利多因素
　　1、市场有一定压栏增重倾向；2、标肥价差持续走扩，引导二育情绪升温；3、市场对双节消费提振有期待，下周进入备货旺季。
　　利空因素
　　1、生猪理论出栏量环比增加；2、供应后置兑现风险；3、市场传闻冻肉抛售风险；4、存在节前节后标猪抛售风险。
　　市场观点
　　下周进入下游双节备货的高峰，从需求端高频指标看，近期消费市场确有改善，日度屠宰量、白条批发市场走货量均出现一定程度好转，我们预计消费回暖的态势将持续，这将对现货价格形成一定支撑。
　　在消费市场好转的同时，供应端也出现了增量现象。从理论出栏量角度看，九十月份毛猪理论出栏量处于年内高位，市场标猪供应充足；从供应节奏角度看，近期现货价格不及预期，市场开始担忧”逢节必跌“现象出现，供应端出栏积极性较高；从市场情绪角度看，市场对四季度现货价格分歧加剧，压栏和二次育肥入场积极性不高，市场未形成普遍、大范围的压栏惜售情绪，对短期现货价格的支撑有限。
　　整体看，短期供需僵持，现货价格波动的不确定性较强。
　　策略方面，需求端对现货价格的支撑情况仍待观察，供应端短期博弈剧烈，近月合约可以震荡思路对待。长线继续关注LH2403合约逢高做空策略。
　　风险点
　　短期市场情绪变化、供应压力后置风险

研究报告全文：市场出栏积极现货承压下跌生猪市场周度报告2023年09月24日姓名朱殿霄联系电话0531-81678626从业资格号F3079229公司地址济南市市中区经七路86号证券大厦1516层交易咨询从业证书号Z0018269公司网址wwwztqhcom期货交易咨询业务资格证监许可投资咨询资格号证监许可20121122012112本周总结利多因素1市场有一定压栏增重倾向2标肥价差持续走扩引导二育情绪升温3市场对双节消费提振有期待下周进入备货旺季利空因素1生猪理论出栏量环比增加2供应后置兑现风险3市场传闻冻肉抛售风险4存在节前节后标猪抛售风险下周进入下游双节备货的高峰从需求端高频指标看近期消费市场确有改善日度屠宰量白条批发市场走货量均出现一定程度好转我们预计消费回暖的态势将持续这将对现货价格形成一定支撑在消费市场好转的同时供应端也出现了增量现象从理论出栏量角度看九十月份毛猪理论出栏量处于年内高位市场标猪供应充足从供应市场观点节奏角度看近期现货价格不及预期市场开始担忧逢节必跌现象出现供应端出栏积极性较高从市场情绪角度看市场对四季度现货价格分歧加剧压栏和二次育肥入场积极性不高市场未形成普遍大范围的压栏惜售情绪对短期现货价格的支撑有限整体看短期供需僵持现货价格波动的不确定性较强策略方面需求端对现货价格的支撑情况仍待观察供应端短期博弈剧烈近月合约可以震荡思路对待长线继续关注LH2403合约逢高做空策略风险点短期市场情绪变化供应压力后置风险请务必阅读正文之后的声明部分本周重点关注上周报告我们提到在LH2311LH2401两个合约上看不到确定性机会原因在于市场情绪的程度难以把握我们既担心月底会出现一致性的压栏情绪市场复制去年十一假期期间的大涨行情又担心情绪不及预期节后现货价格不及预期导致供应踩踏出现现货价格出现下跌从本周的情况看节前压栏程度不及预期已基本坐实且我们认为后续也很难出现如去年一样的普遍压栏现象市场需要更多关注供应总量问题对情绪导致的上涨预期要调低下面是针对这个问题的一些分析市场基于去年的情况推测今年的压栏仍能支撑现货大涨但我们认为2022年九十月份的现货大涨是当期潜在供应量缩减和供应压力后置量大增双要素共振的结果一方面从理论出栏量看2022年的生猪理论出栏量在45月份见顶并开始下滑789月加速下滑现货市场存在向上的物理基础另一方面2022年二季度现货价格的快速拉涨四季度理论供应量将降至低点的预期共同强化了整个市场的压栏情绪二育也是压栏的一种狂热的情绪推高了现货的高点但今年的情况同比去年有很大不同主要体现在两点第一供应宽松是今年市场的主流观点今年三四季度的理论出栏量同比高于2022年且在高基数的基础上九十月份是年内生猪理论供应量的高点市场不存在价格大幅拉涨的的物理基础第二与2022年相反今年生猪市场理论供应量在时间序列上整体是向上的这使市场很难形成如去年一样四季度将面临严重供需错配的一致预期同时今年前期多轮二育折戟沉沙市场压栏的情绪严重分化也很难在情绪上复制去年的狂热因此无论是从价格上涨的物理前提方面供应基数大环比仍在增这是主要矛盾还是从价格上涨的情绪支撑预期分化难成合力等角度看我们倾向于九十月份难以出现因压栏驱动的现货价格大幅拉涨如果我们认为情绪因素难以大幅发酵则需要更关注供应总量本身的情况请务必阅读正文之后的声明部分PART01感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品为了您和包图网以及原创作者的利益请勿复制传播销售否则将承担法律责任包图网将对作品进行维权按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿1本周市场行情回顾ibaotucom市场走势概览本周现货价格开始转弱市场出现一定程度的抛售现象现货价格再度考验16关口2023年9月24日标准体重生猪平均价格为1600元公斤较昨日猪价上涨003元公斤跌幅为019较2022年同期2428元公斤下跌828