主要信息及观点
　　方向：宏观政策预期边际走弱，内在向上驱动不明显，宏观动力不足,但后期面临供需旺季，产业有需求预期，因此近期螺卷呈弱势平稳，价格窄幅波动，若后期需求不及预期，钢材价格相对偏弱。
　　盘面：本周螺纹主力2401收于3762元/吨，成交199万手，持仓168万手。热卷主力2310合约收于3863元/吨，成交52万手，持仓94万手。
　　逻辑：
　　1、近期需求数据环比上升，旺季有到来预期。
　　2、8月宏观数据出炉，整体M1和M2保持较高增速，从投资和消费看，整体固投增速继续下滑，地产增速负值扩大，基建增速正值回落，制造业增速正值有所企稳；消费来看，增速正值延续回落。
　　3、重庆调整个人住房房产税政策。自9月20日开始，在重庆市同时无户籍、无企业、无工作人员来重庆主城九区购买的首套普通住房，不用再交房价0.5%的房产税，而此前政策是要交税。
　　4、现实端，供需偏宽松，库存逐步累积，期现有交割压力。
　　5、未来供给端有平控减产预期，且减产力度较大，如果减产出现，将显著改善平衡表。现如今山东、山西等地有部分钢厂开始执行限产计划，其余各地仍未有平控政策。
　　6、本周，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2727元/吨，平均钢坯含税成本3562元/吨，周环比上调10元/吨，与9月20日普方坯出厂价格3570元/吨相比，钢厂平均盈利8元/吨，周环比扭亏为盈。
　　7、各个城市推出“认房不认贷”等相关房地产政策，刺激房地产行业。
　　8、李强主持召开国务院常务会议，审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。长期利多钢价。
　　风险提示：海外金融风险、国内经济复苏节奏

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012338号恒力期货研究院2023年9月24日投资咨询业务资格证监许可2012338号钢材主要信息及观点方向宏观政策预期边际走弱内在向上驱动不明显宏观动力不足但后期面临供需旺季产业有需求预期因此近期螺卷呈弱势平稳价格窄幅波动若后期需求不及预期钢材价格相对偏弱盘面本周螺纹主力2401收于3762元吨成交199万手持仓168万手热卷主力2310合约收于3863元吨成交52万手持仓94万手逻辑1近期需求数据环比上升旺季有到来预期28月宏观数据出炉整体M1和M2保持较高增速从投资和消费看整体固投增速继续下滑地产增速负值扩大基建增速正值回落制造业增速正值有所企稳消费来看增速正值延续回落3重庆调整个人住房房产税政策自9月20日开始在重庆市同时无户籍无企业无工作人员来重庆主城九区购买的首套普通住房不用再交房价05的房产税而此前政策是要交税4现实端供需偏宽松库存逐步累积期现有交割压力5未来供给端有平控减产预期且减产力度较大如果减产出现将显著改善平衡表现如今山东山西等地有部分钢厂开始执行限产计划其余各地仍未有平控政策6本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2727元吨平均钢坯含税成本3562元吨周环比上调10元吨与9月20日普方坯出厂价格3570元吨相比钢厂平均盈利8元吨周环比扭亏为盈7各个城市推出认房不认贷等相关房地产政策刺激房地产行业8李强主持召开国务院常务会议审议通过关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见长期利多钢价风险提示海外金融风险国内经济复苏节奏主要信息及观点供给方面铁水产量阶段性维稳成本支撑尚存螺纹热卷在钢厂利润的压缩下难以出现增量需求上近期需求环比好转多数地区回升主要增量来自西北等地华东需求有亚运会影响预计走弱同时房地产基建等高频数据未见好转表观需求维持低位震荡淡季累库趋势延续综合来看现阶段核心矛盾为旺季需求兑现程度及钢厂平控减产现实端的矛盾还需时间积累宏观政策预期正进入兑现阶段短期钢价或跟随成本以及市场情绪而变动弱现实阶段性下上行空间有限展望后市我们需要关注以下五个方面核心是供给端及旺季需求兑现程度一是经济刺激政策主要观察房地产成交能否持续回升二是供给端的变化铁水数据阶段性维稳利润已经开始压缩未来供给端可能缓慢回落三是原料成本的变化海外宏观层面美联储加息预期趋缓对于铁矿的价格影响更大产业层面仍处于高铁水低库存的供需格局虽然钢厂利润挤压下高铁水面临下降压力但负反馈的重要节点是钢厂供需矛盾积累到一定程度开始恶化在此之前成本支撑尚存四是出口缓解国内供给压力的持续性6-8月钢材出口韧性尚存9-10月出口需求能否维持五是旺季的到来能否给羸弱的需求给与刺激钢材相关价格螺纹现货期货持仓量活跃合约螺纹钢65000040000000060000035000000055000030000000025000000050000020000000045000015000000040000010000000035000050000000300000000000000000111000000000111123456789012123456789012-0201-09-0-02020-0-02-021-0-0202-02-0-02023-2019-2-220-220-2-22021-2-22-2022-2-220-223111111111111000000000000期货成交量活跃合约螺纹钢螺纹仓单60000000018000000160000005000000001400000040000000012000000100000003000000008000000200000000600000040000001000000002000000000000000000000111000000000111123456789012123456789012-2019-2-220-220-2-22021-2-22-2022-2-220-223-22019-2-2-22020-2-220-21-2-22022-2-22-2023000000000000000000000000数据来源Wind恒力期货研究院请阅读最后一页的重要声明钢材相关数据热卷现货期货持仓量活跃合约热轧卷板70000012000000065000010000000060000080000000550000500000600000004500004000000040000020000000350000300000000000000000111000000000111123456789012123456789012-0201-09-0-02020-0-02-021-0-0202-02-0-02023-2019-2-220-220-2-22021-2-22-2022-2-220-223111111111111000000000000期货成交量活跃合约热轧卷板热卷仓单2000000003000000025000000150000000200000001000000001500000010000000500000005000000000000000000000111000000000111123456789012123456789012-2019-2-220-220-2-22021-2-22-2022-2-220-223-22019-2-2-22020-2-220-