行情研判：短线来看，上周五A股市场出现多头集中反攻行情，这是趋势反转还是“小作文”驱动的阶段性情绪修复仍需确认，考虑到十一长假窗口即将打开，节前增量资金持续入场的概率仍然偏低，行情反复可能性仍然存在，已经低位入场多单考虑续持，但是不建议盲目追高。然而尽管近期A股市场行情较为纠结且持续呈现缩量弱势回调，但是政策底持续得到夯实之后市场底的确认或将加速：一方面全国外汇市场自律机制专题会议在京召开并强调指出要坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险；另一方面从8月份整体经济数据披露情况来看，国内经济基本面开始出现环比角度回暖迹象，制造业PMI连续4月环比抬升、出口当月同比降幅环比上月大幅收窄、CPI与PPI环比双双转正、人民币贷款超预期，消费、制造业、基建均有好转，考虑到近期稳增长政策提频加码落地同时央行月内再超预期宣布降准，国内经济复苏预期或有阶段性改善。此外，近月美联储选择暂停加息的同时预期管理保持鹰派而点阵图显示年内或仍有一次加息，需要关注近期美元强势格局可持续性以及中美关系边际扰动。中长线来看，我们坚定对A股市场持谨慎乐观观点看待，前期政治局会议带来的政策底持续夯实，近期稳增长以及活跃资本市场政策落地强度显性加大，国内宽松流动性环境有望持续且经济基本面有望迎来边际转暖信号，“活跃资本市场，提振投资者信心”指引下，偏低指数估值终迎修复之旅，长线投资者仍处多头配置窗口。
　　股指期货策略：已经低位入场多单考虑续持，但是短线单边不建议盲目追高，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。
　　风险提示：人民币超预期持续大幅贬值俄乌局势超预期恶化中美关系超预期紧张

研究报告全文：节前资金持续入场积极性偏低期指反弹行情持续性待观察2023年9月股指期货周报交易咨询资格号股指期货品种2023年9月25日证监许可2012112周度报告分析师TableFinance策略概述张月行情研判短线来看上周五股市场出现多头集中反攻行情这是趋势反转还宏观与股指期货高级分析师A是小作文驱动的阶段性情绪修复仍需确认考虑到十一长假窗口即将打开期货从业资格F03087913节前增量资金持续入场的概率仍然偏低行情反复可能性仍然存在已经低位入交易咨询资格Z0016584场多单考虑续持但是不建议盲目追高然而尽管近期A股市场行情较为纠结且持续呈现缩量弱势回调但是政策底持续得到夯实之后市场底的确认或将加速联系电话13472807758一方面全国外汇市场自律机制专题会议在京召开并强调指出要坚决对扰乱市场E-mailzhangyueztqhcom秩序行为进行处置坚决防范汇率超调风险另一方面从8月份整体经济数据披客服电话400-618-6767zhzshihengyuoutlookco露情况来看国内经济基本面开始出现环比角度回暖迹象制造业PMI连续4月公司网址环比抬升出口当月同比降幅环比上月大幅收窄CPI与PPI环比双双转正人m民币贷款超预期消费制造业基建均有好转考虑到近期稳增长政策提频加码落地同时央行月内再超预期宣布降准国内经济复苏预期或有阶段性改善此外近月美联储选择暂停加息的同时预期管理保持鹰派而点阵图显示年内或仍有一次加息需要关注近期美元强势格局可持续性以及中美关系边际扰动中长线来看我们坚定对A股市场持谨慎乐观观点看待前期政治局会议带来的政策底持续夯实近期稳增长以及活跃资本市场政策落地强度显性加大国内宽松流动性环境有望持续且经济基本面有望迎来边际转暖信号活跃资本市场提振投TableQuotePic中泰微投研小程序资者信心指引下偏低指数估值终迎修复之旅长线投资者仍处多头配置窗口股指期货策略已经低位入场多单考虑续持但是短线单边不建议盲目追高投资者谨慎持仓及时止盈止损风险提示人民币超预期持续大幅贬值俄乌局势超预期恶化中美关系超预期紧张TableQuotePic中泰期货公众号请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周度报告节前资金持续入场积极性偏低期指反弹行情持续性待观察2023年9月股指期货周报一一周政经要闻中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布2023年9月20日贷款市场报价利率LPR1年期LPR为3455年期以上LPR为42央行等四部门集中回应中国经济形势相关负责人表示货币政策应对超预期挑战和变化仍然有充足的政策空间中国经济不存在所谓的通缩后期也不会出现通缩唱衰中国从没实现过人民币兑美元汇率非常重要但并不是人民币汇率的全部人民币对一篮子货币稳中有升央行外汇局将坚决防范汇率超调风险降低存量房贷利率已在积极有效推进预计超九成借款人可及时享受政策红利其余也将在10月底前完成调整9月18日消息证监会近期拟对上市公司监管指引第3号--上市公司现金分红上市公司章程指引等一系列规则进行修改交易所将同步修订规范运作指引其中对