低库存预期，期限强back维持。现货方面，本周三地现货成交较好，报价偏升水，现货升水偏稳，持货商积极挺价，未出现因现货高升水出现持货踩踏式出货情况。
　　铝逻辑及策略建议：铝逻辑及策略建议：低库存、期限强BACK，库存增量不多，节前下游补货需求预期较强，现货表现较好，建议逢低做多。
　　氧化铝逻辑及策略建议：铝价走势偏强，带动氧化铝情绪偏强，氧化铝现货因工厂减产再度偏紧，检修时间较短，影响有限，建议区间操作。
　　风险提示：临近长假，注意资金大幅流出风险。

研究报告全文：铝锭低库存价格支撑强劲交易咨询资格号铝品种2023年9月25日证监许可2012112周度报告分析师周Tab报le概F述inance彭定桂宏观方面国内方面本周国内方面相对平静积极因素累积增多海外方面铝品种分析师美联储20日如期释放鹰派信号宣布将联邦基金利率目标区间维持在525至期货从业资格F305133155之间不变但年内或再加息一次美联储当天还发布最新一期经济前景预交易咨询从业证书号Z0016008期将今明两年美国经济增长预期分别上调至21和15将今明两年失业率联系电话17727609551预期分别下调至38和41E-mailpengdgluzhengcom一周市场回顾本周沪铝继续上行走势强劲节前下游补货需求较好现货升客服电话400-618-6767水偏强库存增量不多特别是10月合约因长假因素可交易日较短高持仓公司网址wwwztqhcom引发多头低库存预期期限强back维持现货方面本周三地现货成交较好报价偏升水现货升水偏稳持货商积极挺价未出现因现货高升水出现持货踩踏式出货情况铝逻辑及策略建议铝逻辑及策略建议低库存期限强BACK库存增量不多节前下游补货需求预期较强现货表现较好建议逢低做多氧化铝逻辑及策略建议铝价走势偏强带动氧化铝情绪偏强氧化铝现货因工厂减产再度偏紧检修时间较短影响有限建议区间操作风险提示临近长假注意资金大幅流出风险中Ta泰ble期Q货uo研te究Pic所中Ta泰ble期R货ep服or务t号请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周度报告铝锭低库存价格支撑强劲一宏观面跟踪1美联储如期释放鹰派信号国内方面本周国内方面相对平静积极因素累积增多海外方面美联储20日如期释放鹰派信号宣布将联邦基金利率目标区间维持在525至55之间不变但年内或再加息一次美联储当天还发布最新一期经济前景预期将今明两年美国经济增长预期分别上调至21和15将今明两年失业率预期分别下调至38和41二基本面跟踪1多头低库存预期带动现货走强节前补货利好现货升水图表1沪铝现货和氧化铝现货价格表来源上海有色网南储商务网阿拉丁百川安泰科中泰期货研究所整理本周沪铝继续上行走势强劲节前下游补货需求较好现货升水偏强库存增量不多特别是10月合约因长假因素可交易日较短高持仓引发多头低库存预期期限强back维持现货方面本周三地现货成交较好报价偏升水现货升水偏稳持货商积极挺价未出现因现货高升水出现持货踩踏式出货情况库存方面铝锭库存继续小幅增加但周内库存下降铝棒库存周内较大幅度下降截至21日周四SMM统计国内主要消费地铝锭库存522万吨较上周四增加03万吨同期上海钢联统计国内主要消费地铝棒库存104万吨较上周四下降01万吨22日周五上期所仓单约37万吨较上周五下降04万吨佛山市场增幅显著同期LME铝库存报482万吨较上周五下降13万吨供应方面云南复产完成后国内电解铝运行产能整体平稳截至24日周日中泰期货研究所调研统计国内电解铝运行产能430335万吨较上周持平产量方面根据阿拉丁数据2023年8月中国电解铝产量初值为361075万吨较上月环比增加4万吨日均产量1165万吨-2-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周度报告进出口方面进出口总体平稳铝锭进口预期偏高据海关总署最新数据显示2023年8月中国出口未锻轧铝及铝材4901万吨1-8月累计出口37856万吨同比下降1948月中国进口未锻轧铝及铝材2786万吨环比增加约47万吨同比增长3891-8月累计进口17105万吨同比增长158铝棒方面高价铝对需求端抑制明显棒厂库存积压问题较为严重加工费水平偏低由于两地价差深度倒挂西南铝棒出现转发湖南江西等地的现象截至本周五根据南储商务网和上海钢联数据显示佛山市场棒径90-120系列铝棒报价450-390元吨分别较上周同期上调140-130元吨南昌市场棒径90-120系列均价20和贴水10元吨较上周同期下调10元吨无锡市场棒径均价为90-120系列260-200元吨分别较上周同期下调120-180元吨2氧化铝山西减产导致现货偏紧本周氧化铝期货震荡波动幅度有所减弱主力AO2311继续保持在3000-3100区间震荡随着仓单开始注册期现收敛预期增加现货方面本周山西出现高价成交单因孝义信发出现减产情况截至本周五收盘氧化铝主力AO2311合约收盘报3083元吨较上周同期上涨47元吨山西三网均价报2958元吨较上周同期上涨15元吨山东三网均价报2918元吨较上周同期上涨8元吨广西三网均价报2952元吨较上周同期上涨15元吨期货对山西升水125元吨对山东升水165元吨交割套利仍然有较大空间但新疆库容可能有限需求方面电解铝开工趋于平稳增量较小9-10月份或有一定冬储需求但近年来