21-2-22022-2-22-2023000000000000000000000000数据来源Wind恒力期货研究院请阅读最后一页的重要声明钢材相关价格螺纹1月期现基差螺纹10月期现基差1200001600001000001400001200008000010000060000800004000060000200004000020000000000-20000-20000000000000111-40000123456789012-40000-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2111000000000000000000000012123456789-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-200000000000020012101220123012401191020102110系列42310热卷1月期现基差热卷10月期现基差7000010000060000800005000060000400003000040000200002000010000000000-10000-20000111000000000012123456789-20000000000000111-40000-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2123456789012000000000000-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-20000000000002001210122012301240119102010211022102310数据来源Wind恒力期货研究院请阅读最后一页的重要声明钢材相关价格螺纹10月-1月螺纹5月-10月400008000030000600002000040000100002000000000001-2002-2003-2004-2005-2006-2007-2008-2009-20-10000-20000-20000-400001910-20012010-21012110-22012210-23012310-24011805-18101905-19102005-20102105-21102205-2210热卷10月-1月热卷5月-10月25000600002000050000400001500030000100002000050001000000000001-2002-2003-2004-2005-2006-2007-2008-2009-20-100001910-20012010-21012110-22012210-23012310-24011805-18101905-19102005-20102105-21102205-2210数据来源Wind恒力期货研究院请阅读最后一页的重要声明钢材相关价格热卷-螺纹01热卷-螺纹10600006000050000500004000040000300003000020000200001000010000000000-1000001-2002-2003-2004-2005-2006-2007-2008-2009-2010-2011-2012-20-10000111000000000-2000012123456789-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-20000-300000000000000002001210122012301240119102010211022102310冷热价差卷螺现货价差14000080000120000600001000004000080000200006000000040000-2000000000000011112345678901220000-40000-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0111111111111000-6000001-2002-2003-2004-2005-2006-2007-2008-2009-2010-2011-2012-202019202020212022202320192020202120222023数据来源Wind恒力期货研究院请阅读最后一页的重要声明钢材利润螺纹高炉利润热卷高炉利润12001000100080080060060040040020020000-200-400-200-600-40022222222222222222000000000000000002222222222222222222222222333333333-----------------00000唐山1利润11上0海利0润0广0州利0润00002222222唐2山2上2海22广州2222256789012123456789000000000000000002222222222222222222222222333333333-0-0-0-0-0-1-1-1-0-0-0-0-0-0-0-0-056789012123456789螺纹电炉利润热卷内外价差4008000300200600010004000-1002000-200-3000-400-2000222热卷2欧盟2进2口价2与2内贸2价差2222热卷2东2南亚2进口2价2与内2贸2价差22222222222222222222000000000000000000000000000000000000000022222222222222222222222222222222222222222222222233333333300000011111122222233333-----唐山-利润--上-海利-润--广州利-润----热卷印度进口价与内贸价差热卷美国进口价与内贸价差00000111000000000-----------------------567890121234567890000010000010000010000013579113579113579113579数据来源Wind恒力期货研究院请阅读最后一页的重要声明钢材供需数据全国电炉产能利用率247钢厂高炉产能利用率800010000700095006000900050008500400080003000750020007000000000000111000000000111123456789012123456789012-02019-年0-0-20020年-0-02-021年-0-020-202年-0-02023-0201-09-0-02020-0-02-021-0-0202-02-0-02023111111111111111111111111数据来源Wind恒力期货研究院请阅读最后一页的重要声明钢材供需数据总产量总表观消费1150001300001100001200001050001100001000001000009500090000900008000085000700008000060000000000000111000000000111123456789012123456789012-02019-年0-0-20020年-0-02-021年-0-020-202年-0-02023-02019-年0-0-20020年-0-02-021