于主板上市公司分红未达到一定比例的要求披露解释原因对长期大额财务性投资但分红比例偏低公司强化披露要求督促加大分红力度进一步便利中期分红程序研究在交易所信息披露评价中进一步向高分红公司进一步倾斜鼓励基金公司发行红利基金产品加强对超出能力分红企业的约束监管近期下发通知要求券商经纪资管固定收益交易等部门根据监管要求对标自身领域的工作制定相应的落实方案落实以下五项工作一完善程序化交易内部管理制度二加强程序化交易客户风险评估和管理三提高程序化交易识别能力四存量业务检视及报告五纳入检查和考核问责此外对于量化私募是否被要求提交报告多家受访头部私募进行了否认有量化私募人士表示监管当前关注点侧重在于市场上是否存在净做空的行为中美双方商定成立经济领域工作组包括经济工作组和金融工作组经济工作组由中美两国财政部副部长级官员牵头金融工作组由中国人民银行和美国财政部副部长级官员牵头两个工作组将定期不定期举行会议就经济金融领域相关问题加强沟通和交流美联储如期按兵不动将基准利率维持在525至550的二十二年来高位政策声明重申通胀保持高企并改称就业增长放缓经济活动稳健增长点阵图显示多数决策者预计今年内还有一次加息预计明年可能至少降息一次此外经济展望显示美联储官员大幅上调今年的GDP增速预期美联储FOMC经济预期显示2023至2025年底美国GDP增速预期中值分别为2115186月预期分别为1011182023至2025年底失业率预期中值分别为3841416月预期分别为4145452023至2025年底核心PCE通胀预期中值分别为3726236月预期分别为392622日本央行宣布继续实行超宽松货币政策将短期利率维持在负01的水平并通过购买长期国债使长期利率维持在零左右该行表示将更加灵活地实施收益率曲线控制政策在一定情形下允许该收益率波动幅度超过正负05另外有必要密切关注金融和外汇市场的发展经合组织将2023年全球经济增速预期上调至30此前为272024年预期下调至27此前为29将美国2023年增速预期上调至22之前为162024年预期上调至13之前为10将欧元区2023年增速预期下调至06之前为092024年预期下调至11之前为15-2-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周度报告二股指现货市场行情行情回顾国内A股市场上周周内大多数交易日维持弱势缩量回调格局但是伴随上周五放量上行反攻行情的出现周内各关键性股指多收涨与超级央行周背景下海外权益普遍回调形成对比然而上周五行情的可持续性仍然需要观察消息面异动尚未得到证实行情结构层面上周双创板块弱势格局仍在持续周内续创新低并进一步打击市场情绪短线窗口内形成资金层面负循环难言当下已经明确企稳长期窗口即将开启背景下增量资金持续入场的积极性难有效提升周内行情整体驱动因素主要包括以下四个方面一是上周国际市场再迎超级央行周行情美联储预期内落地暂停加息但是鲍威尔维持鹰派预期管理且点阵图显示年内仍有一次加息海外强势美元指数环境仍在持续美债收益率创阶段新高水平海外风险偏好联动对国内权益市场有边际拖累效应二是继之前国家地产后端需求刺激政策以及活跃资本市场提振投资者信心政策密集出台后近期全国外汇市场自律机制专题会议在京召开并强调指出金融管理部门有能力有信心有条件保持人民币汇率基本稳定该出手时就出手坚决对单边顺周期行为予以纠偏坚决对扰乱市场秩序行为进行处置坚决防范汇率超调风险同时月中央行超预期再度全面降准25BP持续释放总量层面坚决阻断经济走弱和预期转弱的循环的决心可以看到离岸人民币兑美元持续贬值预期得到边际修正三是国家统计局月内投资消费工增以及就业数据在前期稳增长政策的推动下8月经济恢复势头整体向好主要指标边际改善社零增速好于预期社零增速高于预期商品消费增速有所加快服务消费热度仍高制造业投资增速进一步加快高技术制造业增势较好专项债发行节奏加快基建保持较高增速房地产仍处筑底阶段支持政策或将继续推进但是可以看到商品房销售面积和销售额单月同比增速止跌回升受销售改善拉动新开工和地产开发投资跌幅收窄四是A股市场整体运行偏弱背景下确实有一些政策乐观预期持续发酵包括稳定A股市场预期平准基金市场期待化解地方债务风险的具体措施安排落地扩大A股对外开放等关键指数层面截至上周五A股市场各关键性股指多收涨结构上看宽基指数内部大盘偏强而小盘偏弱创业板指险守2000点整数关口具体来看上证综指周度上涨047报收313243点深证成指周度上涨034报收1017874点创业板指周度上涨053报收201334点上证50沪深300中证500指数和中证1000指数分别报收255098点373893点569882点和605493点周度分别上涨143上涨081下跌010和下跌040行业层面申万一级31个行业周度涨跌互现其中通信非银金融传媒涨幅靠前而美容护理社会服务有色金属跌幅靠前量能方面上周A股市场整体成交还在缩量并创年内新低水平但是上周五伴随A股市各关键性股指强势拉升市场成交环比放量较为明显资金层面沪深两市融资融券余