长单比例提高冬储现象不明显供应方面上周六山西孝义某氧化铝厂因电厂锅炉故障停产一条线焙烧炉停产一台影响产能约100万吨据阿拉丁消息故障检修周期或持续15天影响产量约5万吨短期受故障检修等因素现货供应偏紧中长期预计恢复宽松仓单方面截至22日周五氧化铝仓单8122吨均为厂库仓单进出口方面海关总署数据显示2023年8月中国氧化铝进口量为2515万吨环比增加9456同比增加60391-8月中国氧化铝累计进口量为11402万吨同比下降5098月份氧化铝出口15万吨同比增2611-8月累计氧化铝出口84万吨同比增175成本方面根据阿拉丁数据8月全国氧化铝加权平均完全成本为26209元吨环比涨168元吨同比降1097元吨以当月国产现货加权月均价29153元吨来算氧化铝行业平均盈利2944元吨晋豫地区氧化铝加权完全成本27837元吨左右环比涨157元左右考虑长单结算价格以8月份国产现货加权月均价下浮30元左右来算晋豫区域氧化铝企业盈利1017元吨-3-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周度报告图表2沪铝与伦铝价格走势图表3华东现货升贴水来源iFind中泰期货研究所整理来源SMM中泰期货研究所整理图表4佛山市场现货升贴水图表5中原市场现货升贴水来源SMM中泰期货研究所整理来源南储商务网中泰期货研究所整理图表6沪铝次月进口盈亏图表7LME铝0-3升贴水来源SMM中泰期货研究所整理来源iFind中泰期货研究所整理-4-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周度报告图表8铝锭日均产量曲线图表9国内电解铝运行产能来源阿拉丁中泰期货研究所整理来源中泰期货研究所调研整理图表10SMM主要消费地铝锭库存图表11钢联主要消费地铝棒库存来源SMM中泰期货研究所整理来源Mysteel中泰期货研究所整理图表12钢联铝锭入库量图表13钢联铝锭出库量来源Mysteel中泰期货研究所整理来源Mysteel中泰期货研究所整理-5-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周度报告图表14佛山铝棒加工费走势图表15山东普铝杆加工费来源南储商务网中泰期货研究所整理来源SMM中泰期货研究所整理图表16氧化铝价格走势图表17海外氧化铝价格走势来源ALD中泰期货研究所整理来源ALD中泰期货研究所整理图表18液碱价格走势图表19动力煤价格走势来源iFind中泰期货研究所整理来源iFind中泰期货研究所整理-6-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周度报告图表20国内铝土矿价格走势图表21国内氧化铝加权平均成本来源ALD中泰期货研究所整理来源ALD中泰期货研究所整理三后市展望铝锭低库存价格支撑强劲展望下周宏观方面依然呈现出积极的一面经济状况边际改善地产政策仍然有释放政策刺激下地产成交状况明显改善海外美联储9月会议释放鹰派信号但利率预期有待观察且美联储对经济预期有所上调显示经济状况好预期能源方面近期原油和煤炭价格大幅上调带动商品原料成本上涨对商品价格起到了一定的支撑基本面方面10月可交易日少强化了有色金属再次发生多头低库存因素此外铝价持续上涨并未打压下来现货需求反映了当前整体需求尚可价格因素对需求作用不多支撑当前现货高升水成交的状况不过考虑到高价因素今年预计下游放长假的情况增多库存预期累积增多节后若铝价继续上涨则可能出现踩踏式出货情况价格可能崩跌的风险铝逻辑及策略建议多头低库存效应较强期限强BACK库存增量不多节前下游补货需求预期较强现货表现较好建议逢低做多氧化铝方面孝义信发因电厂故障减产100万吨导致近期山西现货供应紧张氧化铝现货供需再度偏紧现货价格再度上涨但检修时间较短预计影响供应有限后期工厂可能部分补量近期多个工厂出现检修现象甚至发生故障氧化铝供应扰动现象较多加之铝价整体强劲带动氧化铝现货情绪偏稳运行且冬季现货需求增加现货价格预期偏稳预计氧化铝价格继续维持震荡走势建议3000-3100区间操作氧化铝逻辑基策略建议铝价走势偏强带动氧化铝情绪偏强氧化铝现货因工厂减产再度偏紧检修时间较短影响有限建议区间操作风险提示临近长假注意资金大幅流出风险-7-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周度报告免责声明中泰期货股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格证监许可2012112本报告仅限本公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告所载的资料观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任本报告的知识产权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何方式进行复制传播改编销售出版广播或用作其他商业目的如引用刊发转载需征得本公司同意并注明出处为中泰期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改-8-请务必阅读正文之后的免责声明部分