元公斤跌幅为3410期货方面本周期货LH2311合约震荡为主2023年9月22日LH2311合约收于16765元吨周内窄幅收跌日度外三元价格走势日度白条价格走势4540403535303025252020151510105500数据来源上海钢联中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分PART02感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品为了您和包图网以及原创作者的利益请勿复制传播销售否则将承担法律责任包图网将对作品进行维权按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿2市场关键数据概览ibaotucom市场关键数据概览基础产能情况2022-2023年逐月出栏量对应能繁母猪存栏数量农业农村部数据表示2023年8月末能繁母猪存栏量为4241万头为46004100万头正常保有量的10344500从供应的角度看预计农历四季度的商品猪理论出栏量将处于近年来4400较高的位置2023年出栏的商品猪对应能繁母猪存栏周期为2022年2月43004200至2023年2月份该阶段的能繁母猪存栏情况具有三个显著特点首先4100能繁母猪存栏量整体居于高位2022年2月至2023年2月份期间能繁母4000猪存栏量均值为4306万头该数值略低于2021年2月至2022年2月同期3900123456789101112水平但仍超出农业部设定的能繁母猪存栏量绿色区间上限然后年逐月出栏对应能繁母猪数量年逐月出栏对应能繁母猪数量20222023母猪种群生产效率显著改善从窝均健仔数配种分娩率等指标看全国能繁母猪存栏量及环比样本点2022年2月至2023年2月区间的母猪种群生产效率同比有显著提升涌头1300000600益样本MSY2021年为17392022年为18162023年上半年为12500004001842最后能繁母猪存栏数量逐月递增2022年2月至2022年122001200000月区间能繁母猪存栏量逐月递增虽然2023年1月2月母猪存栏量有0001150000-200所下滑但幅度相当有限意味着商品猪理论出栏量逐月递增特1100000-400别值得注意的是2022年11月-2023年2月间的能繁母猪存栏量高于1050000-6002021年11月-2022年2月区间这意味着未来的9-12月份商品猪理论出1000000-800栏量将高于去年同期数据来源涌益咨询同花顺中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分市场关键数据概览市场补栏情况周内仔猪价格继续下滑截至9月22日钢联口径仔猪价格为230元头环比上周大幅下跌40元头跌幅明显目前已经过了仔猪补栏的旺季目前继续补栏无法赶在冬至春节前后出栏因此市场补栏积极性进一步减弱导致仔猪价格承压下跌仔猪价格的下跌进一步加剧了部分企业的现金压力这可能导致一些企业增大仔猪及标猪出栏量以换取现金流本周母猪价格保持稳定一方面去年母猪补栏积极目前市场母猪种群胎次普遍偏低母猪补栏需求不足另外目前集团猪企母猪数量充足且多有自己的原种场向市场采购二元母猪的积极性不高对中小主体来讲近年生猪价格波动剧烈养殖端的风险偏好降低市场主体在保持一定母猪存栏的前提下更倾向于参与仔猪育肥二次育肥等短平快的生产行为这在很大程度上限制了二元母猪的补栏热情二元母猪价格走势-钢联仔猪价格走势钢联-6000250050002000400015003000100020005001000002017-07-072018-07-072019-07-072020-07-072021-07-072022-07-072023-07-072017-07-142018-07-142019-07-142020-07-142021-07-142022-07-142023-07-14数据来源踊益咨询中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分市场关键数据概览生猪出栏体重近期生猪出栏体重维持增长但增幅较为缓慢本周钢联样本出栏体重为12172公斤继续环比上周略增体重增幅仍不理想前期市场虽然出现了一定的压栏情绪但同比去年压栏和二育行为显著减少且其七八月天气炎热也不利于增重因此市场增重较为缓慢另外散户大量退出集团压栏情绪有限也是生猪出栏均重增幅有限的重要原因从标肥价差角度看市场肥猪供应仍然偏紧特别是本周标肥价差又出现拉大迹象但我们认为未来标肥价差难以显著收敛主要原因在于散户占比减少但散户是养大肥的主力四季度肥猪需求旺盛供需的结构性矛盾短期难以瓦解全国日度标肥价差钢联生猪出栏体重-钢联061350413002125015151515151515151515151515151515151515151515----------------------12010203040506070809101112010203040506070809---------------------120-02-2021202220222022202220222022202220222022202