额从之前一周1606977亿元增加到上周四的1607723亿元周度增加747亿元陆股通累计买入成交净额从之前一周1845288亿元增加到上周五的1845318亿元周度净流入029亿元解禁减持方面下周沪深两市总计98家公司面临限售解禁-3-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周度报告按照9月22日收盘价计算待解禁市值超1500亿元估值方面截至9月22日上证指数PETTM为1316倍处于过去5年540分位过去10年431分位深证成指PETTM为2236倍处于过去5年150分位过去10年250分位创业板指PETTM为2953倍处于过去5年50分位过去10年24分位上证50沪深300中证500以及中证1000指数PETTM分别为1030倍1168倍2348倍和3787倍在过去5年中所处分位数分别为640230500以及620分位在过去10年中所处分位数分别为594289257以及428分位图表1周度股指现货市场行情指数代码周收盘周涨跌周涨跌幅周成交量亿股成交量变化周成交额亿元成交额变化上证综指000001SH313243146904712558589-74971381707-141823深证成指399001SZ1017874341403416115682-151011869550-242175创业板指数399006SZ20133410620535063188-9454842761-167756沪深300指数000300SH37389330160814386372-3746737124-60080上证50指数000016SH25509836001431281141-601198212-8353中证500指数000905SH569882-585-0104411025-3787492998-54930中证1000指数000852SH605493-2414-0405701347-5805624660-91037来源iFinD中泰期货研究所整理图表2A股市场走势与市场成交点亿元36000130000003400011000000320009000000300007000000280005000000沪深两市成交总额右轴上证综合指数来源iFinD中泰期货研究所整理-4-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周度报告图表3申万一级31个行业周度涨跌情况单位4030201000-10-20-30-40美社有国公环纺基煤钢房石电轻交综农商电医建机建汽食计家银传非通容会色防用保织础炭铁地油力工通合林贸子药筑械筑车品算用行媒银信护服金军事服化产石设制运牧零生装设材饮机电金理务属工业饰工化备造输渔售物饰备料料器融周度涨跌幅来源iFinD中泰期货研究所整理图表4A股市场整体资金流入流出情况单位亿元60004000200000-2000-4000-6000-8000-10000全A来源iFinD中泰期货研究所整理-5-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周度报告图表5上证综指PE-TTM单位倍图表6深证成指PE-TTM单位倍256050204015301020510上证综指25分位50分位深证成指25分位50分位75分位90分位MIN75分位90分位MINMAXAVERAGEMAXAVERAGE来源iFinD中泰期货研究所整理来源iFinD中泰期货研究所整理图表7沪深300指数PE-TTM单位倍图表8上证50指数PE-TTM单位倍1915171315131111997755沪深30025分位50分位上证5025分位50分位75分位90分位MIN75分位90分位MINMAXAVERAGEMAXAVERAGE来源iFinD中泰期货研究所整理来源iFinD中泰期货研究所整理图表9中证500指数PE-TTM单位倍图表10中证1000指数PE-TTM单位倍10014080120601008040602040020中证50025分位50分位中证100025分位50分位75分位90分位MIN75分位90分位MINMAXAVERAGEMAXAVERAGE来源iFinD中泰期货研究所整理来源iFinD中泰期货研究所整理-6-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周度报告图表11各板块资金流入流出单位亿元图表12四大标的指数资金流入流出单位亿元10001000000010001000200030002000上证指数深证成指创业板指沪深300上证50中证500中证1000来源iFinD中泰期货研究所整理来源iFinD中泰期货研究所整理图表13北上资金流入流出情况单位亿元10050050100150陆股通每日净流入来源iFinD中泰期货研究所整理图表14融资融券规模变动单位亿元40302010010203040沪市两融余