年-0-020-202年-0-02023111111111111111111111111总库450000400000350000300000250000200000150000100000000000000111123456789012-02019-年0-0-20020年-0-02-021年-0-020-202年-0-02023111111111111数据来源Wind恒力期货研究院请阅读最后一页的重要声明钢材供需数据螺纹总库螺纹产量2300450210040019003501700300150025013002001100150900100700505000000000000111000000000111123456789012123456789012-02019-年0-0-20020年-0-02-021年-0-020-202年-0-02023-02019-年0-0-20020年-0-02-021年-0-020-202年-0-02023111111111111111111111111螺纹表观消费6005004003002001000-100000000000111-200123456789012-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-01111111111112019年2020年2021年2022年2023数据来源Wind恒力期货研究院请阅读最后一页的重要声明钢材供需数据热卷总库热卷产量6003505003304003103002902001002700250000000000111000000000111123456789012123456789012-02019-年0-0-20020年-0-02-021年-0-020-202年-0-02023-02019-年0-0-20020年-0-02-021年-0-020-202年-0-02023111111111111111111111111热卷表观消费370350330310290270250000000000111123456789012-02019-年0-0-20020年-0-02-021年-0-020-202年-0-02023数据来源Wind恒力期货研究院111111111111请阅读最后一页的重要声明钢材供需数据建材成交混凝土产量中国周35000070000003000006000000250000500000020000040000001500003000000100000200000050000100000000000000000111000000000111123456789012123456789012-0系列-01-0-0系列2-0-02-0021-0-0202-02-0-02023-0-20020-0-0-02021-0-0-0202-20-0-020-203111111111111111111111111混凝土产能利用率中国周35302520151050000000000111123456789012-0-20020-0-0-02021-0-0-0202-20-0-020-203数据来源Wind恒力期货研究院111111111111请阅读最后一页的重要声明投资咨询业务资格证监许可2012338号铁矿石主要信息及观点方向铁矿石是黑色系高敏感品种前期上涨驱动有减弱趋势库存低位状态下铁水依然处于较高位置注意交易节奏后期铁水下降过程中铁矿石将随之下跌盘面铁矿石主力2401合约价格收于8715元吨成交578万手持仓782万手近期热点1人民汇率不稳定铁矿石受汇率影响加强2铁水产量维持在245万吨附近现时端基本面支撑较强3海外银行风波未止宏观避险情绪反复近期钢材及地产市场表现低迷进入需求淡季后铁矿中期供需逐步转向宽松4钢厂及港口铁矿库存处于历史低位预期后期补库逻辑重现59月澳洲巴西供给端发货量季节性高位预计铁矿港口库存或将开始累库趋势6未来钢厂如果实施平控减产将会减少铁矿石需求铁矿石供需将呈现极大宽松局面7发改委再次强调加强市场监管强化预期引导促进大宗商品市场平稳运行8非主流发运新高警惕供给端增量风险提示海外金融风险国内经济复苏节奏主要信息及观点1宏观面美元指数强势海外加息预期持续人命币贬值加速国内矿估值提升国内宏观利好进一步释放但房地产方面难言乐观2产业面本周铁矿供需格局略有趋紧但仍处于高铁水叠加低库存的供需格局本周铁水产量维持高位关注中期强弱切换机会展望后市宏观利好部分兑现短期铁矿基本面表现偏强然而宏观强预期仍面临证伪风险终端需求表现疲弱短期矿价或将高位振荡运行整体来看目前铁矿盘面价格已接近3月中旬的前高估值上已经处于高估值区间虽然当前铁水产量依然较高但阶段性顶点基本确立后期随着利润的弱化以及考虑到未来平控的全面落地和终端尚未转好的需求表现铁矿后期持续上涨驱动不足近期仍需关注政策导向及产业需求情况的边际变化警惕人命币贬值导致的内矿估值相对提高铁矿相关价格铁矿现货期货持仓量活跃合约铁矿石18002500000160014002000000120015000001000800100000060040050000020000000000000111000000000111123456789012123456789012-0201-09-0-02020-0-02-021-0-0202-02-0-02023-2201-29-2-22020-2-220-221-2-22022-2-2-22023111111111111000000000000期货成交量活跃合约铁矿石铁矿仓单4500000160004000000140003500000120003000000100002500000800020000006000150000010000004000500000200000000000000111000000000111123456789012123456789012-2201-29-2-22020-2-220-221-2-22022-2-2-22023-2201-29-2-22020-2-220-221-2-22022-2-2-22023000000000000000000000000数据来源Wind恒力期货研究院请阅读最后一页的重要声明铁矿相关价格铁矿1月期现基差PB粉铁矿1月期现基差超特80000500007000040000600005000030000400002000030000200001000010000000000-10000-10000000000000111123456789012000000000111-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2123456789012000000000000-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-20000000000002001210122012301240120012101220123012401铁矿1月-5月1400012000100008000600040002000000-20005-2006-2007-2008-2009-2010-2011-2012-20-4000-60002001-20052101-21052201-22052301-23052401-2405数据来源Wind恒力期货研究院请阅读最后一页的重要声明