220222022202320232023202320232023202320232023-04115-06110-082022-01-192022-11-192019-09-192019-11-192020-01-192020-03-192020-05-192020-07-192020-09-192020-11-192021-01-192021-03-192021-05-192021-07-192021-09-192021-11-192022-03-192022-05-192022-07-192022-09-192023-01-192023-03-192023-05-192023-07-192023-09-192019-07-19-1数据来源上海钢联中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分市场关键数据概览成本利润情况养殖利润走势近期毛猪价格回调各类型养殖主体利润开始回撤根据钢联数据本周外购仔猪养4000殖利润为-212元头自繁自养养殖利润为521元头部分猪企公布8月业绩如下3000牧原2023年8月份公司销售生猪5672万头其中商品猪5579万头仔猪77万头2000种猪15万头销售收入10807亿元2023年8月份公司商品猪价格相比2023年71000月份有所上升商品猪销售均价1635元公斤比2023年7月份上升1839高于此0前牧原公布的146元公斤养殖成本8月或实现盈利-1000温氏2023年8月销售肉猪21443万头含毛猪和鲜品收入4121亿元毛猪销售-2000均价1684元公斤环比变动分别为06216611851同比变动分别为猪外购利润周猪自养利润周4256597-2307屠宰毛利走势-钢联新希望2023年8月销售生猪13148万头环比变动-477同比变动3946收入200为2257亿元环比变动962同比变动292商品猪销售均价1663元公斤环150比变动1803同比变动-2066生猪销售量同比上升较大的主要原因是公司生猪100产能逐步释放50天邦2023年8月份销售商品猪5333万头其中仔猪销售95159头销售收入0854亿元销售均价1715元公斤商品肥猪均价为1694元公斤环比变动分别-50为438231815422020-09-032020-11-032021-01-032021-03-032021-05-032021-07-032021-09-032021-11-032022-01-032022-03-032022-05-032022-07-032022-09-032022-11-032023-01-032023-03-032023-05-032023-07-032023-09-03-1002020-07-03傲农2023年8月公司生猪销售量4585万头同比减少5202023年8月末公司-150生猪存栏21079万头较2022年8月末减少094较2022年12月末减少1342请务必阅读正文之后的声明部分数据来源同花顺中泰期货整理市场关键数据概览市场消费情况离双节还有一周的时间市场进入备货旺季屠宰量和白条批发量有所提振整体上我们看好四季度猪肉消费因为四度猪肉消费存在明显的需求季节性与消费脉冲性的叠加特征需求的季节性方面下半年猪肉消费的基数逐步抬高消费旺季9月-次年1月的白条鲜销量使用屠宰量乘以鲜销率来观察消费情况比消费淡季2-8月份要高10以上农历四季度整体的鲜销量环比农历三季度的增量约在20上下消费的脉冲性方面冬至春节前后的消费具有爆发性脉冲特征某些屠宰产业资深人士反馈冬至高峰期的白条销量能提高50以上这种级别的需求爆发显然具备吊打供应增量的实力日度屠宰量趋势钢联白条肉批发量北京新发地周300000300025000025002000002000150015000010001000005005000000白条肉批发量北京新发地周数据来源涌益咨询同花顺中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分免责声明及风险提示中泰期货股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格证监许可2012112本报告仅限本公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告所载的资料观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任本报告的知识产权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何方式进行复制传播改编销售出版广播或用作其他商业目的如引用刊发转载需征得本公司同意并注明出处为中泰期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改2023924请务必阅读正文之后的声明部分恭祝商祺中泰期货股份有限公司研究所电话0531-81678626Emailxingxiangnan126com地址山东省济南市经七路86号证券大厦15层期货交易咨询业务资格证监许可投资咨询资格号证监许可20121122012112