额变动深市两融余额变动来源iFinD中泰期货研究所整理-7-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周度报告三股指期货市场行情股指期货市场周度来看四大股指期货品种合约在上周五强势行情带动之下实现周度收涨但是节奏上涨势显性集中在上周五需要观察行情演绎可持续性截至上周五沪深300主力合约2310周度上涨124报收376320点上证50主力合约2310周度上涨188报收256860点中证500主力合约2310周度上涨058报收572660点中证1000股指期货主力合约2310周度上涨034报收606500点图表15股指期货周度行情合约周收盘周涨跌涨跌幅周成交量手成交量变化周持仓量手持仓量变化IF00CFE3763204600124307686-2509112426112426IF01CFE377080536014411758-1820054498-105623沪深300期货IF02CFE3779804880131100506-298071255751193IF03CFE380200542014515561-583521060596IH00CFE2568604740188195398312526102461024IH01CFE25708049601978545-1019342871-55844上证50期货IH02CFE257760466018473995-10386646262896IH03CFE259600494019411684-38479690688IC00CFE5726603300058202103-34801100750100750IC01CFE572420306005412413-1340155100-95285中证500期货IC02CFE572480396007071003-44332125457-2425IC03CFE571580442007824239-20306674411235IM00CFE606500204003420415525517635076350IM01CFE60624017800296381-1221072254-68278中证1000期货IM02CFE605600334005575145-3368893055509IM03CFE604200452007525217-7949448242270来源iFinD中泰期货研究所整理基差方面截至上周五收盘沪深300股指期货当月以及随后两个季月合约剔除分红后年化贴水率分别为-834-468和-347上证50股指期货当月以及随后两个季月剔除分红后年化贴水率分别为-888--447和-363中证500股指期货当月以及随后两个季月合约剔除分红后年化贴水率分别为-627-195和-061中证1000股指期货当月以及随后两个季月合约剔除分红后年化贴水率分别为-214-008和044正值代表贴水负值代表升水与图示相反成交持仓上周沪深300上证50中证500以及中证1000股指期货品种周度成交量分别为435511手289622手309758手和310898手分别较之前一周减少220156手减少84915手减少233454手和减少161193手上周沪深300上证50中证500以及中证1000股指期货品种周度持仓量分别为263559手138211手298748手和216483手分别较之前一周增加8592手增加8764手增加4275手和增加10851手-8-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周度报告图表16IF品种剔除分红后年化升贴水率图表17IH品种剔除分红后年化升贴水率150120100705020-3000-80-50-130-100-180IF01IF02IF03IH01IH02IH03来源iFinD中泰期货研究所整理来源iFinD中泰期货研究所整理图表18IC品种剔除分红后年化升贴水率图表19IM品种剔除分红后年化升贴水率506030000050306010090120150IC01IC02IC03IM01IM02IM03来源iFinD中泰期货研究所整理来源iFinD中泰期货研究所整理图表20IC01-IF01点季节图图表21IC01-IH01点季节图300004500025000390002000033000150002700010000210005000150000102030405060708091011120102030405060708091011122019202020212022202320192020202120222023来源iFinD中泰期货研究所整理来源iFinD中泰期货研究所整理-9-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周度报告图表22股指期货周度成交量单位手图表23股指期货周度持仓量单位手8000000400000070000003500000600000030000005000000250000040000002000000300000015000002000000100000010000005000000000IFIHICIMIFIHICIM来源iFinD中泰期货研究所整理来源iFinD中泰期货研究所整理四股指周度行情展望与策略推荐国内经济基本面去年四季度到现在国内经济基本面先后经历经济弱现实经济复苏强预期经济复苏强现实增量政策弱预期经济弱现实经济复苏弱预期的变化但是政治局会议后边际上基本面或向增量政策预期抬升经济弱复苏边际改善的方向变化时至9月份截至目前8月份关键性经济数据已经陆续披露8月份中国制造业采购经理指数PMI为497环比上升04个百分点非制造业商务活动指数为510下降05个百分点持续位于扩张区间整体来看制造业PMI延续回暖而非制造业保持扩张区间外贸层面以美元计价8月我国出口同比-88前值-145下同进口同比-73前值-124可以看到我国出口当月同比降幅在连续三个月出现扩大后于8月开始收窄除基数下降贡献外需求回升或许是出口低位企稳的主要线索出口指标的环比回升也可以验证外需的边际回暖通胀层面中国8月CPI同比上涨01环比上涨03PPI同比下降3环比上涨02当月猪肉价格下降179影响CPI下降约028个百分点国家统计局表示8月份消费市场继续恢复供求关系持续改善CPI环比涨幅略有扩大同比由降转涨受部分工业品需求改善国际原油价格上涨等因素影响PPI环比由降转涨同比降幅收窄同时根据上周披露投资消费等数据来看社零增速高于预期商品消费增速有所加快服务消费热度仍高制造业投资增速进一步加快高技术制造业增势较好专项债发行节奏加快基建保持较高增速房地产仍处筑底阶段支持政策或将继续推进但是可以看到商品房销售面积和销售额单月同比增速止跌回升受销售改善拉动新开工和地产开发投资跌幅收窄海外政策面超级央行周上周来袭美联储如期按兵不动将基准利率维持在525至550的二十二年时间窗口高位政策声明重申通胀保持高企并改称就业增长放缓经济活动稳健增长点阵图显示多数决策者预计今年内还有一次加息预计明年可能至少降息一次此外经济展望显示美联储官员大幅上调今年的GDP增速预期利率决议公布后美元美债收益率大幅回升现货黄金美股震荡走低美联-10-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112周度报告储主席鲍威尔表示如果合适准备进一步提高利率将会逐次会议做出决策美联储在今年最后两次会议上做出的决策将取决于全部数据的综合情况从未打算就任何降息的时间发出信号在适当的时候会有降息的时机节前高企美债收益率以及强势美元环境或将持续行情研判短线来看上周五A股市场出现多头集中反攻行情这是趋势反转还是小作文驱动的阶段性情绪修复仍需确认考虑到十一长假窗口即将打开节前增量资金持续入场的概率仍然偏低行情反复可能性仍然存在已经低位入场多单考虑续持但是不建议盲目追高然而尽管近期A股市场行情较为纠结且持续呈现缩量弱势回调但是政策底持续得到夯实之后市场底的确认或将加速一方面全国外汇市场自律机制专题会议在京召开并强调指出要坚决对扰乱市场秩序行为进行处置坚决防范汇率超调风险另一方面从8月份整体经济数据披露情况来看国内经济基本面开始出现环比角度回暖迹象制造业PMI连续4月环比抬升出口当月同比降幅环比上月大幅收窄CPI与PPI环比双双转正人民币贷款超预期消费制造业基建均有好转考虑到近期稳增长政策提频加码落地同时央行月内再超预期宣布降准国内经济复苏预期或有阶段性改善此外近月美联储选择暂停加息的同时预期管理保持鹰派而点阵图显示年内或仍有一次加息需要关注近期美元强势格局可持续性以及中美关系边际扰动中长线来看我们坚定对A股市场持谨慎乐观观点看待前期政治局会议带来的政策底持续夯实近期稳增长以及活跃资本市场政策落地强度显性加大国内宽松流动性环境有望持续且经济基本面有望迎来边际转暖信号活跃资本市场提振投资者信心指引下偏低指数估值终迎修复之旅长线投资者仍处多头配置窗口股指期货策略方面已经低位入场多单考虑续持但是短线单边不建议盲目追高投资者谨慎持仓及时止盈止损免责声明中泰期货股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格证监许可2012112本报告仅限本公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告所载的资料观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任本报告的知识产权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何方式进行复制传-11-请务必阅读正文之后的免责声明部分播改编销售出版广播或用作其他商业目的如引用刊发转载需征得本公司同意并注明出处为中泰期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改